Обвал фондового рынка 2015–2016: причины и последствия

Обвал фондового рынка 2015–2016 годов стал одним из самых значительных периодов турбулентности на глобальных финансовых рынках. Этот кризис охватил период с июня 2015 по июнь 2016 года и был вызван множеством факторов, включая замедление экономического роста в Китае, резкое падение цен на нефть и политические потрясения в Европе. Несмотря на серьёзные потрясения, основные индексы постепенно восстановились и к середине 2016 года достигли новых рекордных максимумов.

Обвал фондового рынка 2015–2016 годов — это период снижения стоимости акций во всём мире, произошедший между июнем 2015 и июнем 2016 года. Он включал турбулентность китайского фондового рынка, когда индекс SSE Composite упал на 43% менее чем за два месяца между июнем и августом 2015 года, что привело к девальвации юаня. Инвесторы распродавали акции по всему миру из-за замедления роста ВВП Китая, падения цен на нефть, дефолта Греции в июне 2015 года, последствий завершения количественного смягчения в США в октябре 2014 года, резкого роста доходности облигаций в начале 2016 года и, наконец, в июне 2016 года, референдума о членстве Великобритании в Европейском союзе (Brexit).

К июлю 2016 года индекс Dow Jones Industrial Average (DJIA) восстановился и достиг рекордных максимумов. Индекс FTSE 100 достиг этого позже в 2016 году.

Состояние фондового рынка в середине 2015 года

DJIA закрылся на рекордной отметке 18 312 пунктов 19 мая 2015 года, затем медленно упал до минимума 17 504 и частично восстановился до вторичного максимума закрытия 18 102 пункта 16 июля.

После этого рынок медленно снижался, достигнув минимума 17 403 пункта. NASDAQ Composite достиг пика 5 219 пунктов 17 июля 2015 года. Акции Apple Inc. достигли максимума $133,00 20 февраля 2015 года, упали до $132,37 20 июля 2015 года и снизились до $105 к 21 августу 2015 года.

Периоды спада

Первоначальное падение и восстановление в 2015 году

18 августа 2015 года DJIA упал на 33 пункта. 19 августа потери составили 0,93%, а 20 августа — 2,06%. Резкая распродажа произошла 21 августа 2015 года, когда DJIA упал на 531 пункт (3,12%), что привело к трёхдневным потерям в 1 300 пунктов.

В понедельник 24 августа мировые фондовые рынки значительно упали, стерев все прибыли 2015 года. Произошли связанные между собой падения цен на сырьё, включая нефть, которая упала до шестилетнего минимума, медь и большинство азиатских валют, хотя иена потеряла в цене относительно доллара США. С падением рынка в понедельник примерно 10 триллионов долларов было стёрто с глобальных рынков с 3 июня.

Падение на 8% в Китае 24 августа было названо китайскими государственными СМИ «Чёрным понедельником». Этот термин получил широкое распространение в течение следующих 48 часов.

В Индии индекс Sensex зафиксировал самое крупное однодневное падение на 1 624,51 пункта 24 августа, закрывшись с потерей 5,94%. Индийские инвесторы понесли убытки на сумму более 7 лакхов крор рупий (примерно $83 млрд).

В Европе основные фондовые рынки упали как минимум на 3% 24 августа. FTSE потерял 4,4% (£78 млрд), но при открытии 25 августа вырос на 116 пунктов (1,97%).

DJIA открылся на 1 000 пунктов ниже 24 августа, но восстановил почти половину потерь в первые 30 минут. The New York Times использовала термин «потрясение» для описания ситуации на рынке. На закрытие торговли индекс остался ниже на 588 пунктов. Хедж-фонды, которые в основном имели длинные позиции накануне спада, понесли значительные убытки, так как акции Apple, Citigroup, Facebook и Amazon потеряли в цене. BSE SENSEX упал на 1 600 пунктов 24 августа, так как рупия упала до 66,69 за доллар.

Вторник, 25 августа, был ещё одним днём резких потерь на индексе SSE Composite, который упал на 7,6%, что составило 40% падения рынка с июня. Двухдневные потери SSE Composite превысили 15%.

Тем временем азиатские и европейские рынки закрылись выше, и день начался с крупного скачка DJIA на 440 пунктов; однако прибыли превратились в убытки, и DJIA упал в последний час, потеряв более 200 пунктов за день (1,3%).

