Лондонский золотой пул: история и распад

Лондонский золотой пул — это историческое объединение золотых резервов восьми центральных банков, созданное в 1961 году для стабилизации мировой валютной системы. Система была призвана поддерживать цену на золото на уровне 35 долларов за унцию, но просуществовала всего семь лет, рухнув в марте 1968 года из-за массовых изъятий и инфляции.

Манипуляция ценой на золото

Лондонский золотой пул представлял собой объединение золотых резервов восьми центральных банков США и семи европейских стран, которые 1 ноября 1961 года согласились сотрудничать в целях поддержания Бреттон-Вудской системы (Bretton Woods System) фиксированных обменных курсов конвертируемых валют и защиты цены на золото на уровне 35 долларов США за тройскую унцию путём интервенций на лондонском золотом рынке.

Центральные банки координировали согласованные методы продажи золота для балансирования скачков рыночной цены золота, определяемой лондонской утренней фиксацией цены на золото, одновременно покупая золото при ослаблении цены. Соединённые Штаты обеспечивали 50% необходимого предложения золота для продажи. Контроль цен был успешным в течение шести лет, пока система не стала неработоспособной. Зафиксированная цена на золото была слишком низкой, и после массовых изъятий золота, британского фунта и доллара США Франция решила выйти из пула. Лондонский золотой пул рухнул в марте 1968 года.

После распада Лондонского золотого пула последовала попытка подавить цену на золото с помощью двухуровневой системы официального обмена и операций на открытом рынке, но это золотое окно рухнуло в 1971 году с так называемым шоком Никсона (Nixon Shock), что привело к началу бычьего рынка золота, на котором цена золота быстро выросла до 850 долларов США в 1980 году.

Регулирование цены на золото

В июле 1944 года, до окончания Второй мировой войны, делегаты из 44 союзных стран собрались в Бреттон-Вудсе (Bretton Woods), штат Нью-Гемпшир, США, чтобы восстановить и урегулировать международные финансовые системы. Встреча привела к созданию Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР), а также была дополнена другими усилиями по восстановлению после войны, такими как установление Генерального соглашения по тарифам и торговле (ГАТТ). МВФ был наделён ответственностью за поддержание системы международных валютных курсов, которая стала известна как Бреттон-Вудская система.

Курсы валютного рынка были зафиксированы, но корректировки допускались при необходимости. Валюты должны были быть конвертируемыми. Для этой цели все валюты должны были быть обеспечены либо физическими золотыми резервами, либо валютой, конвертируемой в золото. Доллар США был признан мировой резервной валютой и якорной валютой системы. Цена одной тройской унции золота была зафиксирована на уровне 35 долларов США.

Это соглашение не влияло на независимые глобальные или региональные рынки, на которых золото торговалось как драгоценный металл и товар. По-прежнему существовал открытый золотой рынок. Для того чтобы Бреттон-Вудская система оставалась эффективной, привязка доллара к золоту должна была быть гибкой, или свободная рыночная цена на золото должна была поддерживаться близко к официальной цене иностранного обмена в 35 долларов. Чем больше был разрыв, известный как золотое окно, между свободной рыночной ценой на золото и курсом иностранного обмена, тем более привлекательным было для стран решать внутренние экономические кризисы путём покупки золота по цене Бреттон-Вудса и его продажи на золотых рынках.

Бреттон-Вудская система была подвергнута испытанию несколькими кризисами. По мере развития послевоенного экономического подъёма международная торговля и валютные резервы возрастали, в то время как предложение золота увеличивалось лишь незначительно. Во время рецессий 1950-х годов США должны были конвертировать огромные количества золота, и Бреттон-Вудская система страдала от всё более частых сбоев из-за дефицита платежей США.

После того как квоты на импорт нефти и ограничения на отток торговли оказались недостаточными, к 1960 году начались целенаправленные усилия по поддержанию Бреттон-Вудской системы и обеспечению оценки золота в 35 долларов за унцию. В конце 1960 года, на фоне дебатов американских президентских выборов, паническая покупка золота привела к скачку цены выше 40 долларов за унцию, что привело к соглашениям между Федеральной резервной системой США и Банком Англии (Bank of England) по стабилизации цены путём выделения для продажи значительных запасов золота, хранящихся в Банке Англии. Соединённые Штаты искали способы остановить отток своих золотых резервов.

