Манипулятор валютного курса: статус и критерии США

Манипулятор валютного курса — это официальный статус, присваиваемый Министерством финансов США странам, которые используют валютные интервенции для получения торгового преимущества. Такая классификация влечёт за собой серьёзные экономические последствия, включая возможные санкции и ограничения в торговле. В статье разберёмся, по каким критериям США определяют манипуляторов валютного курса и какие меры применяются к таким странам.

Обозначение, применяемое правительством США к странам

Манипулятор валютного курса — это статус, присваиваемый органами власти Соединённых Штатов, такими как Министерство финансов США, странам, которые занимаются так называемыми «несправедливыми валютными практиками», дающими им торговое преимущество. Такие практики могут включать валютные интервенции или денежно-кредитную политику, при которой центральный банк покупает или продаёт иностранную валюту в обмен на национальную валюту, как правило, с целью влияния на обменный курс и торговую политику. Политики могут иметь различные причины для валютных интервенций, такие как контроль инфляции, поддержание международной конкурентоспособности или финансовая стабильность. Во многих случаях центральный банк ослабляет собственную валюту, чтобы субсидировать экспорт и повысить цены на импорт, иногда на 30–40%, что является методом протекционизма.

В соответствии с Законом об комплексной торговле и конкурентоспособности 1988 года (Omnibus Foreign Trade and Competitiveness Act), Секретарь казначейства США обязан «ежегодно анализировать валютную политику иностранных государств… и рассматривать, манипулируют ли страны обменным курсом между своей валютой и долларом США с целью предотвращения эффективной корректировки платёжного баланса или получения несправедливого конкурентного преимущества в международной торговле». Если Секретарь считает, что такая манипуляция происходит в отношении стран, которые (1) имеют значительные глобальные профициты текущего счёта и (2) имеют значительные двусторонние торговые профициты с США, то Секретарь казначейства должен принять меры для инициирования переговоров с такими странами в ускоренном порядке в Международном валютном фонде или на двусторонней основе с целью обеспечения того, чтобы эти страны регулярно и своевременно корректировали обменный курс между своими валютами и долларом США для обеспечения эффективной корректировки платёжного баланса.

Страна, обозначенная как манипулятор валютного курса, может быть исключена из государственных закупок США.

В соответствии с Законом об облегчении торговли и её защите 2015 года (Trade Facilitation and Trade Enforcement Act of 2015), Секретарь казначейства должен публиковать полугодовой отчёт, в котором рассматриваются события в области международной экономической политики и политики обменных курсов. Если страна получает статус манипулятора валютного курса в соответствии с этим законом, «Президент через Казначейство должен принять установленные корректирующие меры против любых таких стран, которые не принимают политику для исправления недооценки их валюты и торгового профицита с США».

Утверждалось, что концепция «манипуляции валютным курсом» является лицемерной, учитывая, что США уже имеют привилегию обладания основной резервной валютой мира, необходимой для международной торговли. Массивные интервенции Федеральной резервной системы с момента финансового кризиса 2008 года, такие как количественное смягчение (Quantitative Easing) и интервенции на рынке РЕПО, приводятся в качестве предполагаемых примеров того, что сами США занимаются манипуляцией валютным курсом.

Обозначения в соответствии с Законом 1988 года

С момента принятия Закона 1988 года Министерство финансов США обозначило следующие страны как манипуляторов валютного курса:

• Южная Корея в 1988 году.
• Тайвань в 1988 году и снова в 1992 году.
• Китай с 1992 по 1994 год.
• Индия была добавлена в список в 2017 году за «сомнительную политику в области иностранной валюты». Было заявлено, что Индия увеличила свои покупки иностранной валюты в течение последних трёх кварталов 2017 года, хотя рупия всё ещё выросла в цене. Чистые покупки иностранной валюты Индией в 2017 году в целом составили 56 миллиардов долларов (2,2% ВВП).

В мае 2019 года казначейство США исключило Индию и Швейцарию из своего списка мониторинга валют, но Китай, Япония, Южная Корея, Германия, Италия, Ирландия, Сингапур, Малайзия и Вьетнам остались в списке. Индия была исключена из списка после того, как выполнила один из трёх критериев, необходимых для включения в список мониторинга, а именно значительный двусторонний профицит с США. Индия также снизила уровень своих резервов иностранной валюты до 0,2% ВВП. Анализ, проведённый журналом The Economist в 2017 году, отметил, что Швейцария манипулировала своей валютой больше, чем Китай, с 2009 года, а Тайвань и Южная Корея делали это с 2014 года.

• В августе 2019 года администрация Трампа в рамках торговой войны между Китаем и США снова обозначила Китай манипулятором валютного курса, что не поддерживалось Международным валютным фондом. Обозначение в отношении Китая было отозвано в январе 2020 года после того, как Китай согласился воздержаться от девальвации своей валюты, чтобы сделать свои товары дешевле для иностранных покупателей. Две страны вскоре подписали «Торговое соглашение между США и Китаем, этап 1» (Phase 1 U.S.-China trade agreement), которое включает положение, предотвращающее Китай от манипуляции своей валютой для получения торговых преимуществ.

• В декабре 2020 года администрация Трампа обозначила Швейцарию и Вьетнам как манипуляторов валютного курса. В апреле 2021 года администрация Байдена переклассифицировала Вьетнам и Швейцарию; они были исключены из списка манипуляторов валютного курса и перемещены в список усиленного мониторинга.

В декабре 2020 года Индия, Таиланд и Тайвань были добавлены в список мониторинга. Китай, Япония, Южная Корея, Германия, Италия, Сингапур и Малайзия продолжали находиться в списке.

Критерии оценки

Влияние на производство

Манипуляция валютным курсом оказывает непропорциональное воздействие на вторичный сектор экономики, и лоббисты американского производственного сектора регулярно называли Китай манипулятором валютного курса. Анализ 2013 года, проведённый Карлосом Д. Рамиресом, показал, что «увеличение на один процентный пункт доли рабочей силы избирательного округа в производстве связано с увеличением на 19,6% вероятности того, что законодатель этого округа назовёт материковый Китай манипулятором валютного курса».

Реакции

В 2020 году пандемия COVID-19 обострила торговые дефициты США с рядом стран, включая Швейцарию и Вьетнам. В то время как Швейцарский национальный банк продолжал практиковать валютные интервенции для остановки притока иностранных денег во время экономического кризиса, Государственный банк Вьетнама также заявил, что его политика обменного курса иностранной валюты «является способом сдерживания инфляции, обеспечения макроэкономической стабильности, а не создания несправедливого торгового преимущества». Старший чиновник американского казначейства заявил, что США стремятся «разрешить наши проблемы» с Вьетнамом и Швейцарией в течение года. Он добавил, что администрация Байдена не была проинформирована по этому вопросу и что «они не причастны к этому».

После того как администрация Байдена переместила Швейцарию, Вьетнам и Тайвань в статус усиленного взаимодействия в апреле 2021 года, официальные лица казначейства США подтвердили, что пандемия COVID-19 вызвала массовые искажения в торговле и потоках капитала, увеличив необходимость валютных интервенций в этих ориентированных на экспорт странах. Официальные лица Тайваня и Вьетнама приветствовали решение не классифицировать их как манипуляторов валютного курса, поскольку американские органы власти понимали их «особую ситуацию». Государственный банк Вьетнама и Швейцарский национальный банк продолжали бы практиковать валютные интервенции для сдерживания инфляции и обеспечения макроэкономической стабильности.

Что такое манипулятор валютного курса и как его определяет США