Флеш-крах: причины, примеры и защита рынков

Флеш-крах — это явление на финансовых рынках, при котором цены на ценные бумаги резко падают за считанные минуты, а затем быстро восстанавливаются. Такие события вызваны автоматизированной торговлей, высокочастотными алгоритмами и массовым выводом ликвидности участниками рынка. Понимание механизма флеш-крахов помогает инвесторам защитить свои портфели от неожиданных потерь.

Резкое падение цен на ценные бумаги в течение очень короткого периода времени

В современных финансах флеш-крах — это очень быстрое, глубокое и волатильное падение цен на ценные бумаги, происходящее в течение очень короткого периода времени, за которым следует быстрое восстановление. Средства массовой информации часто винят во флеш-крахах сделки, выполняемые автоматизированными торговыми системами в сочетании с высокочастотной торговлей, скорость и взаимосвязанность которых могут привести к потере и восстановлению миллиардов долларов за считанные минуты и секунды. Однако в действительности такие события происходят потому, что почти все участники рынка одновременно выводят свою ликвидность и временно приостанавливают торговлю в ответ на внезапное увеличение риска.

Примеры

Примеры флеш-крахов, которые произошли:

• Флеш-крах 6 мая 2010 года
• Флеш-крах 23 апреля 2013 года
• Frankenshock, или флеш-крах швейцарского франка 15 января 2015 года
• Флеш-крах британского фунта 6 октября 2016 года
• Флеш-крах японской йены 2 января 2019 года
• Флеш-крах европейских фондовых рынков 2 мая 2022 года

Флеш-крах 2010 года

Это событие произошло 6 мая 2010 года в Соединённых Штатах. Сделка на сумму 4,1 млрд долларов на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE) привела к падению индекса Dow Jones Industrial Average более чем на 1000 пунктов, а затем восстановлению до примерно прежнего уровня — всё это произошло примерно за пятнадцать минут. Механизм, вызвавший это событие, был тщательно изучен, но остаётся предметом споров. 21 апреля 2015 года Министерство юстиции США предъявило обвинения трейдеру Навиндеру Сингху Сарао (Navinder Singh Sarao) по 22 уголовным статьям, включая мошенничество и манипуляцию рынком. В числе обвинений было использование алгоритмов спуфинга.

Флеш-крах Ethereum 2017 года

22 июня 2017 года цена Ethereum (Ethereum), второй по величине цифровой криптовалюты, упала с более чем 300 долларов до 0,10 доллара за считанные минуты на бирже GDAX. Сначала предполагалось манипулирование рынком или взлом аккаунта, но последующее расследование GDAX не выявило никаких признаков неправомерной деятельности. Крах был вызван многомиллионным ордером на продажу, который снизил цену с 317,81 до 224,48 доллара и спровоцировал последующий поток из 800 ордеров стоп-лосс и ликвидации маржинальных позиций, что привело к краху рынка.

Флеш-крах британского фунта

7 октября 2016 года произошёл флеш-крах стоимости фунта стерлингов (British Pound), который упал более чем на 6% за две минуты по отношению к доллару США. Это был самый низкий уровень фунта к доллару с мая 1985 года. Фунт восстановил большую часть своей стоимости в течение следующих нескольких минут, но закончил день ниже, что, вероятно, было связано с опасениями рынка по поводу влияния «жёсткого Brexit» — более полного разрыва с Европейским союзом после референдума о выходе Великобритании в июне. Первоначально предполагалось, что флеш-крах мог быть вызван ошибкой трейдера или алгоритмом, реагирующим на негативные новостные статьи о европейской политике британского правительства.

Флеш-крах USD-JPY и AUD-USD

2 января 2019 года произошёл флеш-крах стоимости доллара США (USD) к японской йене (JPY) и австралийского доллара (AUD) к USD, которые упали более чем на 4% за несколько минут. Это был самый низкий уровень доллара к йене и австралийского доллара к доллару США с марта 2009 года. USD-JPY и AUD-USD восстановили большую часть своей стоимости в течение следующих нескольких минут. Предполагалось, что флеш-крах мог быть вызван сообщением Apple Inc. (Apple) о снижении прогноза продаж в Китае, но это кажется маловероятным, так как отчёт был опубликован за час до фактического краха. Минимальные значения USD-JPY также различались: Reuters сообщила о минимуме 104,90 по USD-JPY, а FXMarketAPI — о минимуме 104,45.

Флеш-крах европейских фондовых рынков 2 мая 2022 года

2 мая 2022 года с 9:56 до 10:01 CET шведский индекс OMXS30 упал на 6,8%, норвежский OBX на 4,1%, датский OMXC25 на 6,7% и финский OMXH25 на 7,5%. Другие европейские индексы также упали, хотя и не так резко, как нордические биржи. Немецкий DAX упал на 1,6%, а европейский STOXX 600 на 2,2%. В самой низкой точке с рынков было стёрто примерно 300 млрд евро или 315 млрд долларов. Индексы быстро восстановились до уровней, находившихся на уровне или немного ниже того, что было до краха. Представитель Nasdaq (Nasdaq) заявил, что крах не был вызван внутренними ошибками сервера или хакерскими атаками. Nasdaq заявила, что сделки, совершённые во время краха, не будут отменены на биржах, которыми она управляет. Ходили слухи, что Citigroup (Citigroup) случайно продал большой пакет европейских акций на рынке. Позже днём Nasdaq подтвердила, что флеш-крах был вызван очень крупным случайным ордером на продажу участника рынка — так называемой ошибкой толстого пальца. Nasdaq не стала комментировать, какой именно участник рынка это был. Позже в течение дня Citigroup признала, что крах был вызван «ошибкой при вводе транзакции» одним из её трейдеров на лондонском торговом столе.

Другие крахи

В октябре 2013 года на Сингапурской бирже (Singapore Exchange) произошёл флеш-крах, который стёр 6,9 млрд долларов капитализации, и некоторые акции потеряли до 87% своей стоимости. Крах привёл к объявлению новых нормативных актов в августе 2014 года. Были введены минимальные цены торговли в размере 0,20 цента за акцию, требовалось сообщать о коротких позициях, и была введена 5-процентная залоговая сборка. Биржа заявила, что эти меры были направлены на сдерживание чрезмерной спекуляции и потенциального манипулирования ценами акций.

25 ноября 2014 года были зарегистрированы два кратковременных (менее одной секунды) движения (более 1%) по нескольким ценам акций (40 и 88), за которыми последовало восстановление.

Значение восстановления

События, описываемые как флеш-крахи, обычно характеризуются быстрым частичным или полным восстановлением цены. И наоборот, быстрые падения цен в ответ на неблагоприятные новости (например, разочаровывающие объявления о прибыли), которые не восстанавливаются быстро, просто называют крахами или, в просторечии, падающими ножами.

Что такое флеш-крах и как он происходит