Event-driven investing — стратегия хедж-фондов, использующая ценовые неэффективности при корпоративных событиях: слияниях, банкротствах, отчётах о прибыльности. Сектор здравоохранения обеспечивает около 60% годовых прибылей фондов этого направления.
Стратегия инвестирования хедж-фондов
Event-driven investing (событийное инвестирование) — это широкий термин, охватывающий инвестиционные стратегии хедж-фондов, направленные на использование ценовых неэффективностей, которые могут возникнуть до или после определённого события. Примеры таких событий включают отчёты о прибыльности компании, банкротство, слияние, поглощение или выделение дочерней компании. В последние годы участники рынка расширили определение, включив дополнительные события, такие как стихийные бедствия, нормативные изменения и действия активистов-акционеров. Однако арбитраж при слияниях остаётся наиболее известной инвестиционной стратегией в этой категории.
Эта стратегия была успешно применена компанией Cornwall Capital (Корнуолл Капитал) и описана в книге «The Big Short» (Большая ставка) Майкла Льюиса.
История
Event-driven investing в 2015 году показал убыток в среднем на 1,4%, став худшим исполнителем несмотря на рекордный год слияний и поглощений. Отчасти это произошло потому, что фонды чрезмерно сосредоточились только на крупнейших корпоративных сделках.
Сектор здравоохранения
По словам Джеймса Эллиота из Alan Davis Wealth Management, примерно 60% годовых прибылей хедж-фондов event-driven инвестирования приходилось на сектор здравоохранения, что сделало его наиболее значительным источником доходов. По данным Dealogic, к августу объём слияний и поглощений в сфере здравоохранения вырос на 42%, достигнув рекордного уровня в 422,8 млрд долларов. В 2014 году годовой рекорд составил 429,3 млрд долларов. Были запущены новые хедж-фонды, специализирующиеся на событийном инвестировании. Например, нью-йоркская компания Kellner запустила хедж-фонд Capital с Крисом Пультцем, а калифорнийская Omni Partners создала фонды событийного инвестирования, включая Omni Event Fund под руководством Джона Мелсома в качестве главного инвестиционного директора. Мелсом отметил, что к 2015 году в секторе здравоохранения, особенно в фармацевтике, произошла значительная консолидация, которая привела к «исключительно широким спредам». Реформы здравоохранения президента Обамы создали нормативную неопределённость в этом секторе. Фонд Event Fund Джеймса Эллиота показал доходность 34,9% с января по июнь 2017 года.
«…прибыль была получена благодаря приобретению фармацевтической компанией Valeant Pharmaceuticals специализированного производителя лекарств Salix Pharmaceuticals за 11 млрд долларов; покупке компанией AbbVie биотехнологической компании Pharmacyclics, специализирующейся на онкологии, за 21 млрд долларов; а также решению американского менеджера аптечных льгот UnitedHealth приобрести конкурента Catamaran за 12,8 млрд долларов.»
— Hedgeweek, август 2015
События в event-driven инвестировании
Существует множество стратегий, которые могут быть использованы для получения прибыли от различных корпоративных событий:
- Арбитраж при слияниях (также известный как рисковый арбитраж)
- Конвертибельный арбитраж
- Инвестирование в проблемные активы
- Выделение дочерних компаний
- Нормативные изменения
- Ожидающиеся расследования
- Раскрытие финансовой информации
🔑 Ключевые факты
- Event-driven investing охватывает стратегии, основанные на использовании ценовых неэффективностей до или после корпоративных событий
- Арбитраж при слияниях — наиболее известная инвестиционная стратегия в этой категории
- В 2015 году event-driven инвестирование показало убыток в среднем на 1,4% несмотря на рекордный год M&A
- Сектор здравоохранения обеспечивает примерно 60% годовых прибылей хедж-фондов event-driven
- К августу 2015 года объём M&A в здравоохранении вырос на 42%, достигнув 422,8 млрд долларов
- Фонд Event Fund показал доходность 34,9% с января по июнь 2017 года
- Реформы здравоохранения создали нормативную неопределённость, расширив спреды для арбитража
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- В 2015 году event-driven инвестирование показало убыток в среднем на 1,4%, став худшим исполнителем несмотря на рекордный год слияний и поглощений — это произошло потому, что фонды чрезмерно сосредоточились только на крупнейших корпоративных сделках
- Фонд Event Fund Джеймса Эллиота показал доходность 34,9% с января по июнь 2017 года, что значительно превышает средние показатели индустрии
- Реформы здравоохранения президента Обамы создали нормативную неопределённость, которая привела к ‘исключительно широким спредам’ в секторе, создав уникальные возможности для арбитража