Мошенничество с ценными бумагами: виды и защита

Мошенничество с ценными бумагами — это обманная практика на финансовых рынках, которая побуждает инвесторов принимать решения на основе ложной информации. Такие схемы наносят серьёзный ущерб как отдельным инвесторам, так и экономике в целом, ежегодно приводя к убыткам в миллиарды долларов.

Обманные практики на рынках акций и товаров

Мошенничество с ценными бумагами, также известное как мошенничество с акциями и инвестиционное мошенничество, представляет собой обманную практику на рынках акций или товаров, которая побуждает инвесторов принимать решения о покупке или продаже на основе ложной информации. Такие схемы обычно создаются для получения денежной выгоды мошенниками и приводят к несправедливым финансовым потерям для инвесторов. Они, как правило, нарушают законы о ценных бумагах.

Мошенничество с ценными бумагами может также включать прямое воровство у инвесторов (присвоение средств брокерами), манипуляцию акциями, искажение информации в финансовых отчётах публичных компаний и ложь аудиторам. Термин охватывает широкий спектр действий, включая инсайдерскую торговлю, опережающие сделки и другие незаконные действия на торговых площадках фондовых или товарных бирж.

Виды мошенничества с ценными бумагами

Корпоративное мошенничество

Корпоративные нарушения

Мошенничество высокопоставленных корпоративных должностных лиц привлекло широкое внимание общественности в начале 2000-х годов, как показано на примере компании Enron. Проблема приобрела такой масштаб, что администрация Буша объявила об «агрессивной повестке дня» по борьбе с корпоративным мошенничеством. Менее известные случаи продолжают происходить, например осуждение за мошенничество с ценными бумагами Чарльза Э. Джонсона-младшего, основателя PurchasePro, в мае 2008 года. Директор ФБР Роберт Мюллер предсказал в апреле 2008 года, что количество дел о корпоративном мошенничестве возрастёт из-за кризиса субстандартного ипотечного кредитования.

Фиктивные корпорации

Мошенники могут создавать фиктивные корпорации для создания видимости существующей компании с похожим названием. Затем они продают ценные бумаги фиктивной корпорации, вводя инвестора в заблуждение относительно того, что он покупает акции реальной компании.

Интернет-мошенничество

По словам должностных лиц Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), преступники участвуют в схемах «раскрутки и сброса», при которых ложная или мошенническая информация распространяется в чатах, форумах, интернет-досках и по электронной почте (спам) с целью вызвать резкий рост цены малоликвидных акций или акций компаний-оболочек («раскрутка»). В других случаях мошенники распространяют существенно ложную информацию о компании, надеясь побудить инвесторов продать свои акции, чтобы цена упала.

Когда цена достигает определённого уровня, преступники немедленно продают свои акции («сброс»), получая существенную прибыль до того, как цена вернётся к обычному низкому уровню. Любые покупатели акций, не знающие о мошенничестве, становятся жертвами после падения цены.

SEC указывает, что интернет-мошенничество принимает несколько форм:

• Онлайн-информационные бюллетени, предлагающие якобы беспристрастную информацию о компаниях или рекомендующие «акции месяца». Авторы этих бюллетеней затем продают акции, приобретённые ранее по более низким ценам, когда ажиотаж вызывает рост цены. Эта практика известна как скальпирование. Обвинённый в скальпировании Том Каланда, ранее работавший в MarketWatch, был предметом расследования SEC в 2004 году.
• Доски объявлений, часто содержащие мошеннические сообщения от аферистов.
• Спам-письма от мошенников.
• Фишинг

Инсайдерская торговля

Существует два типа «инсайдерской торговли». Первый — торговля акциями корпорации или другими ценными бумагами корпоративными инсайдерами, такими как должностные лица, ключевые сотрудники, директора или владельцы более десяти процентов акций компании. Это, как правило, законно, но существуют определённые требования к отчётности.

Второй тип инсайдерской торговли — покупка или продажа ценной бумаги на основе материальной непубличной информации. Такой вид торговли в большинстве случаев незаконен. При незаконной инсайдерской торговле инсайдер или связанная с ним сторона торгует на основе материальной непубличной информации, полученной при исполнении должностных обязанностей инсайдера в корпорации, или иным образом присвоенной информации.

