Акции: определение, типы, торговля и инвестирование

Акции — это доли собственности в компании, которые дают инвесторам право на часть прибыли и голос в управлении. Они являются основным инструментом для привлечения капитала компаниями и одним из самых популярных способов инвестирования. В этой статье мы разберёмся, как работают акции, какие их типы существуют и как начать торговать на фондовых биржах.

Акции (также называемые уставным капиталом или акционерным капиталом) представляют собой все доли, на которые разделена собственность корпорации или компании. Одна акция означает долевую собственность в корпорации, пропорциональную общему количеству акций. Обычно это дает акционеру право на соответствующую долю прибыли компании, средств от ликвидации активов (после погашения всех приоритетных требований, таких как обеспеченные и необеспеченные долги) или голосов, часто распределяемых пропорционально количеству акций каждого акционера. Не все акции обязательно равны — некоторые классы акций могут выпускаться без прав голоса, с расширенными правами голоса или с определенным приоритетом на получение прибыли или средств ликвидации до или после других классов акционеров.

Акции можно покупать и продавать в частном порядке или на фондовых биржах. Операции первого типа тщательно контролируются государством и органами регулирования для предотвращения мошенничества, защиты инвесторов и благоприятного воздействия на экономику. По мере выпуска компанией новых акций собственность и права существующих акционеров размываются в обмен на денежные средства для поддержания или развития бизнеса. Компании также могут выкупать собственные акции, что часто позволяет инвесторам вернуть первоначальные инвестиции плюс прибыль от последующего роста цены акции. Опционы на акции, выдаваемые многими компаниями в качестве части компенсации сотрудникам, не представляют собственность, а представляют право купить собственность в будущем по установленной цене. Это было бы выгодно для сотрудников, если бы опцион был исполнен, когда рыночная цена выше обещанной цены, так как при немедленной продаже акции они сохранили бы разницу (за вычетом налогов).

Акции, покупаемые и продаваемые на частных рынках, относятся к сфере частного капитала в финансах.

Доли

Человек, владеющий процентом акций, имеет собственность в корпорации, пропорциональную его доле. Доли составляют акции; акции корпорации разделены на доли, общее количество которых указывается при создании компании. Дополнительные доли могут впоследствии быть одобрены существующими акционерами и выпущены компанией. В некоторых юрисдикциях каждая акция имеет определенную номинальную стоимость, которая является условной бухгалтерской стоимостью, используемой для представления собственного капитала в балансе корпорации. В других юрисдикциях акции могут выпускаться без связанной номинальной стоимости.

Доли представляют долю собственности в бизнесе. Компания может объявить различные типы (или классы) акций, каждый с отличительными правилами собственности, привилегиями или стоимостью доли. Собственность на акции может быть задокументирована выдачей сертификата акции. Сертификат акции — это юридический документ, который указывает количество акций, принадлежащих акционеру, и другие особенности акций, такие как номинальная стоимость, если таковая имеется, или класс акций.

В Соединенном Королевстве, Республике Ирландия, Южной Африке и Австралии акции также могут относиться, менее часто, ко всем видам ценных бумаг, обращающихся на рынке.

Типы

Акции обычно принимают форму обыкновенных акций или привилегированных акций. Как единица собственности, обыкновенные акции обычно дают права голоса, которые могут быть использованы при принятии корпоративных решений. Привилегированные акции отличаются от обыкновенных акций тем, что обычно не дают прав голоса, но имеют законное право на получение определенного уровня дивидендов до того, как какие-либо дивиденды могут быть выплачены другим акционерам. Конвертируемые привилегированные акции — это привилегированные акции, которые включают возможность владельца конвертировать привилегированные акции в фиксированное количество обыкновенных акций, обычно в любое время после установленной даты.

Новые выпуски акций могут иметь специальные юридические пункты, которые отличают их от предыдущих выпусков эмитента. Например, некоторые обыкновенные акции могут выпускаться без типичных прав голоса, или некоторые акции могут иметь специальные права, уникальные для них и выпущенные только определенным сторонам. Часто новые выпуски, которые не были зарегистрированы в органе по ценным бумагам, могут быть ограничены в перепродаже на определенные периоды времени.

