Рынок сырьевых товаров: торговля и инвестиции

Рынок сырьевых товаров — это глобальная система торговли продукцией первичного сектора экономики, включающей сельскохозяйственную продукцию, энергоносители и металлы. На этом рынке участники осуществляют как физическую торговлю, так и спекулятивные операции с использованием производных инструментов. Понимание механизмов работы рынка сырьевых товаров необходимо как для инвесторов, так и для трейдеров.

Рынок первичного экономического сектора

Рынок сырьевых товаров — это рынок, на котором торгуют продукцией первичного экономического сектора, а не готовыми изделиями. Первичный сектор включает сельскохозяйственную продукцию, энергоносители и металлы. Мягкие товары могут быть скоропортящимися и собираемыми, тогда как твёрдые товары обычно добываются, например золото и нефть. Фьючерсные контракты — самый старый способ инвестирования в сырьевые товары. На рынках сырья осуществляется как физическая торговля, так и торговля производными инструментами с использованием спотовых цен, форвардов, фьючерсов и опционов на фьючерсы. Фермеры на протяжении веков использовали простые формы торговли производными инструментами для управления ценовыми рисками.

Финансовый дериватив — это финансовый инструмент, стоимость которого зависит от стоимости базового сырьевого товара. Производные инструменты торгуются либо на биржах, либо внебиржевым способом (OTC). Всё большее число производных инструментов торгуется через клиринговые палаты, некоторые с центральным контрагентом, которые предоставляют услуги клиринга и расчётов на фьючерсных биржах, а также вне биржи на внебиржевом рынке.

Производные инструменты, такие как фьючерсные контракты, свопы (с 1970-х годов) и биржевые товарные фонды (ETC) (с 2003 года), стали основными торговыми инструментами на рынках сырья. Фьючерсы торгуются на регулируемых товарных биржах. Внебиржевые (OTC) контракты — это «частные двусторонние контракты, заключаемые непосредственно между сторонами».

Биржевые фонды (ETF) начали включать сырьевые товары в 2003 году. Золотые ETF основаны на «электронном золоте», которое не требует владения физическими слитками с их дополнительными расходами на страховку и хранение в хранилищах, таких как Лондонский рынок драгоценных металлов. По данным Всемирного совета по золоту, ETF позволяют инвесторам получать доступ к рынку золота без риска волатильности цен, связанной с физическим товаром.

История

Считается, что товарные деньги и рынки сырья в примитивной форме возникли в Шумере (Sumer) между 4500 и 4000 годами до нашей эры. Шумеры сначала использовали глиняные жетоны, запечатанные в глиняном сосуде, затем глиняные таблички с письменностью для обозначения количества — например, числа коз, которые должны были быть доставлены. Эти обещания доставки в определённое время и дату напоминают фьючерсные контракты.

Древние цивилизации использовали в качестве товарных денег свиней, редкие раковины или другие предметы. С тех пор торговцы искали способы упростить и стандартизировать торговые контракты.

Рынки золота и серебра развивались в классических цивилизациях. Сначала драгоценные металлы ценились за красоту и внутреннюю стоимость и ассоциировались с королевской властью. Со временем их начали использовать для торговли и обменивали на другие товары или услуги труда. Золото, отмеренное по весу, стало деньгами. Редкость золота, его уникальная плотность и возможность легко переплавлять, формировать и измерять его сделали естественным торговым активом.

Начиная с конца X века, рынки сырья развивались как механизм распределения товаров, труда, земли и капитала по всей Европе. Между концом XI и концом XIII века урбанизация в Англии, региональная специализация, расширение и улучшение инфраструктуры, увеличение использования монет и распространение рынков и ярмарок свидетельствовали о коммерциализации. Распространение рынков иллюстрируется установкой надёжных весов в 1466 году в деревнях Слотен (Sloten) и Осдорп (Osdorp), благодаря чему жители больше не должны были ездить в Харлем (Haarlem) или Амстердам (Amsterdam) для взвешивания своего местного сыра и масла.

Амстердамская биржа (Amsterdam Stock Exchange), часто называемая первой фондовой биржей, возникла как рынок обмена товарами. Ранняя торговля на Амстердамской бирже часто включала использование очень сложных контрактов, включая короткие продажи, форвардные контракты и опционы. Торговля проходила на Амстердамской бирже (Amsterdam Bourse), открытой площадке, которая была создана как товарная биржа в 1530 году и перестроена в 1608 году. Сами товарные биржи были относительно недавним изобретением, существуя только в нескольких городах.