Мошенничество с микрокапитализацией

При мошенничестве с микрокапитализацией акции небольших компаний с капитализацией менее 250 миллионов долларов обманным путём продвигаются, а затем продаются ничего не подозревающей публике. Такой вид мошенничества, по оценкам, обходится инвесторам в 1–3 миллиарда долларов ежегодно. Мошенничество с микрокапитализацией включает схемы раскрутки и сброса с использованием «кипящих контор» и интернет-аферы. Многие, но не все, акции микрокапитализации, вовлечённые в мошенничество, являются пенни-акциями, которые торгуются менее чем за 5 долларов за акцию.

Многие пенни-акции, особенно те, которые продаются за доли цента, малоликвидны. Они могут стать мишенью для промоутеров и манипуляторов акций. Эти манипуляторы сначала покупают большие количества акций, затем искусственно завышают цену акции через ложные и вводящие в заблуждение позитивные заявления. Это называется схемой раскрутки и сброса. Раскрутка и сброс — это форма мошенничества с пенни-акциями. В более сложных версиях мошенничества отдельные лица или организации покупают миллионы акций, затем используют веб-сайты информационных бюллетеней, чаты, доски сообщений о акциях, пресс-релизы или рассылки по электронной почте для повышения интереса к акции. Очень часто преступник будет утверждать, что имеет «инсайдерскую» информацию о предстоящих новостях, чтобы убедить ничего не подозревающего инвестора быстро купить акции. Когда давление покупателей поднимает цену акции, рост цены побуждает больше людей верить ажиотажу и также покупать акции. В конце концов манипуляторы, занимающиеся «раскруткой», заканчивают «сбросом», когда они продают свои акции.

Расширение использования интернета и персональных коммуникационных устройств облегчило совершение афер с пенни-акциями. Это также привлекло известных общественных деятелей в сферу регуляторного надзора. Хотя это не совсем афера, одним примечательным примером является использование рэпером 50 Cent (Curtis Jackson) Twitter для резкого повышения цены пенни-акции (HNHI). 50 Cent ранее инвестировал в 30 миллионов акций компании и в результате получил прибыль в размере 8,7 миллиона долларов.

Другой пример деятельности, находящейся на грани между законным продвижением и ажиотажем, — это случай LEXG. Описанный (но, возможно, преувеличенный) как «крупнейшее продвижение акций всех времён», рыночная капитализация Lithium Exploration Group (LEXG) выросла более чем на 350 миллионов долларов после обширной кампании прямой почтовой рассылки. Продвижение опиралось на законный рост производства и использования лития, при этом подчёркивая позицию Lithium Exploration Group в этом секторе. Согласно форме 10-Q компании от 31 декабря 2010 года (поданной в течение нескольких месяцев после кампании прямой рассылки), LEXG была литиевой компанией без активов. Её доходы и активы в то время были нулевыми. Впоследствии компания приобрела имущество для производства и разведки лития и устранила опасения, высказанные в прессе.

Мошенничество бухгалтеров

В 2002 году волна отдельных, но часто связанных между собой бухгалтерских скандалов стала известна общественности в США. Все ведущие компании по аудиту — Arthur Andersen, Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers и другие — признали или были обвинены в халатности при выявлении и предотвращении публикации подделанных финансовых отчётов своих корпоративных клиентов, что создавало ложное впечатление о финансовом положении этих компаний. В нескольких случаях суммы мошенничества составляли миллиарды долларов США.

Кипящие конторы

Кипящие конторы — это брокерские конторы, которые оказывают чрезмерное давление на клиентов для торговли с использованием телепродаж, обычно в целях осуществления схем мошенничества с микрокапитализацией. Некоторые кипящие конторы предлагают клиентам мошеннические сделки, такие как те, которые имеют недекларируемую выгодную связь с брокерской конторой. Некоторые «кипящие конторы» не лицензированы, но могут быть «связанными агентами» брокерской конторы, которая сама лицензирована или нет. Ценные бумаги, продаваемые в кипящих конторах, включают товары и частные размещения, а также акции микрокапитализации, несуществующие или находящиеся в затруднении акции и акции, поставляемые посредником с недекларируемой надбавкой.