Привилегированные акции могут быть гибридными, имея качества облигаций с фиксированной доходностью и права голоса обыкновенных акций. Они также имеют преимущество при выплате дивидендов перед обыкновенными акциями и получили преимущество при ликвидации перед обыкновенными акциями. Они имеют другие особенности накопления дивидендов. Кроме того, привилегированные акции обычно поставляются с буквенным обозначением в конце ценной бумаги; например, акции класса «B» компании Berkshire Hathaway (Беркшир Хэтэвэй) продаются под тикером BRK.B, тогда как акции класса «A» компании ORION DHC, Inc продаются под тикером OODHA до тех пор, пока компания не удалит «A», создав тикер OODH только для обозначения «Common» акций. Эта дополнительная буква не означает, что для акционеров существуют какие-либо исключительные права, но она позволяет инвесторам узнать, что акции рассматриваются как таковые, однако эти права или привилегии могут измениться на основе решений, принятых основной компанией.

Акции по Правилу 144

«Акции по Правилу 144» — это американский термин, применяемый к акциям, подпадающим под SEC Rule 144 (Правило 144 Комиссии по ценным бумагам и биржам): Продажа ограниченных и контролируемых ценных бумаг. В соответствии с Правилом 144 ограниченные и контролируемые ценные бумаги приобретаются в незарегистрированной форме. Инвесторы либо покупают, либо получают право собственности на эти ценные бумаги через частные продажи (или другие средства, такие как через планы участия сотрудников в собственности или в обмен на начальный капитал) от выпускающей компании (в случае ограниченных ценных бумаг) или от аффилированного лица эмитента (в случае контролируемых ценных бумаг). Инвесторы, желающие продать эти ценные бумаги, подчиняются другим правилам, чем те, кто продает традиционные обыкновенные или привилегированные акции. Этим лицам разрешается ликвидировать свои ценные бумаги только после выполнения конкретных условий, установленных SEC Rule 144. Правило 144 позволяет публичную перепродажу ограниченных ценных бумаг при выполнении ряда различных условий.

Производные инструменты на акции

Производный инструмент на акции — это любой финансовый инструмент, базовым активом которого является цена акции. Фьючерсы и опционы являются основными типами производных инструментов на акции. Базовой ценной бумагой может быть индекс акций или акция отдельной компании, например фьючерсы на отдельные акции.

Фьючерсы на акции — это контракты, в которых покупатель занимает длинную позицию, то есть берет на себя обязательство купить на дату истечения контракта, а продавец занимает короткую позицию, то есть берет на себя обязательство продать. Фьючерсы на индексы акций обычно поставляются путем расчета наличными.

Опцион на акцию — это класс опциона. В частности, опцион колл — это право (но не обязательство) купить акцию в будущем по фиксированной цене, а опцион пут — это право (но не обязательство) продать акцию в будущем по фиксированной цене. Таким образом, стоимость опциона на акцию изменяется в зависимости от базовой акции, производной которой он является. Наиболее популярный метод оценки опционов на акции — это модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes). Помимо опционов колл, предоставляемых сотрудникам, большинство опционов на акции являются передаваемыми.

История

Во времена Римской республики государство передавало в аренду (сдавало в аренду) многие из своих услуг частным компаниям. Эти государственные подрядчики назывались публиканами (publicani) или societas publicanorum как отдельные компании. Эти компании были похожи на современные корпорации или совместные акционерные компании в нескольких аспектах. Они выпускали акции, называемые partes (для крупных кооперативов) и particulae, которые были небольшими акциями, действовавшими как современные внебиржевые акции. Полибий упоминает, что «почти каждый гражданин» участвовал в государственных арендах. Есть также свидетельства того, что цена акций колебалась. Римский оратор Цицерон говорит о partes illo tempore carissimae, что означает «акции, которые имели очень высокую цену в то время». Это подразумевает колебание цены и поведение фондового рынка в Риме.

Около 1250 года во Франции в Тулузе 100 акций компании Société des Moulins du Bazacle (Компания мельниц Базакля) торговались по стоимости, которая зависела от прибыльности мельниц, которыми владела компания.

В 1288 году епископ Вестеросский приобрел 12,5% доли в Great Copper Mountain (Stora Kopparberget на шведском языке), которая содержала шахту Фалун. Шведская горнодобывающая и лесопродукционная компания Stora задокументировала передачу акций в 1288 году в обмен на имущество.

