Турецкий экономический кризис: причины и последствия

Турецкий экономический кризис, начавшийся в 2018 году, стал одним из самых серьёзных финансовых потрясений в истории страны. Характеризуясь резким падением турецкой лиры, рекордной инфляцией и ростом государственного долга, кризис был вызван комбинацией внутренних и внешних факторов. В этой статье мы разберём основные причины кризиса, его последствия для экономики и населения Турции.

Турецкий экономический кризис, также известный как Великая турецкая депрессия, представляет собой финансово-экономический кризис в Турции. Он характеризуется резким падением стоимости турецкой лиры, высокой инфляцией, ростом стоимости заимствований и соответствующим увеличением дефолтов по кредитам. Кризис был вызван чрезмерным дефицитом текущего счета турецкой экономики и значительным объемом частного долга в иностранной валюте.

Некоторые аналитики также подчеркивают влияние геополитических трений с США. После задержания американского пастора Эндрю Брансона, арестованного по обвинению в шпионаже после неудачной попытки государственного переворота в 2016 году, администрация Трампа оказала давление на Турцию через введение дополнительных санкций. Экономические санкции удвоили тарифы на турецкие товары, повысив пошлины на сталь до 50% и на алюминий до 20%. В результате турецкая сталь была вытеснена с американского рынка, который ранее составлял 13% от общего объема турецкого экспорта стали.

После периода скромного восстановления в 2020 и начале 2021 года во время пандемии COVID-19 турецкая лира резко упала после замены главы Центрального банка Наджи Агбала на Шахапа Кавджиоглу, который снизил процентные ставки с 19% до 14%. Лира потеряла 44% своей стоимости только в 2021 году. В 2023 году Эрдоган начал следовать ортодоксальным методам банковского управления под руководством Мехмета Шимшека и Хафизе Гайе Эркан. Процентная ставка составляла 50% с марта 2024 года по рекомендации Фатиха Карахана, главы центрального банка, сменившего Эркан. Это способствовало снижению инфляции: по состоянию на ноябрь 2024 года инфляция составляет 47,09%, снизившись с исторического максимума в 83%.

В последнее время политические потрясения еще больше осложнили экономическое восстановление. Серия антидемократических репрессий, включая громкую задержку стамбульского мэра и других политических деятелей оппозиции, углубила неопределенность на рынке и спровоцировала резкие падения на фондовых рынках. Эти события побудили как внутренних, так и международных политиков принимать срочные меры: министр финансов Мехмет Шимшек и должностные лица центрального банка проводили переговоры с международными инвесторами, а власти также приняли меры, такие как запрет на короткие продажи и смягчение правил обратного выкупа акций в попытке стабилизировать рынки. Тем временем рейтинговые агентства и международные наблюдатели предупреждают, что продолжающиеся политические репрессии могут сорвать более широкие реформы и угрожать хрупкой экономической стабилизации Турции.

Дефицит текущего счета и долг в иностранной валюте

Давней характеристикой турецкой экономики является низкий уровень сбережений. С момента прихода к власти Реджепа Тайипа Эрдогана Турция испытывает огромные и растущие дефициты текущего счета: 33,1 млрд долларов в 2016 году и 47,3 млрд долларов в 2017 году, достигнув 7,1 млрд долларов в январе 2018 года при скользящем дефиците за 12 месяцев в размере 51,6 млрд долларов — один из крупнейших дефицитов текущего счета в мире. Экономика полагалась на приток капитала для финансирования избытков частного сектора, при этом турецкие банки и крупные фирмы активно заимствовали, часто в иностранной валюте. В этих условиях Турция должна находить примерно 200 млрд долларов в год для финансирования своего широкого дефицита текущего счета и погашения долга, постоянно рискуя прекращением притока капитала; государство имеет валютные резервы в размере всего 85 млрд долларов.

Экономическая политика, лежащая в основе этих тенденций, все больше контролировалась Эрдоганом с момента избрания его Партии справедливости и развития в 2002 году, особенно с 2008 года, с упором на строительную отрасль, государственные контракты и стимулирующие меры. Хотя расходы на научные исследования и разработки (в процентах от ВВП) и государственные расходы на образование (в процентах от ВВП) почти удвоились при правительствах АКП, желаемые результаты не были достигнуты. Генеральный секретарь главной турецкой деловой ассоциации ТУСИАД описал мотивы этой политики как потерю Эрдоганом веры в западный капитализм после финансового кризиса 2008 года. Хотя и не напрямую связано с конфликтом, турецкое вторжение в Африн значительно напрягло отношения между США и Турцией и привело к массовой нестабильности в Сирии. Это привело к глобальному восприятию Турции как ненужного агрессора.

Притоки инвестиций уже снижались в период, предшествующий кризису, из-за того, что Эрдоган провоцировал политические разногласия со странами, которые были основными источниками таких притоков (такими как Германия, Франция и Нидерланды). После попытки государственного переворота в 2016 году правительство конфисковало активы тех, кого оно считало причастными, даже если их связь с переворотом была незначительной. Эрдоган не воспринял всерьез опасения, что иностранные компании, инвестирующие в Турцию, могут быть отпугнуты политической нестабильностью страны. Другие факторы включают опасения по поводу снижения стоимости лиры, которое угрожает сократить прибыль инвесторов. Притоки инвестиций также снизились, потому что растущий авторитаризм Эрдогана подавил свободное и объективное освещение событий финансовыми аналитиками в Турции. С января по май 2017 года иностранные портфельные инвесторы финансировали 13,2 млрд долларов из 17,5 млрд долларов дефицита текущего счета Турции. В тот же период 2018 года они покрыли всего 763 млн долларов раздутого дефицита в 27,3 млрд долларов.

