Пузырь единорогов: переоценка стартапов

Пузырь единорогов — это явление переоценки стартапов венчурными инвесторами, когда компании получают оценку в $1+ млрд без достаточной прибыльности. Эксперты предупреждают о растущих рисках схлопывания пузыря из-за неэффективного использования капитала и падения доходов инвесторов.

Пузырь единорогов — это теоретический экономический пузырь, который возникает, когда стартапы-единороги переоценены венчурными капиталистами или инвесторами. Это может происходить как на частном этапе развития таких компаний, так и при их выходе на публичный рынок. Компания-единорог — это стартап, оценённый в сумму, равную или превышающую 1 миллиард долларов США.

Факторы роста пузыря

Увеличение числа стартапов, оценённых в миллиард долларов, объясняется готовностью инвесторов вкладывать деньги в акционерный капитал стартапов. Общий объём инвестиций венчурных фондов вырос с 68 миллиардов долларов в 2014 году до 77,3 миллиардов в 2015 году.

Венчурные капиталисты и учёные предупреждают, что при отсутствии улучшений в прибыльности стартапов и будущих денежных потоках рост оценок является неустойчивым и необоснованным. Стартапы показывают финансовые результаты так же, как раньше, но с большим количеством ресурсов. Например, опрос венчурных капиталистов в Гарварде показал, что 91% из них считают единорогов переоценёнными. Эффективность использования ресурсов снижается, что сигнализирует о более низкой прибыльности в будущем.

Эти более высокие темпы сжигания капитала, приводящие к снижению прибыльности, уменьшат доходы инвесторов в течение следующих 5–10 лет. Негативное воздействие на венчурные фонды сделает инвесторов менее склонными к дальнейшему инвестированию и финансированию новых компаний. Это снижение уже проявляется в количестве стартапов со статусом единорога и общей стоимости единорогов.

Рост в последние годы

Количество единорогов во всём мире более чем удвоилось с 2015 года: в конце 2015 года было 87 единорогов, а в конце 2016 года — 208. После удвоения с 2014 по 2016 год количество единорогов достигло пика, и в 2016 году произошло снижение на 21 стартап по сравнению с 2015 годом, что составило более 10% от 208. Общая стоимость упала с 1,3 триллиона до 761 миллиарда долларов, что означает 41% снижение стоимости в экономике стартапов. Предупреждения и осторожный подход, продвигаемые авторитетными источниками в индустрии венчурного капитала, такими как Y Combinator (Й Комбинатор) и Andreessen Horowitz (Андриссен Хоровиц), привели к более строгим инвестиционным стратегиям.

Соединённые Штаты

Соединённые Штаты имеют крупнейшую экономику стартапов в мире с более чем 400 тысячами новых компаний, создаваемых ежегодно, что делает их наиболее подверженными и движущей силой пузыря стартапов.

14% американцев в рабочей силе работают в малых компаниях или стартапах. Стартап-студии пережили взрывной рост в последние годы, с более чем 200 студиями, основанными по всему миру. Стартап-студии сыграли ключевую роль в успехе многих известных стартапов, таких как Dollar Shave Club (Доллар Шейв Клаб), VacationRenter (Вакейшн Рентер), Hims&Hers (Химс энд Хёрс) и другие. Сокращение этого сектора экономики повлияет на 27 миллионов американцев. Хотя эти цифры показывают, что предпринимательство создало миллионы рабочих мест и укрепило экономику США относительно остального мира, размер этого сектора означает, что пузырь единорогов может нанести вред миллионам сотрудников.

Азия

Азиатская экосистема стартапов — самая быстрорастущая в мире. Венчурные фонды инвестировали 42 миллиарда долларов, а основные центры предпринимательства в Индии и Китае показали 10% рост в количестве стартапов и 50% рост в активности венчурного капитала соответственно. США инвестируют десятки миллиардов в азиатские стартапы, и наоборот. Учитывая глобальный поток инвестиций в стартапы, замедление в США или азиатском мире стартапов вызовет замедление и в другом регионе.

Возможные последствия

Если экосистема стартапов и индустрия венчурного капитала действительно находятся в пузыре, его схлопывание произойдёт из-за недостаточной производительности инвестированных единорогов, что приведёт к снижению прибыли венчурных компаний. Снижение прибыльности приведёт к меньшим возможностям и желанию инвесторов финансировать стартапы и к менее благоприятной для стартапов экономике в целом. В первую очередь это повредит стартапам и венчурным учреждениям, а также их сотрудникам. Однако меньшее инвестирование и меньший интерес к созданию новых компаний также повредят мировому экономическому росту и инновациям в ближайшем будущем.

Предотвращение

Повышенная умеренность в финансировании со стороны венчурных капиталистов и бизнес-ангелов, а также сосредоточение на экономии ресурсов стартап-командами широко признаны решением проблемы пузыря стартапов. Основная причина пузыря заключается в быстром росте средних оценок и объёмов финансирования, в то время как большинство стартапов остаются убыточными. Это невозможно изменить. Большинство стартапов всегда будут убыточными на момент финансирования и используют средства для увеличения доходов и, что более важно, прибыльности. Однако возможно снизить риск для венчурных компаний и смягчить факторы, способствующие пузырю, путём менее щедрого определения размеров сделок и применения более строгих мер при оценке стоимости. Кроме того, снижение темпов сжигания капитала является ключевым фактором общей стабильности стартапов и их способности оправдать ожидания.

Что такое пузырь единорогов и как он формируется