Филиппинский финансовый кризис 1919-1922: причины и последствия

Финансовый кризис Филиппин 1919-1922 годов стал одним из самых серьёзных экономических потрясений в истории архипелага. Кризис был вызван неправильным управлением Национальным банком и резким падением цен на экспортные товары после Первой мировой войны. Это событие привело к политическому расколу в руководстве страны и потребовало масштабных реформ для восстановления экономики.

Филиппинский финансовый кризис 1919–1922 годов, также известный как кризис филиппинской валюты и обменного курса, был следствием экономического кризиса, начавшегося в 1919 году и усугубленного неправильным управлением Филиппинским национальным банком. Из-за миссии Вуда-Форбса в 1921 году среди филиппинских политиков возникли вопросы о том, кто должен нести ответственность за происходящее.

В результате Филиппинский легислатур пережил кризис лидерства, приведший к отставке спикера палаты представителей Серхио Осменьи (Sergio Osmeña) 17 декабря 1921 года и президента сената Мануэля Кесона (Manuel L. Quezon) 10 января 1922 года.

Экономические реформы, проведенные во время администрации генерал-губернатора Леонарда Вуда (Leonard Wood), помогли филиппинской экономике восстановиться после кризиса. К 1923 году Фонд правовых резервов филиппинского правительства был восстановлен. Кабинетный кризис 1923 года возник в результате разногласий между филиппинскими государственными чиновниками и реформаторской повесткой генерал-губернатора.

Обзор

Филиппинский национальный банк

Филиппинский национальный банк был учреждён в 1916 году с целью поддержания золотого стандарта обмена. Для этого были созданы валютные резервы. Однако эти резервы, поступившие из нью-йоркского отделения банка, позже были переведены в Манилу и использованы для предоставления кредитов сельскохозяйственным компаниям на экспорт. Поскольку Филиппины не пострадали от Первой мировой войны, накопление капитала интенсифицировалось, а цены на филиппинские товары росли. В конце концов, ценовой пузырь этих товаров лопнул после войны. Из-за коллапса цен на товары сразу после Первой мировой войны компании понесли крупные убытки. Отвлечение средств привело к истощению резервов, быстрой инфляции и, в конечном итоге, к финансовому кризису Национального банка с 1919 по 1922 год.

Кризис достиг своего пика в 1921 году. Переход к довоенной нормальности значительно повлиял на Филиппины в 1921 году, приведя к резкому падению цен на ключевые экспортные культуры: абака упала с ₱50 до ₱16, сахар с ₱50 до ₱9, копра с ₱30 до ₱10. Сборы внутренних доходов упали с ₱52 279 177,22 в 1920 году до ₱41 833 832,11 в 1921 году, создав крупный дефицит бюджета. Национальный банк испытывал трудности с предоставлением государственных средств, так как кредитовал частных заёмщиков, главным образом в сахарной промышленности, что привело к дефолтам. Это спровоцировало серьёзный фискальный кризис для национального правительства.

Миссия Вуда-Форбса 1921 года

В декабре 1920 года президент Вудро Вильсон (Woodrow Wilson) выступил в Конгрессе США с речью, в которой заявил, что Филиппины выполнили требования независимости, установленные Законом Джонса 1916 года. В 1921 году новоизбранный президент США Уоррен Гардинг (Warren G. Harding) был весьма скептичен по отношению к Вильсону. Гардинг, ранее возглавлявший комитет Сената США по Филиппинам в 66-м Конгрессе (1919–1921), знал, что Филиппины уже находились в глубоком финансовом кризисе. После консультаций с несколькими экспертами он отправил следственную группу во главе с генерал-майором Леонардом Вудом, который был выбран первым кандидатом на должность генерал-губернатора Филиппин, и Уильямом Кэмероном Форбсом (William Cameron Forbes), бывшим генерал-губернатором островов с 1909 по 1913 год, был назначен другим членом миссии.