К концу 2017 года корпоративный долг Турции в иностранной валюте более чем удвоился с 2009 года, достигнув 214 млрд долларов после учета валютных активов. Валовой внешний долг Турции, как государственный, так и частный, составлял 453,2 млрд долларов в конце 2017 года. По состоянию на март 2018 года 181,8 млрд долларов внешнего долга подлежали погашению в течение года. Доля нерезидентов в отечественных акциях составляла 53,3 млрд долларов в начале марта и 39,6 млрд долларов в середине мая, а доля нерезидентов в отечественных государственных облигациях составляла 32,0 млрд долларов в начале марта и 24,7 млрд долларов в середине мая. Общая доля нерезидентов в турецких акциях, государственных облигациях и корпоративном долге упала с максимума в 92 млрд долларов в августе 2017 года до всего 53 млрд долларов по состоянию на 13 июля 2018 года.

План действий правительства по преодолению кризиса

В 2018 году министр финансов турецкого правительства Албарак представил новую экономическую программу для предотвращения финансового кризиса. Трехлетний план направлен на «обуздание инфляции, стимулирование роста и сокращение дефицита текущего счета». План включает сокращение государственных расходов на 10 млрд долларов и приостановку проектов, по которым еще не проведены тендеры. Трансформационный этап плана будет сосредоточен на секторах с добавленной стоимостью для увеличения объема экспорта страны и долгосрочной производственной мощности с целью создания двух миллионов новых рабочих мест к 2021 году. Ожидается, что программа существенно снизит экономический рост в краткосрочной перспективе (с предыдущего прогноза 5,5% до 3,8% в 2018 году и 2,3% в 2019 году), но с постепенным увеличением роста к 2021 году до 5%.

Вмешательство президента в деятельность центрального банка

Турция испытала значительно более высокую инфляцию, чем другие развивающиеся рынки. В октябре 2017 года инфляция составляла 11,9%, самый высокий уровень с июля 2008 года. В 2018 году обменный курс лиры ускорил свое падение, достигнув 4,0 лиры за доллар США в конце марта, 4,5 в середине мая, 5,0 в начале августа и 6,0–7,0 в середине августа. Среди экономистов ускоренное падение стоимости обычно приписывалось тому, что Реджеп Тайип Эрдоган препятствовал Центральному банку Турции в необходимых корректировках процентных ставок.

Эрдоган, назвавший процентные ставки, находящиеся вне его контроля, «матерью и отцом всех зол», поделился своими неортодоксальными теориями процентных ставок в интервью Bloomberg от 14 мая, сказав, что «центральный банк не может взять эту независимость и отложить в сторону сигналы, поданные президентом». Вмешательство президента в политику центрального банка сопровождается общим восприятием в международных инвестиционных кругах «учебного упадка» институтов в Турции, при этом Эрдоган все больше полагается на политиков, главной квалификацией которых является верность, в ущерб более квалифицированным и опытным кандидатам. Эрдоган также имеет долгую историю высказывания исламистского дискурса о банковской деятельности на основе процентов как «запрещенной исламом» и «серьезного тупика». Он также известен тем, что называл повышение процентных ставок «предательством». Несмотря на противодействие Эрдогана, Центральный банк Турции провел резкое повышение процентных ставок.

Financial Times процитировал ведущего аналитика развивающихся рынков Тимоти Эша, анализирующего, что «Турция имеет сильные банки, здоровые государственные финансы, хорошую демографию, про-бизнес культуру, но испорченные за последние четыре-пять лет неортодоксальным и свободным макроэкономическим управлением». К середине июня аналитики в Лондоне предположили, что при нынешнем правительстве Турции было бы разумно обратиться за кредитом Международного валютного фонда еще до того, как истощатся валютные резервы центрального банка, поскольку это укрепило бы позицию центрального банка против Эрдогана и помогло бы восстановить доверие инвесторов к обоснованности турецкой экономической политики.

Экономист Пол Кругман описал разворачивающийся кризис как «классический кризис валюты и долга, который мы видели много раз», добавив: «В такое время качество лидерства внезапно становится очень важным. Вам нужны должностные лица, которые понимают, что происходит, могут разработать ответ и имеют достаточно доверия, чтобы рынки дали им пользу сомнения. Некоторые развивающиеся рынки имеют эти качества и довольно хорошо переживают беспорядки. Режим Эрдогана не имеет ничего из этого».

В марте 2021 года Эрдоган уволил Наджи Агбала, главу центрального банка. Это привело к шоку на финансовых рынках. На его место Эрдоган назначил колумниста газеты, который, по мнению наблюдателей, согласен с экономическими взглядами Эрдогана.

