Социально ответственное инвестирование: ESG и импакт

Социально ответственное инвестирование — это стратегия, которая позволяет инвесторам получать финансовую прибыль, одновременно поддерживая этические, социальные и экологические ценности. Такой подход включает различные методы: от исключения компаний с вредной деятельностью до активного финансирования устойчивых проектов и импакт-инвестирования.

Социально ответственное инвестирование (СОИ) — это инвестиционная стратегия, которая стремится сочетать финансовую отдачу с этическими, социальными или экологическими целями. Области, вызывающие озабоченность практиков СОИ, часто связаны с вопросами окружающей среды, социальной политики и корпоративного управления (ESG).

Импакт-инвестирование можно рассматривать как подмножество СОИ, которое более активно сосредоточено на сознательном создании социального или экологического воздействия через инвестиции. Экологичное инвестирование (или зелёное инвестирование) — это СОИ с акцентом на защиту окружающей среды.

В целом социально ответственные инвесторы поддерживают корпоративные практики, которые, по их мнению, способствуют охране окружающей среды, защите прав потребителей, соблюдению прав человека и расовому или гендерному разнообразию. Некоторые инвесторы избегают вложений в компании, которые, как считается, имеют негативные социальные последствия, такие как производство алкоголя, табака, фастфуда, азартные игры, порнография, оружие, ископаемое топливо или военная промышленность.

Социально ответственное инвестирование — это один из нескольких связанных концепций и подходов, которые влияют на то, как управляющие активами инвестируют портфели. Термин иногда узко относится к практикам, которые стремятся избежать вреда путём проверки компаний на риски ESG перед включением их в инвестиционный портфель. Однако термин также используется в более широком смысле, включая более активные практики, такие как импакт-инвестирование, активизм акционеров и инвестирование в сообщества.

Измерение социальных, экологических и этических вопросов — это сложный и многогранный процесс, зависящий от потребностей и контекста. Некоторые рейтинговые компании разработали рейтинги и фильтры рисков ESG в качестве инструмента для управляющих активами.

История

Истоки социально ответственного инвестирования могут восходить к Религиозному обществу друзей (квакеры). В 1758 году Квакерское ежегодное собрание в Филадельфии запретило своим членам участвовать в работорговле.

Одним из наиболее красноречивых ранних сторонников СОИ был Джон Уэсли (1703–1791), один из основателей методизма. Его проповедь «Использование денег» изложила основные принципы социального инвестирования: не наносить вред соседу своей деятельностью и избегать отраслей, таких как дубление и химическое производство, которые могут нанести вред здоровью рабочих.

Современная эра социально ответственного инвестирования развивалась в социально-политическом климате 1960-х годов. В это время социально сознательные инвесторы всё больше стремились решить вопросы равенства женщин, гражданских прав и трудовых отношений. Экономические проекты, начатые или управляемые Мартином Лютером Кингом, такие как бойкот автобусов в Монтгомери и проект Operation Breadbasket в Чикаго, установили ранние модели усилий в области социально ответственного инвестирования. Кинг сочетал постоянный диалог с бойкотами и прямыми действиями против конкретных корпораций. Озабоченность войной во Вьетнаме была включена некоторыми социальными инвесторами. Знаковым изображением той эпохи была фотография июня 1972 года девятилетней девочки Фан Тхи Ким Фук, кричащей и бегущей к фотографу с горящей спиной от напалма, сброшенного на её деревню. Эта фотография вызвала особый гнев против компании Dow Chemical (производителя напалма) и спровоцировала протесты по всей стране против Dow Chemical и других компаний, которые, как считалось, извлекали выгоду из войны во Вьетнаме.

В 1950-х и 1960-х годах профсоюзы использовали средства многоработодательских пенсионных фондов для целевых инвестиций. Например, фонд United Mine Workers инвестировал в медицинские учреждения, а ILGWU и IBEW финансировали жилищные проекты, построенные профсоюзами. Профсоюзы также стремились использовать акции пенсионных фондов для активизма акционеров. В 1978 году усилия СОИ пенсионными фондами были стимулированы работой авторов Джереми Рифкина и Рэнди Барбера. К 1980 году кандидаты в президенты Джимми Картер, Рональд Рейган и Джерри Браун выступали за некоторую социальную ориентацию инвестиций пенсионных фондов.