Первой признанной совместной акционерной компанией в современную эпоху была английская (позже британская) Ост-Индская компания (East India Company). Ей была выдана королевская хартия королевой Елизаветой I 31 декабря 1600 года с целью благоприятствования торговым привилегиям в Индии. Королевская хартия фактически дала вновь созданной Honourable East India Company (HEIC) 15-летнюю монополию на всю торговлю в Ост-Индии.

Вскоре после этого, в 1602 году, Голландская Ост-Индская компания (Dutch East India Company) выпустила первые акции, которые можно было торговать на Амстердамской фондовой бирже. Между 1602 и 1796 годами она торговала 2,5 миллионами тонн груза с Азией на 4785 кораблях и отправила миллион европейцев работать в Азию.

Акционер

Акционер (или держатель акций) — это физическое или юридическое лицо (включая корпорацию), которое законно владеет одной или несколькими акциями в совместной акционерной компании. Как частные, так и публичные торгуемые компании имеют акционеров.

Акционерам предоставляются специальные привилегии в зависимости от класса акций, включая право голоса по таким вопросам, как выборы в совет директоров, право на участие в распределении доходов компании, право на покупку новых акций, выпущенных компанией, и право на активы компании при ликвидации компании. Однако права акционеров на активы компании подчинены правам кредиторов компании.

Акционеры — это один из типов заинтересованных сторон, которые могут включать любого, кто имеет прямой или косвенный интерес в собственности в деловом предприятии или кто-то с неакционерным интересом в некоммерческой организации. Таким образом, может быть обычным называть добровольных участников ассоциации заинтересованными сторонами, даже если они не являются акционерами.

Хотя директора и должностные лица компании связаны фидуциарными обязательствами действовать в интересах акционеров, сами акционеры обычно не имеют таких обязательств друг перед другом.

Однако в нескольких необычных случаях некоторые суды были готовы подразумевать такое обязательство между акционерами. Например, в Калифорнии (California), Соединенные Штаты, мажоритарные акционеры тесно связанных корпораций имеют обязательство не разрушать стоимость акций, принадлежащих миноритарным акционерам.

Крупнейшие акционеры (с точки зрения процентов принадлежащих компаний) часто являются взаимными фондами и, особенно, пассивно управляемыми биржевыми фондами.

Применение

Владельцы частной компании могут захотеть дополнительный капитал для инвестирования в новые проекты в компании. Они также могут просто захотеть уменьшить свою долю, освободив капитал для собственного личного использования. Они могут достичь этих целей, продав акции компании широкой публике через продажу на фондовой бирже. Этот процесс называется первичным публичным предложением (IPO).

Продав акции, они могут продать часть или всю компанию многим совладельцам. Покупка одной акции дает владельцу этой акции право буквально участвовать в собственности компании, долю в принятии решений и потенциально долю в прибыли, которую компания может выплатить в виде дивидендов. Владелец также может унаследовать долги и даже судебные разбирательства.

В типичном случае публичной корпорации, где может быть тысячи акционеров, непрактично иметь всех их принимающих ежедневные решения, необходимые для управления компанией. Таким образом, акционеры будут использовать свои акции как голоса при выборе членов совета директоров компании.

В типичном случае каждая акция составляет один голос. Корпорации могут, однако, выпускать различные классы акций, которые могут иметь различные права голоса. Владение большинством акций позволяет другим акционерам быть переголосованными — эффективный контроль остается с мажоритарным акционером (или акционерами, действующими согласованно). Таким образом, первоначальные владельцы компании часто все еще имеют контроль над компанией.

Права акционеров

Хотя владение 50% акций действительно приводит к 50% собственности в компании, это не дает акционеру право использовать здание компании, оборудование, материалы или другое имущество. Это потому, что компания считается юридическим лицом, таким образом, она сама владеет всеми своими активами. Это важно в таких областях, как страхование, которое должно быть на имя компании, а не основного акционера.