Военный секретарь США Джон У. Уикс (John W. Weeks) поручил генералу Леонарду Вуду расследовать финансовую стабильность филиппинского правительства и влияние политики филипинизации, проводившейся под руководством генерал-губернатора Фрэнсиса Бёртона Харрисона (Francis Burton Harrison). Бюро по делам островов (BIA) в США сыграло решающую роль в сборе информации с Филиппин для помощи в этом расследовании. Уикс подчеркнул способность филиппинского правительства поддерживать стабильность без помощи США. Миссия отправилась из США на Филиппины в апреле 1921 года.

Кризис лидерства

Леонард Вуд был назначен генерал-губернатором Филиппин в октябре 1921 года. Бывший генерал-губернатор Фрэнсис Бёртон Харрисон написал президенту сената Мануэлю Кесону в том же месяце о их упущенной возможности избежать катастрофы, которая повлияла на их администрацию, связав это с ситуацией в Филиппинском национальном банке. Он отметил, что американские критики на Филиппинах имели ограниченную перспективу. Кесон разделял часть вины за то, что позволил сохраняться автократичному стилю спикера Серхио Осменьи, сознательно или терпимо. Филиппинский сенат также сыграл роль в подтверждении назначений, пока Кесон был болен. Сенат создал комитет, функция которого заключалась в консультациях с Вудом по вопросам назначений. Сенатор Рафаэль Палма (Rafael Palma) исполнял обязанности президента сената в то время.

На основе доклада Вуда-Форбса президент Филиппинского национального банка генерал Венансио Консепсион (Venancio Concepcion) был обвинён в коррупции. Кроме того, в докладе также указывалось, что государственные средства, хранившиеся в других банках, были переведены в Национальный банк, за исключением трастовых фондов, хранившихся в Соединённых Штатах. Банк получил контроль над этими средствами и Фондом валютных резервов, что привело к значительному притоку иностранной валюты. Затем банк получил значительную прибыль от операций обмена, часть которой была предоставлена спекулятивным предприятиям, что вызвало серьёзные сомнения в операциях банка. Миссия Вуда-Форбса посетила 48 филиппинских провинций и 449 муниципалитетов в ходе своего расследования.

Доклад был использован партией «Партидо Демократа» (Partido Democrata) для атаки на правящую партию «Партидо Насионалиста» (Nacionalista Party) и критики администрации Харрисона.

После публикации доклада Вуда-Форбса Кесон провёл публичную кампанию в поддержку коллективного руководства, чтобы убедиться, что его консультировали по важным вопросам, особенно по назначениям, чтобы предотвратить почти банкротство Филиппинского национального банка. Он информировал Осменьу о том, что со времени вступления в силу Закона Джонса большинство законодателей и членов кабинета позволили Осменье контролировать законодательство и государственные дела, при этом все крупные меры получали его одобрение, а назначения делались с его согласия.

16 декабря 1921 года сенаторы и представители провели отдельные заседания, за которыми последовал съезд на следующий день, где возникли вопросы лидерства без разрешения. Осменья отступил со своего поста спикера, чтобы получить голос доверия. 18 декабря представители поддержали резолюцию в поддержку Осменьи, в то время как сенаторы не действовали. На кульминационном заседании в том же месяце Осменья потребовал от легислатуры признать его превосходство в правительстве, заявив, что он является «де-факто лидером правящей партии в правительстве в настоящее время». Кесон осудил это заявление как властолюбивое и тиранническое. Осменья отрицал выдвинутые против него обвинения и ослабил обвинения, заявив, что он передаст свои полномочия спикера комитету палаты.

Были предприняты попытки примирения, такие как формирование Совета десяти. Это было сделано для примирения двух сторон. Однако из-за того, что его членами были законодатели, поддерживающие Осменьу, Кесон подал в отставку с должности президента сената 10 января 1922 года. Осменья умолял Кесона отозвать свою отставку, но Кесон отказался. Затем Осменья подал в отставку как лидер партии «Партидо Насионалиста» из-за серьёзности кризиса лидерства.