СОИ сыграло важную роль в прекращении апартеида в Южной Африке. Международное противодействие апартеиду усилилось после резни в Шарпевиле в 1960 году. В 1971 году преподобный Леон Салливан (в то время член совета директоров General Motors) разработал кодекс поведения для ведения бизнеса в Южной Африке, известный как Принципы Салливана. Однако отчёты о применении этих принципов показали, что американские компании не пытались уменьшить дискриминацию в Южной Африке. Из-за этих отчётов и растущего политического давления города, штаты, колледжи, религиозные организации и пенсионные фонды по всей стране начали отказываться от инвестиций в компании, работающие в Южной Африке. В 1976 году ООН наложила обязательное эмбарго на поставки оружия в Южную Африку. С 1970-х по начало 1990-х годов крупные учреждения избегали инвестиций в Южную Африку при апартеиде. Последующий отток инвестиций в конечном итоге заставил группу предприятий, представляющих 75% южноафриканских работодателей, разработать хартию, призывающую к прекращению апартеида.

Середина и конец 1990-х годов ознаменовались расширением внимания СОИ к разнообразным вопросам, включая акции табачных компаний, раскрытие информации о прокси-голосовании паевых фондов и другие проблемы.

С конца 1990-х годов СОИ всё больше определяется как средство содействия экологически устойчивому развитию. Многие инвесторы рассматривают последствия глобального изменения климата как значительный деловой и инвестиционный риск. CERES была основана в 1989 году Джоан Баварией и Деннисом Хейсом, координатором первого Дня Земли, как сеть для инвесторов, экологических организаций и других групп, заинтересованных в работе с компаниями по решению экологических проблем.

В 1989 году представители индустрии СОИ собрались на первую конференцию SRI in the Rockies для обмена идеями. Название впоследствии изменилось на The SRI Conference, которая проводится ежегодно и привлекает более 550 участников ежегодно с 2006 года.

Первым в мире брокерским домом, предложившим исследования СОИ, был бразильский банк Unibanco. Услуга была запущена в январе 2001 года аналитиком Unibanco Кристофером Уэллсом из штаб-квартиры банка в Сан-Паулу. Исследование касалось экологических и социальных вопросов компаний, зарегистрированных в Бразилии, и предоставлялось бесплатно клиентам Unibanco. Услуга продолжалась до середины 2002 года.

Опираясь на опыт отрасли в использовании отчуждения как инструмента против апартеида, Целевая группа по отчуждению инвестиций из Судана была создана в 2006 году в ответ на геноцид в регионе Дарфур в Судане. Поддержка со стороны правительства США последовала с принятием Закона об ответственности и отчуждении инвестиций в отношении Судана в 2007 году.

В последнее время некоторые социальные инвесторы стремились защитить права коренных народов по всему миру, затронутых деятельностью различных компаний. Конференция 2007 года SRI in the Rockies провела специальную предварительную конференцию для рассмотрения проблем коренных народов. Здоровые условия труда, справедливая заработная плата, безопасность продукции и равные возможности трудоустройства остаются главными проблемами для многих социальных инвесторов. В середине 2010-х годов некоторые фонды разработали стратегии инвестирования с гендерной линзой для содействия справедливости на рабочем месте и общему благосостоянию женщин и девочек.

Современные стратегии

Социально ответственное инвестирование — это растущий рынок как в США, так и в Европе. По состоянию на конец 2024 года активы ETF ESG превысили 640 миллиардов долларов США.

Государственные фонды

Государственные фонды, такие как пенсионные фонды, часто являются очень крупными игроками на инвестиционном рынке и подвергаются давлению со стороны граждан и активистских групп с целью принятия инвестиционной политики, которая поощряет этичное поведение корпораций, уважает права рабочих, учитывает экологические проблемы и избегает нарушений прав человека. Выдающимся примером такой политики является Государственный пенсионный фонд Норвегии, который обязан избегать «инвестиций, которые представляют неприемлемый риск того, что Фонд может способствовать неэтичным действиям или бездействию».

В 2000-х и 2010-х годах пенсионные фонды находились под давлением с целью отказаться от инвестиций в оружейную компанию BAE Systems, отчасти благодаря кампании, проводимой организацией Campaign Against Arms Trade (CAAT). Совет Ливерпуля принял успешное решение об отказе от инвестиций в компанию, но аналогичная попытка Шотландской партии зелёных в Совете Эдинбурга была заблокирована либеральными демократами.