В среду 26 августа 2015 года индекс SSE Composite колебался и закрылся ещё на 1,3% ниже. Это произошло несмотря на снижение заимствований в Китае. Накануне вечером было объявлено, что китайские органы власти расследуют Citic Securities, крупнейшую брокерскую компанию страны, на предмет возможной незаконной торговли ценными бумагами. Помимо восьми руководителей компании, находящихся под следствием, сообщалось, что журналист и члены Китайской комиссии по регулированию ценных бумаг были задержаны.

26 августа американские рынки выросли, и три основных индекса — DJIA, NASDAQ Composite и S&P 500 — зафиксировали прибыль около 4%. Это был третий по величине прирост пунктов в списке крупнейших однодневных изменений DJIA. DJIA вырос ещё на 319 пунктов на следующий день, установив упомянутый рекорд.

Последующая волатильность в 2015 году

В следующий вторник, 1 сентября, индекс SSE Composite упал на 1,23%, FTSE Великобритании упал на 3%, а немецкий DAX упал на 2,4%. В США DJIA упал до 16 058,35 пункта (2,8%), а Nasdaq Composite упал на 140,40 пункта (2,9%). Большинство рынков восстановились на следующий день.

18 сентября 2015 года Федеральная резервная система не повысила процентные ставки на своём заседании. В этот день, после многонедельного восстановления, в течение которого DJIA восстановился до 16 700, индекс упал на 290 пунктов. Nasdaq Composite упал на 70 пунктов, FTSE 100 упал на 65 пунктов, а Nikkei 225 упал на 362 пункта. Мировые фондовые рынки продолжали падать в конце сентября, и DJIA упал до 16 004 к 29 сентября 2015 года. Это, в сочетании с падением других акций (FTSE100, Hang Seng Index, Nikkei), создало условия для потери миллиардов.

Состояние фондового рынка 20 января 2016 года, связанное с низкой стоимостью нефти

20 января 2016 года, когда сырая нефть упала ниже $27 за баррель, DJIA закрылся с потерей 249 пунктов после падения на 565 пунктов внутри дня. FTSE 100 упал на 3,62% за один день и вошёл в медвежий рынок.

Состояние фондового рынка в феврале 2016 года в результате объявления о референдуме по Brexit

В феврале 2016 года премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон объявил, что правительство рекомендует Великобритании остаться в ЕС и что референдум будет проведён 23 июня, что ознаменовало официальное начало кампании. Он также объявил, что парламент примет вторичное законодательство, связанное с Законом о референдуме Европейского союза 2015 года, 22 февраля. С официальным началом министры британского правительства получили свободу вести кампанию по обе стороны спора в редком исключении из принципа коллективной ответственности кабинета. Это объявление привело к падению британского фунта до $1,393, самого низкого уровня с 2009 года, и вызвало неопределённость на фондовых рынках по всему миру.

Состояние фондового рынка в июне 2016 года в результате голосования по Brexit

14 июня 2016 года опросы показали, что голос в пользу Brexit был более вероятен. FTSE 100 упал на 2%, и рынки упали по всему миру. 20 июня 2016 года, после дальнейших опросов, предположивших возврат к позиции «Остаться», фунт и FTSE восстановились. Глобальные рынки также восстановились.

22 июня 2016 года, в день референдума, фунт стерлингов достиг максимума 2016 года, а FTSE 100 поднялся до максимума 2016 года в 6 338,10 пункта при курсе $1,5018, так как новый опрос предположил победу кампании «Остаться». Первоначальные результаты из Ньюкасла предположили голос за «остаться», и стоимость фунта сохранилась. Однако, когда был объявлен следующий результат из Сандерленда, он указал на неожиданный поворот в сторону «выхода». Последующие результаты, похоже, подтвердили этот поворот, и фунт стерлингов упал в цене до $1,3777, самого низкого уровня с 1985 года. Однако в следующий понедельник, когда рынки открылись, фунт стерлингов упал до нового минимума $1,32.

Когда Лондонская фондовая биржа открылась утром 24 июня, FTSE 100 упал с 6 338,10 до 5 806,13 в первые десять минут торговли. Он восстановился до 6 091,27 после дополнительных 90 минут, прежде чем восстановиться до 6 162,97 к концу торговли. Когда рынки вновь открылись в следующий понедельник, FTSE 100 показал устойчивое снижение, потеряв более 2% к полудню. При открытии позже в пятницу после референдума DJIA упал почти на 450 пунктов, или примерно на 2,5%, менее чем за полчаса. Associated Press назвала внезапное мировое падение фондового рынка крахом фондового рынка. Джордж Сорос назвал референдум «Чёрной пятницей» для Великобритании.