Ответные меры

Во время финансового кризиса сотрудничество между филиппинской элитой и американскими властями распалось. Бюро по делам островов попыталось решить проблемы с Фондом золотого стандарта, в то время как банковские чиновники безответственно расширили кредитование, усугубив кризис и подорвав законность Филиппинского национального банка.

Реформы генерал-губернатора

Филиппинские политики внимательно следили за американской политикой из-за её влияния на филиппинскую независимость. Они ожидали, что генерал-губернатор Вуд вскоре вернётся в США, полагая, что краткосрочное сотрудничество с ним было выгодным. Это было очевидно из того, как легко повестка финансовой реформы Вуда прошла в Филиппинском легислатуре. Однако они не согласились с его фискальной реформой и неолиберальными планами развития, планируя переждать его. Поскольку Вуд посвятил больше времени своей повестке и не вернулся на выборы 1924 года, филиппинские лидеры должны были столкнуться с его реформами и защитить свою собственную схему развития.

Тема фискальных и реформ развития была очень противоречивой. Генерал-губернатор Вуд выступал против участия национального правительства в частном предпринимательстве, в отличие от своего предшественника. Он призывал к продаже или ликвидации государственных корпораций администрации Харрисона, ссылаясь на финансовое бремя, которое они возлагали на государственные средства. К 1922 году правительство потратило около ₱70 миллионов на эти корпорации, что значительно превышало среднегодовой бюджет до кризиса 1921 года.

Если Осменья контролировал Филиппинский национальный банк, то президент сената Мануэль Кесон считался главным сторонником Манильской железной дороги (MRC). Спикер Осменья, сильный политический соперник Кесона, предположил, что Кесон использовал MRC для политических услуг. Вуд беспокоился о быстрой продаже этих корпораций, потому что считал, что они использовались ведущими филиппинскими политиками для политического покровительства. Кларо М. Ректо (Claro M. Recto) из партии «Партидо Демократа» обвинил партию «Партидо Насионалиста» в использовании банка в политических целях. Американский журналист утверждал, что банк предоставлял кредиты политикам из партии «Партидо Насионалиста». Несмотря на арест президента PNB Консепсиона, спикер Осменья не был напрямую связан с какими-либо нарушениями.

Задолго до публикации доклада Вуда-Форбса Филиппинский национальный банк уже страдал от кумовства. Помимо Консепсиона, приближённого Осменьи, сенатор Кесон также создал своих собственных союзников, включая метиса-бизнесмена Рамона Фернандеса (Ramon Fernandez) и Висенте Мадригала (Vicente Madrigal), в качестве директоров банка. Генерал-губернатор Фрэнсис Бёртон Харрисон также назначил своего брата Арчибальда Харрисона (Archibald Harrison) директором банка. Члены совета директоров PNB были дополнительно расследованы администрацией Вуда, включая Мадригала, сенатора Висенте Сингсона Энкарнасиона (Vicente Singson Encarnacion) и Фернандеса, который был мэром Манилы в то время, из-за их одобрения спекулятивных кредитов, выданных банком.

В 1922 году Вуд предложил продать должников сахарных центров, но Кесон в конечном итоге решил против этого.

Ответ на раскол Кесона-Осменьи

Кесон и его сторонники оспорили единоличное руководство Осменьи, описав его как «неэффективного и коррумпированного диктатора». Дебаты между Осменьей и Кесоном продолжались до февраля 1922 года. В том же месяце Кесон вместе со своими сторонниками из Палаты представителей и Сената создал новую партию — «Партидо Насионалиста Колективиста» (Partido Nacionalista Colectivista). В результате партия «Партидо Насионалиста» раскололась на две: Колективисты во главе с Кесоном и Унипер­сона­листы во главе с Осменьей.

