Мистер Маркет: аллегория Грэхема об инвестировании

Аллегория, созданная Бенджамином Грэхемом

Мистер Маркет — это аллегория, созданная инвестором Бенджамином Грэхемом (Benjamin Graham) для описания того, что он считал иррациональными и противоречивыми чертами фондового рынка, а также рисками следования групповому мышлению. Мистер Маркет впервые появился в его книге 1949 года «Разумный инвестор» (The Intelligent Investor).

Аллегория

Персонаж

Грэхем просит читателя представить, что он является одним из двух владельцев бизнеса, а его партнёром является Мистер Маркет. Этот партнёр часто предлагает продать свою долю бизнеса или купить долю читателя. Такой партнёр, как бы мы сказали в наши дни, страдает маниакально-депрессивным расстройством — его оценка стоимости бизнеса колеблется от крайне пессимистичной до дико оптимистичной. Читатель всегда может отклонить предложение партнёра, так как вскоре тот вернётся совершенно с другим предложением.

Характеристики

Мистер Маркет часто описывается как обладающий человеческими поведенческими чертами маниакально-депрессивного расстройства:

• Эмоционален, эйфоричен, переменчив в настроении
• Часто иррационален
• Предлагает сделки исключительно по вашему выбору
• Существует, чтобы служить вам, а не направлять вас
• В краткосрочной перспективе — это машина голосования, в долгосрочной — весы
• Предоставляет возможность купить дёшево и продать дорого
• Часто эффективен, но не всегда

Такое поведение Мистера Маркета позволяет инвестору дождаться момента, когда он находится в «пессимистичном настроении» и предлагает низкую цену продажи. Инвестор имеет возможность купить по этой низкой цене. Поэтому терпение — важная добродетель при работе с Мистером Маркетом.

Влияние

С момента появления в книге Грэхема 1949 года «Разумный инвестор» эта аллегория многократно цитировалась для объяснения того, что фондовый рынок имеет тенденцию к колебаниям. Пример ясно показывает, что единственной причиной изменения цены являются эмоции Мистера Маркета. Рациональный человек будет продавать при высокой цене и покупать при низкой. Он не будет продавать только потому, что цена упала, и не будет покупать только потому, что цена выросла. Грэхем считает, что важнее сосредоточиться на том, является ли оценка акций компании разумной после расчёта её стоимости с помощью фундаментального анализа.

Уоррен Баффет (Warren Buffett) часто цитирует книгу Грэхема 1949 года «Разумный инвестор». Восьмая глава посвящена Мистеру Маркету, и Баффет считает её лучшей частью книги. Баффет назвал её «безусловно лучшей книгой об инвестировании, когда-либо написанной».

Элейн Вайатт (Elaine Wyatt) писала в своей книге 1994 года «Financial Times — The Money Companion»: «Прежде чем начать углубляться в тонкости инвестирования, вы должны познакомиться с Мистером Маркетом. Мистер Маркет — это творение Бенджамина Грэхема, который в 1949 году написал книгу «Разумный инвестор». Влияние Грэхема распространилось на все уголки финансового мира».

Джанет Лоу (Janet Lowe) отметила в своей книге 1997 года «Value Investing Made Easy»: «Джеймс Грант (James Grant) настолько предан Грэхему, что назвал свою книгу «Minding Mr. Market» в честь притчи, которую Грэхем часто использовал». В своей работе 1999 года «The Warren Buffett Portfolio» автор Роберт Хагстром (Robert G. Hagstrom) заметил: «Известная история о Мистере Маркете — это блестящий урок о том, как и почему цены на акции периодически отклоняются от рациональности». Хагстром отметил, что притча о Мистере Маркете «это урок, хорошо усвоенный Баффетом, который в свою очередь призывает других его принять». Хагстром указал: «Легко понять, почему Уоррен Баффет неоднократно рассказывал историю о Мистере Маркете акционерам Berkshire Hathaway».

В своей книге 2001 года «J.K. Lasser’s Pick Stocks Like Warren Buffett» автор Уоррен Боросон (Warren Boroson) назвал концепцию Мистера Маркета Бенджамина Грэхема «знаменитой метафорой, которую он изобрёл». Марк Хиршей (Mark Hirschey) заметил в 2003 году в своей работе «Tech Stock Valuation»: «В своей классической книге «Разумный инвестор» Бенджамин Грэхем описывает отношения между разумным долгосрочным инвестором и колебаниями рынка, используя свою теперь уже знаменитую метафору Мистера Маркета».

В своей книге 2015 года «Heroes and Villains of Finance» автор Адам Болдуин (Adam Baldwin) писал, что «Грэхем знаменито использовал аналогию «Мистера Маркета» для описания своей стратегии инвестирования стоимости». В своей работе 2016 года об активизме акционеров «Dear Chairman» автор Джефф Грамм (Jeff Gramm) отметил: «»Разумный инвестор» наиболее известен притчей о Мистере Маркете и концепцией «маржи безопасности»».