Процентные производные — это финансовые инструменты, платежи по которым зависят от процентных ставок. Они являются крупнейшим сегментом рынка производных инструментов и используются участниками финансовых рынков для управления рисками и получения прибыли. В этой статье разберёмся, как работают процентные производные и где их применяют.
Процентные производные — это финансовые инструменты, платежи по которым зависят от процентных ставок. Они используются для хеджирования и спекуляции на рынках и являются крупнейшим сегментом рынка производных инструментов.
Финансовый дериватив, платежи по которому основаны на процентных ставках
В финансах процентный дериватив (IRD) — это производный инструмент, платежи по которому определяются с помощью расчётных методов, где базовым эталонным продуктом является процентная ставка или набор различных процентных ставок. Существует множество различных индексов процентных ставок, которые можно использовать в этом определении.
Процентные производные популярны среди всех участников финансовых рынков, поскольку практически любой сегмент финансов нуждается либо в хеджировании, либо в спекуляции на движение процентных ставок.
Моделирование процентных производных обычно выполняется с использованием зависящей от времени многомерной решётки («дерева») или специализированных моделей симуляции. Обе калибруются по базовым факторам риска, обычно внутренним или иностранным краткосрочным ставкам и курсам иностранной валюты, и включают соглашения о поставке и подсчёте дней. Вместо краткосрочных ставок часто используется модель Heath–Jarrow–Morton.
Типы
Наиболее базовая классификация процентных производных разделяет их на линейные и нелинейные.
Дальнейшая классификация проводится для выделения ванильных (стандартных) и экзотических процентных производных.
Линейные и нелинейные
Линейные процентные производные — это те, чья текущая стоимость (PV) в основном определяется и изменяется примерно пропорционально однозначному движению базового индекса процентной ставки. Примеры линейных производных: своп процентных ставок (IRS), форвардные соглашения о ставках (FRA), нулевые купонные свопы (ZCS), кросс-валютные базовые свопы (XCS) и одновалютные базовые свопы (SBS).
Нелинейные процентные производные составляют остальной набор продуктов. Их текущая стоимость обычно определяется более чем однозначным движением базового индекса процентной ставки. Примеры нелинейных производных: свопционы, процентные колл и флор, свопы постоянного срока погашения (CMS). Стоимость этих продуктов зависит от волатильности, поэтому их ценообразование часто более сложно, как и управление связанными с ними рисками.
Ванильные и экзотические
Классификация на линейные/нелинейные и ванильные/экзотические не является универсально признанной, и ряд продуктов может быть отнесён к разным категориям. Эти термины также могут пересекаться.
«Ванильный» в контексте «ванильных IRS» и «ванильных свопционов» обычно означает базовые, наиболее ликвидные и часто торгуемые варианты этих продуктов.
Термин «экзотический» обычно используется для обозначения особенности, которая является расширением типа процентного производного. Например, IRS с расчётом в конце периода является подлинным примером экзотического IRS, тогда как IRS со стандартной структурой, но с нестандартными датами начала и окончания, обычно не классифицируется как экзотический. Такой инструмент обычно называют индивидуальным IRS (или кастомизированным IRS). Бермудские свопционы являются примерами расширений свопционов, которые квалифицируются как экзотические варианты.
Другие продукты, которые обычно классифицируются как экзотические: облигация с двойной валютой и обратным питанием (PRDC или Turbo), облигация с целевым погашением (TARN), CMS steepener, Snowball, обратный флоатер, полосы обеспеченных ипотечных обязательств, рэтчет-колл и рэтчет-флор, кросс-валютные свопционы.
Интересные факты
Рынок процентных производных является крупнейшим рынком производных в мире. По оценкам Банка международных расчётов, в июне 2012 года номинальная стоимость выпущенных внебиржевых процентных контрактов составляла 494 триллиона долларов США, а своп-контрактов — 342 триллиона долларов США. По данным Международной ассоциации свопов и производных инструментов, по состоянию на апрель 2003 года 80% из 500 крупнейших компаний мира использовали процентные производные для управления своими денежными потоками. Для сравнения: 75% использовали опционы на иностранную валюту, 25% — опционы на товары и 10% — опционы на акции.
🔑 Ключевые факты
- Процентные производные (IRD) — инструменты, платежи по которым определяются процентными ставками
- Делятся на линейные (своп, форварды) и нелинейные (свопционы, опционы) производные
- Классифицируются на ванильные (стандартные) и экзотические (специальные) варианты
- Рынок процентных производных — крупнейший рынок производных в мире
- В июне 2012 года номинальная стоимость внебиржевых контрактов составляла 494 триллиона долларов
- 80% из 500 крупнейших компаний мира используют процентные производные для управления денежными потоками
- Моделирование использует многомерные решётки и специализированные модели симуляции
Что такое процентные производные и как они работают
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Рынок процентных производных в 6 раз больше по объёму, чем рынок акций всего мира
- 80% из 500 крупнейших компаний мира активно используют процентные производные, что делает их стандартным инструментом корпоративного управления
- Модель Heath–Jarrow–Morton, используемая для моделирования процентных производных, названа в честь трёх учёных и является одной из самых сложных математических моделей в финансах