После конфликта Кесона-Осменьи в 1921–1922 годах генерал-губернатор Вуд столкнулся с оппозицией со стороны Кесона и его сторонников. Вскоре после вступления в должность он стал мишенью политических атак за то, что искал совета у Серхио Осменьи по вопросам назначений, что было обычной практикой. Это расстроило сенаторов Кесона, которые считали, что Вуд должен был проконсультироваться с ними вместо этого. Вуд ещё больше раздражил Кесона и его сторонников в Филиппинском сенате.

Вопрос утих, когда газета Philippines Herald сообщила, что Вуд согласился включить лидеров легислатуры в будущие обсуждения по вопросам назначений, отражая растущую напряженность между Кесоном и Осменьей.

Критика в адрес Леонарда Вуда

В марте 1922 года из-за раскола в партии «Партидо Насионалиста» было принято только пять законопроектов во время обычной законодательной сессии. Из-за финансовых потребностей Вуд потребовал чрезвычайной сессии. Осменья попросил рассмотреть частные законопроекты из обычной сессии. Вуд согласился, и большинство государственных мер были приняты и подписаны в закон.

Разлад между Кесоном и Осменьей привел к тому, что некоторые государственные планы были отложены. Пятьдесят частных законопроектов были отправлены генерал-губернатору на одобрение, но Вуд наложил вето на шестнадцать из них. Один законопроект был направлен на отмену нового закона об оценке, имеющего решающее значение для бюджета, в то время как другие были плохо написаны или политически мотивированы на фоне финансового кризиса на Филиппинах. Вуд столкнулся с критикой со стороны Максимо М. Калава (Maximo M. Kalaw), писавшего для газеты Philippine Herald. Он обвинил его в неправомерном использовании своего права вето и утверждал, что его действия подорвали Закон Джонса. Калав утверждал, что, поскольку Вуд не был избран, его вето были неправомерными, если они не поддерживались народом. Он указал, что Вуд должен был искать совета у легислатуры, так как кабинет не представлял волю народа. Газета La Nacion, издаваемая партией «Партидо Демократа», защищала Вуда и заявляла, что он информировал легислатуру о причинах неподписания этих законопроектов.

Газета Philippine Herald позже опубликовала редакционную карикатуру, изображающую Вуда убивающим филиппинку. Вуд был изображён как автократ во время своей службы в качестве генерал-губернатора. Из-за его политических боёв с филиппинскими политиками и чиновниками Вуд прибегал к применению полицейской силы и использовал Филиппинскую констебулярию для подавления критики и сплетен против него.

Последствия

Всеобщие выборы 1922 года

Партия Колективистов Кесона победила Осменьу, и Кесон был избран президентом сената.

Спикер Палаты представителей

В 1922 году Кларо М. Ректо из партии «Партидо Демократа» снял свою кандидатуру с выборов на должность спикера. Мануэль Роксас (Manuel Roxas) и Мариано Хесус Куэнко (Mariano Jesús Cuenco) были в тупике. Из-за того, что Насионалисты и Колективисты сформировали коалицию, Куэнко снял свою кандидатуру. В результате Роксас был избран спикером.

Восстановление филиппинской экономики

Между 1921 и 1922 годами запрос генерала Вуда на экономию государственного бюджета сократил бюджет с $52 миллионов до $37,5 миллионов без влияния на общественные работы, строительство школ или услуги здравоохранения. Конгресс США разрешил второе увеличение лимита задолженности Филиппинских островов. Следовательно, песо постепенно вернулся к номиналу.