В ноябре 1961 года восемь стран согласились на систему регулирования цены на золото и защиты цены в 35 долларов за унцию путём целенаправленной продажи и покупки золота на мировых рынках. Для этой цели каждая страна внесла свой вклад драгоценного металла в Лондонский золотой пул, возглавляемый Соединёнными Штатами, которые обязались соответствовать всем остальным взносам на основе один к одному, таким образом внося 50% пула.

Взносы членов

Члены Лондонского золотого пула и их первоначальные взносы золота в тоннах (и эквиваленты в долларах США) в золотой пул были:

Распад

К 1965 году пул всё чаще был не в состоянии сбалансировать отток золотых резервов с обратными покупками. Чрезмерная инфляция денежной массы США, отчасти для финансирования войны во Вьетнаме (Vietnam War), привела к тому, что США больше не могли обменивать иностранные доллары на золото, поскольку мировые золотые резервы не выросли в соответствии с этим, а дефицит платежей вырос до 3 миллиардов долларов США. Таким образом, Лондонский золотой пул подвергался возрастающему давлению отказа, что заставило Францию объявить в июне 1967 года о выходе из соглашений и переместить большие количества золота из Нью-Йорка в Париж.

Девальвация британской валюты в 1967 году, за которой последовал ещё один массовый отток золота и атака на британский фунт стерлинг, была одним из последних триггеров для распада договорённостей о пулировании. К весне 1968 года «международная финансовая система движется к кризису более опасному, чем любой со времён 1931 года».

Несмотря на поддержку политики и рыночные усилия Соединённых Штатов, атака на британский фунт в 1967 году и массовый отток золота вынудили британское правительство девальвировать фунт 18 ноября 1967 года на 14,3%. Дальнейшие защитные меры в США попытались предотвратить продолжающийся отток золота и атаки на доллар США. 14 марта 1968 года, в четверг вечером, Соединённые Штаты попросили британское правительство закрыть лондонские золотые рынки на следующий день, чтобы противостоять высокому спросу на золото. Внезапное объявление той же пятницы (15 марта) выходным днём банков в Англии королевой по ходатайству Палаты общин и конференция, запланированная на выходные в Вашингтоне, считались необходимыми для решения проблем международной денежной ситуации, чтобы принять решение в отношении будущей политики в отношении золота. События выходных привели к тому, что Конгресс Соединённых Штатов отменил требование о золотом резерве для обеспечения американской валюты с понедельника, 18 марта 1968 года. Лондонский золотой рынок оставался закрытым две недели, в то время как рынки в других странах продолжали торговлю с растущими ценами на золото. Эти события положили конец Лондонскому золотому пулу.

В качестве реакции на временное закрытие лондонского золотого рынка в марте 1968 года и вытекающую из этого нестабильность золотых рынков и международной финансовой системы в целом, швейцарские банки немедленно предприняли действия для минимизации воздействия на швейцарскую банковскую систему и её валюту путём создания организации по торговле золотом, Цюрихского золотого пула (Zürich Gold Pool), который помог в установлении Цюриха в качестве крупного места торговли золотом.

Золотое окно

Распад золотого пула вынудил официальную политику поддержания двухуровневой системы рынка с установлением официального стандарта обмена в 35 долларов США, при этом также допуская операции на открытом рынке с металлом. Хотя члены золотого пула отказались торговать золотом с частными лицами, и Соединённые Штаты пообещали приостановить продажи золота правительствам, торгующим на частных рынках, это создало открытую возможность для некоторых участников рынка использовать золотое окно путём конвертирования валютных резервов в золото и продажи металла на золотых рынках по более высоким ставкам.

На фоне ускоряющейся инфляции в Соединённых Штатах эта неустойчивая ситуация рухнула в мае 1971 года, когда Западная Германия (West Germany) первой отказала в поддержке доллара и официально отказалась от Бреттон-Вудских соглашений, что привело к быстрому снижению стоимости доллара. Под давлением валютной спекуляции Швейцария объявила о выходе в августе с покупками золота на сумму 50 миллионов долларов, и Франция последовала её примеру по ставке 191 миллион долларов. Это привело золотые резервы США к их самому низкому уровню со времён 1938 года.

Соединённые Штаты под руководством президента Ричарда Никсона (Richard Nixon) сильно отреагировали, чтобы положить конец инфляционной спирали, и в одностороннем порядке, без консультаций с международными лидерами, отменили прямую конвертируемость доллара США в золото в серии мер, известных как шок Никсона.

События 1971 года зажгли начало бычьего рынка золота, кульминацией которого стал пик цены в 850 долларов США в январе 1980 года.

Что такое Лондонский золотой пул и как он работал