Своп кредитного дефолта — это финансовый инструмент, который позволяет инвесторам защищаться от риска неплатежа заёмщика. CMCDS представляет собой разновидность кредитного дериватива с плавающей премией, привязанной к текущему спреду, что даёт больше гибкости в управлении кредитными рисками.
CMCDS — это кредитный дериватив с плавающей премией, привязанной к текущему спреду CDS. В отличие от стандартного CDS, размер платежей определяется торгуемым спредом на каждую дату платежа, что позволяет управлять риском спреда отдельно от риска дефолта.
Своп кредитного дефолта с постоянным сроком погашения (CMCDS) — это вид кредитного производного инструмента, похожий на стандартный своп кредитного дефолта (CDS). Для понимания CMCDS необходимо предварительно разобраться со стандартными свопами кредитного дефолта.
В CMCDS покупатель защиты осуществляет периодические платежи продавцу защиты (эти платежи составляют премиум-ногу), и в обмен получает выплату (защиту или ногу дефолта) в случае дефолта базового финансового инструмента. В отличие от стандартного CDS, премиум-нога CMCDS не предусматривает фиксированный и заранее согласованный размер, а плавающий спред, использующий торгуемый CDS в качестве справочного индекса. Точнее говоря, при заданном сроке до погашения в каждый момент платежа премиум-ноги ставка определяется по торгуемому спреду CDS на тот же кредит, существующему в данный момент для установленного срока до погашения (отсюда название «постоянный срок погашения» CDS). Нога дефолта или защиты в основном совпадает с ногой стандартного CDS. Часто CMCDS выражаются через коэффициент участия. Коэффициент участия может быть определен как отношение текущей стоимости премиум-ноги стандартного CDS с тем же сроком погашения к текущей стоимости премиум-ноги CMCDS. CMCDS могут комбинироваться с CDS на один и тот же объект для учета только риска спреда, а не риска дефолта объекта. Действительно, поскольку нога дефолта одинакова, покупка CDS и продажа CMCDS или наоборот будут компенсировать ноги дефолта и оставят только разницу в премиум-ногах, которые определяются риском спреда.
Оценка CMCDS была исследована Дамиано Бриго (Damiano Brigo) в 2004 году и Анлун Ли (Anlong Li) в 2006 году.
🔑 Ключевые факты
- CMCDS использует плавающий спред вместо фиксированной премии, как в стандартном CDS
- Премия определяется по торгуемому спреду CDS с тем же сроком погашения на каждую дату платежа
- Нога дефолта CMCDS совпадает со стандартным CDS
- Коэффициент участия показывает отношение стоимости премиум-ног стандартного CDS к CMCDS
- Комбинирование CMCDS с обычным CDS позволяет изолировать риск спреда от риска дефолта
- Оценка CMCDS была разработана Дамиано Бриго в 2004 году и Анлун Ли в 2006 году
- CMCDS часто используются для хеджирования и управления кредитным риском
Своп кредитного дефолта: принцип работы и структура
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- CMCDS позволяет трейдерам торговать только риском спреда, полностью исключив риск дефолта базового актива
- Плавающая премия в CMCDS автоматически отражает изменения кредитного качества эмитента в реальном времени
- Комбинирование CMCDS с обычным CDS создает нейтральную позицию по дефолту, что используется в арбитражных стратегиях