29 апреля 1922 года Совет контроля решил, что PNB должен быстро продать свои активы. Больше не должны были выдаваться кредиты сахарным центрам, если они не требовались для отправки урожая. Банку не разрешалось рисковать деньгами вкладчиков долгосрочными кредитами. PNB должен был стать сельскохозяйственным банком, когда это было возможно. Генеральный директор PNB Э. У. Уилсон (E. W. Wilson) считал, что его банк играет важную роль в развитии Филиппин. Однако его отказ следовать приказам привел к его отставке Советом контроля и Советом директоров банка. Несмотря на это, Уилсон и другие помогли спасти национальный банк, так как Осменья и Кесон изменили свою позицию. В мае 1923 года Вуд объявил, что банк продолжит работу в качестве обычного коммерческого учреждения с более безопасным подходом.

К июню 1923 года Фонд правовых резервов правительства был восстановлен, обеспечивая золотое обеспечение песо. В том году была подчеркнута экономия. Вуд оценил доверие общественности к правительству и его лидерам, особенно учитывая, что его администрация должна была увеличить национальный долг.

Однако продажа государственных корпораций Вудом была неудачной из-за плохих условий на рынке. Аналитики в 1923 году ожидали скорого восстановления, поэтому ему пришлось отложить ликвидацию активов до улучшения цен.

Кабинетный кризис 1923 года

Считается, что кабинетный кризис 1923 года начался с переназначения детектива Рея Конли (Ray Conley) генерал-губернатором, что привело к массовой отставке филиппинских государственных чиновников. Однако причиной кабинетного кризиса также был финансовый кризис 1921 года. По словам собственного признания, написанного президентом сената Кесоном, он хотел защитить «экономическое наследие» Филиппин, над которым Вуд «хотел передать американским капиталистам».

Кабинетный кризис возник из конфликта между генерал-губернатором Вудом и старшими филиппинскими чиновниками по поводу их различных планов правительства и развития. Этот конфликт возник из их противоположных взглядов и политических и экономических факторов, связанных с реформаторской повесткой Вуда. Вуд твёрдо верил в идеальное правительство, движимое желанием предотвратить коррупцию и обеспечить эффективное управление, особенно во время кризиса. В отличие от этого, филиппинские политики рассматривали Вуда как временного надзирателя своего правительства, как гарантировано Законом Джонса 1916 года. Они хотели, чтобы его повестка была сосредоточена на филиппинских интересах, а не на американских выгодах, и были скептичны по поводу его планов продажи государственных активов американским инвесторам, полагая, что экономический кризис вскоре закончится уже в 1924 году.

Влияние

Политические битвы вокруг PNB и Фонда валютных резервов напрямую повлияли на вопросы, связанные с землёй, трудом и заработной платой в различных регионах, таких как плантации сахара на Висайских островах, табачные фабрики на Лусоне и порты Бикола.

Приток капитала во время военного бума привел к значительному накоплению земли богатыми землевладельцами для сельскохозяйственных продуктов, таких как сахар и копра. Это привело к уменьшению мелких земельных участков, увеличению ростовщичества и переходу к арендному земледелию. После финансового кризиса 1921 года крупные землевладельцы получили перераспределённую землю вместо мелких владельцев или арендаторов, в то время как сельскохозяйственные рабочие столкнулись с сокращением заработной платы и увольнениями.

Согласно докладу Филиппинского бюро труда от марта 1921 года, финансовый кризис серьёзно повлиял на большинство муниципалитетов на островах. В Маниле 6585 филиппинских рабочих остались без работы, большинство из них работали на сигарных фабриках. В течение первых шести месяцев 1921 года на всех островах произошло всего 20 трудовых конфликтов. Они затронули более 17 000 филиппинских рабочих. Семнадцать из этих конфликтов переросли в забастовки с требованием повышения заработной платы.

