Мошенничество с ценными бумагами: виды и защита

Мошенничество с ценными бумагами — это обманная практика на финансовых рынках, которая побуждает инвесторов принимать решения на основе ложной информации. Такие схемы наносят ежегодные убытки в миллиарды долларов и включают различные методы манипуляции, от корпоративного мошенничества до интернет-схем и схем Понци.

Обманная практика на рынках акций и товаров

Мошенничество с ценными бумагами, также известное как биржевое мошенничество и инвестиционное мошенничество, представляет собой обманную практику на рынках акций или товаров, которая побуждает инвесторов принимать решения о покупке или продаже на основе ложной информации. Такие схемы обычно приносят денежную выгоду мошенникам и приводят к несправедливым финансовым потерям для инвесторов. Они, как правило, нарушают законодательство о ценных бумагах.

Мошенничество с ценными бумагами может также включать прямое воровство у инвесторов (присвоение средств брокерами), манипуляцию акциями, искажение информации в финансовых отчётах публичных компаний и ложь аудиторам. Этот термин охватывает широкий спектр действий, включая инсайдерскую торговлю, фронт-раннинг и другие незаконные действия на торговых площадках фондовых и товарных бирж.

Виды мошенничества с ценными бумагами

Корпоративное мошенничество

Корпоративные нарушения

Мошенничество высокопоставленных корпоративных должностных лиц привлекло широкое внимание в начале 2000-х годов, как показано на примере скандала в компании Enron. Проблема приобрела такой масштаб, что администрация Буша объявила об «агрессивной программе» борьбы с корпоративным мошенничеством. Менее известные случаи продолжают происходить, например осуждение за мошенничество с ценными бумагами основателя PurchasePro Чарльза Джонсона-младшего в мае 2008 года. Директор ФБР Роберт Мюллер предсказал в апреле 2008 года, что количество дел о корпоративном мошенничестве возрастёт из-за кризиса субстандартного ипотечного кредитования.

Фиктивные корпорации

Мошенники могут создавать фиктивные корпорации, чтобы создать впечатление существования реальной компании с похожим названием. Затем они продают ценные бумаги фиктивной корпорации, вводя инвестора в заблуждение, заставляя его думать, что он покупает акции реальной компании.

Интернет-мошенничество

По словам должностных лиц Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC), преступники осуществляют схемы «раскрутки и сброса», при которых ложная и/или мошеннической информация распространяется в чатах, форумах, интернет-досках и по электронной почте (спам) с целью вызвать резкий рост цены малоликвидных акций или акций фиктивных компаний («раскрутка»). В других случаях мошенники распространяют существенно ложную информацию о компании, надеясь побудить инвесторов продать свои акции, чтобы цена упала.

Когда цена достигает определённого уровня, преступники немедленно продают свои акции («сброс»), получая значительную прибыль до того, как цена вернётся к обычному низкому уровню. Любые покупатели акций, не знающие о мошенничестве, становятся жертвами, когда цена падает.

SEC выделяет несколько форм интернет-мошенничества:

• Онлайн-информационные бюллетени, предлагающие якобы беспристрастную информацию о компаниях или рекомендующие «акции месяца». Авторы этих бюллетеней затем продают акции, приобретённые ранее по более низким ценам, когда ажиотаж вызывает рост цены. Эта практика называется скальпингом. Обвинённый в скальпинге журналист Том Каланда из MarketWatch стал предметом расследования SEC в 2004 году.
• Доски объявлений, часто содержащие мошеннические сообщения.
• Спам-письма от мошенников.
• Фишинг.

Инсайдерская торговля

Существует два типа «инсайдерской торговли». Первый — торговля акциями или другими ценными бумагами компании корпоративными инсайдерами, такими как должностные лица, ключевые сотрудники, директора или владельцы более десяти процентов акций компании. Это обычно законно, но существуют определённые требования к отчётности.

Второй тип инсайдерской торговли — покупка или продажа ценной бумаги на основе существенной непубличной информации. Этот тип торговли в большинстве случаев незаконен. При незаконной инсайдерской торговле инсайдер или связанная с ним сторона торгует на основе существенной непубличной информации, полученной при выполнении служебных обязанностей в корпорации, или иным образом присвоенной информации.

