Управление инвестициями: профессиональное управление активами

Управление инвестициями — это профессиональное управление ценными бумагами и активами в интересах инвесторов. Специалисты в этой области помогают клиентам достичь своих финансовых целей через грамотную диверсификацию портфеля, анализ рисков и разработку оптимальной инвестиционной стратегии. Отрасль строго регулируется государственными органами и требует высокой квалификации от профессионалов.

Профессиональное управление активами ценных бумаг в интересах инвесторов

Управление инвестициями (иногда называемое более широко управлением финансовыми активами) — это профессиональное управление различными ценными бумагами, включая акции, облигации и другие активы, такие как недвижимость, с целью достижения определённых инвестиционных целей в интересах инвесторов. Инвесторами могут быть учреждения, такие как страховые компании, пенсионные фонды, корпорации, благотворительные организации, образовательные учреждения, или частные инвесторы, действующие как напрямую через инвестиционные контракты, так и через коллективные инвестиционные схемы, такие как взаимные фонды, биржевые фонды или инвестиционные фонды недвижимости.

Термин управление инвестициями часто используется для обозначения управления инвестиционными фондами, специализирующимися на частном и государственном капитале, реальных активах, альтернативных активах и облигациях. Более общий термин управление активами может относиться к управлению активами, которые не обязательно предназначены в первую очередь для инвестиционных целей.

Профессионалы, работающие в сфере управления инвестициями, обычно имеют степени бакалавра в области финансов, математики или бухгалтерского учёта и могут получить дополнительные степени или профессиональные сертификаты. Их услуги могут включать консультирование клиентов по финансовому планированию и инвестиционным стратегиям, включая услуги управления благосостоянием для состоятельных физических лиц. Определённые виды деятельности в области управления инвестициями в Соединённых Штатах регулируются органами, такими как Комиссия по ценным бумагам и биржам США. Инвестиционные профессионалы также могут получить отраслевые сертификаты, включая звание Дипломированного финансового аналитика (CFA).

Управляющие фондами или инвестиционные консультанты в Соединённых Штатах обычно считаются фидуциариями и обязаны действовать в интересах своих клиентов.

Объём средств, доступных для инвестирования

Объём средств, доступных для инвестирования, требует использования различных типов инвестиций и может не позволить напрямую обратиться к управляющему инвестициями.

Клиентов управления инвестициями можно разделить на две категории: институциональные и розничные/консультационные, в зависимости от того, является ли клиент учреждением или частным лицом/семейным трастом. Управляющие инвестициями, специализирующиеся на консультационном или дискреционном управлении от имени (обычно состоятельных) частных инвесторов, часто называют свои услуги управлением денежными средствами или управлением портфелем в контексте «частного банкинга». Управление благосостоянием финансовыми консультантами принимает более комплексный подход к клиенту с распределением средств между конкретными стратегиями управления активами.

Термин управляющий фондом или инвестиционный консультант в Соединённых Штатах относится как к фирме, предоставляющей услуги управления инвестициями, так и к физическому лицу, которое принимает решения по управлению фондом.

Пять крупнейших управляющих активами контролируют 22,7 процента внешних активов. Тем не менее, концентрация рынка, измеренная индексом Герфиндаля-Хиршмана, оценивалась в 173,4 в 2018 году, что показывает, что отрасль не очень концентрирована.

Масштаб отрасли

Инвестиционный бизнес имеет несколько аспектов: работа профессиональных управляющих фондами, исследования (отдельных активов и классов активов), торговля, расчёты, маркетинг, внутренний аудит и подготовка отчётов для клиентов. Крупнейшие управляющие финансовыми фондами — это фирмы, демонстрирующие всю сложность, которую требует их размер. Помимо людей, которые привлекают деньги (маркетологи), и людей, которые направляют инвестиции (управляющие фондами), есть сотрудники по соответствию нормативным требованиям (для обеспечения соответствия законодательным и нормативным ограничениям), внутренние аудиторы различных видов (для проверки внутренних систем и контроля), финансовые контролёры (для учёта собственных денежных средств и расходов учреждения), компьютерные специалисты и сотрудники «бэк-офиса» (для отслеживания и регистрации транзакций и оценки фондов для тысяч клиентов на одно учреждение).

