Маршалл Коган: инвестор и основатель Foamex

Маршалл Коган — выдающийся американский инвестор и предприниматель, оставивший значительный след в истории финансовой индустрии и автомобильного рынка США. Основатель United Automotive Group и Foamex International, он сыграл ключевую роль в консолидации крупнейших корпораций в 1970-1990-х годах. Его деятельность как финансиста и трейдера стала образцом успешного предпринимательства в Америке.

Маршалл С. Коган (родился в 1937 году) — американский инвестор и предприниматель, бывший финансист и трейдер. Коган основал United Automotive Group, которую превратил в одного из крупнейших розничных продавцов автомобилей и грузовиков в США. Как инвестор в сфере прямых инвестиций, Коган приобрел ряд компаний в 1970-х и 1980-х годах. Он также был партнером компании Cogan, Berlind, Weill & Levitt (CBWL) — инвестиционного банка и брокерской фирмы, которая сыграла ключевую роль в консолидации финансовой индустрии в 1970-х годах.

Ранние годы и образование

Родившись в еврейской семье, Коган окончил Гарвардский колледж в 1959 году и получил степень MBA в Гарвардской школе бизнеса. Коган также является выпускником и благодетелем Boston Latin School, закончив её в 1955 году.

Карьера

Начало карьеры

Коган начал свою карьеру на CBS и работал в инвестиционной фирме Orvis & Co., прежде чем присоединиться к инвестиционному банку и брокерской фирме Carter, Berlind & Weill в качестве аналитика по автомобильному сектору в 1964 году. Вскоре Коган стал партнером фирмы, и его имя заменило имя уходящего Артура Л. Картера в 1968 году, когда фирма была переименована в Cogan, Berlind, Weill & Levitt. Среди партнеров Когана в CBWL были Сэнди Вейл, позже председатель и генеральный директор Citigroup, Артур Левитт, позже возглавивший Комиссию по ценным бумагам и биржам, и Роджер Берлинд, известный продюсер Бродвея и долгосрочный член совета директоров Lehman Brothers.

В августе 1973 года Маршалл Коган покинул фирму после разногласий с партнерами, чтобы сосредоточиться на рычаговых выкупах. Первой сделкой Когана был захват General Felt Industries (GFI) в 1974 году, который он завершил совместно с инвестиционным банкиром Стивеном Свидом. Затем Коган объединил GFI с Knoll International и использовал Knoll в качестве холдинговой компании для приобретения серии бизнесов. Среди наиболее значительных приобретений Когана были захват Sheller-Globe Corporation и позже покупка ресторана 21 Club. Коган безуспешно участвовал в громких попытках приобрести Boston Red Sox, Sotheby’s и L.F. Rothschild во время бума выкупов в 1980-х годах.

Foamex и United Auto

Коган начал создавать то, что позже стало Foamex International, в середине 1980-х годов после ухода своего давнего партнера Стивена Свида. Свид впоследствии приобрел музыкальное издательское подразделение CBS Records, позже известное как SBK Records. Тем временем Коган купил Foamex Products, подразделение Firestone Tire & Rubber. В течение следующих нескольких лет Коган продолжал приобретать бизнесы для объединения с Foamex, приобретя трех региональных производителей в 1988 году. Коган объединил General Felt с Foamex и приобрел Great Western Foam Co., крупного производителя пены на западном побережье. В 1993 году Коган создал Foamex International, объединив свои различные бизнесы, и вывел компанию на публичный рынок в декабре 1993 года. В середине 1990-х годов Foamex выросла и стала крупнейшим производителем и продавцом гибкого полиуретанового пенопласта и пенопластовых изделий в Северной Америке.

В 1990 году Коган основал United Automotive Group, известную сегодня как Penske Automotive Group. Под руководством Когана United Auto была ведущей компанией по приобретению, консолидации и управлению автомобильными и грузовиковыми дилерскими франшизами. Коган объединил свою компанию с бизнесом Роджера Пенске в мае 1999 года после того, как столкнулся с финансовыми трудностями, а название компании было изменено с United Automotive на Penske Automotive в 2007 году.