Паевые фонды и ETF

Количество социально ответственных паевых фондов увеличилось до 415 в 2014 году, по сравнению с 333 в 2012 году, 250 в 2010 году и 173 в 2005 году. Общее количество паевых фондов, включающих ESG, увеличилось в четыре раза с 2012 года. Кроме того, были выявлены 20 биржевых фондов (ETF), включающих критерии ESG, с активами в размере 3,5 миллиарда долларов на конец 2011 года.

В отличие от Закона о гарантиях пенсионного дохода сотрудников (ERISA), который серьёзно ограничивает степень, в которой социально ответственные цели могут быть учтены при управлении корпоративными и пенсионными активами, зарегистрированные инвестиционные компании могут учитывать эти факторы, если соблюдаются требования Закона об инвестиционных компаниях 1940 года.

Отдельно управляемые счета

Согласно Отчёту 2014 года об американских устойчивых, ответственных и импакт-инвестициях, среди управляющих отдельными счетами 214 отдельных счетов или стратегий с активами в размере 433 миллиардов долларов включали факторы ESG в анализ инвестиций. Когда отдельный счёт подпадает под действие ERISA, существуют юридические ограничения на степень, в которой инвестиционные решения могут основываться на факторах, отличных от максимизации экономической отдачи участников плана.

Активизм акционеров

Резолюции акционеров подаются широким спектром институциональных инвесторов, включая государственные пенсионные фонды, инвесторов на основе веры, социально ответственные паевые фонды и профсоюзы. В 2004 году религиозные организации подали 129 резолюций, а социально ответственные фонды подали 56 резолюций.

Нормативные акты, регулирующие резолюции акционеров, различаются от страны к стране. В Соединённых Штатах они определяются в первую очередь Комиссией по ценным бумагам и биржам, которая регулирует паевые фонды и применяет Закон 1940 года, и Министерством труда, которое регулирует определённые планы и применяет ERISA.

Эти нормативные режимы требуют, чтобы пенсионные планы и паевые фонды раскрывали, как они голосовали от имени своих инвесторов. Американские акционеры организовали различные группы для облегчения совместной подачи резолюций. К ним относятся Совет институциональных инвесторов, Межконфессиональный центр корпоративной ответственности и US SIF.

С 2012 по 2014 год более 200 американских учреждений и инвестиционных фирм подали или софинансировали предложения. Эти учреждения и управляющие активами в совокупности контролировали активы в размере 1,72 триллиона долларов на конец 2013 года. Основными категориями экологических и социальных проблем с 2012 по 2014 год были политические взносы, изменение климата и экологические проблемы.

Инвестирование в сообщества

Инвестирование в сообщества, подмножество социально ответственного инвестирования, позволяет инвестировать непосредственно в организации, основанные на сообществах. Учреждения, инвестирующие в сообщества, используют капитал инвесторов для финансирования или гарантирования кредитов физическим лицам и организациям, которым исторически было отказано в доступе к капиталу традиционными финансовыми учреждениями. Эти кредиты используются для жилья, создания малого бизнеса, образования или личного развития в США и Великобритании, или предоставляются местным финансовым учреждениям за границей для финансирования международного развития сообществ.

Инвестирование в сообщества выросло почти на 5% с 2012 по 2014 год. Активы, удерживаемые и инвестируемые на местном уровне учреждениями финансирования развития сообществ (CDFI) в США, составили 64,3 миллиарда долларов в начале 2014 года, по сравнению с 61,4 миллиарда долларов в 2012 году.

Инвестиционные стратегии

Инвестирование на рынках капитала

Социальные инвесторы используют несколько стратегий для максимизации финансовой отдачи и попытки максимизировать социальное благо. Эти стратегии стремятся создать изменения, снижая стоимость капитала для устойчивых фирм и повышая её для неустойчивых. Сторонники утверждают, что доступ к капиталу — это то, что определяет будущее направление развития. Растущее число рейтинговых агентств собирает как необработанные данные о поведении фирм в области ESG, так и агрегирует эти данные в индексы.