Ключевые проблемы управления такими предприятиями

Ключевые проблемы включают:

• Доход напрямую связан с рыночной стоимостью активов, поэтому значительное падение цен на активы может привести к резкому снижению доходов относительно затрат.
• Выше среднего производительность фонда сложно поддерживать, и клиенты могут быть нетерпеливы в периоды плохой производительности.
• Успешные управляющие фондами дорогостоящи и могут быть переманены конкурентами.
• Выше среднего производительность фонда, похоже, зависит от уникальных навыков управляющего фондом; однако клиенты неохотно ставят свои инвестиции на способность нескольких человек — они предпочли бы видеть успех на уровне фирмы, обусловленный единой философией и внутренней дисциплиной.
• Аналитики, которые генерируют выше среднего доходность, часто становятся достаточно богатыми, чтобы избежать корпоративной работы в пользу управления своими личными портфелями.

Представление владельцев акций

Учреждения часто контролируют огромные пакеты акций. В большинстве случаев они действуют как фидуциарные агенты, а не как принципалы (прямые владельцы). Владельцы акций теоретически имеют большую власть для изменения компаний через права голоса, которые несут акции, и возможность оказывать давление на руководство, и при необходимости голосовать против них на годовых и других собраниях.

На практике конечные владельцы акций часто не используют власть, которой они коллективно обладают (потому что владельцев много, каждый с небольшими пакетами); финансовые учреждения (как агенты) иногда это делают. Институциональные акционеры должны оказывать более активное влияние на компании, в которых они владеют акциями (например, привлекать руководство к ответственности, обеспечивать эффективное функционирование совета директоров). Такие действия добавили бы группу давления к тем (регуляторам и совету директоров), которые надзирают за руководством.

Однако возникает проблема того, как учреждение должно использовать эту власть. Один способ — учреждение решает, другой — учреждение опрашивает своих бенефициаров. Предполагая, что учреждение проводит опрос, должно ли оно затем:

(i) Голосовать всем пакетом в соответствии с указаниями большинства поданных голосов?

(ii) Разделить голос (где это разрешено) в соответствии с пропорциями голосов?

(iii) Или уважать воздержавшихся и голосовать только за пакеты ответивших?

Ценовые сигналы, генерируемые крупными активными управляющими, которые держат или не держат акции, могут способствовать изменению руководства. Например, это происходит, когда крупный активный управляющий продаёт свою позицию в компании, что приводит к (возможному) снижению цены акции, но более важно — к потере доверия рынков к управлению компанией, таким образом ускоряя изменения в команде руководства.

Некоторые учреждения были более активны и вокальны в преследовании таких вопросов; например, некоторые фирмы считают, что есть инвестиционные преимущества в накоплении существенных миноритарных пакетов (то есть 10 процентов или более) и оказании давления на руководство для реализации значительных изменений в бизнесе. В некоторых случаях учреждения с миноритарными пакетами работают вместе, чтобы заставить изменение руководства. Возможно, более частым является постоянное давление, которое крупные учреждения оказывают на команды руководства через убедительный дискурс и PR. С другой стороны, некоторые из крупнейших управляющих инвестициями — такие как BlackRock (Блэкрок) и Vanguard (Авангард) — выступают за простое владение каждой компанией, снижая стимул влиять на команды руководства. Причина этой последней стратегии заключается в том, что управляющий инвестициями предпочитает более близкие, открытые и честные отношения с командой руководства компании, чем существовали бы, если бы они осуществляли контроль; это позволяет им принять лучшее инвестиционное решение.

Национальный контекст, в котором рассматриваются вопросы представления акционеров, переменчив и важен. США — это судебное общество, и акционеры используют закон как рычаг для оказания давления на команды руководства. В Японии традиционно акционеры находятся ниже в «иерархии», что часто позволяет руководству и рабочей силе игнорировать права конечных владельцев. В то время как американские фирмы обычно ориентированы на акционеров, японский бизнес обычно демонстрирует менталитет заинтересованных сторон, в котором они стремятся к консенсусу среди всех заинтересованных сторон (на фоне сильных профсоюзов и трудового законодательства).