Мошенничество с микрокапами

При мошенничестве с микрокапами акции небольших компаний с капитализацией менее 250 миллионов долларов обманным путём продвигаются и продаются ничего не подозревающей публике. Такой вид мошенничества, по оценкам, обходится инвесторам в 1–3 миллиарда долларов ежегодно. Мошенничество с микрокапами включает схемы раскрутки и сброса с использованием телефонных операционных и интернет-мошенничества. Многие, но не все, микрокапы, вовлечённые в мошенничество, являются пенни-акциями, которые торгуются менее чем за 5 долларов за акцию.

Многие пенни-акции, особенно торгующиеся за доли цента, имеют низкую ликвидность. Они могут стать мишенью для промоутеров и манипуляторов акций. Эти манипуляторы сначала покупают большие количества акций, затем искусственно завышают цену акции через ложные и вводящие в заблуждение позитивные заявления. Это называется схемой раскрутки и сброса. В более сложных версиях мошенничества отдельные лица или организации покупают миллионы акций, затем используют веб-сайты информационных бюллетеней, чатовые комнаты, доски сообщений о акциях, пресс-релизы или массовые рассылки по электронной почте для повышения интереса к акциям. Очень часто преступник будет утверждать, что имеет «инсайдерскую» информацию о предстоящих новостях, чтобы убедить ничего не подозревающего инвестора быстро купить акции. Когда давление покупателей поднимает цену акции, рост цены побуждает больше людей верить в ажиотаж и также покупать акции. В конце концов манипуляторы, занимающиеся «раскруткой», заканчивают «сбросом», когда продают свои акции.

Расширение использования интернета и персональных коммуникационных устройств облегчило совершение мошенничества с пенни-акциями. Это также привлекло внимание известных общественных деятелей к сфере нормативного надзора. Хотя это не совсем мошенничество, примечательный пример — использование рэпером 50 Cent (50 Cent) Twitter для резкого повышения цены пенни-акции HNHI. 50 Cent ранее инвестировал в 30 миллионов акций компании и в результате получил прибыль в размере 8,7 миллиона долларов.

Другой пример деятельности, находящейся на грани между законным продвижением и ажиотажем, — случай с LEXG. Описанный (но, возможно, преувеличенный) как «самое крупное продвижение акций всех времён», рыночная капитализация Lithium Exploration Group (Lithium Exploration Group) выросла более чем на 350 миллионов долларов после обширной кампании прямой почтовой рассылки. Продвижение опиралось на законный рост производства и использования лития, при этом подчёркивая позицию Lithium Exploration Group в этом секторе. Согласно форме 10-Q компании от 31 декабря 2010 года (поданной в течение нескольких месяцев после кампании прямой почтовой рассылки), LEXG была компанией по добыче лития без активов. Её доходы и активы в то время были нулевыми. Впоследствии компания приобрела объекты добычи и разведки лития и решила проблемы, поднятые в прессе.

Мошенничество бухгалтеров

В 2002 году волна отдельных, но часто связанных между собой бухгалтерских скандалов стала известна общественности в США. Все ведущие компании государственного аудита — Arthur Andersen, Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers и другие — признали или были обвинены в халатности при выявлении и предотвращении публикации поддельных финансовых отчётов своих корпоративных клиентов, что создавало ложное впечатление о финансовом положении клиентских компаний. В нескольких случаях размер мошенничества составлял миллиарды долларов США.

Телефонные операционные

Телефонные операционные или телефонные дома — это брокерские конторы, которые оказывают чрезмерное давление на клиентов для торговли с использованием телепродаж, обычно в целях осуществления схем мошенничества с микрокапами. Некоторые телефонные операционные предлагают клиентам мошеннические сделки, такие как те, которые имеют недораскрытые прибыльные отношения с брокерской конторой. Некоторые «телефонные операционные» не имеют лицензии, но могут быть «связанными агентами» брокерской конторы, которая сама имеет лицензию или нет. Ценные бумаги, продаваемые в телефонных операционных, включают товары и частные размещения, а также микрокапы, несуществующие или проблемные акции и акции, поставляемые посредником с недораскрытой надбавкой.