В большинстве стран советы директоров и менеджеры компаний имеют фидуциарную ответственность управлять компанией в интересах ее акционеров. Тем не менее, как пишет Мартин Уитман (Martin Whitman):

«…можно с уверенностью сказать, что не существует ни одной публичной компании, где руководство работает исключительно в интересах акционеров. Вместо этого существуют как «сообщества интересов», так и «конфликты интересов» между акционерами (принципалом) и руководством (агентом). Этот конфликт называется проблемой принципала-агента. Было бы наивно думать, что какое-либо руководство откажется от компенсации руководству и укрепления руководства только потому, что некоторые из этих привилегий руководства могут восприниматься как создающие конфликт интересов с акционерами.»

Хотя совет директоров управляет компанией, акционер имеет некоторое влияние на политику компании, так как акционеры избирают совет директоров. Каждый акционер обычно имеет процент голосов, равный проценту акций, которыми он или она владеет. Таким образом, пока акционеры согласны, что руководство (агент) работает плохо, они могут выбрать новый совет директоров, который затем может нанять новую команду руководства. На практике, однако, действительно оспариваемые выборы в совет директоров редки. Кандидаты в совет обычно номинируются инсайдерами или самим советом директоров, и значительное количество акций удерживается или голосуется инсайдерами.

Владение акциями не означает ответственность за обязательства. Если компания разоряется и должна не выполнить кредиты, акционеры не несут никакой ответственности. Однако все деньги, полученные путем конвертации активов в наличные, будут использованы для погашения кредитов и других долгов в первую очередь, так что акционеры не могут получить никаких денег, если и пока кредиторы не будут оплачены (часто акционеры остаются ни с чем).

Средства финансирования

Финансирование компании путем продажи акций компании известно как финансирование за счет собственного капитала. Альтернативно, финансирование за счет заемных средств (например, выпуск облигаций) может быть сделано, чтобы избежать отказа от доли собственности компании. Неофициальное финансирование, известное как торговое финансирование, обычно обеспечивает основную часть оборотного капитала компании (повседневные операционные потребности).

Торговля

В целом, акции компании могут быть переданы от акционеров другим сторонам путем продажи или другими механизмами, если это не запрещено. Большинство юрисдикций установили законы и нормативные акты, регулирующие такие передачи, особенно если эмитент является публично торгуемым предприятием.

Желание акционеров торговать своими акциями привело к созданию фондовых бирж, организаций, которые предоставляют рынки для торговли акциями и другими производными инструментами и финансовыми продуктами. Сегодня биржевые трейдеры обычно представлены брокером, который покупает и продает акции широкого спектра компаний на таких биржах. Компания может зарегистрировать свои акции на бирже, выполнив и поддерживая требования листинга конкретной фондовой биржи.

Многие крупные компании, не входящие в США, предпочитают котироваться на американской бирже, а также на бирже в своей стране, чтобы расширить свою инвестиционную базу. Эти компании должны поддерживать блок акций в банке в США, обычно определенный процент от их капитала. На этой основе банк-хранитель устанавливает американские депозитарные акции и выдает американский депозитарный расписку (ADR) за каждую акцию, которую приобретает трейдер. Аналогично, многие крупные компании США котируют свои акции на иностранных биржах для привлечения капитала за границей.

Небольшие компании, которые не соответствуют требованиям и не могут выполнить требования листинга крупных бирж, могут торговаться внебиржевым способом (OTC) через внебиржевой механизм, в котором торговля происходит непосредственно между сторонами. Основные внебиржевые рынки в Соединенных Штатах — это электронные системы котировок OTC Bulletin Board (OTCBB) и OTC Markets Group (ранее известная как Pink OTC Markets Inc.), где отдельные розничные инвесторы также представлены брокерской фирмой и требования сервиса котировок для листинга компании минимальны. Акции компаний в процессе банкротства обычно котируются этими сервисами котировок после исключения акций с биржи.

Покупка

Существуют различные методы покупки и финансирования акций, наиболее распространенным является покупка через брокера. Брокерские фирмы, независимо от того, являются ли они полнофункциональным или дисконтным брокером, организуют передачу акций от продавца к покупателю. Большинство сделок фактически совершаются через брокеров, зарегистрированных на фондовой бирже.

Существует много различных брокерских фирм, из которых можно выбирать, таких как полнофункциональные брокеры или дисконтные брокеры. Полнофункциональные брокеры обычно берут больше за сделку, но дают инвестиционные советы или более персональное обслуживание; дисконтные брокеры предлагают мало или вообще не дают инвестиционных советов, но берут меньше за сделки. Другой тип брокера — это банк или кредитный союз, который может иметь договор либо с полнофункциональным, либо с дисконтным брокером.