Размер глобальной индустрии управления фондами

Обычные активы под управлением глобальной индустрии управления фондами увеличились на 10 процентов в 2010 году до 79,3 триллиона долларов. Пенсионные активы составили 29,9 триллиона долларов от общей суммы, с 24,7 триллиона долларов, инвестированных во взаимные фонды, и 24,6 триллиона долларов в страховые фонды. Вместе с альтернативными активами (суверенные фонды благосостояния, хедж-фонды, фонды прямых инвестиций и биржевые фонды) и фондами состоятельных физических лиц, активы глобальной индустрии управления фондами составили около 117 триллионов долларов. Рост в 2010 году последовал за увеличением на 14 процентов в предыдущем году и был обусловлен как восстановлением рынков акций в течение года, так и притоком новых средств.

По состоянию на 2011 год США оставались безусловно крупнейшим источником средств, составляя около половины обычных активов под управлением или около 36 триллионов долларов. Соединённое Королевство было вторым по величине центром в мире и безусловно крупнейшим в Европе с около 8 процентами от глобального итога.

Философия, процесс и люди

Три П (философия, процесс и люди) часто используются для описания причин, по которым управляющий может производить выше среднего результаты.

• Философия относится к основополагающим убеждениям инвестиционной организации. Например: (i) Покупает ли управляющий акции роста или стоимости, или комбинацию обоих (и почему)? (ii) Верят ли они в синхронизацию рынка (и на основе какого доказательства)? (iii) Полагаются ли они на внешние исследования или нанимают ли команду исследователей? Полезно, если все такие фундаментальные убеждения подкреплены доказательствами.
• Процесс относится к тому, как реализуется общая философия. Например: (i) Какая вселенная активов исследуется перед выбором конкретных активов в качестве подходящих инвестиций? (ii) Как управляющий решает, что покупать и когда? (iii) Как управляющий решает, что продавать и когда? (iv) Кто принимает решения и принимаются ли они комитетом? (v) Какие средства контроля установлены, чтобы гарантировать, что рогатый фонд (один, сильно отличающийся от других и от предполагаемого) не может возникнуть?
• Люди относятся к персоналу, особенно к управляющим фондами. Вопросы: кто они? Как они выбираются? Сколько им лет? Кому они подчиняются? Насколько глубока команда (и все ли члены понимают философию и процесс, которые они должны использовать)? И самое главное, как долго команда работает вместе? Этот последний вопрос жизненно важен, потому что любой рекорд производительности, представленный в начале отношений с клиентом, может или не может быть связан с (произведён) командой, которая всё ещё находится на месте. Если команда сильно изменилась (высокая текучесть кадров или изменения в команде), то, возможно, рекорд производительности полностью не связан с существующей командой (управляющих фондами).

Этические принципы

Этические или религиозные принципы могут использоваться для определения или руководства способом инвестирования денег. Христиане обычно следуют библейским писаниям. Несколько религий следуют мозаичному закону, который запрещал взимание процентов. Квакеры запретили участие в работорговле и таким образом начали концепцию этического инвестирования.

Нормативно-правовое регулирование

Управление инвестициями в глобальном масштабе подлежит различным нормативным требованиям, направленным на защиту инвесторов и обеспечение этичного и профессионального поведения фирм и профессионалов в области управления инвестициями. Управляющие инвестициями и фирмы доверены финансовыми активами клиентов и обязаны действовать в интересах своих клиентов, отдавая приоритет интересам клиентов перед своими собственными. Это включает поиск лучшей инвестиционной стратегии на основе надлежащей проверки понимания целей, задач, ограничений риска и потребностей клиентов, а также предоставление полного и справедливого раскрытия ожидаемых рисков, выгод, сборов и конфликтов интересов.

США

В Соединённых Штатах управление инвестициями регулируется в первую очередь Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC), которая разрабатывает и обеспечивает соблюдение правил, регулирующих инвестиционных консультантов и связанных участников рынка. В соответствии с законодательством США инвестиционные консультанты с активами под управлением (AUM), превышающими 110 миллионов долларов, обычно регистрируются в SEC, в то время как консультанты, управляющие меньшими суммами, обычно регистрируются в органах государственного регулирования.

Существуют определённые исключения для конкретных категорий консультантов, включая тех, кто консультирует исключительно фонды венчурного капитала, семейные офисы или частные фонды с активами под управлением менее 150 миллионов долларов. Нормативно-правовая база управления инвестициями в Соединённых Штатах включает требования раскрытия информации, стандарты профессионального поведения и надзор нормативными органами.