В августе 2023 года центральный банк Турции повысил процентные ставки на 7,5 пункта до 25%, чтобы бороться с инфляцией, сигнализируя о сдвиге от предыдущей политики. Новая экономическая команда президента Эрдогана стремится восстановить ортодоксальную политику и стабилизировать экономику. Несмотря на положительный ответ валюты, лира остается близко к историческим минимумам.

Последствия в Турции

Во время возникновения кризиса кредиторы в Турции столкнулись с требованиями корпораций о реструктуризации долга, номинированного в долларах США или евро, из-за потери стоимости их доходов в турецких лирах. Хотя финансовые учреждения долгие годы были движущей силой стамбульской фондовой биржи, составляя почти половину ее стоимости, к середине апреля они составляли менее одной трети. К концу мая кредиторы столкнулись с резким спросом со стороны компаний, стремящихся реструктурировать погашение долга. К началу июля публичные запросы на реструктуризацию от некоторых крупнейших компаний страны уже составили 20 млрд долларов, не считая других должников, не котирующихся на бирже или недостаточно крупных для раскрытия информации. Качество активов турецких банков, а также их коэффициент достаточности капитала продолжали ухудшаться на протяжении кризиса. К июню Халк Банкасы, наиболее уязвимый из крупных кредиторов, потерял 63% своей стоимости в долларах США с прошлого лета и торговался на уровне 40% от балансовой стоимости. Однако трудно сказать, что это в основном связано с экономическими событиями в Турции, поскольку оценка Халкбанка была в значительной степени затронута слухами о возможных результатах расследования США относительно предполагаемой помощи банка Ирану в обходе американских санкций.

Банки постоянно повышали процентные ставки по деловым и потребительским кредитам, а также ставки по ипотечным кредитам до 20% годовых, что сдерживало спрос со стороны предприятий и потребителей. При соответствующем росте депозитов разрыв между общими депозитами и общими кредитами, который был одним из самых высоких на развивающихся рынках, начал сокращаться. Тем не менее, это развитие также привело к незавершенному или пустующему жилому и коммерческому недвижимости, разбросанной по окраинам крупных городов Турции, поскольку политика Эрдогана стимулировала строительный сектор, где очень активны многие его деловые союзники, что привело к прошлому экономическому росту. В марте 2018 года продажи жилья упали на 14%, а продажи ипотеки снизились на 35% по сравнению с годом ранее. По состоянию на май в Турции было около 2 млн непроданных домов, что в три раза превышает среднегодовое количество новых продаж жилья. В первой половине 2018 года нераспроданные запасы нового жилья продолжали расти, в то время как рост цен на новые дома в Турции отставал от инфляции потребительских цен более чем на 10 процентных пункта.

Хотя продолжались значительные оттоки портфельного капитала в размере 883 млн долларов в июне, при официальном снижении валютных резервов на 6,99 млрд долларов в июне, дефицит текущего счета начал сокращаться в июне из-за ослабления обменного курса лиры. Это было воспринято как признак достижения сбалансированной экономики. Турецкая лира начала восстанавливать свои потери с сентября 2018 года, и дефицит текущего счета продолжал сокращаться.

В результате предыдущей денежно-кредитной политики легких денег любая вновь обретенная хрупкая краткосрочная макроэкономическая стабильность основана на более высоких процентных ставках, создавая рецессионный эффект для турецкой экономики. В середине июня Washington Post привел цитату старшего финансового деятеля в Стамбуле: «Годы безответственной политики перегрели турецкую экономику. Высокие темпы инфляции и дефициты текущего счета будут упорными. Я думаю, что мы на пределе наших возможностей».

Самоубийства

В январе 2018 года рабочий совершил самосожжение перед зданием парламента.

В феврале 2020 года Адем Ярычи, 42 года, долгое время безработный, сжег себя перед офисом губернатора Хатая, крича «мои дети голодают» 7 февраля 2020 года; он позже умер. Губернаторство Хатая заявило, что он получал помощь от социальных служб и страдал психологическими проблемами.

В ноябре 2019 года четыре брата и сестры были найдены мертвыми в квартире в Фатихе, Стамбул, совершив самоубийство, потому что не могли оплатить счета. Цена на электричество в 2019 году выросла примерно на 57%, а безработица среди молодежи составляла около 27%. Счет за электричество в квартире не оплачивался несколько месяцев.

Семья из четырех человек, включая двух детей в возрасте 9 и 5 лет, была аналогичным образом найдена в Анталье. Оставленная записка описывала финансовые трудности, которые испытывала семья.

В середине ноября The Guardian сообщила, что анонимный благодетель погасил некоторые долги в местных продуктовых магазинах в Тузле и оставил конверты с наличными деньгами на дверных проемах после самоубийств.

Официальные лица АК Партии и средства массовой информации отрицали, что недавние смерти были вызваны ростом стоимости жизни.

Коллапс рождаемости

Коллапс рождаемости в Турции был связан с продолжающимся экономическим кризисом. Общий коэффициент рождаемости упал с 2,00 в 2018 году до 1,48 в 2024 году, при этом в этом году было зарегистрировано 937 599 живорождений. Стойкая инфляция, рост стоимости жилья, неуверенность в работе и снижение реальных доходов были названы причинами этого коллапса.

