Привилегированные акции с правом участия

Привилегированные акции с дополнительным правом на участие в прибыли

Привилегированные акции с правом участия — это вид привилегированных акций, которые обеспечивают фиксированный дивиденд, выплачиваемый до дивидендов по обыкновенным акциям, и имеют приоритет перед обыкновенными акциями при ликвидации компании. Такой вид финансирования обычно используется инвесторами в сфере прямых инвестиций и венчурными капиталистами.

Владельцы привилегированных акций с правом участия могут выбирать между двумя вариантами получения прибыли: ликвидационным предпочтением или добровольной конвертацией. При ликвидации они сначала получают свои средства по первоначальной цене покупки, а оставшаяся часть активов распределяется между обыкновенными и привилегированными акциями так, как если бы все конвертируемые акции были преобразованы. При добровольной конвертации все акции преобразуются в обыкновенные. Владельцы привилегированных акций с правом участия всегда выбирают вариант с наибольшей выплатой.

При ликвидации привилегированные акции распределяют оставшиеся активы с обыкновенными акциями пропорционально. Пропорциональное распределение означает распределение в зависимости от количества обыкновенных акций на основе их конвертированного эквивалента. Оставшиеся средства распределяются в соответствии с долей владения.

Применение

Как и обыкновенные акции, привилегированные акции представляют частичное владение компанией. Акционеры, владеющие привилегированными акциями, могут иметь или не иметь права голоса, которыми обладают владельцы обыкновенных акций. Кроме того, в отличие от обыкновенных акций, привилегированные акции приносят фиксированный дивиденд, который не колеблется. Часто такой дивиденд является кумулятивным. Это означает, что компания должна выплатить все невыплаченные привилегированные дивиденды, накопленные в предыдущие периоды, прежде чем выплачивать дивиденды владельцам обыкновенных акций. Если компания не может выплатить этот дивиденд, привилегированные акционеры могут получить право потребовать ликвидации компании. Если дивиденд не является кумулятивным, привилегированные акции не получают дивиденды до тех пор, пока совет директоров не одобрит выплату дивидендов.

Участие в ликвидациях при венчурном финансировании постепенно выходит из моды. Во втором квартале 2017 года финансирования с правом участия составляли только 13%, что снизилось с 25% в третьем квартале 2015 года. При наличии права участия предприниматели могут установить верхний предел участия. Это означает, что после ликвидации владельцы привилегированных акций с правом участия могут получить выплату до определённого множителя от первоначальной цены покупки. Во втором квартале 2017 года 69% финансирований не имели ограничений на участие.

Привилегированные акции с правом участия часто используются как «мост» между компанией, стремящейся к более высокой оценке стоимости, и венчурным инвестором, считающим оценку более низкой. Венчурный инвестор согласится на более высокую оценку, если она сопровождается привилегированными акциями с правом участия — по сути, бросая вызов компании заработать прибыль, соответствующую более высокой оценке. Привилегированные акции с правом участия дают венчурному инвестору наилучший потенциал роста, так как он может свободно выбирать между ликвидацией и добровольной конвертацией.

Основное преимущество владения привилегированными акциями заключается в том, что инвестор имеет больший приоритет на активы компании, чем владельцы обыкновенных акций. Привилегированные акционеры всегда получают свои дивиденды в первую очередь и, в случае банкротства компании, выплачиваются раньше владельцев обыкновенных акций. В целом существует пять различных типов привилегированных акций: кумулятивные привилегированные, некумулятивные, с правом участия, конвертируемые и отзывные.