Интеграция ESG

Интеграция ESG — одна из наиболее распространённых стратегий ответственного инвестирования и предполагает включение критериев окружающей среды, социальной политики и управления в фундаментальный анализ инвестиций в акции. Подходы к интеграции ESG сильно различаются между управляющими активами в зависимости от управления, исследований и применения.

Негативный скрининг

Негативный скрининг исключает определённые ценные бумаги из рассмотрения инвестиций на основе социальных или экологических критериев. Например, многие социально ответственные инвесторы исключают инвестиции в компании табачной промышленности.

Самый долгоживущий индекс СОИ, Domini 400 — теперь MSCI KLD 400 — был запущен в мае 1990 года. Он продолжал показывать конкурентные результаты со средней годовой общей доходностью 9,51% по состоянию на декабрь 2009 года по сравнению с 8,66% для S&P 500.

Различные академические исследования выявили положительные, отрицательные и нейтральные связи между ориентацией фонда СОИ и финансовой эффективностью.

Отчуждение

Отчуждение — это удаление акций из портфеля на основе в основном этических, нефинансовых возражений против определённой деятельности корпорации. Недавно CalSTRS (Пенсионная система учителей Калифорнии) объявила об удалении более 237 миллионов долларов табачных активов из своего инвестиционного портфеля после шести месяцев финансового анализа и обсуждений.

Активизм акционеров

Усилия по активизму акционеров стремятся положительно влиять на поведение корпораций. Эти усилия включают инициирование разговоров с руководством корпорации по вопросам озабоченности и подачу и голосование по резолюциям прокси. Эти действия предпринимаются с убеждением, что социальные инвесторы, работая совместно, могут направить руководство на курс, который улучшит финансовую эффективность с течением времени и повысит благосостояние акционеров, клиентов, сотрудников, поставщиков и сообществ. Согласно метаанализу, примерно 90% исследований ESG показывают неотрицательную связь между ESG и финансовой эффективностью, большинство указывает на положительные корреляции.

Взаимодействие акционеров

Менее громкий подтип активизма акционеров, взаимодействие акционеров требует тщательного мониторинга нефинансовой эффективности всех компаний портфеля. В диалогах взаимодействия акционеров инвестиции получают конструктивную обратную связь о том, как улучшить вопросы ESG в сфере их влияния.

Позитивное инвестирование

Позитивное инвестирование — это новое поколение социально ответственного инвестирования. Оно предполагает инвестирование в деятельность и компании, которые, как считается, имеют положительное социальное воздействие. Позитивное инвестирование предполагает широкую переработку методологии отрасли для стимулирования изменений через инвестиции. Позитивное инвестирование выходит за рамки традиционного социально ответственного инвестирования, не только избегая вредных отраслей, но и активно ища и поддерживая компании и проекты, которые создают измеримые положительные социальные и экологические воздействия.

Этот подход включает инвестиции в области, такие как возобновляемая энергия, доступное жилищное строительство, образовательные технологии, инновации в здравоохранении и устойчивое сельское хозяйство. Эти инвестиции направлены на получение как финансовой отдачи, так и ощутимых выгод для общества и окружающей среды. Позитивный скрининг продвигает идею устойчивости не только в узком экологическом или гуманитарном смысле, но и в смысле долгосрочного потенциала компании конкурировать и добиваться успеха. В 2015 году Morgan Stanley провела обзор 10 000 фондов и пришла к выводу, что инвестиции с «сильной устойчивостью» превосходили инвестиции со слабой устойчивостью. Глобальная сеть импакт-инвестирования в своём отчёте 2015 года о ориентирах и доходах в импакт-инвестировании в прямых инвестициях и венчурном капитале обнаружила, что рыночные или превосходящие рынок доходы были обычны в импакт-инвестициях.

Импакт-инвестирование

Импакт-инвестирование — это подход к альтернативным инвестициям (то есть прямым инвестициям) для позитивного инвестирования. В 2014 году президентство Великобритании в G8 создало Целевую группу по социальному импакт-инвестированию, которая подготовила серию отчётов, определяющих импакт-инвестирование как «инвестиции, которые намеренно нацелены на конкретные социальные цели наряду с финансовой отдачей и измеряют достижение обоих». Импакт-инвестирование капитализирует предприятия, которые потенциально обеспечивают социальное или экологическое воздействие в масштабе, который чисто филантропические вмешательства обычно не могут достичь. Этот капитал может принимать различные формы, включая прямые инвестиции, долг, оборотный капитал и гарантии кредитов. Примеры в последние десятилетия включают множество инвестиций в микрофинансирование, финансирование развития сообществ и чистые технологии.