Два ключевых закона, регулирующих отрасль, — это Закон об инвестиционных консультантах 1940 года и Закон об инвестиционных компаниях 1940 года, которые установили федеральное регулирование инвестиционных консультантов, инвестиционных компаний и связанной деятельности.

Соединённое Королевство

В Соединённом Королевстве управление инвестициями регулируется в первую очередь Управлением финансового поведения (FCA), которое отвечает за авторизацию и надзор управляющих инвестициями и определённых инвестиционных фондовых инструментов. Фирмы, занимающиеся регулируемой деятельностью, такой как консультирование клиентов по инвестициям, управление инвестициями или торговля инвестициями в качестве агента от имени клиентов, обычно обязаны получить авторизацию FCA.

Нормативно-правовая база также охватывает области, включая поведение в ведении деятельности, финансовую отчётность, соответствие нормативным требованиям и рассмотрение жалоб. Определённые инвестиционные фонды дополнительно подлежат надзору в соответствии с Директивой об управляющих альтернативными инвестиционными фондами (AIFMD), которая регулирует аспекты управления фондами и маркетинга в Европейском союзе.

Азиатские страны

Нормативно-правовые базы управления инвестициями различаются в Азии, отражая различия в национальных системах финансового регулирования. В Японии аспекты финансовых рынков и связанных услуг контролируются Агентством финансовых услуг (FSA). Агентство осуществляет надзор за рядом финансовой деятельности, включая определённые нормативные требования, связанные с криптовалютой и платёжными услугами.

Регулирование криптовалют и связанных финансовых услуг различается в других азиатских странах, с различными правовыми базами и нормативными подходами. В Юго-Восточной Азии, включая государства-члены Ассоциации государств Юго-Восточной Азии (АСЕАН), экономическая интеграция и инвестиционная политика были проанализированы в отношении их потенциала привлечения международных инвестиций и содействия координации политики между странами региона.

Управляющие инвестициями и структуры портфелей

В центре индустрии управления инвестициями находятся управляющие, которые инвестируют и избавляются от инвестиций клиентов.

Сертифицированный консультант по инвестициям компании должен провести оценку индивидуальных потребностей и профиля риска каждого клиента. Консультант затем рекомендует подходящие инвестиции.

Распределение активов

Различные определения классов активов широко обсуждаются, но четыре общих деления — это наличные деньги и фиксированный доход (такие как депозитные сертификаты), акции, облигации и недвижимость. Упражнение по распределению средств между этими активами (и между отдельными ценными бумагами в каждом классе активов) — это то, за что платят фирмы управления инвестициями. Классы активов демонстрируют различную рыночную динамику и различные эффекты взаимодействия; таким образом, распределение денег между классами активов будет иметь значительное влияние на производительность фонда. Некоторые исследования предполагают, что распределение между классами активов имеет большую предсказательную силу, чем выбор отдельных пакетов при определении доходности портфеля. Можно утверждать, что мастерство успешного управляющего инвестициями заключается в построении распределения активов и разделении отдельных пакетов, чтобы превзойти определённые ориентиры (например, группу конкурирующих фондов, облигаций и индексов акций).

Долгосрочные доходы

Важно рассмотреть доказательства долгосрочной доходности различных активов и доходности периода владения (доходы, которые накапливаются в среднем за различные периоды инвестирования). Например, в течение очень длительных периодов владения (например, 10+ лет) в большинстве стран акции генерировали более высокую доходность, чем облигации, а облигации генерировали более высокую доходность, чем наличные деньги. Согласно финансовой теории, это происходит потому, что акции более рискованны (более волатильны), чем облигации, которые сами по себе более рискованны, чем наличные деньги.

Диверсификация

На фоне распределения активов управляющие фондами рассматривают степень диверсификации, которая имеет смысл для данного клиента (учитывая его предпочтения в отношении риска), и соответственно составляют список планируемых пакетов. Список будет указывать, какой процент фонда должен быть инвестирован в каждую конкретную акцию или облигацию. Теория диверсификации портфеля была создана Марковицем (и многими другими). Эффективная диверсификация требует управления корреляцией между доходностью активов и доходностью обязательств, проблемами, внутренними для портфеля (волатильность отдельных пакетов), и перекрёстными корреляциями между доходностью.

