JPMorgan Chase убыток 6 млрд долларов 2012

Убыток JPMorgan Chase 2012 года стал одним из крупнейших торговых скандалов в истории американского банкинга. В апреле и мае 2012 года лондонское отделение Chief Investment Office понесло убытки в размере 6 миллиардов долларов из-за рискованных операций с кредитными дефолтными свопами. Этот случай привел к отставке руководителей и штрафам на сотни миллионов долларов.

Убыток в размере 6 миллиардов долларов

В апреле и мае 2012 года крупные торговые убытки произошли в отделении Chief Investment Office (Управление инвестиций) JPMorgan, базировавшемся в лондонском филиале банка. Подразделением руководила главный инвестиционный директор Ина Дрю (Ina Drew), которая позже ушла в отставку. Серия сделок с производными финансовыми инструментами, включающих кредитные дефолтные свопы (CDS), была заключена якобы в рамках стратегии хеджирования банка. Трейдер Бруно Иксил (Bruno Iksil), получивший прозвище «Лондонский кит», накопил огромные позиции по CDS на рынке. Первоначально объявленный убыток составил около 2 миллиардов долларов США. Однако фактический убыток JPMorgan Chase превысил 6 миллиардов долларов.

Эти события привели к проведению ряда расследований, направленных на проверку систем управления рисками и внутреннего контроля компании. В результате JPMorgan Chase согласилась выплатить в общей сложности 920 миллионов долларов штрафов американским и британским органам власти (включая 137,6 миллиона фунтов стерлингов Великобритании). JPMorgan Chase сократила годовую зарплату главного исполнительного директора Джейми Даймона (Jamie Dimon) в 2012 году вдвое — с 23 миллионов до 11,5 миллионов долларов — в качестве наказания за убыток в 6 миллиардов долларов.

Предыстория

В феврале 2012 года менеджеры хедж-фондов, такие как Боаз Вайнштейн (Boaz Weinstein) из Saba Capital Management, заметили, что рынок кредитных дефолтных свопов, возможно, подвергается влиянию агрессивной торговой деятельности. Источником необычной активности оказался Бруно Иксил, трейдер JPMorgan Chase & Co. Крупные рыночные сделки отделения Chief Investment Office впервые были выявлены в июне 2011 года журналистом торгового издания Creditflux Дэном Олдерсоном (Dan Alderson), который сообщил об аномалиях в динамике ценообразования трашей индекса CDX HY, вызванных торговой деятельностью Иксила. Два месяца спустя то же издание сообщило о дополнительной торговле трашами подразделением JP Morgan. К 2012 году против его позиций были выставлены крупные противоположные ставки другими трейдерами, включая другое отделение JPMorgan, которое покупало производные финансовые инструменты, продаваемые JPMorgan в больших объемах. JPMorgan отрицала первые новостные сообщения, причем председатель и генеральный директор Джейми Даймон назвал это «бурей в стакане воды». В мае 2012 года компания сообщила об основных убытках в размере 2 миллиардов долларов, связанных с этими сделками. К этому моменту вопрос расследовали Федеральная резервная система, SEC и FBI.

13 июля 2012 года общий убыток был пересчитан до 5,8 миллиарда долларов с добавлением убытка в 4,4 миллиарда долларов во втором квартале и пересчетом убытка в 1,4 миллиарда долларов за первый квартал. Представитель компании заявил, что прогнозируемые общие убытки могут превысить 7 миллиардов долларов. Раскрытие информации, вызвавшее заголовки в средствах массовой информации, не раскрыло точную природу задействованной торговли, которая оставалась в процессе по состоянию на 16 мая 2012 года, поскольку убытки JPMorgan росли, а другие трейдеры пытались получить прибыль или избежать убытков, вытекающих из позиций JPMorgan. По состоянию на 28 июня 2012 года позиции JPMorgan продолжали приносить убытки, которые в наихудшем сценарии могли составить до 9 миллиардов долларов. Сделки, возможно, были связаны с CDX IG 9, индексом кредитных дефолтных свопов, основанным на риске дефолта крупных американских корпораций, который был описан как «производная от производной». На экстренной конференции JPMorgan Chase председатель и генеральный директор Джейми Даймон назвал стратегию «ошибочной, сложной, плохо проверенной, плохо исполненной и плохо контролируемой».