Банкротство Trace International

В июле 1999 года холдинговая компания Когана Trace International Holdings подала заявление о защите от банкротства. Коган использовал Trace International для владения контрольными пакетами акций двух публичных компаний — Foamex International и United Automotive Group. Trace заложила свои акции в этих двух компаниях в качестве залога по определенным кредитам. После падения стоимости Foamex и United Auto Group в 1998 и 1999 годах Trace стала неплатежеспособной, так как стоимость её активов упала ниже задолженности. В 2003 году Коган и несколько директоров Trace были обвинены в том, что они выводили денежные средства из Trace International. Суд второго округа Делавэра признал Когана невиновным по всем обвинениям 25 июня 2005 года.

Trace была холдинговой компанией, через которую господин Коган владел своими основными инвестиционными активами. Она принадлежала на 70% господину Когану и на 30% трем инвесторам, которые были друзьями господина Когана.

В 1999 году Trace столкнулась с серьезными финансовыми трудностями, потому что крупный банк отозвал обязательство в размере 1 миллиарда долларов по финансированию реструктуризации Trace и её активов из-за событий, которые не имели отношения к Trace или господину Когану, но привели к серьезному нарушению финансовых рынков США. Эти финансовые трудности заставили Trace подать в 1999 году заявление о защите от банкротства в соответствии с Главой 11 Кодекса о банкротстве США. В то время основными активами Trace были акции Foamex International и United Auto Group, обе из которых были публичными корпорациями США, и акции CHF Industries.

В конечном итоге для Trace был назначен доверительный управляющий, который подал в суд на господина Когана и других бывших директоров Trace. Его позиция заключалась в том, что господин Коган относился к Trace как к личной холдинговой компании (что она и была) и неправомерно выводил деньги из Trace в виде чрезмерно высокой зарплаты, зарплаты своей жене и платежей своей дочери, кредитов господину Когану, его жене и другим лицам, которые не были погашены, и других расходов, которые доверительный управляющий характеризовал как в основном личного назначения. Примечательно, что другие акционеры Trace не жаловались. Однако доверительный управляющий утверждал, что Trace находилась в «зоне неплатежеспособности» (что господин Коган и другие директора энергично отрицали) и что из-за этого господин Коган и совет директоров Trace имели фидуциарные обязательства перед кредиторами Trace.

В 2003 году Окружной суд США для Южного округа Нью-Йорка в очень подробном решении согласился с большинством утверждений доверительного управляющего. Например, он установил, что господин Коган получал зарплату в течение шести лет на общую сумму 39,6 миллиона долларов, что, по его мнению, было на 6,9 миллиона долларов больше, чем получали бы руководители с аналогичными обязанностями в других компаниях. Суд также отклонил претензии господина Когана о том, что он имел право на существенные компенсации против своего обязательства погасить кредиты, полученные им от Trace.

В 2005 году решение Окружного суда было отменено в апелляции на том основании, что судья неправомерно не передал дело в суд присяжных. Однако к тому времени господин Коган уже урегулировал дело в отношении себя.

Отвлекаясь от правильности фактических выводов, сделанных Окружным судом, включая горячо оспариваемый вопрос о том, когда Trace вошла в зону неплатежеспособности, в 2007 году Верховный суд Делавэра, законы которого регулировали обязательства директоров Trace, постановил, что тот факт, что компания может быть близка к неплатежеспособности (то есть находиться в «зоне неплатежеспособности»), не создает обязательств директоров корпорации Делавэра перед кредиторами. Таким образом, основная правовая предпосылка, на которой суд признал господина Когана и других ответственными перед Trace или её доверительным управляющим (кроме как в отношении заимствованных денег, за которые господин Коган явно был ответственен перед Trace), оказалась несуществующей.

В 2006 году Коган был назначен в совет директоров Ener1, компании, которая производит литий-ионные батареи для подключаемых гибридных автомобилей.

Другие должности

Коган также занимал должности председателя и директора Color Tile, Inc., Knoll International и Sheller-Globe Corporation.

Маршалл Коган и его вклад в развитие американского бизнеса