Хронология событий (2018)

• 12 февраля – Йылдыз Холдинг неожиданно попросил реструктурировать около 7 млрд долларов кредитов.
• 21 февраля – Джемиль Эртем, старший экономический советник президента Реджепа Тайипа Эрдогана, опубликовал статью в Daily Sabah, предполагая, что совет МВФ турецкому центральному банку повысить краткосрочные процентные ставки следует игнорировать и что «не только Турция, но все развивающиеся страны должны делать противоположное тому, что проповедует МВФ».
• 5 апреля – Мехмет Шимшек, заместитель премьер-министра, отвечающий за экономику, попытался уйти в отставку из-за разногласий с Эрдоганом по поводу его вмешательства в политику центрального банка; позже его убедили отозвать свою отставку.
• 7 апреля – Dogus Holding обратился в свои банки с просьбой о реструктуризации долга. Выдающиеся кредиты Dogus составляли эквивалент 23,5 млрд турецких лир в конце 2017 года; на 11% больше, чем в предыдущем году.
• 18 апреля – Эрдоган объявил, что предстоящие всеобщие выборы состоятся 24 июня, на восемнадцать месяцев раньше запланированного.
• 14 и 15 мая – В телевизионном интервью Bloomberg и на встрече с глобальными менеджерами денежных средств в Лондоне Эрдоган сказал, что после выборов он намеревается взять больший контроль над экономикой, включая де-факто контроль над денежно-кредитной политикой, и внедрить более низкие процентные ставки; это вызвало «шок и недоверие» среди инвесторов в отношении способности центрального банка бороться с инфляцией и стабилизировать лиру.
• 23 мая – Пункты обмена иностранной валюты в Стамбуле временно прекратили торговлю на фоне экстремального падения цены лиры. В тот же день Турецкий статистический институт сообщил о еще одном снижении доверия потребителей за май, при этом все подиндексы снизились. 25 мая 2018 года он сообщил о резком падении доверия в турецких секторах услуг, розничной торговли и строительства за май. Также в тот же день Центральный банк Турции повысил процентные ставки на чрезвычайном заседании своего Комитета по денежно-кредитной политике, поддавшись давлению финансовых рынков. Центральный банк повысил ставку своего окна ликвидности на поздний период на 300 базисных пункта до 16,5%. Вопреки возражениям Эрдогана, этот шаг принес временное облегчение обменному курсу лиры.
• 28 мая – Центральный банк Турции объявил об операционном упрощении своей денежно-кредитной политики, вступившей в силу 1 июня, сопровождаемой объявлением о еще одном повышении процентной ставки. Ставка однонедельного репо в размере 8 процентов, в настоящее время не используемая, должна быть повышена до 16,5 процента и стать новым ориентиром денежно-кредитной политики. Текущая ставка окна ликвидности на поздний период, теперь составляющая 16,5 процента, будет зафиксирована на 150 базисных пункта выше ставки однонедельного репо, которая теперь составит 18 процентов. Лира несколько укрепилась в ответ.
• 30 мая – Турецкий статистический институт сообщил, что экономическое доверие резко упало в мае до значения 93,5, самого низкого уровня за 15 месяцев, с момента последствий попытки государственного переворота в 2016 году.
• 30 мая – GAMA Holding попытался облегчить условия погашения 1,5 млрд долларов кредитов с кредиторами.
• 30 мая – Центральный банк Турции опубликовал протоколы решающего заседания Комитета по денежно-кредитной политике от 23 мая, в котором говорилось, что «жесткая позиция в денежно-кредитной политике будет поддерживаться решительно до тех пор, пока перспектива инфляции не покажет значительное улучшение и не станет соответствовать целевым показателям», последние составляют 5 процентов по закону.

• 1 июня – Стамбульская торгово-промышленная палата опубликовала свой индекс производства в Турции за май, заявив, что при резком падении второй месяц подряд условия производства ухудшились до худших с 2009 года, уточнив, что «инфляционное давление оставалось значительным в мае, бремя затрат продолжало расти в производственном секторе».
• 4 июня – Турецкий статистический институт сообщил, что годовой уровень инфляции в мае вырос до 12,2 процента с 10,9 процента в предыдущем месяце, чуть ниже 14-летнего максимума в ноябре, в то время как месячная инфляция составила 1,6 процента.
• 6 июня – На Borsa Istanbul главный индекс акций Турции BIST-100 упал на 1,5 процента до самого низкого уровня в долларовом выражении с финансового кризиса 2008 года.
• 7 июня – Центральный банк Турции на своем регулярном заседании Комитета по денежно-кредитной политике повысил свою ставку репо на 125 базисных пункта до 17,75 процента. Этот шаг превзошел ожидания рынка, что привело к немедленным прибылям для лиры, и доходность по эталонной 10-летней облигации в лирах упала после достижения рекордного максимума в 15,41 процента 6 июня.
• 10 июня – Ассоциация автомобилестроителей Турции опубликовала данные за май, показывающие, что продажи автомобилей упали до самого низкого уровня с 2014 года. Продажи легковых автомобилей упали на 13 процентов по сравнению с маем 2017 года, в то время как продажи коммерческих автомобилей упали на 19 процентов.
• 11 июня – Центральный банк Турции опубликовал финансовые данные за апрель, при этом дефицит счета расширился на 1,7 млрд долларов до 5,4 млрд долларов.
• 13 июня – Старший экономический советник турецкого президента Реджепа Тайипа Эрдогана Джемиль Эртем в статье в Daily Sabah сказал, что неортодоксальная идея о том, что было бы неправильно рассматривать инфляцию как денежное явление, привела к резкому падению стоимости лиры и турецких эталонных 10-летних облигаций в лирах, при этом доходность последних достигла рекордного максимума в 16,25 процента.
• 14 июня – Турецкий президент Реджеп Тайип Эрдоган в телевизионном интервью сказал, что его правительство будет «проводить операцию против» международного рейтингового агентства Moody’s Investors Service после выборов 24 июня. На следующий день лира завершила свою худшую неделю с 2008 года, упав на 5,7 процента по отношению к доллару, а также достигнув своего худшего закрытия выходных когда-либо при 4,73 доллара США за лиру.
• 24 июня – На всеобщих выборах в Турции Эрдоган сохранил должность президента, в то время как его Партия справедливости и развития узко потеряла большинство в парламенте, но достигла такого большинства вместе со своим партнером по альянсу Партией националистического движения. На следующий день Турецкая ассоциация промышленности и бизнеса срочно призвала к экономическим реформам.
• 28 июня – Турецкий статистический институт сообщил, что его индекс экономического доверия упал в июне в пятый раз подряд, при этом доверие в строительном секторе возглавило снижение.

