Рыночный тренд: типы, анализ и прогнозирование

Рыночный тренд — это направленное движение цен на финансовых рынках, которое помогает трейдерам и инвесторам принимать обоснованные решения. Аналитики различают вековые, первичные и вторичные тренды, каждый из которых имеет свои временные рамки и характеристики. Понимание рыночных трендов и методов их анализа является ключом к успешному инвестированию.

Рыночный тренд — это воспринимаемая тенденция финансовых рынков двигаться в определённом направлении с течением времени. Аналитики классифицируют эти тренды как вековые (долгосрочные), первичные (среднесрочные) и вторичные (краткосрочные). Трейдеры пытаются определить рыночные тренды, используя технический анализ — подход, который характеризует рыночные тренды как предсказуемые тенденции цен, когда цена достигает уровней поддержки и сопротивления.

Будущий рыночный тренд можно определить только задним числом, поскольку будущие цены неизвестны. Это делает рыночный тайминг скорее образованным предположением, чем достоверностью. Прошлые тренды определяются путём проведения линий тренда, которые соединяют движения цены, образуя более высокие максимумы и минимумы при восходящем тренде, или более низкие минимумы и максимумы при нисходящем тренде.

Терминология рынка

Термины «бычий рынок» и «медвежий рынок» описывают восходящие и нисходящие рыночные тренды соответственно. Эти термины происходят из лондонского Exchange Alley (Биржевого переулка) начала XVIII века. Трейдеры, занимавшиеся продажей акций без покрытия, назывались «торговцами медвежьей шкурой», так как продавали шкуру медведя (акции) до его поимки. Это упростилось до слова «медведи», а трейдеры, покупавшие акции в кредит, назывались «быками». Последний термин мог возникнуть по аналогии с травлей медведей и быков — популярными в то время боевыми зрелищами. Томас Мортимер (Thomas Mortimer) зафиксировал оба термина в своей книге 1761 года «Every Man His Own Broker». Он отметил, что быки, покупавшие сверх текущего спроса, бродили по офисам брокеров в поисках покупателя, а медведи спешили скупить любые акции, чтобы закрыть свои короткие позиции.

Вековые тренды

Вековой рыночный тренд — это долгосрочная тенденция, длящаяся от 5 до 25 лет и состоящая из серии первичных тренов. Вековой медвежий рынок состоит из меньших бычьих и больших медвежьих рынков; вековой бычий рынок состоит из больших бычьих и меньших медвежьих рынков.

На вековом бычьем рынке преобладающий тренд направлен вверх. Фондовый рынок США описывается как находившийся в вековом бычьем рынке примерно с 1983 по 2000 год (или 2007), с кратковременными потрясениями, включая Чёрный понедельник и падение рынка 2002 года, вызванное крахом пузыря доткомов. Другой пример — бум сырьевых товаров 2000-х годов.

На вековом медвежьем рынке преобладающий тренд направлен вниз. Пример векового медвежьего рынка произошёл с золотом с января 1980 по июнь 1999 года, завершившись так называемым Brown Bottom (Дном Брауна). За этот период цена золота упала с максимума $850 за унцию до минимума $253 за унцию. Фондовый рынок также описывается как находившийся в вековом медвежьем рынке с 1929 по 1949 год.

Первичные тренды

Первичный тренд имеет широкую поддержку на всём рынке, охватывает большинство секторов и длится год или дольше.

Бычий рынок

Бычий рынок — это период, когда цены в целом растут. Начало бычьего рынка отмечается широко распространённым пессимизмом, когда большинство участников настроены медвежьи. По мере развития бычьего рынка настроение меняется с отчаяния на надежду, оптимизм и, в конце концов, эйфорию. Это часто опережает экономический цикл.

Обычно бычьи рынки начинаются, когда акции растут на 20% от своего минимума, и заканчиваются, когда акции падают на 20%. Однако некоторые аналитики считают, что бычий рынок не может произойти внутри медвежьего рынка.

