Смешанное финансирование: привлечение частного капитала

Смешанное финансирование — это стратегическое объединение государственных, благотворительных и частных средств для привлечения капитала на развивающихся рынках. Этот механизм позволяет снизить инвестиционные риски и создать условия для коммерческого финансирования проектов развития, обеспечивая положительный результат как для инвесторов, так и для местных сообществ.

Тип финансирования

Смешанное финансирование определяется как «стратегическое использование средств развития и благотворительных фондов для привлечения потоков частного капитала на развивающихся и пограничных рынках», что приносит положительные результаты как для инвесторов, так и для сообществ. Смешанное финансирование предоставляет возможность расширить коммерческое финансирование развивающихся стран и направить его на инвестиции с эффектом развития. Таким образом, оно разработано для поддержки прогресса в достижении Целей устойчивого развития (ЦУР), установленных Организацией Объединённых Наций. По оценкам 2017 года, для достижения ЦУР потребуется дополнительно 2,5 триллиона долларов в год в виде частного и государственного финансирования, а также 13,5 триллионов долларов для реализации Парижского климатического соглашения COP21. После Третьей международной конференции по финансированию развития в июле 2015 года смешанное финансирование всё чаще рассматривается как решение проблемы «дефицита финансирования» развития путём привлечения частного капитала. В 2018 году принципы смешанного финансирования были приняты Комитетом содействия развитию ОЭСР для руководства разработкой и внедрением этой концепции. Смешанное финансирование также часто используется для привлечения климатического финансирования в страны Глобального Юга.

Смешанное финансирование также подвергается критике. Учёные и неправительственные организации широко документировали и критиковали растущую зависимость от частного финансирования для поддержки климатических и развивающихся целей в Глобальном Юге. Критики утверждают, что такие финансовые механизмы часто перенаправляют прибыль частным субъектам — в основном из Глобального Севера — при этом перекладывая финансовые риски на правительства Юга. Это может привести к повышению стоимости государственных услуг, снижению гибкости государственных расходов и увеличению нагрузки на маргинализированные группы населения. Некоторые рассматривают эту тенденцию как усиление экстрактивной и постколониальной динамики власти. Сложность этих финансовых структур может подорвать прозрачность и подотчётность, поскольку коммерческая конфиденциальность ограничивает общественный контроль. Наконец, столкнувшись с вялым ростом продуктов смешанного финансирования, как учёные, так и участники развития отметили снижение интереса частного финансирования к участию в таких схемах из-за их сложности, неприятия риска и изменения геополитического климата в 2020-х годах.

Терминология

Термин «смешанное финансирование» подразумевает объединение государственных и частных средств через единую инвестиционную схему или сделку, при этом каждая сторона использует свой опыт дополняющим образом. Концепция и модель были разработаны в рамках Инициативы по переосмыслению финансирования развития Всемирного экономического форума (World Economic Forum), который определил её как «стратегическое использование средств развития и благотворительных фондов для привлечения потоков частного капитала на развивающихся и пограничных рынках».

Обоснование

Ресурсы, необходимые для закрытия дефицита финансирования для достижения требований ЦУР, не могут быть обеспечены только за счёт государственных ресурсов, таких как официальная помощь в целях развития, и частные инвестиции будут ключевыми для расширения масштабов и влияния финансирования развития и благотворительных фондов. Лишь небольшой процент мировых инвестиционных активов банков, пенсионных фондов, страховых компаний, фондов и эндаументов, а также многонациональных корпораций направляется в секторы и регионы, способствующие устойчивому развитию. Это объясняется тем, что крупномасштабные инвестиции обычно направляются в экологически разрушительную деятельность, которая сопровождается более высокими экономическими стимулами. Текущая задача эпохи ЦУР — как направить больше этих частных ресурсов в секторы и страны, которые имеют центральное значение для ЦУР и более широких усилий развития. Это особенно важно в контексте, когда государственные ресурсы находятся под растущим давлением, а частные потоки в развивающиеся страны значительно увеличиваются. Смешанное финансирование разработано для привлечения огромных потоков частного капитала в поддержку этих результатов развития.

Инвесторы и коммерческие учреждения всё больше привлекаются развивающимися и пограничными рынками, и эта тенденция совпадает с проблемами, стоящими перед финансистами развития, которые сталкиваются со значительными финансовыми ограничениями и отсутствием возможностей или опыта в структурировании сделок или поиске проектов. Таким образом, существует хорошая возможность для конвергенции этих двух тенденций, и есть политическая воля к эффективному государственно-частному сотрудничеству, что представляет реальную возможность для инвесторов и финансистов разработать более эффективные стратегии управления своим участием на развивающихся рынках.