В 1864 году в Соединённых Штатах пшеница, кукуруза, крупный рогатый скот и свиньи широко торговались с использованием стандартных инструментов на Чикагской торговой палате (Chicago Board of Trade, CBOT) — самой старой в мире бирже фьючерсов и опционов. Другие продовольственные товары были добавлены в Закон о товарных биржах и торговались через CBOT в 1930-х и 1940-х годах, расширив список с зерновых на рис, кормовые смеси, масло, яйца, картофель и сою. Успешные рынки сырья требуют широкого консенсуса по вариациям продукции, чтобы каждый товар был приемлем для торговли, например чистота золота в слитках. Классические цивилизации создавали сложные глобальные рынки, торгуя золотом или серебром на специи, ткани, дерево и оружие, большинство из которых имели стандарты качества и своевременности.

На протяжении XIX века «биржи стали эффективными сторонниками и инноваторами улучшений в транспорте, складировании и финансировании, что проложило путь к расширению межштатной и международной торговли».

Репутация и клиринг стали центральными проблемами, и государства, которые могли справляться с ними наиболее эффективно, развили мощные финансовые центры.

Индекс цен на сырьевые товары

В 1934 году Бюро статистики труда США (U.S. Bureau of Labor Statistics) начало расчёт ежедневного индекса цен на сырьевые товары, который стал доступен общественности в 1940 году. К 1952 году Бюро статистики труда выпустило индекс спотовых цен, который измерял движение цен на «22 чувствительных базовых товара, чьи рынки предположительно являются одними из первых, на которые влияют изменения экономических условий. Таким образом, он служит одним из ранних признаков предстоящих изменений в деловой активности».

Фонд индекса сырьевых товаров

Фонд индекса сырьевых товаров — это фонд, активы которого инвестированы в финансовые инструменты, основанные на индексе сырьевых товаров или связанные с ним. Практически во всех случаях индекс фактически является индексом фьючерсов на сырьевые товары. Первым таким индексом был индекс сырьевых товаров Доу-Джонса (Dow Jones Commodity Index), начавший работу в 1933 году. Первым практически инвестируемым индексом фьючерсов на сырьевые товары был индекс сырьевых товаров Goldman Sachs (Goldman Sachs Commodity Index), созданный в 1991 году и известный как «GSCI». Следующим был индекс сырьевых товаров Dow Jones AIG (Dow Jones AIG Commodity Index). Он отличался от GSCI в основном весами, отведёнными каждому товару. DJ AIG имел механизмы для периодического ограничения веса любого одного товара и удаления товаров, чьи веса стали слишком малы. После финансовых проблем AIG в 2008 году права на индекс были проданы UBS, и теперь он известен как индекс DJUBS. Другие индексы сырьевых товаров включают индекс Reuters/CRB (старый индекс CRB, переструктурированный в 2005 году) и индекс Rogers.

Наличный товар

Наличные товары или «реальные товары» относятся к физическим товарам — например, пшеница, кукуруза, соя, сырая нефть, золото, серебро — которые кто-то покупает, продаёт или торгует, в отличие от производных инструментов.

Электронная торговля сырьевыми товарами

На традиционных фондовых биржах, таких как Нью-йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange, NYSE), большая часть торговой деятельности происходила в торговых ямах при личном взаимодействии между брокерами и дилерами в открытом аукционе. В 1992 году был введён протокол Financial Information eXchange (FIX), позволяющий международный обмен информацией в реальном времени о рыночных операциях. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (U.S. Securities and Exchange Commission) приказала американским фондовым рынкам перейти от дробной системы к десятичной системе к апрелю 2001 года. Метрификация, переход от имперской системы измерения к метрической, увеличивалась на протяжении XX века. В конечном итоге совместимые с FIX интерфейсы были приняты глобально товарными биржами с использованием протокола FIX. В 2001 году Чикагская торговая палата и Чикагская товарная биржа (позже объединённые в группу CME, крупнейшую в мире компанию фьючерсных бирж) запустили свой совместимый с FIX интерфейс.

К 2011 году альтернативная торговая система (ATS) электронной торговли включала компьютеры, покупающие и продающие без посредничества человека-дилера. Высокочастотная торговля (HFT) алгоритмическая торговля практически вытеснила «динозавров торговцев с пола».