Злоупотребления короткой продажей

Злоупотребления короткой продажей, включая определённые типы голой короткой продажи, также считаются мошенничеством с ценными бумагами, поскольку они могут снизить цены на акции. При злоупотреблении голой короткой продажей акции продаются без заимствования и без намерения заимствовать. Практика распространения ложной информации об акциях для снижения их цен называется «короткая продажа и искажение». Во время поглощения Bear Stearns компанией J.P. Morgan Chase в марте 2008 года циркулировали сообщения о том, что спекулянты распространяют слухи для снижения цены акций Bear Stearns. Сенатор Кристофер Додд заявил, что это больше, чем просто слухи, и сказал: «Это о сговоре».

Схемы Понци

Схема Понци — это инвестиционный фонд, в котором выплаты инвесторам финансируются последующими инвесторами, а не прибылью, полученной в результате инвестиционной деятельности. Крупнейший случай мошенничества с ценными бумагами, совершённый одним лицом, — это схема Понци, осуществляемая бывшим председателем NASDAQ Бернардом Мэдоффом, которая привела к убыткам в размере примерно 64,8 миллиарда долларов (в зависимости от метода расчёта) до её краха.

Распространённость мошенничества с ценными бумагами

Корпорация по защите инвесторов в ценные бумаги (SIPC) сообщает, что Федеральная торговая комиссия, ФБР и государственные регуляторы ценных бумаг оценивают инвестиционное мошенничество в США в диапазоне от 10 до 40 миллиардов долларов ежегодно. Из этой суммы SIPC оценивает, что 1–3 миллиарда долларов напрямую связаны с мошенничеством с микрокапами. Мошеннические схемы, осуществляемые на рынках ценных бумаг и товаров, могут в конечном итоге иметь разрушительное воздействие на жизнеспособность и функционирование этих рынков.

Исследование 2023 года, проведённое экономистами Александром Дайком, Адэром Морсом и Луиджи Зингалесом, показало, что в среднем 10% крупных публичных компаний совершают мошенничество с ценными бумагами каждый год, и что корпоративное мошенничество уничтожает 1,6% стоимости акций ежегодно.

Коллективные иски о мошенничестве с ценными бумагами выросли на 43 процента между 2006 и 2007 годами, согласно Информационному центру коллективных исков о ценных бумагах Стэнфордской школы права. В 2006 и 2007 годах иски о мошенничестве с ценными бумагами были вызваны событиями, затронувшими весь рынок, такими как скандал с датированием задним числом в 2006 году и кризис субстандартного ипотечного кредитования в 2007 году. Иски о мошенничестве с ценными бумагами остались ниже исторических средних показателей.

Некоторые проявления этого преступления белых воротничков стали более частыми, поскольку интернет даёт преступникам больший доступ к жертвам. Объём торговли на рынках ценных бумаг и товаров США, резко выросший в 1990-х годах, привёл к увеличению мошенничества и неправомерного поведения инвесторов, руководителей, акционеров и других участников рынка.

Мошенничество с ценными бумагами становится более сложным, поскольку индустрия разрабатывает более сложные инвестиционные инструменты. Кроме того, преступники белых воротничков расширяют масштабы своего мошенничества и ищут новые рынки, новых инвесторов и убежища банковской тайны за пределами США для скрытия незаконных доходов.

Исследование, проведённое Нью-йоркской фондовой биржей в середине 1990-х годов, показало, что примерно 51,4 миллиона человек владели каким-либо типом торгуемых акций, в то время как 200 миллионов человек владели ценными бумагами косвенно. Эти же финансовые рынки предоставляют возможность получить богатство и возможность для преступников белых воротничков воспользоваться ничего не подозревающими инвесторами.

Возврат активов, полученных в результате мошенничества с ценными бумагами, — это ресурсоёмкое и дорогостоящее мероприятие из-за хитрости мошенников при скрытии активов и отмывании денег, а также склонности многих преступников к расточительным тратам. Жертва мошенничества с ценными бумагами обычно считает себя удачливой, если ей удаётся вернуть хотя бы какие-то деньги от мошенника.

Иногда потери, вызванные мошенничеством с ценными бумагами, трудно поддаются количественной оценке. Например, считается, что инсайдерская торговля повышает стоимость капитала для эмитентов ценных бумаг, тем самым снижая общий экономический рост.