Стили инвестирования

Существует ряд различных стилей управления фондами, которые учреждение может реализовать. Например, рост, стоимость, рост по разумной цене (GARP), рыночно-нейтральный, малая капитализация, индексированный и т. д. Каждый из этих подходов имеет свои отличительные особенности, сторонников и в любой конкретной финансовой среде отличительные характеристики риска. Например, есть доказательства того, что стили роста (покупка быстрорастущих доходов) особенно эффективны, когда компании, способные генерировать такой рост, редки; наоборот, когда такой рост в изобилии, то есть доказательства того, что стили стоимости, как правило, превосходят индексы особенно успешно.

Крупные управляющие активами всё чаще профилируют своих управляющих портфелем акций, чтобы более эффективно торговать их заказами. Хотя эта стратегия менее эффективна при торговле акциями малой капитализации, она оказалась эффективной для портфелей с компаниями большой капитализации.

Измерение производительности

Производительность фонда часто считается решающим тестом управления фондом, и в институциональном контексте точное измерение является необходимостью. Для этой цели учреждения измеряют производительность каждого фонда (и обычно для внутренних целей компонентов каждого фонда) под их управлением, и производительность также измеряется внешними фирмами, специализирующимися на измерении производительности. Ведущие фирмы по измерению производительности (например, Russell Investment Group (Рассел Инвестмент Групп) в США или BI-SAM в Европе) компилируют совокупные отраслевые данные, например, показывающие, как фонды в целом работали против заданных индексов производительности и групп коллег в течение различных периодов.

В типичном случае (скажем, фонде акций) расчёт будет произведён (с точки зрения клиента) ежеквартально и будет показывать процентное изменение по сравнению с предыдущим кварталом (например, +4,6% общей доходности в долларах США). Эта цифра будет сравниваться с другими аналогичными фондами, управляемыми в учреждении (в целях мониторинга внутреннего контроля), с данными производительности фондов группы коллег и с соответствующими индексами (где доступны) или специально разработанными ориентирами производительности, где это уместно. Специализированные фирмы по измерению производительности рассчитывают данные квартилей и децилей, и пристальное внимание уделяется (процентильному) рейтингу любого фонда.

Вероятно, уместно для инвестиционной фирмы убедить своих клиентов оценивать производительность в течение более длительных периодов (например, 3–5 лет), чтобы сгладить очень краткосрочные колебания производительности и влияние делового цикла. Однако это может быть сложно, и в масштабах отрасли существует серьёзная озабоченность краткосрочными цифрами и влиянием на отношения с клиентами (и вытекающие из этого деловые риски для учреждений). Одно эффективное решение этой проблемы — включить минимальный период оценки в соглашение об управлении инвестициями, при котором минимальный период оценки равен инвестиционному горизонту управляющего инвестициями.

Постоянной проблемой является вопрос об измерении производительности до налогообложения или после налогообложения. Измерение после налогообложения представляет выгоду для инвестора, но налоговые положения инвесторов могут различаться. Измерение до налогообложения может быть вводящим в заблуждение, особенно в режимах, которые облагают налогом реализованные прибыли (а не нереализованные). Таким образом, возможно, что успешные активные управляющие (измеренные до налогообложения) могут дать жалкие результаты после налогообложения. Одно возможное решение — сообщить о положении после налогообложения некоторого стандартного налогоплательщика.

Измерение производительности с учётом риска

Измерение производительности не должно сводиться к оценке только доходности фонда, но должно также интегрировать другие элементы фонда, которые представляли бы интерес для инвесторов, такие как мера принятого риска. Несколько других аспектов также являются частью измерения производительности: оценка того, достигли ли управляющие своей цели, то есть была ли их доходность достаточно высокой, чтобы вознаградить принятые риски; как они сравниваются со своими коллегами; и, наконец, была ли результаты управления портфелем обусловлены удачей или мастерством управляющего. Необходимость ответить на все эти вопросы привела к разработке более сложных показателей производительности, многие из которых происходят из современной теории портфеля. Современная теория портфеля установила количественную связь, которая существует между риском портфеля и доходностью. Модель ценообразования капитальных активов (CAPM), разработанная Шарпом (1964), подчеркнула понятие вознаграждения за риск и произвела первые показатели производительности, будь то коэффициенты, скорректированные на риск (коэффициент Шарпа, информационный коэффициент), или дифференциальные доходы по сравнению с ориентирами (альфа). Коэффициент Шарпа — это самый простой и наиболее известный показатель производительности. Он измеряет доходность портфеля выше безрисковой ставки по сравнению с общим риском портфеля. Этот показатель считается абсолютным, так как он не ссылается ни на какой ориентир, избегая недостатков, связанных с плохим выбором ориентира. Между тем, он не позволяет отделить производительность рынка, в котором инвестирован портфель, от производительности управляющего. Информационный коэффициент — это более общая форма коэффициента Шарпа, в которой безрисковый актив заменяется портфелем ориентира. Этот показатель является относительным, так как он оценивает производительность портфеля в отношении ориентира, делая результат сильно зависимым от выбора этого ориентира.

