Стрэддл: стратегия торговли опционами

Стрэддл опцион — это стратегия торговли, которая позволяет трейдерам получать прибыль от значительного движения цены актива независимо от направления. Она предполагает одновременную покупку или продажу колла и пута с одинаковой ценой исполнения и сроком экспирации. Эта стратегия особенно эффективна в периоды высокой волатильности на рынке.

В финансах стратегия стрэддла предполагает две операции с опционами на один и тот же базовый актив с противоположными позициями. Одна позиция несёт длинный риск, другая — короткий. В результате она включает покупку или продажу определённых производных инструментов, которые позволяют владельцу получить прибыль в зависимости от величины движения цены базовой ценной бумаги, независимо от направления этого движения.

Стрэддл предполагает покупку колла и пута с одинаковой ценой исполнения и датой истечения в одинаковых объёмах. Если цена акции близка к цене исполнения на момент истечения опционов, стрэддл приводит к убытку. Однако при достаточно значительном движении в любом направлении получится существенная прибыль. Стрэддл целесообразен, когда инвестор ожидает крупного движения цены акции, но не знает, в каком направлении оно произойдёт.

Стрэддл, созданный путём покупки опционов, называется длинным стрэддлом, нижним стрэддлом или покупкой стрэддла, тогда как противоположная позиция, созданная путём продажи опционов, называется коротким стрэддлом, верхним стрэддлом или продажей стрэддла.

Длинный стрэддл

Длинный стрэддл предполагает «длинную волатильность», то есть покупку как колла, так и пута на какую-либо акцию, процентную ставку, индекс или другой базовый актив. Оба опциона покупаются по одной цене исполнения и истекают одновременно. Владелец длинного стрэддла получает прибыль, если цена базового актива значительно отклоняется от цены исполнения в любую сторону. Таким образом, инвестор может занять позицию длинного стрэддла, если считает, что рынок более волатилен, чем предполагают цены опционов, но не знает, в каком направлении произойдёт движение. Эта позиция имеет ограниченный риск, так как максимальный убыток покупателя равен стоимости обоих опционов. При этом потенциал прибыли не ограничен.

Например, компания XYZ готовится опубликовать результаты квартального отчёта через две недели. Трейдер полагает, что публикация этих результатов вызовет значительное движение цены акций XYZ, но не знает, вырастет ли цена или упадёт. Он может открыть позицию длинного стрэддла, при которой получит прибыль независимо от направления движения цены акций XYZ, если цена изменится достаточно сильно в любую сторону. Если цена вырастет достаточно, он использует колл и игнорирует пут. Если цена упадёт, он использует пут и игнорирует колл. Если цена не изменится достаточно, он потеряет деньги в размере до общей суммы, уплаченной за оба опциона. Риск ограничен общей премией, уплаченной за опционы, в отличие от короткого стрэддла, где риск практически не ограничен.

Если опционы американские, акция достаточно волатильна и срок действия опциона длительный, трейдер может получить прибыль от обоих опционов. Это потребует, чтобы акция в разные моменты времени до истечения опциона упала ниже цены исполнения пута и выросла выше цены исполнения колла.

Короткий стрэддл

Короткий стрэддл — это ненаправленная стратегия торговли опционами, которая предполагает одновременную продажу пута и колла на один и тот же базовый актив, с одинаковой ценой исполнения и датой истечения. Прибыль ограничена премией, полученной от продажи пута и колла. Риск практически не ограничен, так как значительные движения цены базового актива в любую сторону вызовут убытки, пропорциональные величине движения цены. Максимальная прибыль при истечении достигается, если базовый актив торгуется ровно по цене исполнения стрэддла. В этом случае оба пута и коллы, составляющие стрэддл, истекают без стоимости, позволяя владельцу стрэддла сохранить полный полученный кредит как прибыль. Эта стратегия называется «ненаправленной», потому что короткий стрэддл приносит прибыль, когда цена базового актива мало меняется перед истечением стрэддла. Короткий стрэддл также можно классифицировать как кредитный спред, так как продажа короткого стрэддла приводит к получению кредита в виде премий пута и колла.

Риск для владельца позиции короткого стрэддла практически не ограничен из-за продажи колла и пута, которые подвергают инвестора неограниченным убыткам (по коллу) или убыткам, ограниченным ценой исполнения (по путу), тогда как максимальная прибыль ограничена премией, полученной при первоначальной продаже опционов. Убытки от торговли коротким стрэддлом, совершённые Ником Лисоном (Nick Leeson), были ключевой частью краха банка Barings Bank.

Стрэпы и стрипы

Стрэпы и стрипы — это модифицированные версии стрэддла. Если стрэддл состоит из одного пута и одного колла по одной цене исполнения, то стрэп состоит из двух коллов и одного пута по одной цене исполнения, а стрип состоит из одного колла и двух путов. Как и стрэддл, стрэп или стрип позволяет трейдеру получить прибыль от значительного движения в любом направлении, но если стрэддл ненаправлен, то стрэп более бычий (используется трейдером, который считает рост более вероятным, чем падение), а стрип более медвежий (используется трейдером, который считает падение более вероятным, чем рост).

Что такое стрэддл опцион и как он работает