Чарльз Акре: инвестор и основатель Akre Capital

Чарльз Акре инвестор — это американский финансист, известный своей уникальной философией стоимостного инвестирования и концепцией «трёхногого табурета». Он основал Akre Capital Management и управляет концентрированными портфелями, вдохновляясь идеями Уоррена Баффета. В этой статье мы разберём его инвестиционный подход и ключевые принципы успеха.

Американский бизнесмен

Чарльз Т. «Чак» Акре (Charles T. «Chuck» Akre) — американский инвестор, финансист и предприниматель. Он входит в совет директоров компании Enstar Group, Ltd. (Enstar Group, Ltd.), bermudской компании по перестрахованию в режиме run-off. Акре также является основателем, председателем и главным инвестиционным директором компании Akre Capital Management (Akre Capital Management), фонда FBR Focus и других инвестиционных фондов. Akre Capital Management базируется в Миддлбурге, Виргиния.

Ранние годы

Акре вырос в Вашингтоне, окончил школу Blair Academy и поступил в Американский университет, где сначала учился на программе pre-med, но позже переключился на степень бакалавра по английской литературе. Отказавшись от идеи поступить в медицинскую школу, Акре начал работать в сфере ценных бумаг в 1968 году.

Карьера

Акре занимал должности акционера, директора, генерального директора отдела управления активами и директора по исследованиям в компании Johnston, Lemon & Co. (Johnston, Lemon & Co.), члене NYSE. В 1989 году Акре основал собственную фирму Akre Capital Management и управлял ею как подразделение Friedman, Billings, Ramsey & Co. (Friedman, Billings, Ramsey & Co.) до 1999 года. В 2000 году ACM снова стала независимой компанией.

Акре открыл текущий офис в Миддлбурге, Виргиния в начале 2002 года, одновременно управляя фондом FBR Focus — взаимным фондом стоимости для компаний малой и средней капитализации. Во время управления FBR Focus фонд показал результаты в топ-1% среди фондов роста малой/средней капитализации в 2002, 2004 и 2006 годах, а также во 2-м процентиле в 2001 году и в 6-м процентиле в 2008 году. В 2008 году фонд FBR Small Cap Value Акре состоял из 55 миллионов долларов; в целом в 2003 году Акре управлял примерно 135 миллионами долларов. После разрыва с FBR Акре запустил фонд Akre Focus Fund в 2009 году. По состоянию на 2009 год фонд располагал активами около 800 миллионов долларов, при этом личная доля Акре в фонде составляла семизначную сумму.

Akre Capital Management — это долгосрочная фирма концентрированного инвестирования в стоимость. Акре и его команда аналитиков проводят интенсивные исследования и известны своими контрарианскими инвестициями, особенно в сегмент сотовых вышек в период 2001–2003 годов.

«Я управлял портфелем все это время и никогда не менял инвестиционный подход, — сказал Акре в интервью CNN Money. — Мы были во всех из них. Я не ограничиваю себя рамками».

Инвестиционный подход

Чарльз Акре использует инвестиционную философию, которую он называет подходом «трёхногого табурета». Этот подход предполагает анализ бизнес-моделей, норм прибыли и возможностей реинвестирования. Табурет — это ссылка на трёхногий дойный табурет, который Акре держит в своём офисе. Поскольку он низко расположен над землёй, фермер, сидящий на нём, не упадёт далеко, если табурет перевернётся. Применительно к инвестированию это означает, что если экономика будет потрясена, инвесторы фонда не понесут серьёзного ущерба.

Хорошие инвестиции — это компании, обладающие четырьмя характеристиками:

• Хорошие менеджеры с доказанным послужным списком
• Значительные и устойчивые конкурентные преимущества
• Долгосрочные возможности роста и реинвестирования
• Привлекательные цены покупки относительно денежных потоков, генерируемых компанией

Под сильным влиянием книги Томаса Уильямса Фелпса (Thomas Williams Phelps) «100 to 1 in The Stock Market» и писем Уоррена Баффета (Warren Buffett) акционерам Berkshire Hathaway (Berkshire Hathaway), Акре ввёл термин «машины компаундирования» для описания компаний, способных увеличивать капитал акционеров с высокими темпами в течение длительных периодов времени с минимальным риском постоянной потери капитала (а не временной убыли котировок).

Считается, что Акре инвестировал в Berkshire Hathaway в 1977 году. Глубоко вдохновлённый идеями Баффета об инвестировании, Акре держит в своём офисе в рамке письмо, которое ему отправил Уоррен Баффет. Например, Акре уделяет большое внимание поиску конкурентного преимущества компаний, в которые он инвестирует. «Мы тратим много времени, пытаясь понять, что это вызывает, — сказал он в интервью CNN Money. — Что позволяет им иметь то, что мир называет «экономическим рвом»?»

Инвестиционный портфель довольно плотный: фонд FBR Focus Акре часто может содержать всего от двух до трёх десятков инвестиций, при этом топ-10 составляют 75% от общих активов. Обычно объектами инвестирования являются акции малой и средней капитализации, поскольку они, как правило, имеют более высокие темпы роста. Он часто держит компании в течение многих лет.

Компания сильно пострадала от рецессии в 2008 году. «В 2008 году мы ошиблись. Это просто реальность, — сказал он CNN Money. — С этого момента они начали уделять больше времени работе с государственными органами, экспертами по экономической политике и устойчивому развитию, чтобы «помочь нам думать об окружающем мире в целом лучше, чем мы это делали раньше»».

С декабря 1996 по октябрь 2009 года FBR Focus достиг годовой доходности 12,5%, что «значительно превзошло индекс Russell 2000 Growth, показатель малых быстрорастущих компаний, на десять процентных пункта в год в среднем», по данным Kiplinger (Kiplinger), веб-сайта инвестиционных советов, который добавил компанию в свой список 25 рекомендуемых фондов.

Значительные инвестиции

Акре сделал значительные долгосрочные инвестиции в несколько публичных компаний, включая American Tower (American Tower), Bandag (Bandag) (ныне Bridgestone (Bridgestone)), International Speedway (International Speedway), O’Reilly Automotive (O’Reilly Automotive) (крупнейший независимый розничный торговец автомобильными запчастями), Ross Stores (Ross Stores), Dollar Tree (Dollar Tree), MasterCard (MasterCard), Markel Corporation (Markel Corporation), Aeropostale (Aeropostale) и Penn National Gaming (Penn National Gaming). В этих инвестициях он, как правило, сосредоточивался на долгосрочных результатах компаундирования, а не на краткосрочных колебаниях цены акций.

Чарльз Акре и его инвестиционная философия