Курс китайского юаня: история и международные споры

Курс юаня — один из самых обсуждаемых вопросов в международной экономике. Китайская валюта долгие годы была привязана к доллару США, что вызывало споры о её недооценке и стало источником торговых конфликтов между Китаем и западными странами. С 2005 года Пекин перешёл на систему привязки к корзине валют, однако юань остаётся предметом экономических дискуссий.

Стоимость валюты Китая

Стоимость китайской валюты — это дебаты, касающиеся курса юаня (人民币, код: CNY). Юань классифицируется как валюта с фиксированным курсом обмена «с привязкой к корзине валют», что привлекло внимание стран со свободно плавающими курсами и стало источником торговых конфликтов с западными государствами.

История

Юань был введён в октябре 1949 года после того, как коммунисты пришли к власти на китайском материке и основали Китайскую Народную Республику. После экономических реформ 1978 года Китай стал крупнейшим экспортёром мира, второй по величине экономикой и крупнейшим производителем.

На протяжении большей части своей ранней истории юань был привязан к доллару США в соотношении 2,46 юаня за доллар. В течение 1970-х годов произошла переоценка, пока в 1980 году курс не достиг 1,50 юаня за доллар.

Его стоимость постепенно снижалась по мере того, как Китай вступал на новый экономический путь под руководством Дэна Сяопина и трансформировался в более рыночную капиталистическую экономику.

С 2005 года китайское правительство отказалось от своей предыдущей политики привязки юаня к доллару США. Теперь юань колеблется в узком диапазоне относительно корзины валют, выбранной китайским правительством. Это рассматривается как переход к более свободному плаванию юаня. Юань вырос на 22 процента после реформы механизма обмена в 2005 году. Однако с началом финансового кризиса 2008 года юань был неофициально вновь привязан к доллару США. Он был отвязан от доллара снова в июне 2010 года.

После 2010 года курс обмена колебался в соответствии с фундаментальными факторами, оставаясь в основном в диапазоне от 6 до 7 юаней за доллар США. В 2018 году юань потерял в стоимости, так как экспорт Китая стал мишенью американских тарифов, а рынки сомневались в прочности экономики. Такая девальвация типична для страны, чьи экспортные поставки находятся под угрозой, как показано падением фунта после брексита. В июле 2019 года МВФ признал юань правильно оценённым, в то время как доллар был переоценён. В августе 2019 года Народный банк Китая позволил юаню упасть более чем на 2% за три дня до самого низкого уровня с 2008 года после сильных продаж, вызванных угрозами дополнительных американских тарифов.

Международные последствия

Недооценённая валюта вызывает серьёзные проблемы и международную критику. Видные экономисты, включая генерального директора Всемирной торговой организации (ВТО) Паскаля Лами (Pascal Lamy), председателя Федеральной резервной системы США Бена Бернанке (Ben Bernanke), лауреата Нобелевской премии Пола Кругмана (Paul Krugman), директора Петерсоновского института международной экономики Фреда Бергстена (Fred Bergsten) и профессора Корнеллского университета Эсвара Прасада (Eswar Prasad) неоднократно заявляли, что валюта Китая недооценена.

В 2007 году предложенное американское законодательство оценило недооценку в 15-40%, а исследование Петерсоновского института в 2010 году показало, что юань был недооценён на 20 процентов по отношению к доллару.

• Как член ВТО и МВФ, недооценённый юань Китая нарушал бы статью XV(4) Генерального соглашения по тарифам и торговле, статьи 1 и 3 Соглашения ВТО о субсидиях и компенсационных мерах, а также статью IV раздел 1 МВФ, запрещающие странам манипулировать валютой. Однако в 2018 году Казначейство США освободило Китай от обвинений в манипулировании валютой.
• Торговый спор с США был бы усугублен недооценённым юанем.
• Недооценённый юань мог бы вызвать инфляцию. Чтобы удержать стоимость юаня на сравнительно низком уровне, правительство должно покупать иностранные валюты за счёт торговых профицитов и инвестиций. Валютные резервы Китая, уже крупнейшие в мире, выросли до 2,8 триллиона долларов к концу 2010 года. Чтобы купить иностранные валюты, правительство должно печатать юани «в бешеном темпе» и, таким образом, вызывать инфляцию. Однако в период с 2012 по 2019 год инфляция в Китае была стабильно низкой, около 2%.
• Недооценённый юань способствовал бы очень крупным притокам иностранного портфельного капитала, мотивированным ожиданиями быстрого роста стоимости, создавая давление на повышение курса валюты.
• Недооценённый юань подорвал бы покупательную способность отечественных потребителей в отношении товаров из-за границы. Недооценённая валюта делает иностранные товары дороже в пересчёте на юани.

Внутренний дискурс в Китае

Экономические реформы в конце 1970-х годов вывели китайскую экономику из закрытой централизованно планируемой системы в открытую для иностранных инвестиций и капитала, ориентированную на производство электротехники, текстиля, игрушек и экспорт. Эти реформы позволили Китаю стать кредитором по текущим счетам и крупнейшим по объёму валютных резервов.

Китай настаивает на том, что стоимость юаня определяется рынком. Китай утверждает, что его население получает высокие сбережения благодаря структуре экономики и что постепенное увеличение внутреннего потребления важно для его собственного роста. Хотя китайцы утверждали, что их курс обмена — это чисто внутренний вопрос политики, экономисты начали предполагать, что китайская политика вскоре может измениться в сторону ускорения роста стоимости юаня, чтобы снизить внутреннюю инфляцию и увеличить благосостояние китайских граждан.

Другие в Китае рассматривают этот спор как попытку сдержать экономическое развитие Китая в рамках стратегии экономического империализма развитого мира, возглавляемого Соединёнными Штатами. Они сравнивали это с неравноправными договорами, подписанными после восстания боксёров и первой и второй опиумных войн.

Курс юаня и его влияние на мировую экономику