Сделки

2 февраля 2012 года на конференции Harbor Investment Conference Боаз Вайнштейн рекомендовал инвесторам покупать индекс Markit CDX North America Investment Grade Series 9 10-Year Index (CDX IG 9). Этот контракт представлял собой стандартизированный кредитный производный контракт с первоначальным десятилетним сроком действия, истекающий 20 декабря 2017 года. Цена индекса CDX IG отражает кредитный риск базовой корзины североамериканских инвестиционных компаний. Вайнштейн заметил, что этот контракт был необычно дешевым способом купить кредитную защиту по сравнению с другими более ликвидными индексами. Оказалось, что JPMorgan шортировал индекс, совершая огромные сделки. Ставка JPMorgan заключалась в том, что кредитные рынки укрепятся; индекс основан на 121 инвестиционной облигации, выпущенной североамериканскими корпорациями. Инвесторы, последовавшие совету Вайнштейна, понесли убытки в начале 2012 года, поскольку JPMorgan активно поддерживала свою позицию. Однако к маю, после того как инвесторы обеспокоились последствиями кризиса еврозоны, ситуация изменилась, и JPMorgan понесла крупные убытки. Помимо Saba Capital Management Вайнштейна, хедж-фонды BlueMountain Capital, BlueCrest Capital, Lucidus Capital Partners, CQS, III и Hutchin Hill известны тем, что получили выгоду от занятия противоположной стороны сделки с JPMorgan. Отдельное подразделение JPMorgan также оказалось на выигрывающей стороне.

Убыток в размере 6,2 миллиарда долларов произошел от трех позиций, которые частично компенсировали друг друга. Это произошло, когда мировые финансовые рынки находились в относительном спокойствии. Если бы кривые спредов качества скрутились или мировой экономический стресс был более выраженным, убыток мог бы быть намного выше.

Анализ колонки Financial Times «Alphaville» предполагает, что эти позиции были недостаточно волатильны, чтобы объяснить полные сообщаемые убытки. Авторы предполагают, что задействованы и другие позиции.

Расследование

Внутреннее расследование завершилось в июле 2012 года. В нем участвовали более 1000 человек из компании и внешняя юридическая фирма WilmerHale. Отчет, выпущенный в январе 2013 года, содержал следующие «ключевые выводы»:

• «Суждение, исполнение и эскалация CIO в первом квартале 2012 года были неудовлетворительными»
• «Компания не обеспечила эволюцию контроля и надзора CIO в соответствии с возросшей сложностью и рисками определенной деятельности CIO»
• «Управление рисками CIO было неэффективным при работе с синтетическим кредитным портфелем»
• «Лимиты рисков для CIO были недостаточно детализированы»
• «Одобрение и внедрение модели синтетического кредитного VaR компании CIO были неадекватными»

В июле 2017 года американские прокуроры отказались от уголовных обвинений против двух трейдеров производных финансовых инструментов из Франции и Испании после безуспешных попыток их экстрадиции из их стран.

Организационная структура JPM, системы управления рисками, учет и внутренний контроль

Сделки произошли в отделении Chief Investment Office (CIO), где сотрудники якобы «добросовестно исполняли стратегии, требуемые моделью управления рисками банка». Сообщается, что это подразделение имело очень широкие полномочия при иных условиях неконтролируемой торговли. Компания не имела казначея в течение пяти месяцев во время проведения сделок и имела относительно неопытного руководителя, Ирвина Голдмана (Irvin Goldman), отвечающего за управление рисками в CIO.

Сделки проводились в подразделении JPMorgan, которое подчинялось непосредственно председателю и генеральному директору Джейми Даймону. На слушаниях в Конгрессе выяснилось, что Даймон хотел отвечать за то, какая информация была раскрыта, и информация скрывалась от регуляторов. Произошла серия нарушений нормативных требований Sarbanes-Oxley, требующих определенных защит.

10 мая 2012 года Даймон объявил, что произошел убыток не менее 2 миллиардов долларов в результате «вопиющих ошибок» в торговле.

Влияние на внедрение правила Волкера

Правило Волкера (Volcker Rule), часть Закона о реформе Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Франка (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act), запрещает высокорисковую торговлю внутри коммерческих банков и кредитных учреждений. Правило Волкера иногда называют «современным брандмауэром Glass-Steagall, который отделяет основную банковскую систему от более рискованной торговли в стиле хедж-фонда». Однако внедрение правила неоднократно откладывалось, аналитики прогнозировали внедрение в 2014 году, в то время как лоббисты одновременно пытались отложить его еще дольше. Окончательная версия правила Волкера была принята 10 декабря 2013 года и вступила в силу в июле 2015 года.

Лоббистские усилия и связи с государством

Bloomberg News и Роберт Шмидт (Robert Schmidt) выявили нескольких человек в JPM, причастных к лоббированию и ответным мерам в области связей с государством.

Как произошел убыток JPMorgan Chase в 2012 году