Голосование привело к краху фондовых рынков по всему миру. Инвесторы на мировых фондовых рынках потеряли более 2 триллионов долларов США 24 июня 2016 года, что стало самым крупным однодневным убытком в истории. Потери на рынке составили в общей сложности 3 триллиона долларов США к 27 июня 2016 года. К 29 июня 2016 года рынки в значительной степени восстановились. Кредитный рейтинг суверенного долга Великобритании был понижен Standard & Poor’s, как и рейтинг Европейского союза.

Евро упал почти на 4% относительно доллара США, в то время как традиционные «безопасные активы» такие как золото и японская иена выросли. Цены на сырую нефть упали ниже $48 за баррель. Французский CAC 40 и немецкий DAX первоначально упали более чем на 10% при открытии, в то время как банковские акции из этих двух стран упали ещё больше. Аналогично, испанский IBEX 35, греческий ATHEX, нидерландский AEX, чешский PX Index и польский WIG30 упали на 8–15 процентов. Швейцарский франк, традиционный безопасный актив, резко вырос, что побудило Швейцарский национальный банк вмешаться на валютный рынок, чтобы ограничить рост. Он выпустил заявление: «После голосования Великобритании о выходе из Европейского союза швейцарский франк испытал восходящее давление. Швейцарский национальный банк вмешался на валютный рынок для стабилизации ситуации и будет оставаться активным на этом рынке». Доходность европейских государственных облигаций резко выросла, при этом 10-летние облигации Испании и Италии выросли на 0,40% в начальных торгах. Шведский Риксбанк выпустил заявление: «Мы внимательно следим за развитием событий на финансовых рынках и ведём постоянный диалог с другими органами власти. Мы поддерживаем контакты со шведскими банками и другими центральными банками. Мы готовы принять необходимые меры для устранения искажений на финансовых рынках».

К полудню 27 июня 2016 года фунт стерлингов находился на 31-летнем минимуме, упав на 11% за два торговых дня, а FTSE 100 потерял £85 млрд. К 29 июня он восстановил все потери с момента закрытия рынков в день голосования.

В регионе Азиатско-Тихоокеанского региона рынки также упали. Nikkei 225 возглавил азиатскую распродажу, упав на 7,92% до 14 952,02, что стало самой крупной распродажей с марта 2011 года и самым низким уровнем с октября 2014 года. Тем временем безымянный чиновник Банка Кореи в Южной Корее отказался комментировать слухи о его вмешательстве на валютный рынок, но вице-министр финансов Чой Сан-Мок сказал, что правительство предпримет все усилия для минимизации влияния результата. Безымянный политик, осведомлённый о планах Резервного банка Индии по управлению рынком, сказал, что он «готов справиться с любой волатильностью». Безымянные чиновники SEBI сказали, что они в контакте с RBI по поводу развития событий на рынке на фоне усиления надзора для ограничения чрезмерной волатильности и возможных манипуляций в различных торговых сегментах, включая валютные производные. Австралийский доллар, который традиционно распродавался во времена неопределённости на финансовых рынках, резко упал относительно доллара и иены. Другие традиционные показатели неопределённости, такие как межбанковские ставки финансирования в долларах в Сингапуре и Гонконге, были более стабильны. Финансовый секретарь Гонконга Джон Цанг сказал: «Из-за этого вопроса мы провели подготовку во многих аспектах. Мы зарезервировали достаточную ликвидность и можем справиться с различными ситуациями». Гонконгский денежный орган попросил банки в своей юрисдикции поддерживать достаточные денежные условия, и никаких внеплановых операций по инъекции денежной ликвидности не проводилось. Сингапурская биржа стремилась снизить волатильность, повысив маржи на фьючерсы Nikkei, торгуемые на её бирже. Китайский юань упал до самого слабого уровня относительно доллара США с января 2011 года, в то время как его оффшорный аналог упал до самого слабого уровня более чем за четыре месяца, несмотря на возможно не связанную инъекцию Народного банка Китая 170 миллиардов юаней в систему. Центральный банк Филиппин выпустил заявление, что он внимательно следит за валютным рынком и будет готов действовать, чтобы обеспечить упорядоченные операции и гладкую волатильность.

В США государственные облигации фактически учли небольшое снижение процентной ставки Комитета открытого рынка вместо повышения в июле. При открытии американских рынков произошло драматическое падение от Канады до Бразилии.