Существуют и другие способы покупки акций, кроме как через брокера. Один из способов — непосредственно у самой компании. Если владеть хотя бы одной акцией, большинство компаний позволяют покупать акции непосредственно у компании через их отделы по связям с инвесторами. Однако первоначальную акцию компании придется получить через обычного брокера. Другой способ купить акции компаний — это прямые публичные предложения, которые обычно продаются самой компанией. Прямое публичное предложение — это первичное публичное предложение, в котором акции покупаются непосредственно у компании, обычно без помощи брокеров.

Когда дело доходит до финансирования покупки акций, есть два способа: покупка акций деньгами, которые в настоящее время находятся в собственности покупателя, или покупка акций с маржой. Покупка акций с маржой означает покупку акций деньгами, заимствованными под стоимость акций на том же счете. Эти акции или залог гарантируют, что покупатель может погасить кредит; в противном случае брокер имеет право продать акцию (залог) для погашения заимствованных денег. Он может продать, если цена акции упадет ниже требования маржи, по крайней мере 50% стоимости акций на счете. Покупка с маржой работает так же, как заимствование денег для покупки автомобиля или дома, используя автомобиль или дом в качестве залога. Кроме того, заимствование не бесплатно; брокер обычно берет 8-10% процентов.

Продажа

Продажа акций процедурно похожа на покупку акций. Как правило, инвестор хочет купить дешево и продать дорого, если не в таком порядке (короткая продажа); хотя ряд причин может побудить инвестора продать с убытком, например, чтобы избежать дальнейших потерь.

Как и при покупке акции, существует комиссия за услуги брокера по организации передачи акций от продавца к покупателю. Эта комиссия может быть высокой или низкой в зависимости от того, какой тип брокерской фирмы, полнофункциональный или дисконтный, обрабатывает транзакцию.

После совершения транзакции продавец имеет право на все деньги. Важной частью продажи является отслеживание доходов. Важно отметить, что при продаже акций в юрисдикциях, которые их имеют, необходимо будет уплатить налоги на прирост капитала на дополнительные поступления, если таковые имеются, которые превышают первоначальную стоимость.

Короткая продажа

Короткая продажа состоит в том, что инвестор немедленно продает заимствованные акции, а затем покупает их обратно, когда их цена упала (называется «закрытие позиции»). По сути, такой инвестор делает ставку на то, что цена акций упадет, чтобы они могли быть куплены обратно по более низкой цене и, таким образом, возвращены кредитору с прибылью.

Риски короткой продажи обычно выше, чем риски покупки акций, так как убыток теоретически может быть неограниченным, поскольку стоимость акций может теоретически расти бесконечно.

Колебания цены акций

Цена акции колеблется в основном из-за теории спроса и предложения. Как и все товары на рынке, цена акции чувствительна к спросу. Однако существует много факторов, которые влияют на спрос на конкретную акцию. Области фундаментального анализа и технического анализа пытаются понять условия рынка, которые приводят к изменениям цен, или даже предсказать будущие уровни цен. Недавнее исследование показывает, что удовлетворенность клиентов, измеренная Индексом удовлетворенности американских потребителей (ACSI), значительно коррелирует с рыночной стоимостью акции. Цена акции может быть подвержена влиянию прогнозов аналитиков по бизнесу компании и перспектив для общего сегмента рынка компании. Акции также могут сильно колебаться из-за мошеннических схем «pump and dump».

Определение цены акции

В любой момент времени цена акции строго является результатом спроса и предложения. Предложение, обычно называемое «float», — это количество акций, предложенных для продажи в любой момент времени. Спрос — это количество акций, которые инвесторы хотят купить в точно то же время. Цена акции движется, чтобы достичь и поддерживать равновесие. Произведение этой мгновенной цены и float в любой момент времени — это рыночная капитализация предприятия, предлагающего акцию в этот момент времени.

Когда потенциальных покупателей больше, чем продавцов, цена растет. В конце концов, продавцы, привлеченные высокой ценой продажи, входят на рынок и/или покупатели уходят, достигая равновесия между покупателями и продавцами. Когда продавцов больше, чем покупателей, цена падает. В конце концов, покупатели входят и/или продавцы уходят, снова достигая равновесия.