Альфа портфеля получается путём измерения разницы между доходностью портфеля и доходностью портфеля ориентира. Этот показатель, похоже, является единственным надёжным показателем производительности для оценки активного управления. Мы должны различать нормальные доходы, обеспечиваемые справедливым вознаграждением за воздействие портфеля на различные риски и полученные через пассивное управление, от аномальной производительности (или превосходства), обусловленной мастерством управляющего (или удачей), будь то синхронизация рынка, выбор акций или удача. Первый компонент связан с выбором распределения и стиля инвестирования, который может быть не под исключительным контролем управляющего и зависит от экономического контекста, в то время как второй компонент — это оценка успеха решений управляющего. Только последний, измеренный альфой, позволяет оценить истинную производительность управляющего (но только если вы предполагаете, что любое превосходство обусловлено мастерством, а не удачей).

Доходность портфеля может быть оценена с использованием факторных моделей. Первая модель, предложенная Дженсеном (1968), основана на CAPM и объясняет доходность портфеля с рыночным индексом в качестве единственного фактора. Однако быстро становится ясно, что одного фактора недостаточно для хорошего объяснения доходности и что необходимо рассмотреть другие факторы. Многофакторные модели были разработаны как альтернатива CAPM, позволяя лучше описать риски портфеля и более точную оценку производительности портфеля. Например, Фама и Френч (1993) выделили два важных фактора, которые характеризуют риск компании в дополнение к рыночному риску. Эти факторы — это коэффициент балансовой стоимости к рыночной стоимости и размер компании, измеренный её рыночной капитализацией. Фама и Френч, следовательно, предложили трёхфакторную модель для описания нормальной доходности портфеля (трёхфакторная модель Фамы-Френча). Кархарт (1997) предложил добавить импульс в качестве четвёртого фактора, чтобы учесть краткосрочное сохранение доходности. Также представляет интерес для измерения производительности модель анализа стиля Шарпа (1992), в которой факторы являются индексами стиля. Эта модель позволяет разработать специальный ориентир для каждого портфеля, используя линейную комбинацию индексов стиля, которые лучше всего воспроизводят распределение стиля портфеля, и приводит к точной оценке альфы портфеля. Однако определённые исследования указывают на то, что интернет-данные не обязательно могут повысить точность прогностических моделей.

Образование и сертификация

На уровне бакалавриата несколько бизнес-школ и университетов во всём мире предлагают «Инвестиции» в качестве предмета в рамках своей степени; кроме того, некоторые университеты фактически присуждают специализированную степень бакалавра с названием в области «Управления инвестициями» или «Управления активами» или «Финансовых рынков».

Всё чаще те, кто стремится работать управляющим инвестициями, требуют дополнительного образования сверх степени бакалавра в области бизнеса, финансов или экономики.

• Обозначения, такие как Дипломированный финансовый аналитик (CFA), на международном уровне, или более локальный Дипломированный управляющий инвестициями (CIM) в Канаде, и Сертифицированный международный инвестиционный аналитик (CIIA) в Европе и Азии, всё чаще требуются для продвижения; даже для получения должностей начального уровня в отрасли регистрация / частичное завершение экзаменов часто полезно.
• Кроме того, степень магистра — обычно MBA или MSF, или более специализированная магистратура в области управления инвестициями — также может потребоваться для продвижения на старшие должности; и в последнее время для должностей начального уровня.