• 3 июля – Турецкий статистический институт сообщил, что годовой уровень инфляции в Турции резко вырос до 15,4 процента в июне, самый высокий уровень с 2003 года. Инфляция потребительских цен выросла на 2,6 процента в месячном исчислении в июне, превысив годовой рост цен во многих развитых экономиках. Годовой уровень инфляции в Турции теперь был примерно в четыре раза выше среднего на развивающихся рынках. Рост цен производителей ускорился до 23,7 процента с 20,2 процента в предыдущем месяце. В тот же день Ассоциация автомобильных дистрибьюторов сказала, что продажи коммерческих автомобилей упали на 44 процента в июне по сравнению с июнем 2017 года, в то время как продажи автомобилей упали на 38 процентов.
• 5 июля – Bloomberg сообщила, что турецкие и международные банки берут под контроль Türk Telekom, крупнейшую телефонную компанию Турции, из-за миллиардов долларов невыплаченного долга. Кредиторы создали специальное назначенное средство для приобретения компании, поскольку они пытаются разрешить крупнейший в истории дефолт Турции. В тот же день Bereket Enerji Group была зарегистрирована как ищущая покупателей двух электростанций, поскольку она ведет переговоры с банками о рефинансировании 4 млрд долларов долга.
• 9 июля – Эрдоган назначил своего зятя Берата Албарака главой экономики своей новой администрации, отвечающего за новое министерство казначейства и финансов. Эрдоган также назначил Мустафу Варанка, близкого советника, который курировал про-правительственную команду в социальных сетях Twitter и других платформах, министром промышленности, другим ключевым портфелем экономики. Эти объявления усилили беспокойство инвесторов по поводу компетентности и ортодоксальности экономической политики, при этом турецкая лира потеряла 3,8 процента своей стоимости в течение одного часа после назначения Албарака. В тот же день Эрдоган указом присвоил себе полномочия по назначению главы центрального банка, его заместителей и членов комитета по денежно-кредитной политике.
• 11 июля – Лира упала на 2,5 процента до 4,82 за доллар, ее самый слабый уровень с момента падения до исторического минимума в 4,92 против доллара США в мае. Фондовый рынок в Стамбуле упал на 5,2 процента до 91 290 пункта. Доходность государственного долга резко выросла. На следующий день лира коснулась исторического минимума в 4,98 лиры за доллар США. Два дня спустя лира зафиксировала свой самый большой еженедельный спад почти за десятилетие. Индекс Borsa Istanbul 100 упал больше всего с момента неудачного переворота в 2016 году, при этом распродажа привела к снижению коэффициентов цена-прибыль до самого низкого уровня более чем за девять лет. Доходность 10-летней государственной облигации на этой неделе выросла почти на 100 базисных пункта.
• 19 июля – ÇEL-MER Çelik Endüstrisi, ведущий турецкий производитель стали, также работающий в автомобильном секторе, сельском хозяйстве, белых товарах, производстве машин и оборонной промышленности, подал заявление о защите от банкротства после того, как не смог погасить свои долги.
• 20 июля – Ozensan Taahhut, крупная турецкая строительная компания, которая выполняла строительные контракты для государственного органа жилищного строительства TOKI, Министерства юстиции, Министерства здравоохранения и различных муниципалитетов, подала заявление о защите от банкротства.
• 24 июля – Центральный банк Турции на заседании своего Комитета по денежно-кредитной политике неожиданно оставил ставку репо без изменений на уровне 17,75 процента, несмотря на последний рост инфляции, что привело к распродаже валюты лиры, а также турецких государственных облигаций, номинированных в долларах, и турецкого фондового рынка. По словам Брэда Бехтеля, глобального главы отдела иностранной валюты американского инвестиционного банка Jefferies, решение центрального банка оставить ставки неизменными оставило Турцию как «изгоя развивающихся рынков».
• 31 июля – Центральный банк Турции признал, что не достигнет своей цели инфляции в 5 процентов еще три года, разочаровав инвесторов, ищущих признаки ужесточения денежно-кредитной политики. Хотя губернатор Мурат Четинкая пообещал повысить стоимость заимствований при необходимости, он предсказал инфляцию в 13,4 процента в этом году, 9,3 процента в 2019 году и 6,7 процента к концу 2020 года. В тот же день турецкая лира направляется на самую длинную серию ежемесячных потерь с момента спасения Международного валютного фонда в 2001 году, Ассоциация банков Турции разработала рамочные принципы для реструктуризации кредитов, превышающих 50 млн лир: если кредиторы с воздействием на по крайней мере 75 процентов от общей суммы задолженности согласны, комитет кредиторов должен приказать принять меры, такие как изменения в структуре акционеров и управлении, продажа активов, выделение и инъекции капитала, разрешение реструктуризации в течение 150 дней.
