Гарантированное размещение — это форма финансового андеррайтинга, при которой инвестиционный банк берет на себя полный риск по размещению ценных бумаг. Банк покупает все выпускаемые ценные бумаги у эмитента до их выхода на рынок, действуя как принципал и гарантируя эмитенту определенный доход от продажи.
Гарантированное размещение (bought deal) — это контракт финансового андеррайтинга, при котором инвестиционный банк покупает ценные бумаги у эмитента до их размещения на рынке. Банк берет на себя риск финансирования и действует как принципал, обеспечивая эмитенту гарантию продажи.
Контракт финансового андеррайтинга
Гарантированное размещение (bought deal) — это контракт финансового андеррайтинга, часто используемый при первичном публичном предложении или публичном размещении ценных бумаг. Оно происходит, когда андеррайтер, такой как инвестиционный банк или синдикат, покупает ценные бумаги у эмитента до подачи предварительного проспекта. Андеррайтер действует как принципал, а не как агент, и таким образом фактически занимает длинную позицию по ценной бумаге. Банк договаривается о цене с эмитентом (обычно с дисконтом к текущей рыночной цене, если она применима).
Преимущество гарантированного размещения с точки зрения эмитента заключается в том, что он не должен беспокоиться о риске финансирования (риск того, что финансирование может быть осуществлено только с чрезмерным дисконтом к рыночной цене). Это контрастирует с методом построения книги заказов или полностью маркетируемым размещением, где андеррайтеры должны «продвигать» предложение потенциальным покупателям, и только после этого устанавливается цена.
Преимущества и недостатки
Преимущества гарантированного размещения с точки зрения андеррайтера включают:
- Гарантированные размещения обычно оцениваются с большим дисконтом к рынку, чем полностью маркетируемые сделки, и поэтому могут быть легче проданы;
- Эмитент или клиент может быть готов провести сделку только в виде гарантированного размещения, так как это исключает риск исполнения или рыночный риск.
Недостаток гарантированного размещения с точки зрения андеррайтера заключается в том, что если он не может продать ценные бумаги, он должен их удерживать. Это обычно происходит в результате падения рыночной цены ниже цены размещения, что означает убыток для андеррайтера. Андеррайтер также использует свой капитал, который в противном случае, вероятно, был бы использован более эффективно (учитывая, что инвестиционные банки на стороне продавца обычно не занимаются покупкой новых выпусков ценных бумаг).
🔑 Ключевые факты
- Гарантированное размещение — это контракт финансового андеррайтинга, используемый при IPO и публичном размещении ценных бумаг
- Андеррайтер покупает ценные бумаги у эмитента ДО подачи предварительного проспекта
- Банк действует как принципал, занимая длинную позицию по ценной бумаге
- Цена обычно устанавливается с дисконтом к текущей рыночной цене
- Эмитент избегает риска финансирования и рыночного риска
- Андеррайтер рискует удерживать ценные бумаги, если не сможет их продать
- Гарантированные размещения оцениваются с большим дисконтом, чем полностью маркетируемые сделки
Что такое гарантированное размещение и как оно работает
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- При гарантированном размещении андеррайтер может потерять деньги, если рыночная цена упадет после покупки ценных бумаг, но до их полной продажи
- Гарантированные размещения часто используются компаниями, которые хотят минимизировать неопределенность при привлечении капитала, даже если это означает более низкую цену
- Инвестиционные банки используют свой собственный капитал при гарантированном размещении, что отличает эту схему от комиссионного размещения, где банк не рискует собственными средствами