Существует много дискуссий о различных факторах, которые могут влиять на производительность управляющего инвестициями, включая квалификацию управляющего. Некоторые приходят к выводу, что нет доказательств того, что какая-либо конкретная квалификация повышает способность управляющего выбирать инвестиции, которые приводят к выше среднего доходности.

Управление денежными средствами

Управление денежными средствами — это процесс отслеживания расходов, инвестирования, составления бюджета, банковского обслуживания и оценки налогов своих денег, который включает управление инвестициями и управление благосостоянием.

Управление денежными средствами — это стратегический метод, позволяющий деньгам приносить наибольшую ценность процентного выхода за любую потраченную сумму. Трата денег для удовлетворения желаний (независимо от того, могут ли они быть оправданно включены в бюджет) — это естественное человеческое явление.

Идея методов управления денежными средствами была разработана для уменьшения суммы, которую люди, фирмы и учреждения тратят на предметы, которые не добавляют значительной ценности к их уровню жизни, долгосрочным портфелям и активам. Уоррен Баффет (Warren Buffett) в одном из своих документальных фильмов упрекал потенциальных инвесторов в том, чтобы они приняли его высоко ценимую идеологию «бережливости». Это включает в себя придание каждой финансовой операции стоимости расходов:

1. избегайте любых расходов, которые апеллируют к тщеславию или снобизму

2. всегда выбирайте наиболее экономичную альтернативу (устанавливая небольшие ориентиры качественной дисперсии, если таковые имеются)

3. отдавайте предпочтение расходам на приносящие проценты предметы перед всеми остальными

4. установите ожидаемые выгоды каждого желаемого расхода, используя канон плюс/минус/ноль к стандарту системы ценностей уровня жизни.

Эти методы повышают инвестиции и умножают портфель. Есть определённые компании, которые также предлагают услуги, предоставляют консультации и различные модели управления денежными средствами. Они предназначены для управления активами благодати и их роста.

Сравнение с управлением благосостоянием

Управление благосостоянием, при котором финансовые консультанты проводят финансовое планирование для клиентов, традиционно служило посредником между управляющими инвестициями в Соединённых Штатах и в меньшей степени в Европе. Однако по состоянию на 2019 год границы становились размытыми.

Торговля и инвестирование

Управление денежными средствами используется в управлении инвестициями и имеет дело с вопросом о том, какой риск должен принять лицо, принимающее решение, в ситуациях, когда присутствует неопределённость. Более точно, какой процент или какую часть богатства лица, принимающего решение, следует подвергнуть риску, чтобы максимизировать функцию полезности лица, принимающего решение.

Управление денежными средствами может означать получение большего контроля над расходами и доходами как с личной, так и с деловой точки зрения. Большее управление денежными средствами может быть достигнуто путём установления бюджетов и анализа затрат и доходов и т. д.

При торговле акциями и фьючерсами управление денежными средствами играет важную роль в каждом успехе торговой системы. Это тесно связано с ожиданием торговли:

«Ожидание» — это средняя сумма, которую вы можете ожидать выиграть или проиграть на доллар риска. Математически:

Ожидание = (Вероятность выигрыша торговой системы × Средний выигрыш) – (Вероятность проигрыша торговой системы × Средний проигрыш)

Например, даже если торговая система имеет вероятность проигрыша 60 процентов и только 40 процентов выигрыша всех сделок, используя управление денежными средствами, трейдер может установить свой средний выигрыш значительно выше по сравнению с его средним проигрышем, чтобы произвести прибыльную торговую систему. Если он установит свой средний выигрыш примерно на 400 долларов за сделку (это можно сделать, используя надлежащую стратегию выхода) и управляя/ограничивая убытки примерно на 100 долларов за сделку; ожидание составляет примерно:

Ожидание = (Вероятность выигрыша торговой системы × Средний выигрыш) – (Вероятность проигрыша торговой системы × Средний проигрыш)

Ожидание = (0,4 × 400) — (0,6 × 100) = 160 — 60 = 100 долларов среднего чистого прибыли за сделку (конечно, комиссии не включены в расчёты).

Таким образом, ключ к успешному управлению денежными средствами — это максимизация каждой выигрышной сделки и минимизация убытков (независимо от того, есть ли у вас выигрышная или проигрышная торговая система, такая как процент убытков > процент выигрыша).

Что такое управление инвестициями и как оно работает