Анализ данных Morningstar (Морнингстар) с 1926 по 2014 год показал, что в среднем типичный бычий рынок длился 8,5 лет с совокупной доходностью в среднем 458%. Годовой прирост на бычьих рынках варьировался от 14,9% до 34,1%.

Примеры

Индекс Bombay Stock Exchange (Бомбейской фондовой биржи) BSE SENSEX пережил значительный бычий тренд с апреля 2003 по январь 2008 года. Он вырос с 2900 пунктов до 21000 пунктов, что представляет доход более 600% за 5 лет.

Заметные бычьи рынки характеризовали периоды 1925–1929, 1953–1957 и 1993–1997 годов, когда американский и многие другие фондовые рынки испытали значительный рост. Первый период закончился резко с началом Великой депрессии, а окончание более поздних периодов в основном характеризовалось мягкой посадкой, которая переросла в крупные медвежьи рынки.

Медвежий рынок

Медвежий рынок — это общее снижение фондового рынка в течение определённого периода. Он предполагает переход от высокого оптимизма инвесторов к широко распространённому страху и пессимизму. Общепринятой мерой медвежьего рынка является падение цены на 20% или более в течение как минимум двух месяцев.

Падение на 10–20% классифицируется как коррекция.

Медвежья территория всегда предшествует медвежьему рынку. Когда рынок входит в медвежью территорию, помимо коррекции появляются и другие индикаторы. Индекс волатильности Cboe (VIX) — ключевая мера волатильности рынка — растёт, указывая на повышенную тревожность инвесторов. Кроме того, снижается потребительское настроение, растут ожидания безработицы и ухудшаются экономические прогнозы.

Медвежьи рынки завершаются, когда акции восстанавливаются и достигают новых максимумов. Медвежий рынок затем оценивается ретроспективно от недавних максимумов до самой низкой цены закрытия, а период восстановления охватывает от самой низкой цены закрытия до достижения новых максимумов. Ещё одним общепринятым индикатором конца медвежьего рынка является рост индексов на 20% или более от их минимума.

С 1926 по 2014 год средняя продолжительность медвежьего рынка составляла 13 месяцев с средним совокупным убытком 30%. Годовое снижение на медвежьих рынках варьировалось от −19,7% до −47%.

Примеры

Примеры медвежьих рынков включают:

• Крах на Уолл-стрит (Wall Street Crash) 1929 года, который стёр 89% капитализации индекса Dow Jones Industrial Average (с 386 до 40) к июлю 1932 года, ознаменовав начало Великой депрессии. После восстановления почти 50% потерь произошёл более длительный медвежий рынок с 1937 по 1942 год, когда рынок снова упал вдвое.
• Долгосрочный медвежий рынок произошёл примерно с 1973 по 1982 год, охватив энергетический кризис 1970-х годов и высокую безработицу начала 1980-х.
• Медвежий рынок произошёл в Индии после скандала на фондовом рынке 1992 года, совершённого Харшадом Мехтой (Harshad Mehta).
• Падение фондового рынка 2002 года.
• Из-за финансового кризиса 2008 года медвежий рынок произошёл между октябрём 2007 и мартом 2009 года.
• Крах китайского фондового рынка 2015 года.
• В начале 2020 года пандемия COVID-19 вызвала множественные крахи фондовых рынков, приведя к медвежьим рынкам по всему миру.
• В 2022 году опасения по поводу всплеска инфляции и возможного повышения ставки федеральных фондов вызвали медвежий рынок.

Вершина рынка

Вершина рынка обычно не является драматичным событием. Рынок просто достиг наивысшей точки, которую он будет иметь в течение некоторого времени. Это определение ретроспективно, так как участники рынка обычно не осознают это, когда это происходит. Впоследствии цены падают, либо медленно, либо более быстро.

По мнению Уильяма О’Нила (William O’Neil), с 1950-х годов вершина рынка характеризуется тремя-пятью днями распределения в основном индексе фондового рынка в течение относительно короткого периода. Распределение определяется как падение цены с объёмом выше, чем в предыдущей сессии.