Злоупотребления при коротких продажах

Злоупотребительные короткие продажи, включая определённые типы голых коротких продаж, также считаются мошенничеством с ценными бумагами, поскольку они могут снижать цены акций. При злоупотребительной голой короткой продаже акции продаются без заимствования и без каких-либо намерений заимствовать. Практика распространения ложной информации об акциях для снижения их цен называется «короткая продажа и искажение». Во время поглощения Bear Stearns компанией J.P. Morgan Chase в марте 2008 года циркулировали сообщения о том, что спекулянты на понижение распространяют слухи для снижения цены акций Bear Stearns. Сенатор Кристофер Додд сказал, что это больше, чем слухи, и заявил: «Это о сговоре».

Схемы Понци

Схема Понци — это инвестиционный фонд, где выплаты вкладчикам финансируются последующими инвесторами, а не прибылью, полученной в результате инвестиционной деятельности. Крупнейший случай мошенничества с ценными бумагами, совершённый одним человеком, — это схема Понци, осуществляемая бывшим председателем NASDAQ Бернардом Мэдоффом, которая привела к предполагаемым потерям до 64,8 миллиарда долларов в зависимости от метода расчёта потерь до её краха.

Распространённость мошенничества с ценными бумагами

Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) сообщает, что Федеральная торговая комиссия, ФБР и государственные регуляторы ценных бумаг оценивают инвестиционное мошенничество в США в диапазоне от 10 до 40 миллиардов долларов ежегодно. Из этой суммы SIPC оценивает, что 1–3 миллиарда долларов напрямую связаны с мошенничеством с микрокапитализацией. Мошеннические схемы, совершаемые на рынках ценных бумаг и товаров, могут в конечном итоге иметь разрушительное воздействие на жизнеспособность и функционирование этих рынков.

Исследование 2023 года, проведённое экономистами Александром Дайком, Адэром Морсом и Луиджи Зингалесом, показало, что в среднем 10% крупных публичных компаний совершают мошенничество с ценными бумагами каждый год, и что корпоративное мошенничество уничтожает 1,6% стоимости акционерного капитала ежегодно.

Коллективные иски о мошенничестве с ценными бумагами выросли на 43 процента между 2006 и 2007 годами, согласно Центру коллективных исков по ценным бумагам Стэнфордской школы права. В течение 2006 и 2007 годов коллективные иски о мошенничестве с ценными бумагами были вызваны событиями на рынке в целом, такими как скандал с датированием акций в 2006 году и кризис субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году. Иски о мошенничестве с ценными бумагами остались ниже исторических средних показателей.

Некоторые проявления этого преступления белых воротничков стали более частыми, поскольку интернет даёт преступникам больший доступ к жертвам. Объём торговли на рынках ценных бумаг и товаров в США, резко выросший в 1990-х годах, привёл к увеличению мошенничества и неправомерного поведения со стороны инвесторов, руководителей, акционеров и других участников рынка.

Мошенничество с ценными бумагами становится более сложным, поскольку отрасль разрабатывает более сложные инвестиционные инструменты. Кроме того, преступники белых воротничков расширяют масштабы своего мошенничества и ищут новые рынки, новых инвесторов и убежища банковской тайны за пределами США, чтобы скрыть незаконное обогащение.

Исследование, проведённое Нью-йоркской фондовой биржей в середине 1990-х годов, показывает, что примерно 51,4 миллиона человек владели каким-либо типом торгуемых акций, в то время как 200 миллионов человек косвенно владели ценными бумагами. Эти же финансовые рынки предоставляют возможность получить богатство и возможность для преступников белых воротничков воспользоваться ничего не подозревающими инвесторами.

Возмещение активов из доходов мошенничества с ценными бумагами — это ресурсоёмкое и дорогостоящее мероприятие из-за хитрости мошенников в сокрытии активов и отмывании денег, а также склонности многих преступников к расточительным тратам. Жертва мошенничества с ценными бумагами обычно считает себя удачливой, если ей удаётся вернуть какие-либо деньги от мошенника.

Иногда потери, вызванные мошенничеством с ценными бумагами, трудно поддаются количественной оценке. Например, считается, что инсайдерская торговля повышает стоимость капитала для эмитентов ценных бумаг, тем самым снижая общий экономический рост.

