Крах греческого фондового рынка 1999: причины

Крах греческого фондового рынка 1999 года стал одним из самых значительных финансовых событий в истории Греции. Это резкое падение цен акций на Афинской бирже началось осенью 1999 года и продолжалось несколько лет, затронув миллионы инвесторов. Понимание причин и последствий этого краха помогает разобраться в механизмах финансовых кризисов и их влиянии на экономику страны.

Крах греческого фондового рынка 1999 года был резким и значительным падением цен большинства акций на Афинской фондовой бирже (ATH), начавшимся осенью 1999 года и продолжавшимся до весны 2003 года. Этот крах привел к существенному снижению общей капитализации биржи и значительной потере номинального богатства для большинства зарегистрированных инвесторов. Крах затронул большую часть греческого населения, так как активных инвесторов насчитывалось 1,5 миллиона человек. Это событие привело к многолетним судебным разбирательствам по поиску и наказанию виновных и стало известно как «Скандал на фондовом рынке». Большинство обвиняемых были оправданы.

Пузырь

Стремительный рост цен на акции, известный также как «пузырь на фондовом рынке», начался еще в 1997 году. Согласно теории поведенческой экономики, экономические пузыри возникают из-за сочетания предубеждений, приводящих к групповой безрассудности и неразумному поведению. В случае греческого пузыря на фондовом рынке 1997–1999 годов совокупность экономических факторов — снятие многих международных ограничений на движение капитала, цифровая революция и интернет, снижение процентных ставок по депозитам, вступление Греции в ЭВС (Европейскую валютную систему), подготовка к проведению Олимпийских игр 2004 года, снижение инфляции и улучшение фискального положения страны — создали впечатление значительного улучшения фундаментальных показателей греческой экономики. К лету 1999 года активность на фондовом рынке достигла рекордных уровней. Даже в небольших поселениях появились пункты приема и передачи заказов на покупку и продажу акций, функционирующие как брокерские конторы. По оценкам, на бирже было активно более 1300 компаний. Общий индекс, составлявший 933 пункта в декабре 1996 года, достиг исторического максимума в 6335 пунктов 17 сентября 1999 года (рост на 579%). Объем ежедневных сделок превысил 570 миллиардов драхм (1,8 миллиарда евро), а общая капитализация биржи достигла 212,8 миллиарда евро, что соответствовало 182% ВВП.

Крах

Падение началось в понедельник, 20 сентября 1999 года, но особенно ощутимо проявилось с 23 сентября, когда общий индекс упал на 12,7% за 3 дня и более чем на 1000 пунктов за неделю. Нисходящий тренд продолжался до марта 2003 года, когда общий индекс упал до 1467 пунктов. Крах был вызван массовым осознанием того, что многие акции представляли собой «пузыри» с высокой номинальной стоимостью, но без реальной стоимости, основанной на хозяйственной деятельности компаний.

Широко распространенной практикой при торговле акциями является использование конфиденциальной информации (инсайдерская торговля). Таким образом, лица, обладающие позитивной или негативной информацией о компании, могут покупать или продавать ее акции до того, как эта информация станет общественным достоянием, чтобы получить финансовую выгоду. В некоторых странах некоторые способы использования конфиденциальной информации являются незаконными. Однако во время греческого пузыря на фондовом рынке нормативно-правовая база была несовершенной, а механизмы надзора недостаточными. Кроме того, всегда существовали различные компании, заключившие контракты с государством на строительство проектов или предоставление продуктов и услуг. Перспектива или объявление о таких контрактах неизбежно приводили к росту цены акций таких компаний, поэтому высшие руководители этих компаний и государственные чиновники, заранее знавшие о таких контрактах, находились в привилегированном положении и могли использовать эту инсайдерскую информацию. Наконец, листинг акций компании на бирже требовал длительных бюрократических процедур, что позволяло лицам, приближенным к власти, обойти очередь.

Последствия

Крах вызвал интенсивные реакции на политическом и более широком социальном уровне. Даже проводились демонстрации у здания фондовой биржи. Ведущие чиновники партии ПАСОК и правительство Костаса Симитиса (Kostas Simitis) заверяли, что потрясения на бирже носят временный характер. Премьер-министр Костас Симитис заявил в октябре 1999 года Ревизионному управлению ПАСОК, что «через пару дней ситуация на бирже нормализуется», а министр национальной экономики и финансов Янос Папантониу (Giannos Papantoniou) заявил в апреле 2000 года, когда индекс уже упал ниже 5000 пунктов, что «период нервозности на фондовом рынке имеет дату окончания — 9 апреля, дату переизбрания ПАСОК. Мы, ПАСОК, гарантируем бесперебойное функционирование рынков».

Дело также пошло судебным путем с официальным судебным расследованием, которое привело к проверке 23 компаний на предмет манипуляций с акциями. Разбирательство затянулось на пару лет, что было усугублено причастностью следователя к предвзятой схеме. Совет по проступкам в конечном итоге решил в 2009 году направить 67 человек в суд. При апелляции число подсудимых сократилось до 42. Апелляционный суд единогласно оправдал всех 42 подсудимых в мошенничестве и отмывании денег в 2013 году. По ходатайству Прокуратуры Верховного суда Уголовное отделение Верховного суда отменило оправдательный приговор в 2016 году. Второе судебное разбирательство началось в 2017 году с участием только 36 подсудимых, так как остальные шесть умерли. Трехчленный суд уголовных апелляций рассмотрел дело в 2018 году и окончательно оправдал всех обвиняемых большинством голосов 2 к 1. Прокурор вновь подал апелляцию, в результате чего дело было передано в Пятичленный апелляционный суд Афин, который, однако, отклонил апелляцию как необоснованную в начале разбирательства.

Крах греческого фондового рынка 1999: основные факты и хронология