Инвестирование в сообщества

Инвестируя непосредственно в учреждение, а не покупая акции, инвестор может создать большее социальное воздействие: деньги, потраченные на покупку акций на вторичном рынке, переходят к предыдущему владельцу акций и могут не генерировать социальное благо, тогда как деньги, инвестированные в учреждение сообщества, используются. Например, деньги, инвестированные в учреждение финансирования развития сообществ, могут быть использованы этим учреждением для облегчения бедности или неравенства, распространения доступа к капиталу на недостаточно обслуживаемые сообщества, поддержки экономического развития или зелёного бизнеса или создания другого социального блага.

В 1984 году основатель Trillium Asset Management Джоан Бавария пригласила Чака Маттея из Института экономики сообществ (ICE), организации, которая помогает сообществам создавать и поддерживать земельные тресты, на встречу US SIF. Вероятно, это был первый раз, когда некоммерческая организация с кредитным фондом встретилась непосредственно с управляющими СОИ. Клиенты Trillium начали инвестировать в ICE позже в том же году.

Глобальный контекст

Социально ответственное инвестирование — это глобальное явление. Учитывая международный масштаб самого бизнеса, социальные инвесторы часто инвестируют в компании с международной деятельностью. По мере расширения международных инвестиционных продуктов и возможностей расширились и международные продукты СОИ. Ряды социальных инвесторов растут во всех развитых и развивающихся странах. В 2006 году Программа ООН по окружающей среде запустила свои Принципы ответственного инвестирования, которые обеспечивают основу для инвесторов по включению факторов окружающей среды, социальной политики и управления в процесс инвестирования. PRI имеет более 1500 подписантов, управляющих активами более чем на 60 триллионов долларов США.

Глобальный альянс устойчивого инвестирования (GSIA) — это сотрудничество организаций устойчивого инвестирования на основе членства по всему миру, включая Европейский форум устойчивого инвестирования (Eurosif), Ассоциацию устойчивого инвестирования и финансов Великобритании (UKSIF), Ассоциацию ответственного инвестирования Австралазии (RIAA), Ассоциацию ответственного инвестирования (RIA Canada), Форум устойчивого и ответственного инвестирования (US SIF), Голландскую ассоциацию инвесторов устойчивого развития (VBDO) и Японский форум устойчивого инвестирования.

Глобальный обзор устойчивого инвестирования 2018 года, четвёртое издание этого двухгодичного отчёта, остаётся единственным отчётом, в котором собраны результаты исследований рынка региональных форумов устойчивого инвестирования из Европы, Соединённых Штатов, Японии, Канады и Австралии и Новой Зеландии. Отчёт 2018 года показывает, что в глобальном масштабе активы устойчивого инвестирования на пяти основных рынках составили 30,7 триллиона долларов США в начале 2018 года, что на 34% больше, чем два года назад. С 2016 по 2018 год самый быстрорастущий регион — Япония, за ней следуют Австралия/Новая Зеландия и Канада. Три крупнейших региона по стоимости активов устойчивого инвестирования — это Европа, Соединённые Штаты и Япония.

Глобальный анализ Morningstar 2020 года показывает, что активы в устойчивых фондах достигли почти 1,7 триллиона долларов. Чистые потоки в американские устойчивые фонды превысили 51 миллиард долларов.

Рейтинговые агентства ESG

Управляющие активами и другие финансовые учреждения всё больше полагаются на рейтинговые агентства ESG для оценки, измерения и сравнения эффективности ESG компаний. Sustainalytics и RepRisk — два примера специализированных рейтинговых агентств ESG, тогда как глобальные кредитные агентства, такие как S&P Global, также видят ценность в добавлении рейтингов ESG к своим предложениям данных.

