Двойной обменный курс: система, история и эффекты

Двойной обменный курс — это экономическая система, при которой одна валюта имеет два разных значения в зависимости от типа денежной операции. Государства применяют эту политику для контроля валютных потоков, защиты экономики во время кризисов и переходов между режимами курсообразования. Несмотря на краткосрочные преимущества, система имеет значительные долгосрочные недостатки.

В экономике двойной обменный курс — это ситуация, когда одна валюта имеет два разных значения для различных типов денежных операций. Один из наиболее распространённых вариантов заключается в том, что государство устанавливает один обменный курс для конкретных операций с иностранной валютой и другой курс для остальных операций.

Политика двойного обменного курса может возникнуть по разным причинам. В прошлом европейские и латиноамериканские страны использовали двойные обменные курсы для облегчения перехода от фиксированного курса к плавающему. Двойные обменные курсы схожи с множественными обменными курсами тем, что могут появляться, когда одновременно существуют как официальный, так и чёрный рынок.

История

В системе золотого стандарта и Бреттон-Вудской системе основные развитые страны в основном применяли системы фиксированного обменного курса. Из-за девальвации фунта стерлингов (British pound) около 1970-х годов и краха Бреттон-Вудской системы многие развитые страны перешли на плавающие обменные курсы. В 1971 году Франция (France) начала внедрять систему двойного обменного курса. Затем в 1973 году Италия (Italy) также приняла эту систему. Обе страны поддерживали эти системы двойного обменного курса на протяжении начала 1970-х годов. Бельгийско-люксембургский экономический союз (Belgium–Luxembourg Economic Union) использует эту систему с 1957 года.

Примерно в то же время (то есть в 1970-х годах) многие латиноамериканские страны также перешли от системы единого обменного курса к системе двойного или множественного обменного курса. С началом структурной перестройки международной торговли, произошедшей с середины 1980-х годов, особенно с углублением торговых реформ, латиноамериканские страны постепенно начали отказываться от систем множественного обменного курса в пользу внедрения систем единого обменного курса.

С 1981 по 1985 год, в период реформ и открытости, Китай (China) официально внедрил систему двойного обменного курса. После 1985 года Китай появился на рынке иностранной валюты, и официальный обменный курс сосуществовал с определяемым рынком курсом. Однако эта система просуществовала недолго и была отменена в 1994 году.

С 1985 по 1995 год Южная Африка (South Africa) также внедрила систему двойного обменного курса и добилась замечательных результатов.

Преимущества

Преимущества систем двойного обменного курса в основном связаны с их способностью предотвращать влияние движения капитала на текущий счёт и обменный курс текущих операций путём разделения валютного рынка для операций с капиталом и валютного рынка для текущих операций. Системы двойного обменного курса часто используются как краткосрочная альтернатива введению количественных ограничений на движение капитала, особенно в случаях, когда страна переходит между типами обменных курсов.

Инфляция

Двойные обменные курсы часто используются для стабилизации стоимости валюты, когда страны сталкиваются с финансовыми кризисами. Поскольку большинство современных финансовых кризисов предшествуют значительные притоки и оттоки краткосрочных и среднесрочных кредитов (которые создают финансовую нестабильность), страны могут внедрять двойные валютные рынки для того, чтобы препятствовать нежелательному ввозу капитала. Двойные обменные курсы способны препятствовать этому нежелательному ввозу при сохранении желаемого ввоза капитала и позволяют обменному курсу рынка текущих операций оставаться независимым от обменного курса рынка операций с капиталом, тем самым предотвращая серьёзные негативные последствия для текущего счёта. Такое разделение предотвратит девальвацию или переоценку обменного курса текущего счёта экспорта страны и может предотвратить инфляцию, которая в противном случае произойдёт из-за притока нежелательного ввоза капитала.

Государственные доходы

Страны, внедряющие системы двойного обменного курса, могут просто разделить обменные курсы для рынков текущих операций и операций с капиталом или установить контроль над одним или обоими; последний вариант предназначен для пополнения государственного бюджета. Страны, внедряющие такие системы, обычно вводят контроль над обменным курсом на рынке финансирования текущих операций. Однако экономисты, такие как Раймонд Микселл (Raymond Mikesell), выступали против использования валютного контроля в системах двойного обменного курса, за исключением тех, которые необходимы для поддержания разделения рынков.

Недостатки

В периоды экономического коллапса страны могут выбрать внедрение двойного обменного курса. Это изменение политики можно рассматривать как эффективный способ облегчить краткосрочные экономические трудности. Однако политика двойного обменного курса имеет несколько долгосрочных экономических проблем.

Основная проблема, которая может возникнуть в экономике, работающей с двойным обменным курсом, — это неправильное распределение ресурсов, поскольку двойной обменный курс снизит благоприятный обменный курс для некоторых отраслей, и эти отрасли не обязательно будут отражать их фактические потребности, так как их производительность была искусственно завышена. Постоянное неправильное распределение ресурсов в конечном итоге вызовет экономические искажения.

Экономика с двойным обменным курсом, страдающая от искажений, столкнётся с расхождением между финансовым обменным курсом и коммерческим обменным курсом. Такое событие может привести к появлению чёрных рынков и арбитража со стороны лиц, стремящихся получить прибыль от разницы курсов. Долгосрочное использование системы двойного обменного курса вызовет инфляцию. Различные обменные курсы позволяют государству нести убытки при операциях с иностранной валютой, в результате чего центральный банк печатает больше денег для компенсации убытков. В долгосрочной перспективе это приведёт к значительной инфляции. Если государство не вмешивается, эти проблемы будут сохраняться и создавать серьёзные экономические искажения.

Что такое двойной обменный курс и как он работает