• 1 августа – Из-за ослабления лиры государственный оператор трубопровода Турции BOTAŞ повысил цену природного газа, используемого электростанциями, на 50 процентов. BOTAŞ также повысил цены на природный газ для жилого использования. В тот же день органы регулирования энергетики повысили цены на электричество для промышленного и жилого использования. Также в тот же день Стамбульская торгово-промышленная палата сказала в ежемесячном опросе производителей, что инфляция цен производителей в июле ускорилась до самого высокого темпа более чем за десятилетие, после того как уже ускорилась до 23,7 процента в июне из-за того, что правительство Эрдогана стимулировало экономический рост серией мер перед выборами 24 июня.
• 3 августа – Турецкий статистический институт сообщил, что годовой уровень инфляции в Турции увеличился до 15,9 процента с 15,4 процента в июне, продлив самый высокий уровень с 2003 года. Инфляция цен производителей выросла до 25 процентов с 23,7 процента в июне.
• 9 августа – Поздно вечером Эрдоган в речи призвал сторонников не обращать внимания на «различные кампании, проводимые против Турции», добавив: «Если у них есть доллары, у нас есть наш народ, наша справедливость и наш Бог». Поскольку эти замечания снизили надежды рынков на то, что турецкое правительство готово ужесточить денежно-кредитную политику или начать экономические реформы, на протяжении ночи и на следующее утро лира в драматическом падении потеряла почти 10 процентов своей стоимости, коснувшись отметки 6 лир за доллар США.
• 14 августа – Эрдоган объявил о политике бойкота американских электронных товаров. В тот же день регулятор банковской системы Турции установил комплексные ограничения на использование рассрочки кредитных карт.
• 15 августа – Катар пообещал инвестировать 15 млрд долларов в Турцию, что привело к ралли лиры на 6%.
• 16 августа – Турецкий статистический институт сообщил, что промышленное производство Турции снизилось на 2 процента в июне по сравнению с маем, сократившись второй месяц подряд.
• 27 августа – Турецкий статистический институт сообщил, что его индекс экономического доверия упал в августе с 91,9 до 88,0, при этом еще одно резкое падение доверия в строительном секторе возглавило снижение.
• 28 августа – Moody’s понизила еще 20 турецких финансовых учреждений. Рейтинговое агентство оценило, что операционная среда Турции «ухудшилась сверх своих предыдущих ожиданий» и предсказало, что это ухудшение продолжится.
• 29 августа – Право собственности на неплатежеспособный Turk Telekom передано «совместному предприятию банков-кредиторов». Еще один показатель турецкого экономического доверия упал с 92,2 в июле до 83,9 в августе, его самого низкого уровня с марта 2009 года. Исследования консалтинговой фирмы Capital Economics указали, что Турция вступила в «крутую» рецессию и предсказали, что турецкая экономика может сократиться на целых 4% в четвертом квартале 2018 года, прежде чем стагнировать в 2019 году.
• 30 августа – Эркан Килимджи, заместитель главы турецкого центрального банка, подал в отставку, оказав дополнительное давление на лиру, которая упала почти на 5% против доллара в течение дня.
• 3 сентября – Центральный банк Турции объявил, что инфляция в августе выросла до почти 18 процентов, 15-летнего максимума.
• 10 сентября – Данные, опубликованные Турецким статистическим институтом, показали замедление экономического роста Турции во втором квартале 2018 года. Страна увидела увеличение ВВП на 5,2 процента в квартале июня по сравнению с 7,3 процента в первом квартале года. Министр финансов Берат Албарак предсказал, что экономическое замедление станет более заметным в третьем квартале 2018 года.
• 12 сентября – Эрдоган уволил весь управленческий персонал суверенного фонда благосостояния Турции и назначил себя председателем фонда. Он также назначил Зафера Сёнмеза, ранее работавшего в государственном инвестиционном органе Малайзии, генеральным директором. Зять Эрдогана Берат Албарак был назван его заместителем в совете директоров суверенного фонда благосостояния.
• 13 сентября – Эрдоган опубликовал указ, требующий, чтобы все контракты между двумя турецкими субъектами были заключены в лирах. Мера вступила в силу немедленно и требует переиндексации существующих контрактов в лиры в течение 30 дней. Во время речи в Анкаре Эрдоган резко критиковал турецкий центральный банк и призывал банк снизить процентные ставки. Вместо этого центральный банк резко повысил свою ставку репо с 17,75 процента до 24 процентов, превзойдя прогнозы Reuters о повышении до 22 процентов.

