Ползущая привязка — это режим обменного курса, при котором валюта постепенно девальвируется или ревальвируется в соответствии с установленными параметрами. Система позволяет государствам избежать резких колебаний курса, сохраняя при этом гибкость денежно-кредитной политики и минимизируя экономические потрясения на валютном рынке.
Ползущая привязка — режим обменного курса, при котором валюта постепенно девальвируется или ревальвируется. Система сочетает стабильность фиксированного курса с гибкостью плавающего, минимизируя экономические потрясения и спекуляции на валютном рынке.
Режим обменного курса, позволяющий постепенное снижение или повышение стоимости валюты
В макроэкономике ползущая привязка (crawling peg) — это режим обменного курса, при котором девальвация или ревальвация валюты происходит постепенно. Обычно рассматривается как часть режима фиксированного обменного курса.
Система представляет собой метод полного использования ключевых преимуществ режимов фиксированного обменного курса и одновременно гибкости режима плавающего обменного курса. Система спроектирована так, чтобы поддерживать привязку к определённому значению, но при этом способна «скользить» в ответ на внешние рыночные неопределённости.
Изменение курсов
Внешнее давление
Для реагирования на внешнее давление (такое как дифференциалы процентных ставок или изменения валютных резервов) с целью повышения или понижения обменного курса система может предусматривать умеренные, частые изменения обменного курса, чтобы минимизировать экономические потрясения.
Формулы расчёта
Некоторые центральные банки используют формулу, которая срабатывает при выполнении определённых условий, в то время как другие предпочитают не использовать заранее установленную формулу и часто изменяют обменный курс, чтобы препятствовать спекуляциям.
Преимущества и недостатки
Основные преимущества ползущей привязки заключаются в том, что она избегает экономической нестабильности, вызванной редкими и резкими корректировками (как при фиксированном курсе), и минимизирует неопределённость и волатильность, поскольку колебания обменного курса остаются минимальными (как при плавающем режиме).
Например, Мексика использовала ползущую привязку для борьбы с инфляцией во время кризиса песо. Она перешла от фиксированного обменного курса в 1990-х годах без нестабильности, связанной с быстрой девальвацией.
На практике система может быть не «идеальной» в определённых сценариях. Например, при значительных потоках валюты, которые могут повлиять на обменный курс, денежные власти могут быть «вынуждены» ускорить переоценку валюты, что приводит к существенным непредвиденным затратам для участников рынка. На практике только несколько стран приняли ползущую привязку.
Отложенная привязка
Э. Рей Кентербери (E. Ray Canterbery) предложил концепцию отложенной привязки для устранения многих недостатков модели ползущей привязки. Отложенная привязка использует широкий диапазон колебаний обменного курса, при этом диапазон может смещаться при накоплении иностранных валютных обязательств (по секретному, но заранее определённому курсу). В Китае новое использование «плавающего диапазона» по сути является отложенной привязкой.
Валюты, использующие ползущую привязку
Согласно докладу МВФ «Ежегодный отчёт о режимах обменных курсов и валютных ограничениях 2014», только две страны — Никарагуа (córdoba) и Ботсвана (pula) — использовали режим ползущей привязки на тот момент.
- Китай использует модель плавающего диапазона, то есть по сути отложенную привязку.
- Никарагуанская кордоба использует ползущую привязку с 1991 года.
- Ботсванская пула использует ползущую привязку с 2005 года.
- Вьетнамский донг использовал ползущую привязку до января 2016 года. С тех пор применяется управляемый плавающий курс.
- Аргентинский песо использовал, а затем отказался от модели ползущей привязки между 1978 и 1981 годами под названием La Tablita. Кроме того, модель плавающего диапазона, по сути являющаяся отложенной привязкой, была принята между 2018 и 2019 годами. В декабре 2023 года, через два дня после вступления в должность президента Хавьера Милея (Javier Milei), была введена модель ползущей привязки для девальвации аргентинского песо с фиксированным ежемесячным темпом 2% — этот темп будет снижен до 1% в феврале 2025 года после достижения целей по инфляции.
- Бангладешская така использует ползущую привязку к доллару США с 8 мая 2024 года.
- Эквадорский сукре использовал модель ползущей привязки до его замены на доллар США в марте 2000 года.
- Уругвайский песо находился на режиме ползущей привязки (tablita) с 1973 года до банковского кризиса в 2002 году.
- Костариканский колон находился на режиме ползущей привязки до 17 октября 2006 года.
🔑 Ключевые факты
- Ползущая привязка позволяет постепенно изменять обменный курс вместо резких скачков
- Система сочетает преимущества фиксированного и плавающего режимов обменного курса
- По данным МВФ на 2014 год, только Никарагуа и Ботсвана официально использовали этот режим
- Мексика успешно применила ползущую привязку для борьбы с инфляцией в 1990-х годах
- Аргентина вернулась к ползущей привязке в декабре 2023 года с темпом девальвации 2% в месяц
- Вьетнам использовал ползущую привязку до января 2016 года, затем перешёл на управляемый плавающий курс
- Отложенная привязка — усовершенствованная модель, использующая широкий диапазон колебаний обменного курса
Что такое ползущая привязка и как она работает
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Аргентина применила ползущую привязку под названием La Tablita в 1978-1981 годах, а затем вернулась к ней в декабре 2023 года с темпом девальвации 2% в месяц для борьбы с инфляцией
- Мексика использовала ползущую привязку для перехода от фиксированного курса без нестабильности, связанной с быстрой девальвацией песо
- Китай применяет модель плавающего диапазона, которая по сути является отложенной привязкой — усовершенствованной версией ползущей привязки