Календарный спред: стратегия торговли опционами

Календарный спред — это стратегия торговли опционами, которая позволяет трейдерам получать прибыль от разницы во времени и волатильности. Эта нейтральная стратегия предполагает одновременную покупку и продажу опционов на один актив с разными сроками истечения. Календарный спред используется опытными трейдерами для минимизации рисков и получения дохода от временного затухания.

Тип стратегии торговли опционами на акции

В финансах календарный спред (также называемый временным спредом или горизонтальным спредом) — это спредовая сделка, включающая одновременную покупку фьючерсов или опционов с истечением на определённую дату и продажу того же инструмента с истечением на другую дату. Эти отдельные покупки, известные как «ноги» спреда, различаются только датой истечения; они основаны на одном и том же базовом активе и цене исполнения.

Обычный случай предполагает покупку фьючерсов или опционов с истечением в более отдалённый месяц — дальнюю ногу — и продажу фьючерсов или опционов в более близкий месяц — ближнюю ногу.

Применение

Календарный спред можно использовать для получения преимущества от разницы в подразумеваемой волатильности опционов разных месяцев. Трейдер обычно применяет эту стратегию, когда покупаемые опционы имеют значительно более низкую подразумеваемую волатильность, чем опционы, которые он продаёт.

В типичном варианте этой стратегии рост общей подразумеваемой волатильности опционов рынка во время сделки будет сильно работать в пользу трейдера, а снижение волатильности будет сильно работать против него.

Если трейдер вместо этого покупает опционы ближайшего месяца на некоторый базовый актив и продаёт опционы того же актива на более отдалённый срок с той же ценой исполнения, это называется обратным календарным спредом. Эта стратегия будет сильно выигрывать от снижения общей подразумеваемой волатильности опционов этого рынка со временем. Календарный спред в основном нейтрален относительно цены базового актива. Короткий календарный спред имеет отрицательную тету.

Ценообразование фьючерсов

Календарные спреды фьючерсов или своп-контракты представляют одновременные покупки и продажи в разные месяцы поставки и котируются как разница в ценах. Если золото на август котируется с предложением $1601,20 и спросом $1601,30, а золото на октябрь — с предложением $1603,20 и спросом $1603,30, то календарный спред будет котироваться с предложением -$2,10 и спросом -$1,90 для пары август–октябрь.

Календарные спреды или своп-контракты чаще всего используются на рынках фьючерсов для «переноса» позиции с одного месяца поставки на другой.

Торговые стратегии

Выбор месяцев истечения как для покрытого колла

При торговле календарным спредом полезно рассматривать эту стратегию как покрытый колл. Единственное отличие в том, что вы не владеете базовой акцией, но имеете право её купить. Такой подход поможет быстро выбрать месяцы истечения. При выборе даты истечения длинного опциона разумно выбирать срок минимум на два-три месяца вперёд. Это во многом зависит от вашего прогноза. Однако при выборе короткого страйка хорошей практикой является всегда продавать опцион с самым близким сроком истечения. Такие опционы теряют стоимость быстрее всего и могут переноситься из месяца в месяц на протяжении всей сделки.

Постепенное вхождение в календарный спред

Трейдеры, владеющие коллами или путами на акцию, могут продать опцион против этой позиции и «войти» в календарный спред в любой момент. Например, если вы владеете коллами на конкретную акцию и она значительно выросла, но недавно стабилизировалась, вы можете продать колл на эту акцию, если вы нейтральны в краткосрочной перспективе. Трейдеры могут использовать эту стратегию постепенного входа, чтобы пережить спады в растущей акции.

Управление риском

Планируйте размер позиции на основе максимального убытка сделки и старайтесь быстро закрывать убыточные позиции, когда определите, что сделка больше не соответствует вашему прогнозу.

Чего избежать

Ограниченный потенциал роста на ранних этапах

Эта сделка имеет ограниченный потенциал роста, когда обе ноги активны. Однако после истечения короткого опциона оставшаяся длинная позиция имеет неограниченный потенциал прибыли. На ранних этапах эта сделка является нейтральной стратегией. Если акция начнёт двигаться больше, чем ожидалось, это может привести к ограниченным прибылям.

Следите за датами истечения

По мере приближения даты истечения короткого опциона необходимо принять меры. Если короткий опцион истекает вне денег, контракт истекает без стоимости. Если опцион в деньгах, трейдер должен рассмотреть возможность выкупа опциона по рыночной цене. После того как трейдер принял меры в отношении короткого опциона, он может решить, переносить ли длинную позицию.

Правильно выбирайте момент входа

Последний риск, который следует избежать при торговле календарными спредами — это несвоевременный вход. В целом, рыночный тайминг менее критичен при торговле спредами, но очень неудачно рассчитанная сделка может привести к максимальному убытку очень быстро. Поэтому важно оценить состояние общего рынка и убедиться, что вы торгуете в направлении основного тренда акции.

Заключение

Подводя итог, важно помнить, что длинный календарный спред — это нейтральная, а в некоторых случаях направленная торговая стратегия, используемая, когда трейдер ожидает постепенного или бокового движения в краткосрочной перспективе и имеет более выраженное направленное смещение на протяжении жизни опциона с более длительным сроком. Эта сделка строится путём продажи опциона с коротким сроком и покупки опциона с более длительным сроком, что приводит к чистому дебету. Этот спред можно создать с использованием как коллов, так и путов, поэтому он может быть бычьей или медвежьей стратегией. Трейдер хочет видеть, как опцион с коротким сроком теряет стоимость быстрее, чем опцион с более длительным сроком.

При торговле этой стратегией следует помнить о нескольких ключевых моментах:

• Может использоваться как бычья или медвежья стратегия
• Генерирует прибыль по мере временного затухания
• Риск ограничен чистым дебетом
• Выигрывает от увеличения волатильности
• При исполнении трейдер теряет оставшуюся временную стоимость позиции
• Обеспечивает дополнительное плечо для получения избыточных доходов
• Убытки ограничены, если цена акции резко движется

Что такое календарный спред и как он работает