Хронология событий (2019)

• 3 января: данные об инфляции показали продолжающиеся высокие уровни, вызвав опасения по поводу экономической стабильности.
• 31 января: турецкое правительство объявило о новых мерах по стабилизации лиры.
• 22 марта 2019 года: правительство ограничило операции с иностранной валютой перед местными выборами.
• 31 марта: состоялись местные выборы, при этом экономические проблемы повлияли на настроения избирателей.
• 6 июня 2019 года: президент Эрдоган уволил главу центрального банка, вызвав опасения политического вмешательства.
• 25 июня: турецкая лира испытала резкую волатильность после увольнения.
• 25 июля 2019 года: новый глава центрального банка значительно снизил процентные ставки, стремясь стимулировать рост.
• 12 сентября 2019 года: инфляция показала признаки снижения, но экономическая неопределенность сохранилась.
• 30 декабря 2019 года: турецкая экономика показала небольшое восстановление, но опасения по поводу долгосрочной стабильности остались.

Хронология событий (2020)

Хронология событий (2021)

• 25 октября – Долгожданное изгнание послов из Канады, Дании, Франции, Германии, Нидерландов, Норвегии, Швеции, Финляндии, Новой Зеландии и Соединенных Штатов также вызвало падение турецкой лиры. Изгнание позже не было осуществлено.
• 18 ноября – Центральный банк Турции снизил свою ставку на 100 базисных пункта до 15% и сигнализировал, что ставки будут снижены дальше до конца года. Ставки были снижены на 400 базисных пункта с сентября 2021 года. После решения о снижении ставки лира упала до нового рекордного минимума, торгуясь на уровне 10,7738 против доллара, отменив более ранние прибыли.
• 22 ноября – Выступая после заседания кабинета, Эрдоган заявил, что жесткая политика процентных ставок не снизит инфляцию и пообещал, что страна добьется успеха в своей «экономической войне независимости». После речи Эрдогана лира вошла в свободное падение, рухнув до рекордного минимума в 13,44 за доллар, прежде чем восстановиться до 12,75. Многие местные и международные компании, работающие в Турции, включая Apple, прекратили продажи, номинированные в лирах.
• 16-17 декабря — Под давлением Эрдогана Центральный банк Турции снизил свою процентную ставку еще на 100 базисных пункта, несмотря на предупреждения об этом, что привело к падению лиры на 5,6% до 15,689 лиры за доллар США. На следующий день индекс BIST 100 упал на 8% в течение торгового дня, что вызвало срабатывание автоматического отключения на фондовой бирже. Лира упала почти на 7% в этот день, коснувшись отметки 17 лир за доллар США.
• 20 декабря — Эрдоган удвоил свою ультралиберальную денежно-кредитную политику, ссылаясь на доктрину ростовщичества (которая запрещает кредитование с процентами) и настаивая на том, что банк не прекратит снижение процентных ставок, что спровоцировало еще одну распродажу валюты и привело лиру примерно к 17,60 за доллар США. Валюта потеряла 58% своей стоимости с начала года до этой даты. Лира упала до исторического минимума в 18,36 лиры за доллар, но Эрдоган вмешался, объявив о мерах, предназначенных для защиты депозитов, номинированных в лирах, и поощрения конвертации депозитов в иностранной валюте в лиры. Рынок немедленно отреагировал, переместив турецкую валюту примерно на 13,50 лир за доллар США, после пика примерно на 12,30, в том, что было самым широким колебанием обменного курса с 1983 года.
• 21 декабря — лихорадочная торговля продолжается, при этом обменный курс падает до 11,0935 за доллар, прежде чем подняться примерно до 12,90 позже утром и 12,50 к полудню. Несмотря на прибыли лиры, ее сила все еще серьезно ослаблена с января 2021 года, когда 7,40 лир было достаточно для покупки доллара США.
• 23 декабря — на фоне продолжающегося оптимизма, связанного с новым экономическим планом, и поскольку государственные банки вливали почти 7 млрд долларов в течение недели, предшествующей 23 декабря, для стабилизации валюты, обменный курс USD/TRY падает еще на 10%, колеблясь примерно на 11 лир за доллар США. Лира достигла отметки 10,5343 за доллар во время торговли, укрепившись на 40% с 20 декабря. Инвесторы, однако, готовятся к большей волатильности, поскольку индекс Borsa Istanbul 100 падает.

Хронология событий (2022)

• 4 июля — Годовой уровень инфляции с июня 2021 года по июнь 2022 года достиг 78,6%, при этом цены на продукты питания удвоились, а транспортные расходы увеличились на 123%. С начала года турецкая лира потеряла 20% своей стоимости против доллара США.

Хронология событий (2023)

• В 2023 году Эрдоган начал следовать ортодоксальным методам банковского управления. Под руководством Мехмета Шимшека и Хафизе Гайе Эркан центральный банк начал быстро повышать процентные ставки. К концу года процентная ставка составляла 42,5%, а годовой уровень инфляции снизился до 53,86%.