Ответственное, этичное и импакт-инвестирование в Австралии

Согласно ежегодному отчёту Ассоциации ответственного инвестирования Австралазии «Benchmark Report Australia 2020», в 2019 году и в течение 19-го подряд года фонды, управляемые в соответствии с подходами ответственного инвестирования, выросли как доля от общего объёма профессионально управляемых инвестиций в Австралии до 1149 миллиардов австралийских долларов активов под управлением, что на 17% больше, чем в 2018 году. Всё больше управляющих инвестициями применяют ряд подходов ответственного инвестирования — от интеграции ESG и негативного скрининга до инвестирования, ориентированного на устойчивость и импакт.

Отчёт показывает, что в австралийских и многосекторных фондах ответственного инвестирования превосходили основные фонды за периоды 1, 3, 5 и 10 лет.

Австралийские управляющие ответственным инвестированием по-прежнему отдают предпочтение интеграции ESG и корпоративному взаимодействию и голосованию перед негативным и нормативным скринингом в качестве основного подхода ответственного инвестирования для построения портфелей, но управляющие всё больше направляют капитал в инвестиции, ориентированные на устойчивость и импакт, с распределением в зелёные, социальные и устойчивые облигации, более чем удвоившимся с прошлого года.

Негативный скрининг ископаемых топлив индустрией ответственного инвестирования начинает догонять интерес потребителей. В 2018 году только 5% активов ответственного инвестирования для респондентов опроса, проводящих негативный скрининг, были отсеяны на предмет ископаемых топлив. В 2019 году 19% активов ответственного инвестирования были отсеяны на предмет ископаемых топлив, что на 14 процентных пункта больше, чем в предыдущем году.

Ответственное, этичное и импакт-инвестирование в Новой Зеландии

Ежегодный отчёт Ассоциации ответственного инвестирования Австралазии «Benchmark Report New Zealand 2020» содержит подробную информацию о размере, росте, глубине и эффективности рынка ответственного инвестирования в Новой Зеландии за 12 месяцев до 31 декабря 2019 года. В 2019 году фонды, управляемые в соответствии с подходами ответственного инвестирования, выросли как доля от общего объёма профессионально управляемых инвестиций в Новой Зеландии до 153,5 миллиардов новозеландских долларов в 2019 году. Это представляет 52% от предполагаемых 296 миллиардов новозеландских долларов общего объёма профессионально управляемых активов в Новой Зеландии.

Всё больше ответственные инвесторы в Новой Зеландии сместили свой фокус с исключения вредных отраслей, таких как табак и вооружение, на рассмотрение более широких факторов окружающей среды, социальной политики и корпоративного управления при инвестировании. Импакт-инвестирование выросло более чем в 13 раз с 358 миллионов новозеландских долларов в 2018 году до 4,74 миллиарда новозеландских долларов в 2019 году. Зелёные, социальные и устойчивые облигации составляют 88% продуктов, использующих этот подход.

Этичное инвестирование в Великобритании

В 1985 году Friends Provident запустила первый этически отобранный инвестиционный фонд с критериями, которые исключали табак, оружие, алкоголь и репрессивные режимы. С 1985 года было запущено более 90 инвестиционных фондов, предлагающих широкий спектр инвестиционных критериев; как с негативным скринингом, так и с позитивными инвестиционными критериями, то есть инвестирование в компании, занимающиеся содействием устойчивости.

С 1985 года большинство крупных инвестиционных организаций запустили этичные и социально ответственные фонды, хотя это привело к большому количеству обсуждений и дебатов об использовании термина «этичное» инвестирование. Это связано с тем, что каждая из организаций управления фондами, как правило, применяет немного другой подход к управлению своими фондами.

В последние годы наблюдается рост рынка инвестиций с высоким социальным воздействием; это стиль инвестирования, при котором предприятия, получающие инвестиции, имеют социальные или экологические цели в качестве основной цели.

Британские учреждения также всё больше вовлекаются в социальное инвестирование через фонды импакт-инвестирования, такие как Deutsche Bank и NESTA, наряду с другими учреждениями, такими как Big Issue Invest, которая является частью группы The Big Issue.

По состоянию на июнь 2014 года EIRIS оценила, что в британские зелёные и этичные розничные фонды было инвестировано более 13,5 миллиардов фунтов стерлингов. Эта оценка основана на примерно 85 британских зелёных или этичных розничных фондах и не включает британские деньги, инвестированные в этичные фонды, зарегистрированные за пределами Великобритании.