Характеристики жертв и преступников

Любой инвестор может стать жертвой, но люди в возрасте пятидесяти лет и старше чаще всего становятся жертвами, будь то прямые покупатели ценных бумаг или косвенные покупатели через пенсионные фонды. Убытки несут не только инвесторы, но и кредиторы, налоговые органы и сотрудники.

Потенциальные преступники, совершающие мошенничество с ценными бумагами в публичной компании, включают любого нечестного должностного лица компании, имеющего доступ к ведомостям заработной платы или финансовым отчётам, которые можно манипулировать для:

• завышения активов
• завышения доходов
• занижения затрат
• занижения обязательств
• занижения пенни-акций

Корпорация Enron демонстрирует все пять тенденций, и её крах показывает экстремальные опасности культуры коррупции в публичной корпорации. Редкость таких спектакулярных крахов корпорации из-за мошенничества с ценными бумагами свидетельствует об общей надёжности большинства руководителей и советов директоров крупных корпораций. Большинство спектакулярных крахов публичных компаний результируют из таких невинных причин, как маркетинговые ошибки, устаревшая бизнес-модель, недостаточная доля рынка или некриминальная некомпетентность.

Другие последствия мошенничества с ценными бумагами

Даже если влияние мошенничества с ценными бумагами недостаточно для вызова банкротства, меньший уровень может уничтожить держателей обыкновенных акций из-за кредитного плеча стоимости акций на разницу между активами и обязательствами. Такое мошенничество известно как разводнённые акции, аналогично практике насильственного кормления скота большим количеством воды для увеличения их веса перед продажей дилерам.

Регулирование пенни-акций

Регулирование и преследование нарушений мошенничества с ценными бумагами осуществляется на широком фронте с участием многочисленных государственных учреждений и саморегулирующихся организаций. Один из методов регулирования и ограничения конкретного типа мошенничества, совершаемого манипуляторами раскрутки и сброса, — это ориентация на категорию акций, наиболее часто связанную с этой схемой. С этой целью пенни-акции были предметом усиленных правоохранительных действий. В Соединённых Штатах регуляторы определили пенни-акцию как ценную бумагу, которая должна соответствовать ряду конкретных стандартов. Критерии включают цену, рыночную капитализацию и минимальный акционерный капитал. Ценные бумаги, торгуемые на национальной фондовой бирже, независимо от цены, освобождены от нормативного обозначения как пенни-акция, поскольку считается, что ценные бумаги, торгуемые на бирже, менее уязвимы для манипуляций. Поэтому CitiGroup и другие ценные бумаги, котирующиеся на NYSE, которые торговались ниже 1 доллара во время спада рынка 2008–2009 годов, хотя и правильно рассматривались как «низкоценовые» ценные бумаги, технически не были «пенни-акциями». Хотя торговля пенни-акциями в Соединённых Штатах в настоящее время в основном контролируется правилами и положениями, применяемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Органом регулирования финансовой индустрии (FINRA), истоки этого контроля находятся в законодательстве штатов о ценных бумагах. Штат Джорджия был первым штатом, кодифицировавшим всеобъемлющий закон о пенни-акциях. Секретарь штата Макс Клиланд, чей офис применял законы штата о ценных бумагах, был главным сторонником законодательства. Представитель Чесли В. Мортон, единственный брокер в Генеральной ассамблее Джорджии в то время, был главным спонсором законопроекта в Палате представителей. Закон о пенни-акциях Джорджии впоследствии был оспорен в суде. Однако закон в конечном итоге был поддержан в Федеральном окружном суде, и статут стал шаблоном для законов, принятых в других штатах. Вскоре после этого как FINRA, так и SEC приняли комплексные пересмотры своих положений о пенни-акциях. Эти положения оказались эффективными в закрытии или значительном ограничении брокерско-дилерских контор, таких как Blinder, Robinson & Company, которые специализировались на секторе пенни-акций. Майер Блиндер был заключён в тюрьму за мошенничество с ценными бумагами в 1992 году после краха его фирмы. Однако санкции в соответствии с этими конкретными положениями не имеют эффективного средства для решения проблемы схем раскрутки и сброса, совершаемых незарегистрированными группами и лицами.

Основные виды мошенничества с ценными бумагами