Хронология событий (2024)

• Март — Центральный банк повысил процентную ставку до 50% под руководством Фатиха Карахана, нового главы.
• 9 июня — Турецкий статистический институт сообщает, что уровень инфляции потребительских цен вырос на 75,45% в мае 2024 года, на 3,37% в месячном исчислении и вырос с 69,8% в апреле 2024 года. Самые крутые темпы инфляции были в образовании на 104,8%, жилье на 93,2% и гостиницах, кафе и ресторанах на 92,9%. Capital Economics первоначально предсказывала, что инфляция в Турции достигнет пика в 75%, но более высокий темп роста месячной инфляции по сравнению с мартом и апрелем сделал этот прогноз менее определенным.
• Ноябрь — Инфляция снизилась до 47,09%. Процентные ставки оставались на уровне 50% восемь месяцев подряд.

Международные последствия

Кризис создал значительные риски финансового заражения. Один аспект касается риска для иностранных кредиторов, при этом, согласно Банку международных расчетов, международные банки имели выдающиеся кредиты в размере 224 млрд долларов турецким заемщикам, включая 83 млрд долларов от банков в Испании, 35 млрд долларов от банков во Франции, 18 млрд долларов от банков в Италии, по 17 млрд долларов от банков в Соединенных Штатах и Соединенном Королевстве и 13 млрд долларов от банков в Германии. Другой аспект касается ситуации других развивающихся экономик с высокими уровнями долга, номинированного в долларах США или евро, в отношении которых Турция может рассматриваться либо как «канарейка в угольной шахте», либо даже своим кризисом и плохой обработкой его увеличить отступление международных инвесторов из-за повышенного восприятия риска в таких странах. 31 мая 2018 года Институт финансовых исследований сообщил, что турецкий кризис уже распространился на Ливан, Колумбию и Южную Африку. Падение стоимости лиры также обеднило жителей северной Сирии, которые используют лиру для повседневных операций, и сильно повлияло на индустрию фундука, которая экономически важна в стране и производит 70% мировых фундуков.

Хронология событий (2018)

• 19 января – Fitch Ratings закрыла свой офис в Стамбуле после того, как Эрдоган сделал многочисленные негативные комментарии о рейтинговых агентствах.
• 7 марта – Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service понизило суверенный долг Турции, предупредив об эрозии системы сдержек и противовесов при Эрдогане и сказав, что турецкая военная операция в Африне, напрягшая отношения с Вашингтоном и втянувшая страну глубже в сирийскую гражданскую войну, добавила дополнительный слой геополитического риска.
• 1 мая – Рейтинговое агентство Standard & Poor’s еще больше снизило рейтинг турецкого долга в спекулятивную категорию, ссылаясь на растущие опасения по поводу перспектив инфляции на фоне распродажи турецкой валюты лиры.
• 22 мая – Турецкие государственные облигации, номинированные в долларах, торговались по ценам ниже, чем в Сенегале. В тот же день правительство Турецкой Республики Северного Кипра начало обсуждение отказа от турецкой лиры в пользу другой валюты.
• 23 мая – Центральный банк Турецкой Республики Северного Кипра прекратил предоставление кредитов своим гражданам, если их зарплата не выплачивается в иностранной валюте.
• 28 мая – Иордания прекратила свое соглашение о свободной торговле с Турцией, которое в последнее время видело пятикратный рост турецкого экспорта в Иорданию.
• 30 мая – Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service снизило свою оценку роста турецкой экономики в 2018 году с 4 процентов до 2,5 процента и в 2019 году с 3,5 процента до 2 процентов.
• 6 июня – Bloomberg сообщила, что Astaldi, итальянская многонациональная строительная компания, готовилась продать свою долю в флагманском проекте моста Yavuz Sultan Selim за 467 млн долларов. Проект не соответствовал прогнозам, требуя от Анкары повысить доход операторов из казны, и с начала 2018 года партнеры в совместном предприятии искали реструктуризацию 2,3 млрд долларов долга у кредиторов.
• 7 июня – Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service понизило рейтинги 17 турецких банков, рассуждая, что «операционная среда в Турции ухудшилась, с негативными последствиями для профиля финансирования учреждений». Также 7 июня Moody’s поставила одиннадцать ведущих компаний Турции на рассмотрение, потому что их кредитное качество коррелировало в разной степени с правительством в Анкаре. Фирмы включали Koç Holding, крупнейший промышленный конгломерат Турции, Dogus Holding, который подал заявку в банки на реструктуризацию части своего долга, и Turkish Airlines.
• 18 июня – Рейтинговое агентство Fitch Ratings снизило свою оценку роста турецкой экономики в 2018 году с 4,7 процента до 3,6 процента, ссылаясь на причины, включая ожидаемое сокращение государственного стимула.
• 26 июня – Совет общих дел Европейского союза заявил, что «Совет отмечает, что Турция все дальше отдаляется от Европейского союза. Переговоры о присоединении Турции фактически зашли в тупик, и дальнейших глав не может быть открыто или закрыто, и дальнейшая работа по модернизации таможенного союза

Причины турецкого экономического кризиса