Результат референдума также оказал немедленное негативное экономическое воздействие на ряд других стран. Южноафриканский ранд испытал самое крупное однодневное падение с Великой рецессии 2008 года, упав в цене более чем на 8% относительно доллара США. Другие негативно затронутые страны включают Канаду, фондовая биржа которой упала на 1,70%, Нигерию и Кению. Это было отчасти связано с общим глобальным финансовым сдвигом из валют, рассматриваемых как рискованные, в доллар США, и отчасти с опасениями по поводу того, как выход Великобритании из ЕС повлияет на экономику и торговые отношения со странами, имеющими тесные экономические связи с Великобританией.

Однако к сентябрю 2016 года британские СМИ сообщили, что игнорирование так называемого пугающего сценария «Project Fear» вознаградило тех акционеров, которые имели достаточно прозорливости, чтобы игнорировать пессимизм после референдума, так как FTSE250 установил все рекорды в месяцы, последовавшие за референдумом о выходе из ЕС.

Во время пресс-конференции 27 июня 2016 года канцлер казначейства Джордж Осборн попытался заверить финансовые рынки в том, что британская экономика не находится в серьёзных затруднениях. Это произошло после сообщений СМИ о том, что опрос Института директоров предположил, что две трети компаний считают, что результат референдума приведёт к отрицательным результатам, а также о падении стоимости фунта стерлингов и FTSE 100, которое началось в пятницу, 24 июня 2016 года. Британские компании также предсказали, что сокращение инвестиций, замораживание найма и сокращение штата будут необходимы для справления с результатами референдума. Осборн указал, что Великобритания смотрит в будущее «с позиции силы» и нет текущей необходимости в чрезвычайном бюджете. «Никто не должен сомневаться в нашей решимости поддерживать финансовую стабильность, которую мы обеспечили для этой страны… И компаниям, большим и малым, я бы сказал следующее: британская экономика принципиально сильна, высоко конкурентна и мы открыты для бизнеса».

Позже в тот же день фунт стерлингов находился на 31-летнем минимуме, упав на 11% за два торговых дня, а индекс FTSE 100 потерял £85 млрд. Торговля акциями Barclays Bank и Royal Bank of Scotland была кратко приостановлена после того, как их цены резко упали. На закрытие торговли индекс FTSE 250, ориентированный на внутренний рынок, был примерно на 14% ниже по сравнению с днём до публикации результатов референдума (23 июня 2016 года).

К 1 июля FTSE 100 поднялся выше уровней до референдума, фактически поднялся ещё выше до десятимесячного максимума. Учитывая предыдущее падение, это представляло самый крупный однонедельный рост индекса с 2011 года. 11 июля он официально вошёл в бычий рынок, поднявшись более чем на 20% от февральского минимума. Однако слабый фунт означал, что при измерении в долларах США индекс FTSE 100 остался на 6% ниже уровней до Brexit. Индекс FTSE 250, который содержит больше британских компаний и меньше многонациональных корпораций, поднялся выше уровня до референдума 27 июля. В США S&P 500, более широкий рынок, чем Dow Jones, достиг исторического максимума 11 июля. DJIA и Nasdaq Composite оба достигли исторического максимума 12 июля и 8 августа соответственно.

Ожидалось, что более слабый фунт принесёт пользу аэрокосмическим и оборонным фирмам, фармацевтическим компаниям и компаниям профессиональных услуг; цены акций этих компаний выросли после референдума по ЕС.

Фунт остался слабым и стал худшей валютой года на данный момент против 31 другой основной валюты.

Реакции

Несколько политиков выразили сильные личные мнения об обвале фондового рынка. Выступая 24 августа, канцлер Германии Ангела Меркель и президент Франции Франсуа Олланд описали мировую экономику как «твёрдую» и выразили уверенность, что крах китайского рынка и последующие колебания рынка утихнут. Меркель заявила: «Китай сделает всё в своих силах, чтобы стабилизировать экономическую ситуацию».

С другой стороны, американский бизнесмен и кандидат на номинацию Республиканской партии Дональд Трамп заявил 24 августа, что считает, что обвал акций может стать «беспорядочным». Трамп критиковал политику, связывающую китайскую и американскую экономики. Также 24 августа коллега по кандидатуре на номинацию Республиканской партии Крис Кристи обвинил президента Обаму в чрезмерном заимствовании денег у Китая, говоря, что американская и китайская экономики стали «взаимозависимыми». Кристи образно прокомментировал: «Если у китайцев кашель, мы получаем грипп».