Примеры

Пик пузыря доткомов, измеренный по NASDAQ-100, произошёл 24 марта 2000 года, когда индекс закрылся на уровне 4704,73. Nasdaq достиг пика 5132,50, а S&P 500 — 1525,20.

Пик американского фондового рынка перед финансовым кризисом 2008 года произошёл 9 октября 2007 года. S&P 500 закрылся на уровне 1565, а NASDAQ — 2861,50.

Дно рынка

Дно рынка отмечает разворот тренда, означая конец рыночного спада и начало восходящего тренда (бычьего рынка).

Определение дна рынка, часто называемое «поиском дна», — это сложная задача, так как его трудно распознать до того, как оно пройдёт. Восстановление после падения может быть кратковременным, и цены могут возобновить своё снижение, что приведёт к убыткам для инвестора, купившего акции на предполагаемом или «ложном» дне рынка.

Барону Ротшильду (Baron Rothschild) часто приписывают совет о том, что лучшее время для покупки — это когда на улицах кровь, то есть когда рынки резко упали и настроение инвесторов крайне негативно.

Примеры

Примеры дна рынка в терминах цен закрытия индекса Dow Jones Industrial Average включают:

• Индекс Dow Jones Industrial Average достиг дна на уровне 1738,74 19 октября 1987 года после падения с 2722,41 25 августа 1987 года. Этот день обычно называют Чёрным понедельником.
• Дно 7286,27 было достигнуто на DJIA 9 октября 2002 года после падения с 11722,98 14 января 2000 года. Это падение включало промежуточное дно 8235,81 21 сентября 2001 года (14% изменение от 10 сентября), приведшее к промежуточной вершине 10635,25 19 марта 2002 года. Между тем, богатый технологиями Nasdaq пережил более крутое падение, упав на 79% с пика 5132 10 марта 2000 года до дна 1108 10 октября 2002 года.
• Дно 6440,08 (DJIA) 9 марта 2009 года было достигнуто после падения, связанного с кризисом субстандартной ипотеки, начавшегося с 14164,41 9 октября 2007 года.

Вторичные тренды

Вторичные тренды — это краткосрочные изменения направления цены в рамках первичного тренда, обычно длящиеся несколько недель или месяцев.

Ралли на медвежьем рынке

Ралли на медвежьем рынке, иногда называемое «ралли простаков» или «отскоком мёртвой кошки», характеризуется ростом цены на 5% или более перед новым падением. Ралли на медвежьем рынке наблюдались в индексе Dow Jones Industrial Average после краха 1929 года, ведущие к дну рынка в 1932 году, и на протяжении конца 1960-х и начала 1970-х годов. Японский Nikkei 225 пережил несколько ралли на медвежьем рынке между 1980-ми и 2011 годом, находясь в общем долгосрочном нисходящем тренде.

Причины рыночных трендов

Цена активов, таких как акции, определяется спросом и предложением. По определению рынок уравновешивает покупателей и продавцов, делая невозможным иметь «больше покупателей, чем продавцов» или наоборот, несмотря на частое использование этого выражения. Во время всплеска спроса покупатели готовы платить более высокие цены, а продавцы требуют более высокие цены в ответ. И наоборот, при всплеске предложения динамика меняется.

Динамика спроса и предложения варьируется по мере того, как инвесторы пытаются перераспределить свои инвестиции между типами активов. Например, инвесторы могут стремиться перевести средства из государственных облигаций в технологические акции, но успех этого сдвига зависит от поиска покупателей для продаваемых ими государственных облигаций. И наоборот, они могут стремиться перевести средства из технологических акций в государственные облигации в другое время. В каждом случае эти действия влияют на цены обоих типов активов.

В идеале инвесторы стремятся использовать рыночный тайминг, чтобы покупать дёшево и продавать дорого, но на практике они могут в итоге покупать дорого и продавать дёшево. Контрариане инвесторы и трейдеры используют стратегию «фейда» — покупают, когда другие продают, и продают, когда другие покупают. Период, когда большинство инвесторов продают акции, называется распределением, а период, когда большинство инвесторов покупают акции, называется накоплением.