Характеристики жертв и преступников

Любой инвестор может стать жертвой, но люди в возрасте пятидесяти лет и старше чаще всего становятся жертвами, будь то прямые покупатели ценных бумаг или косвенные покупатели через пенсионные фонды. Теряют не только инвесторы, но и кредиторы, налоговые органы и сотрудники.

Потенциальные преступники, совершающие мошенничество с ценными бумагами в публичной компании, включают любого нечестного должностного лица компании, имеющего доступ к ведомостям заработной платы или финансовым отчётам, которые могут быть манипулированы для:

• завышения активов
• завышения доходов
• занижения затрат
• занижения обязательств
• занижения пенни-акций

Корпорация Enron демонстрирует все пять тенденций, и её крах показывает экстремальные опасности культуры коррупции в публичной корпорации. Редкость таких спектакулярных банкротств корпораций из-за мошенничества с ценными бумагами свидетельствует об общей надёжности большинства руководителей и советов директоров крупных корпораций. Большинство спектакулярных банкротств публичных компаний происходят из-за таких невинных причин, как ошибки в маркетинге, устаревшая бизнес-модель, недостаточная доля рынка или некриминальная некомпетентность.

Другие последствия мошенничества с ценными бумагами

Даже если влияние мошенничества с ценными бумагами недостаточно для вызова банкротства, меньший уровень может уничтожить держателей обыкновенных акций из-за рычага стоимости акций на разницу между активами и обязательствами. Такое мошенничество известно как разбавленные акции, аналогично практике принудительного кормления скота большим количеством воды для увеличения их веса перед продажей дилерам.

Регулирование пенни-акций

Регулирование и преследование нарушений мошенничества с ценными бумагами осуществляется на широком фронте, с участием многочисленных государственных органов и саморегулирующихся организаций. Один из методов регулирования и ограничения конкретного типа мошенничества, совершаемого манипуляторами раскрутки и сброса, — это нацеливание на категорию акций, наиболее часто связанную с этой схемой. С этой целью пенни-акции стали объектом усиленных правоохранительных мер. В США регуляторы определили пенни-акцию как ценную бумагу, которая должна соответствовать ряду конкретных стандартов. Критерии включают цену, рыночную капитализацию и минимальный акционерный капитал. Ценные бумаги, торгуемые на национальной фондовой бирже, независимо от цены, освобождены от нормативного обозначения как пенни-акция, поскольку считается, что торгуемые на бирже ценные бумаги менее уязвимы для манипуляций. Поэтому CitiGroup и другие ценные бумаги, котирующиеся на NYSE, которые торговались ниже 1 доллара во время спада рынка 2008–2009 годов, хотя и правильно рассматривались как «низкие» ценные бумаги, технически не были «пенни-акциями». Хотя торговля пенни-акциями в США в настоящее время в основном контролируется правилами и положениями, применяемыми Комиссией по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Органом по регулированию финансовой индустрии (FINRA), истоки этого контроля находятся в законодательстве штатов. Штат Джорджия был первым штатом, который кодифицировал комплексное законодательство о пенни-акциях. Государственный секретарь Макс Клиланд, чей офис применял законы штата о ценных бумагах, был главным сторонником законодательства. Представитель Чесли В. Мортон, единственный биржевой маклер в Генеральной ассамблее Джорджии в то время, был главным спонсором законопроекта в Палате представителей. Закон о пенни-акциях Джорджии впоследствии был оспорен в суде. Однако закон был в конечном итоге подтверждён в Федеральном окружном суде, и статут стал образцом для законов, принятых в других штатах. Вскоре после этого как FINRA, так и SEC приняли комплексные пересмотры своих положений о пенни-акциях. Эти положения оказались эффективными в закрытии или значительном ограничении брокерских контор, таких как Blinder, Robinson & Company, которые специализировались на секторе пенни-акций. Майер Блиндер был заключён в тюрьму за мошенничество с ценными бумагами в 1992 году после краха его фирмы. Однако санкции в соответствии с этими конкретными положениями не имеют эффективного средства для решения проблемы схем раскрутки и сброса, осуществляемых незарегистрированными группами и лицами.

Основные виды мошенничества с ценными бумагами