На следующий день после референдума губернатор Банка Англии Марк Карни сказал на пресс-конференции:

Требования к капиталу наших крупнейших банков теперь в 10 раз выше, чем до финансового кризиса. Банк Англии провёл стресс-тестирование этих банков против сценариев, намного более суровых, чем те, с которыми сталкивается наша страна в настоящее время. В результате этих действий британские банки привлекли более £130 млрд нового капитала и теперь располагают более чем £600 млрд высоколиквидных активов. Этот существенный капитал и огромная ликвидность дают банкам гибкость, необходимую им для продолжения кредитования британских предприятий и домохозяйств даже в сложные времена.

Более того, в качестве подстраховки для поддержки функционирования рынков Банк Англии готов предоставить более £250 млрд дополнительных средств через свои обычные операции на рынке. Банк Англии также может предоставить значительную ликвидность в иностранной валюте при необходимости. Мы ожидаем, что учреждения будут использовать это финансирование, если и когда это будет уместно.

Потребуется некоторое время, чтобы Великобритания установила новые отношения с Европой и остальным миром. Поэтому можно ожидать некоторой волатильности рынка и экономики по мере развития этого процесса, но мы хорошо к этому подготовлены. Казначейство Её Величества и Банк Англии провели обширное планирование на случай непредвиденных обстоятельств, и канцлер и я оставались в тесном контакте, включая ночь и это утро. Банк Англии не будет колебаться в принятии дополнительных мер по мере необходимости, когда рынки адаптируются.

Тем не менее, цены акций пяти крупнейших британских банков упали в среднем на 21% утром после референдума. К концу торговли в пятницу HSBC и Standard Chartered полностью восстановились, в то время как Lloyds, RBS Group и Barclays остались более чем на 10% ниже.

Все три крупнейших агентства по рейтингу кредитоспособности отреагировали негативно на голосование: Standard & Poor’s понизил кредитный рейтинг Великобритании с AAA на AA, Fitch Group понизил с AA+ на AA, а Moody’s понизил прогноз Великобритании на «негативный».

Чтобы попытаться остановить спад и повысить финансовую стабильность, 5 июля 2016 года Банк Англии высвободил £150 млрд кредитования, снизив контрциклические буферы капитала, которые банки обязаны держать.

Опасения краха стоимости недвижимости побудили инвесторов начать выкупать инвестиции в фонды недвижимости, что побудило Standard Life заморозить торговлю 4 июля, а Aviva последовала этому примеру на следующий день. Другие инвестиционные компании, включая Henderson Group и M&G Investments, сократили сумму, которую инвесторы, выкупающие свои фонды, получили бы.

12 июля глобальная компания по управлению инвестициями BlackRock предсказала, что Великобритания испытает рецессию в конце 2016 или начале 2017 года в результате голосования о выходе из ЕС, и что экономический рост замедлится как минимум на пять лет из-за сокращения британских инвестиций. 18 июля британская группа экономических прогнозов EY ITEM club предположила, что страна испытает «короткую неглубокую рецессию», так как экономика пострадает от «серьёзных эффектов доверия на расходы и бизнес»; она также сократила прогнозы экономического роста Великобритании с 2,6% до 0,4% в 2017 году и с 2,4% до 1,4% в 2018 году. Главный экономический советник группы Питер Спенсер также утверждал, что будут более долгосрочные последствия, и что Великобритания «может быть вынуждена приспособиться к постоянному сокращению размера экономики по сравнению с тенденцией, которая казалась возможной до голосования». Старший инвестор City Ричард Бакстон также утверждал, что будет «мягкая рецессия». 19 июля Международный валютный фонд (МВФ) снизил прогноз экономического роста Великобритании на 2017 год с 2,2% до 1,3%, но всё ещё ожидал, что Великобритания будет второй по скорости роста экономикой в G7 в 2016 году; МВФ также снизил прогнозы мирового экономического роста на 0,1% до 3,1% в 2016 году и 3,4% в 2017 году в результате референдума, который, по его словам, «создал помеху» глобальному восстановлению.

20 июля отчёт, опубликованный Банком Англии, сказал, что, хотя неопределённость возросла «заметно» с момента референдума, он ещё не видел доказательств резкого экономического спада в результате. Однако примерно треть контактов, опрошенных для отчёта, ожидали, что в течение следующего года будет «некоторое негативное воздействие».

Причины обвала фондового рынка 2015–2016