Стрэддл: опционная стратегия на волатильность

Стрэддл опцион — это опционная стратегия, которая позволяет трейдерам получать прибыль от значительного движения цены актива, независимо от его направления. Стратегия предполагает одновременную покупку или продажу колл и пут-опционов с одинаковой ценой исполнения и сроком экспирации. Стрэддл особенно эффективен при ожидании высокой волатильности, когда направление движения цены неопределенно.

В финансах стратегия стрэддл предполагает две операции с опционами на один и тот же базовый актив с противоположными позициями. Одна позиция открывает длинный риск, другая — короткий. В результате инвестор покупает или продает определенные производные инструменты, которые позволяют получить прибыль в зависимости от величины движения цены базового актива, независимо от направления этого движения.

Стрэддл предполагает покупку колл-опциона и пут-опциона с одинаковой ценой исполнения и датой истечения в одинаковых объемах. Если цена акции при истечении опционов близка к цене исполнения, стрэддл приводит к убытку. Однако при достаточно значительном движении цены в любом направлении может быть получена существенная прибыль. Стрэддл целесообразен, когда инвестор ожидает значительного движения цены акции, но не знает, в каком направлении оно произойдет.

Стрэддл, созданный путем покупки опционов, называется длинным стрэддлом или покупкой стрэддла, а противоположная позиция, созданная путем продажи опционов, называется коротким стрэддлом или продажей стрэддла.

Длинный стрэддл

Длинный стрэддл предполагает «игру на волатильность», то есть покупку как колл-опциона, так и пут-опциона на акцию, процентную ставку, индекс или другой базовый актив. Оба опциона покупаются по одной цене исполнения и истекают одновременно. Владелец длинного стрэддла получает прибыль, если цена базового актива значительно отклоняется от цены исполнения в любую сторону. Таким образом, инвестор может открыть позицию длинного стрэддла, если считает, что рынок более волатилен, чем это отражено в ценах опционов, но не знает, в каком направлении произойдет движение. Эта позиция имеет ограниченный риск, так как максимальный убыток покупателя ограничен стоимостью обоих опционов. При этом потенциал прибыли не ограничен.

Например, компания XYZ готовится опубликовать результаты квартальной деятельности через две недели. Трейдер считает, что публикация этих результатов вызовет значительное движение цены акции XYZ, но не знает, вырастет ли цена или упадет. Он может открыть длинный стрэддл, при котором получит прибыль независимо от направления движения цены акции XYZ, если цена изменится достаточно значительно. Если цена вырастет достаточно, он использует колл-опцион и игнорирует пут-опцион. Если цена упадет, он использует пут-опцион и игнорирует колл-опцион. Если цена не изменится достаточно, он потеряет деньги в размере, не превышающем общую сумму, уплаченную за оба опциона. Риск ограничен общей премией, уплаченной за опционы, в отличие от короткого стрэддла, где риск практически не ограничен.

Если опционы американского типа, акция достаточно волатильна и срок действия опциона длительный, трейдер может получить прибыль от обоих опционов. Это потребует, чтобы цена акции в разные моменты времени до истечения опционов упала ниже цены исполнения пут-опциона и выросла выше цены исполнения колл-опциона.

Короткий стрэддл

Короткий стрэддл — это ненаправленная стратегия торговли опционами, которая предполагает одновременную продажу пут-опциона и колл-опциона на один и тот же базовый актив с одинаковой ценой исполнения и датой истечения. Прибыль ограничена премией, полученной от продажи пут и колл опционов. Риск практически не ограничен, так как значительные движения цены базового актива в любую сторону вызовут убытки, пропорциональные величине движения цены. Максимальная прибыль при истечении достигается, если базовый актив торгуется ровно по цене исполнения стрэддла. В этом случае оба пут и колл опционы, составляющие стрэддл, истекают без стоимости, позволяя владельцу стрэддла сохранить полный полученный кредит в качестве прибыли. Эта стратегия называется «ненаправленной», потому что короткий стрэддл приносит прибыль, когда цена базового актива мало меняется до истечения стрэддла. Короткий стрэддл также можно классифицировать как кредитный спред, поскольку продажа короткого стрэддла приводит к получению кредита в виде премий пут и колл опционов.

Риск для владельца позиции короткого стрэддла практически не ограничен из-за продажи колл и пут опционов, которые подвергают инвестора неограниченным убыткам (по колл-опциону) или убыткам, ограниченным ценой исполнения (по пут-опциону), тогда как максимальная прибыль ограничена премией, полученной при первоначальной продаже опционов. Убытки от торговли коротким стрэддлом, совершенные Ником Лисоном (Nick Leeson), были ключевой частью краха банка Barings Bank.

Стрэпы и стрипы

Стрэпы и стрипы — это модифицированные версии стрэддла. Если стрэддл состоит из одного пут-опциона и одного колл-опциона по одной цене исполнения, то стрэп состоит из двух колл-опционов и одного пут-опциона по одной цене исполнения, а стрип состоит из одного колл-опциона и двух пут-опционов. Как и стрэддл, стрэп или стрип позволяет трейдеру получить прибыль от значительного движения цены в любом направлении, но если стрэддл направлен нейтрально, то стрэп более бычий (используется трейдером, который считает рост более вероятным, чем падение), а стрип более медвежий (используется трейдером, который считает падение более вероятным, чем рост).

Что такое стрэддл опцион и как он работает