Сахарная промышленность

Чтобы получить прибыль несмотря на падающие цены, филиппинские производители сахара увеличили выпуск высококачественного сахара путём улучшения помола и выращивания большего количества тростника. В 1920-х годах были построены меньшие сахарные центры, такие как те, что на Лейте и Панае, из-за проблем с финансированием. Несмотря на экспорт большего количества сахара в 1922 году по сравнению с 1921 годом, общая стоимость осталась практически одинаковой из-за низких цен в начале года. Это было связано с острым финансовым состоянием островов, вынуждавшим плантаторов продавать сахар с убытком, чтобы получить немедленную финансовую помощь. Однако по мере развития года глобальный рынок сахара улучшился, что привело к более высоким ценам на филиппинский сахар и позволило плантаторам достичь прибыльности. К концу 1922 года условия на рынке сахара были благоприятными, и сообщения указывали на продолжающееся улучшение ситуации с сахаром в 1923 году.

Негрос

В течение 1920-х годов отношения между жителями Негроса и PNB стали проблематичными из-за возросшей зависимости асьендеро от банка. Банк предоставлял кредиты на урожай на основе ожидаемых сборов, что иногда оставляло плантаторов в долгах при неудаче урожая, и часто устанавливал суммы кредитов слишком высокими для погашения плантаторами. Это было усугублено коллапсом цен на сахар. В результате плантаторы должны были помогать друг другу покрывать долги.

Из-за финансовой ситуации в 1921 году правительство сочло необходимым создать Агентство филиппинских сахарных центров, специальное отделение PNB для надзора за шестью сахарными плантациями, финансируемыми банком в Негросе. Банк под руководством нового президента взял на себя управление сахарным центром в Бинальбагане из-за его проблемного управления.

Однако богатые сахарные плантаторы в Негросе тратили щедро, часто приводя к более значительным долгам. Американский баптистский миссионер У. Б. Чарльз (W. B. Charles) отметил в 1922 году, что асьендеро делали крупные инвестиции в машины и предметы роскоши, полагаясь на заёмные деньги, которые иногда тратились на азартные игры. Элита демонстрировала своё богатство через экстравагантные занятия, такие как собственная команда поло семьи Элизальде и образовательные поездки семьи Лопес по Висайским островам с частными учителями музыки на борту их парохода. В 1928 году газета Philippines Free Press сообщила, что мисс Консуэло Лопес (Consuelo Lopez) носила украшения стоимостью ₱250 000 в качестве королевы карнавала. Хотя мелкие фермеры не могли сравниться с этой роскошью богатых крупных землевладельцев, они также занимались различными развлечениями, включая зарубежные путешествия, азартные игры и посещение танцев. К 1925 году, несмотря на плохую инфраструктуру, в Негросе было 1038 автомобилей, что указывает на масштабы их расходов, причём некоторые плантаторы даже закладывали урожай для покупки транспортных средств.

В 1927 году PNB финансировал значительные части урожаев в различных центрах. Поскольку неудачи кредитов угрожали, чиновники PNB неохотно выполняли взыскание. Петиция 1929 года показала, что многие плантаторы боролись с долгом. В 1930 году PNB попытался сократить кредиты, а в 1933 году пересмотренная политика была направлена на меньшие кредиты.

Пампанга

В течение 1920-х годов сахарные арендаторы в Пампанге протестовали против своих землевладельцев только дважды, движимые падением цен на сахар в 1922 и 1924 годах. Они чувствовали себя обманутыми во время высоких цен и искали помощи у землевладельцев и губернатора Олимпио Гуансона (Olimpio Guanzon), но их протесты закончились, когда цены стабилизировались.

Катипунан Мипанампун (KM), гражданская организация, созданная политиком Зойло Иларио (Zoilo Hilario), которая была направлена на привлечение обычных граждан, учителей, фермеров, рабочих и местных политиков, стала инструментом для землевладельцев по подавлению радикализма арендаторов между 1922 и 1924 годами. Организация также проводила контрдемонстрации для ослабления крестьянских союзов.

В отличие от асьендеро Негроса на юге, асьендеро Капампангана редко занимались экстравагантными занятиями, поэтому долговой кризис не был столь серьёзным, как в Висайях.

