Крашинг-спред — это торговая стратегия, которая позволяет трейдерам зафиксировать маржу переработки сои и защитить себя от колебаний цен на сырьё и готовую продукцию. Стратегия основана на одновременной покупке фьючерсов на сою и продаже фьючерсов на соевый шрот и масло, которые получаются при переработке.
Крашинг-спред — это торговая стратегия, при которой трейдер одновременно покупает фьючерсы на сою и продаёт фьючерсы на соевый шрот и масло. Стратегия позволяет зафиксировать маржу переработки и защитить себя от колебаний цен на сырьё и готовую продукцию.
Крашинг-спред (crush spread) — это стратегия торговли сырьевыми товарами, при которой трейдер занимает длинную позицию по фьючерсам на сою и одновременно короткие позиции по фьючерсам на соевый шрот и соевое масло, чтобы зафиксировать маржу переработки.
Соя перерабатывается в два продукта — шрот и масло — в процессе, называемом «крашингом» (crushing), откуда и происходит название стратегии. Крашинг-спред представляет собой разницу между суммарной стоимостью шрота и масла и стоимостью исходной сои. Крашинг-спред служит показателем маржи прибыли переработчика сои, или валовой маржи переработки при крашинге сои.
Назначение
Переработчик сои интересуется крашинг-спредом как частью своей стратегии хеджирования, трейдеры — как часть стратегии управления рисками, спекулянты рассматривают крашинг-спред как возможность для торговли.
Переработчики сои могут использовать крашинг-спред для фиксации валовой маржи прибыли и защиты от риска неблагоприятных колебаний цен: удорожания сырья (сои) и удешевления готовой продукции (соевого шрота и масла).
Трейдеры применяют крашинг-спреды как стратегию управления рисками, «объединяя позиции по фьючерсам на сою, соевое масло и соевый шрот в единую позицию». Спредовая позиция затем используется для хеджирования маржи между фьючерсами на сою и фьючерсами на масло и шрот.
Расчёт
В среднем одна единица сои дает 80% соевого шрота, 18,3% соевого масла и 1,7% отходов, хотя условия выращивания влияют на выход масла. Для расчета маржи крашинга одной единицы сои нужно взять процентную стоимость фьючерсов на соевый шрот и масло (например, в юанях за метрическую тонну на Далянской товарной бирже) и вычесть стоимость сои (например, в долларах за бушель на Чикагской торговой палате):
Маржа крашинга = Соевый шрот × 80% + Соевое масло × 18,3% – Соя
Это требует двух конвертаций — из бушелей в метрические тонны и из долларов в юани. Единица измерения маржи крашинга — юани за метрическую тонну.
Аналогичные спреды
Крашинг-спред похож на другие спреды переработки или рафинирования, такие как крэк-спред (crack spread) в нефтяной промышленности, спарк-спред (spark spread) между природным газом и электроэнергией или спред между белым и сырым сахаром на рынке сахара.
🔑 Ключевые факты
- Крашинг-спред отражает разницу между стоимостью соевого шрота и масла минус стоимость исходной сои
- Из одной единицы сои получается 80% шрота, 18,3% масла и 1,7% отходов
- Стратегия используется переработчиками для хеджирования и защиты от рисков
- Маржа крашинга рассчитывается по формуле: Шрот × 80% + Масло × 18,3% – Соя
- Крашинг-спред служит показателем валовой маржи прибыли переработчика
- Трейдеры используют спред как инструмент управления рисками
- Аналогичные спреды существуют в нефтяной промышленности и энергетике
Что такое крашинг-спред и как он работает
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Название ‘крашинг-спред’ происходит от процесса переработки сои, называемого ‘крашингом’ (crushing), при котором соя разделяется на два основных продукта
- Крашинг-спред требует работы с двумя разными валютами и единицами измерения одновременно — долларами и юанями, бушелями и метрическими тоннами
- Маржа крашинга может быть отрицательной, если стоимость сои превышает суммарную стоимость шрота и масла, что сигнализирует о нерентабельности переработки