Смешанное финансирование стремится способствовать достижению целей развития путём:

• **Увеличения кредитного плеча капитала**: расширяет охват ограниченных средств финансирования развития и благотворительных фондов, которые стратегически используются для облегчения больших объёмов частного капитала, направляемого на инвестиции с высоким эффектом развития

**1a. Стратегическое распределение капитала по уровням**

Благотворительные и льготные средства размещаются в подчинённых или первых убыточных позициях для поглощения первоначального риска. Это гарантирует коммерческим инвесторам защиту их основного капитала, позволяя им участвовать в проектах, которых они иначе избежали бы.

**1b. Механизмы снижения рисков**

Благодаря гарантиям, страхованию или льготным траншам смешанное финансирование снижает воспринимаемые и реальные риски, такие как волатильность валют, политическая нестабильность или дефолт кредитов. Это расширяет базу инвесторов, включая традиционные учреждения и фонды воздействия.

**1c. Коэффициенты кредитного плеча и мультипликативный эффект**

Каждый доллар льготного капитала может привлечь несколько долларов частных инвестиций — обычно от 3 до 10 раз кредитного плеча в зависимости от структуры. Классический пример включает слой первых убытков в размере 2 миллионов долларов благотворительного фонда, привлекающий 10 миллионов долларов частного капитала для проекта электрификации деревни, таким образом достигая 5-кратного мультипликатора.

**1d. Устойчивое воздействие при ограниченном государственном финансировании**

Поскольку льготный капитал используется катализирующим образом, а не постоянно, он может быть переориентирован на новые проекты после установления доверия инвесторов и погашения, умножая результаты развития без расширения государственных бюджетов.

**1e. Практическое применение**

Такие структуры с кредитным плечом были применены в Уганде и на резервациях коренных американцев, поддерживаемые финансистами воздействия, демонстрируя, что умное распределение рисков может сделать частные инвестиции жизнеспособными в недостаточно обслуживаемых регионах.

• **Повышение эффективности**: навыки, знания и ресурсы государственных и частных инвесторов могут увеличить масштаб, диапазон и эффективность инвестиций, связанных с развитием.
• **Обеспечение скорректированной по риску доходности**: риски могут быть управляемы для достижения доходности в соответствии с рыночными ожиданиями, катализируя частные средства в проекты развития.

Объёмы мобилизованного финансирования

На основе данных предыдущего исследования, проведённого по заказу Всемирного экономического форума, ОЭСР опубликовала недавние выводы, которые выявили 180 фондов и механизмов смешанного финансирования с активами в размере 60,2 миллиарда долларов, инвестированными в 111 развивающихся странах и влияющими на жизнь более 177 миллионов человек, демонстрируя потенциал смешанного финансирования для закрытия дефицита финансирования, необходимого для финансирования Целей устойчивого развития и достижения результатов развития.

Вспомогательные механизмы

Вспомогательные механизмы традиционно использовались финансистами развития в пакете смешанного финансирования для привлечения и поддержки инвесторов частного сектора путём управления рисками и снижения операционных затрат. Эти механизмы в целом можно классифицировать как предоставляющие:

• **Техническую помощь** или грантовые средства для дополнения возможностей получателей инвестиций и снижения операционных затрат.
• **Страхование рисков** для полной или частичной защиты инвестора от риска посредством надлежащего снижения рисков.
• **Рыночные стимулы** — гарантированные платежи в зависимости от производительности будущего ценообразования и/или платежей в обмен на авансовые инвестиции на новых или проблемных рынках.

Платформы смешанного финансирования

Партнёрство по инвестициям в устойчивое развитие (Sustainable Development Investment Partnership), Convergence и Форум Три Хита Карана (Tri Hita Karana Forum) — это три платформы, которые воплощают смешанное финансирование в жизнь. Их цель — объединить соответствующие субъекты государственного и частного сектора, связывая интересы и ресурсы с инициативами. Обе эти платформы предоставляют поставщикам капитала доступ к портфелю отдельных проектных операций смешанного финансирования, эффективно расширяя участие как государственных, так и частных инвесторов в операциях. THK начал как дорожная карта, которая была запущена как единая международная база для мобилизации дополнительного коммерческого капитала в направлении Целей устойчивого развития, и недавно была преобразована в платформу смешанного финансирования в 2021 году.

Сообщество практики по частному финансированию устойчивого развития объединяет членов Комитета содействия развитию и частный сектор.

Хотя смешанное финансирование показывает многообещающий первоначальный интерес и результаты, эти платформы помогут оценить эффективность модели с течением времени.

Как работает смешанное финансирование