Табачная промышленность

В конце 1910-х годов иностранный спрос на филиппинские сигары резко возрос из-за военных потрясений. Годовой экспорт значительно увеличился со среднего показателя 150–200 миллионов сигар между 1906 и 1916 годами до примерно 400 миллионов как в 1919, так и в 1920 году. Послевоенный экономический кризис начал поражать табачную промышленность с декабря 1920 года. К концу 1920 года рабочие сигарных фабрик столкнулись с увольнениями, при этом примерно 12 000 рабочих потеряли работу. К 1921 году экспорт из отрасли снизился примерно до 150 миллионов. Однако табачная промышленность начала значительное восстановление в 1922 и 1923 годах.

Промышленность копры и кокосового масла

В интенсивный период 1914–1919 годов цены на копру и кокосовое масло были высокими, но они резко упали после Первой мировой войны в 1920 году. Многие местные маслобойни столкнулись с финансовыми трудностями, и некоторые закрылись из-за неплатёжеспособности. В 1921 году цены на копру значительно колебались, в среднем ₱16,95 за 100 килограммов, более чем на 50% ниже военных цен. Хотя некоторая нехватка немного помогла ценам, лучшие обменные курсы и сниженные ставки фрахта помогли предотвратить дальнейшее снижение.

В 1921 году лоббирование пошлины в размере 2 центов на иностранное кокосовое масло в Конгресс США возглавляли группы, такие как Национальный союз молочной промышленности, ссылаясь на проблемы со здоровьем и экономикой, особенно на масло, поступающее с Филиппин. El Dorado Oil Works также лоббировала комитет Конгресса, чтобы установить налоги на кокосовое масло, импортируемое с Филиппин. В конце концов, в Соединённых Штатах был принят Закон о тарифах 1921 года. К 1922 году усиленная конкуренция со стороны маргарина и новых отечественных производителей масла привела к тому, что импорт кокосовых продуктов в США изменился с преимущественно кокосового масла на копру.

Экспорт копры с Филиппин увеличился в 1921 и 1922 годах из-за большого спроса в США, однако это усугубило ситуацию в маслобойной промышленности. Ситуация не улучшилась в 1922 году, так как цены были даже ниже, чем в предыдущем году. Забастовка межостровного судоходства 1922 года и продолжающиеся проблемы на рынке вынудили многие мельницы, особенно в промышленности кокосового масла, работать с сокращённой мощностью или временно закрыться.

С 1923 по 1925 год рынок копры пережил восстановление, так как Европа начала покупать большие объёмы, что привело к росту цен. В 1925 году средние цены достигли ₱23,12 за 100 килограммов, с максимумом ₱26,34 и минимумом ₱20,63 для копры.

Литература

Неравенство распределения земли, вытекающее из послевоенного экономического кризиса, было описано Карлосом Булосаном (Carlos Bulosan) в его знаменитом произведении «Америка в моём сердце» (America is in the Heart), где он рассказал о своём опыте ребёнка арендатора в начале 1920-х годов.

Наследие

Хотя генерал-губернатор Вуд реформировал филиппинскую систему валют с минимальными усилиями, это вызвало обсуждение независимой системы валют и создания центрального банка в 1930-х годах. Мигель Куадерно-старший (Miguel Cuaderno Sr.), работавший в PNB в 1920-х годах и занимавшийся судебными делами банка после финансового кризиса, и Мигель Унсон (Miguel Unson), заместитель министра и министр финансов, выступали за независимую систему валют, ссылаясь на неудачи 1920 и 1921 годов. Другие сторонники включают исполняющего обязанности министра финансов Висенте Сингсона Энкарнасиона, министра финансов Элпидио Кирино (Elpidio Quirino) и спикера палаты представителей Мануэля Роксаса. Роксас и Кирино оба стали президентами Филиппин в 1940-х годах.

Причины финансового кризиса Филиппин 1919-1922