Таким образом, стоимость акции компании в любой момент времени определяется всеми инвесторами, голосующими своими деньгами. Если больше инвесторов хотят акцию и готовы платить больше, цена вырастет. Если больше инвесторов продают акцию и недостаточно покупателей, цена упадет.

Это не объясняет, как люди решают максимальную цену, по которой они готовы покупать, или минимальную цену, по которой они готовы продавать. В профессиональных инвестиционных кругах гипотеза эффективного рынка (EMH) продолжает быть популярной, хотя эта теория спорна в академических и профессиональных кругах. Вкратце, EMH говорит, что инвестирование в целом (взвешенное по стандартному отклонению) рационально; что цена акции в любой момент времени представляет рациональную оценку известной информации, которая может повлиять на будущую стоимость компании; и что цены акций эффективно оценены, то есть они точно представляют ожидаемую стоимость акции, насколько это можно узнать в данный момент. Другими словами, цены являются результатом дисконтирования ожидаемых будущих денежных потоков.

Модель EMH, если она верна, имеет по крайней мере два интересных следствия. Во-первых, поскольку финансовый риск предположительно требует по крайней мере небольшой премии на ожидаемую стоимость, доход на собственный капитал можно ожидать быть немного выше, чем доступный из неакционерных инвестиций: если нет, то те же рациональные расчеты привели бы инвесторов в акции к переходу на эти более безопасные неакционерные инвестиции, которые могут дать такой же или лучший доход при меньшем риске. Во-вторых, поскольку цена акции в каждый момент времени является «эффективным» отражением ожидаемой стоимости, то — относительно кривой ожидаемого возврата — цены будут иметь тенденцию следовать случайному блужданию, определяемому появлением информации (случайно) с течением времени. Профессиональные инвесторы в акции, таким образом, погружаются в поток фундаментальной информации, стремясь получить преимущество над своими конкурентами (в основном другими профессиональными инвесторами) путем более разумного интерпретирования появляющегося потока информации (новостей).

Модель EMH не кажется полным описанием процесса определения цены акции. Например, фондовые рынки более волатильны, чем подразумевала бы EMH. В последние годы стало признано, что фондовые рынки не совершенно эффективны, возможно, особенно на развивающихся рынках или других рынках, которые не доминируются хорошо информированными профессиональными инвесторами.

Другая теория определения цены акции исходит из области поведенческих финансов. Согласно поведенческим финансам, люди часто принимают иррациональные решения — особенно, связанные с покупкой и продажей ценных бумаг — на основе страхов и неправильного восприятия результатов. Иррациональная торговля ценными бумагами часто может создавать цены ценных бумаг, которые отличаются от рациональных, фундаментальных оценок стоимости. Например, во время технологического пузыря конца 1990-х годов (за которым последовал крах доткомов 2000-2002 годов), технологические компании часто предлагались выше любой рациональной фундаментальной стоимости из-за того, что обычно известно как «теория большего дурака». «Теория большего дурака» гласит, что, поскольку преобладающий метод реализации доходов в акциях — это продажа другому инвестору, следует выбирать ценные бумаги, которые, по вашему мнению, кто-то другой будет оценивать на более высоком уровне в какой-то момент в будущем, независимо от основания для готовности этой другой стороны платить более высокую цену. Таким образом, даже рациональный инвестор может рассчитывать на иррациональность других.

Арбитражная торговля

Когда компании привлекают капитал, предлагая акции на более чем одной бирже, существует потенциал для расхождений в оценке акций на различных биржах. Проницательный инвестор с доступом к информации о таких расхождениях может инвестировать в ожидании их возможного сближения, известного как арбитражная торговля. Электронная торговля привела к обширной прозрачности цен (гипотеза эффективного рынка), и эти расхождения, если они существуют, недолговечны и быстро выравниваются.

Что такое акции и как они работают

📚 Читайте также

• BitClout: блокчейн-платформа социальных сетей
• Canton Network: блокчейн для финансов
• Линия быков-медведей: индикатор смены тренда
• Платформа генерации альфа: технология алгоритмического трейдинга
• Полный партнёр: ответственность и права в бизнесе