Согласно стандартной теории, снижение цены обычно приводит к меньшему предложению и большему спросу, а повышение цены имеет противоположный эффект. Хотя этот принцип верен для многих активов, для акций он часто работает в обратном направлении из-за распространённой ошибки инвесторов — покупки дорого в состоянии эйфории и продажи дёшево в состоянии страха или паники, вызванных стадным инстинктом. В случаях, когда повышение цены приводит к увеличению спроса или снижение цены приводит к увеличению предложения, ожидаемый отрицательный цикл обратной связи нарушается, что приводит к нестабильности цены. Это явление очевидно в пузырях или крахах рынка.

Настроение рынка

Настроение рынка — это контрариане индикатор фондового рынка.

Когда чрезвычайно высокая доля инвесторов выражает медвежье (отрицательное) настроение, некоторые аналитики считают это сильным сигналом того, что дно рынка может быть близко. Дэвид Хиршлейфер (David Hirshleifer) наблюдает явление тренда, которое следует пути, начинающемуся с недостаточной реакции и завершающемуся чрезмерной реакцией инвесторов и трейдеров.

Индикаторы, измеряющие настроение инвесторов, могут включать:

• Индекс настроения Investor Intelligence оценивает настроение рынка через спред быков-медведей (% быков − % медведей). Близкий к историческому минимуму спред может сигнализировать о дне, указывая на потенциальный разворот рынка. И наоборот, экстремально высокое бычье настроение и экстремально низкое медвежье настроение могут предполагать вершину рынка или её неминуемое наступление. Эта контрариане мера более надёжна для совпадающего тайминга на рыночных минимумах, чем на максимумах.
• Индикатор настроения Американской ассоциации индивидуальных инвесторов (AAII) часто интерпретируется как предполагающий, что большая часть снижения уже произошла, когда он показывает значение минус 15% или ниже.
• Другие индикаторы настроения включают коэффициент Nova-Ursa, коэффициент короткого интереса к общему плавающему капиталу и коэффициент пут/колл.

Что такое рыночный тренд и его основные характеристики

❓ Часто задаваемые вопросы

Что такое рыночный тренд и как его определить?

Рыночный тренд — это направленное движение цен на финансовых рынках. Его определяют через линии тренда, соединяющие движения цены: восходящий тренд образует более высокие максимумы и минимумы, нисходящий — более низкие. Технический анализ помогает выявить эти тенденции через уровни поддержки и сопротивления.

В чем разница между бычьим и медвежьим рынком?

Бычий рынок — это период роста цен, начинающийся при повышении на 20% от минимума и характеризующийся оптимизмом инвесторов. Медвежий рынок — период падения цен минимум на 20% в течение двух месяцев, сопровождающийся страхом и пессимизмом. Термины происходят из боевых зрелищ XVIII века.

Как долго обычно длятся рыночные тренды?

Вековые тренды длятся 5-25 лет, первичные — год и более, вторичные — несколько недель или месяцев. По статистике Morningstar, средний бычий рынок длится 8,5 лет, медвежий — 13 месяцев. Однако эти периоды могут значительно варьироваться в зависимости от экономических условий.

Что такое ралли на медвежьем рынке?

Ралли на медвежьем рынке (или ‘отскок мёртвой кошки’) — это краткосрочный рост цены на 5% или более перед возобновлением падения. Это вторичный тренд, который может ввести инвесторов в заблуждение, заставляя их думать, что медвежий рынок закончился, хотя на самом деле падение продолжится.

Как настроение инвесторов влияет на рыночные тренды?

Настроение рынка является контрариане индикатором. Экстремальный пессимизм часто сигнализирует о близком дне рынка, а чрезмерный оптимизм — о вершине. Инвесторы часто совершают ошибки из-за стадного инстинкта, покупая дорого в эйфории и продавая дёшево в панике, что усиливает рыночную нестабильность.