Письмо Big Boy: отказ от прав при продаже ценных бумаг

Письмо Big Boy — это предварительное соглашение, заключаемое при частной продаже ценных бумаг между опытными участниками рынка. По этому документу покупатель отказывается от права подать иск в связи с неразглашением материальной инсайдерской информации. Его законность остаётся предметом дискуссии в США из-за противоречия с Законом о биржах ценных бумаг 1934 года.

Отказ от информационных требований при продаже некоторых финансовых инструментов

Письмо Big Boy (англ. big boy letter) — это предварительное соглашение, заключаемое при частной продаже ценных бумаг (например, в рамках сделки PIPE) между двумя опытными участниками рынка, по которому покупатель отказывается от права подать иск в связи с неразглашением материальной инсайдерской информации. Положения о Big Boy могут также содержаться непосредственно в договорах купли-продажи ценных бумаг, а не быть предметом отдельного письменного соглашения. Как правило, просьба продавца подписать письмо Big Boy служит сигналом опытному покупателю о том, что в отношении ценной бумаги существует материальная непубличная информация, которая могла бы стать основанием для судебного иска покупателя в случае её неразглашения, если бы не было такого письма.

Спорные вопросы

Законность самих писем Big Boy на рынках ценных бумаг США остаётся предметом дискуссии. Это связано с тем, что основной иск, который стороны пытаются предотвратить такими письмами, подаётся на основании Закона о биржах ценных бумаг 1934 года (Securities Exchange Act of 1934), в котором содержится раздел 29(a), согласно которому отказ от ответственности за мошенничество с ценными бумагами является недействительным. Апелляционный суд второго округа США (Second Circuit), в юрисдикцию которого входит финансовый район Нью-Йорка, строго применяет соглашения, аналогичные письмам Big Boy, против покупателя. Апелляционный суд третьего округа США (Third Circuit), в юрисдикцию которого входит Делавэр — штат, где зарегистрированы многие публичные компании, придаёт большее значение антивайверным положениям Закона о биржах ценных бумаг, хотя и не полностью игнорирует такие соглашения при рассмотрении всех фактов и обстоятельств сделки. По состоянию на 2008 год комиссары и сотрудники Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) выражали озабоченность относительно юридической обеспеченности писем Big Boy. Два комиссара заявили, что даже если такие письма служат защитой в частных исках о нарушении законодательства о ценных бумагах, они не являются защитой в исках, возбуждаемых SEC.

Ещё более спорной, чем сами письма, является практика покупки ценных бумаг с условием Big Boy и последующей перепродажи этих ценных бумаг третьей стороне без раскрытия информации о существовании письма Big Boy. Эта практика является предметом текущих судебных разбирательств и дебатов среди специалистов рынка ценных бумаг. Одни утверждают, что нет обязательства раскрывать существование письма, поскольку продавец не располагает конкретной информацией. Другие утверждают, что существует обязательство раскрыть наличие письма Big Boy, поскольку оно явно указывает на существование материальной непубличной информации, даже если точный характер этой информации неизвестен, и что такая практика фактически представляет собой инсайдерскую торговлю.

Что такое письмо Big Boy и как оно работает