В высшем образовании

В 2007 году организация Dwight Hall в Йельском университете запустила первый управляемый студентами фонд социально ответственного инвестирования в Соединённых Штатах.

В 2013 году Университет Эдинбурга принял комплексную политику ответственного инвестирования, став одним из первых университетов в Великобритании, сделавших это. Политика включает отказ от инвестиций в ископаемое топливо и увеличение инвестиций в возобновляемую энергию и устойчивые технологии.

Сравнение с традиционным инвестированием

Хотя традиционное инвестирование сосредоточено только на традиционных соображениях риска и доходности при принятии инвестиционных решений, социально ответственное инвестирование учитывает другие этические факторы. Следовательно, часто возникает вопрос о том, окупается ли финансово быть этичным или нет при принятии инвестиционных решений. Дебаты о том, есть ли что-то, что можно получить или потерять, решив быть этичным и социально ответственным при принятии инвестиционных решений, продолжаются. Несколько исследований показали, что нет убедительных доказательств того, превосходят ли социально ответственные инвестиции традиционные инвестиции или наоборот.

Сравнение эффективности портфеля и фонда

Несколько исследований в различных местах анализировали эффективность социально ответственного инвестирования и традиционного инвестирования, используя различные модели и методологии для измерения эффективности. Используя четырёхфакторную модель Кархарта, было обнаружено, что подход, при котором акции с высокими баллами СОИ покупаются, а акции с низкими баллами продаются, дал положительную аномальную эффективность до 8,7% в год, что предполагает, что инвесторы могут достичь своих этических целей без ущерба для финансовой эффективности.

Также используя четырёхфакторную модель Кархарта, было отмечено превышение доходности на 7% для экологически чистых фирм. Однако, используя аналогичный подход, было обнаружено, что эффективность акций СОИ статистически не отличается от акций традиционного инвестирования. В отличие от этого, также используя четырёхфакторную модель Кархарта, было обнаружено, что портфель, включающий «греховные акции» (алкоголь, табак, азартные игры), значительно превосходит сравнимые акции, что указывает на то, что инвесторы в акции СОИ могут проигрывать. Однако после контроля за навыками управления, затратами на операции и комиссиями не было обнаружено превосходства между портфелями, включающими «греховные» акции, и сравнимыми портфелями СОИ.

Некоторые другие исследования сравнивали эффективность фондов СОИ с традиционными фондами. Хотя некоторые исследования использовали только модель ценообразования капитальных активов для сравнения эффективности, другие использовали многофакторные модели, такие как трёхфакторная модель Фамы-Френча и четырёхфакторная модель Кархарта. Эти исследования не выявили статистически значимых различий в эффективности между фондами СОИ и традиционными фондами.

Сравнение эффективности индекса фондового рынка

Учитывая, что различия в эффективности фондов могут быть обусловлены процессом выбора/построения портфеля и/или способностью управляющих фондами, а не обязательно природой самих инвестиций, некоторые исследования сравнивали эффективность индексов фондового рынка. Два пионерских исследования сравнивали эффективность Domini 400 Social Index с S&P 500. Коэффициент Шарпа и модель ценообразования капитальных активов были использованы для оценки альфа Йенсена для сравнения, и не было обнаружено значительных различий в эффективности двух индексов.

Последующее исследование сравнивало эффективность четырёх индексов СОИ (Domini 400 Social Index, Calvert Social Index, Citizen’s Index и Dow Jones Sustainability Indices US Index) с индексом S&P 500 между 1990 и 2004 годами и обнаружило, что доходность индексов СОИ превышала доходность S&P 500, хотя они не были статистически значимыми. Другие сосредоточились только на США и за пределами США, изучая эффективность 29 индексов СОИ в глобальном масштабе. Используя модель ценообразования капитальных активов для оценки альфа Йенсена в качестве показателя эффективности, не было обнаружено значительных доказательств недостаточной/избыточной эффективности. Сравнение эффективности индексов СОИ с традиционными индексами в глобальном масштабе с использованием предельного условного стохастического доминирования выявило «сильные доказательства того, что социально ответственное инвестирование имеет финансовую цену».

Более недавнее исследование показало, что «улучшения репутации в области корпоративной социальной ответственности повышают прибыль».

Что такое социально ответственное инвестирование