Сложность и взаимосвязанность глобального рынка

Устойчивый рост экономик развивающихся рынков (EME, таких как Бразилия, Россия, Индия и Китай), начавшийся в 1990-х годах, «привёл рынки сырья в суперцикл». Размер и разнообразие рынков сырья расширились на международном уровне, и пенсионные фонды и суверенные фонды благосостояния начали выделять больше капитала на сырьевые товары, чтобы диверсифицировать портфель в класс активов с меньшей подверженностью девальвации валюты.

В 2012 году, когда экономики развивающихся рынков замедлились, цены на сырьевые товары достигли пика и начали снижаться. С 2005 по 2013 год реальные цены на энергию и металлы оставались значительно выше своих долгосрочных средних значений. В 2012 году реальные цены на продовольствие были самыми высокими с 1982 года.

Цена золотых слитков резко упала 12 апреля 2013 года, и аналитики лихорадочно искали объяснения. Распространялись слухи, что Европейский центральный банк (ECB) заставит Кипр продать свои золотые резервы в ответ на его финансовый кризис. Крупные банки, такие как Goldman Sachs, немедленно начали продавать золотые слитки. Инвесторы спешили ликвидировать свои биржевые фонды (ETF), и маржинальные продажи ускорились. Джордж Геро (George Gero), эксперт по драгоценным металлам в отделении управления благосостоянием Королевского банка Канады (Royal Bank of Canada, RBC), сообщил, что за его сорок лет работы на рынках сырья он не видел такой паники при продаже золотых слитков.

Самые ранние биржевые фонды сырьевых товаров (ETF), такие как SPDR Gold Shares NYSE Arca: GLD и iShares Silver Trust NYSE Arca: SLV, фактически владели физическими товарами. Аналогичны им NYSE Arca: PALL (палладий) и NYSE Arca: PPLT (платина). Однако большинство биржевых товарных фондов (ETC) используют стратегию торговли фьючерсами. В то время премьер-министр России Дмитрий Медведев (Dmitry Medvedev) предупредил, что Россия может впасть в рецессию. Он утверждал, что «Мы живём в динамичном, быстро развивающемся мире. Он настолько глобален и сложен, что мы иногда не можем поспевать за изменениями». Аналитики утверждали, что экономика России чрезмерно зависит от сырьевых товаров.

Контракты на рынке сырьевых товаров

Спотовый контракт — это соглашение, в котором доставка и платёж происходят либо немедленно, либо с небольшой задержкой. Физическая торговля обычно включает визуальный осмотр и проводится на физических рынках, таких как фермерский рынок. Рынки производных инструментов, с другой стороны, требуют наличия согласованных стандартов, чтобы сделки могли совершаться без визуального осмотра.

Стандартизация

Фьючерсы на американскую сою не квалифицируются как «стандартный сорт», если они являются «ГМО или смесью ГМО и неГМО сои № 2 жёлтого цвета происхождения из Индианы, Огайо и Мичигана, произведённой в США (неотсеянная, хранящаяся в силосе)». Они имеют «поставляемый сорт», если они являются «ГМО или смесью ГМО и неГМО сои № 2 жёлтого цвета происхождения из Айовы, Иллинойса и Висконсина, произведённой в США (неотсеянная, хранящаяся в силосе)». Обратите внимание на различие между штатами и необходимость чётко указывать их статус как ГМО (генетически модифицированный организм), что делает их неприемлемыми для большинства покупателей органических продуктов.

Аналогичные спецификации применяются к хлопку, апельсиновому соку, какао, сахару, пшенице, кукурузе, ячменю, свиным рёбрам, молоку, кормовым смесям, фруктам, овощам, другим зерновым, другим бобовым, сену, другому скоту, мясу, птице, яйцам или любому другому товару, который торгуется таким образом.

Стандартизация также произошла технологически, так как использование протокола FIX товарными биржами позволило отправлять, получать и обрабатывать торговые сообщения в том же формате, что и акции или ценные бумаги. Этот процесс начался в 2001 году, когда Чикагская товарная биржа запустила совместимый с FIX интерфейс, который был принят товарными биржами по всему миру.

Производные инструменты

Производные инструменты эволюционировали от простых фьючерсных контрактов на сырьевые товары в разнообразную группу финансовых инструментов, которые применяются к любому виду активов, включая ипотеку, страховку и многое другое. Фьючерсные контракты, свопы (с 1970-х годов), биржевые товарные фонды (ETC) (с 2003 года), форвардные контракты и т. д. являются примерами. Они могут торговаться через формальные биржи или внебиржевым способом (OTC). Производные инструменты на рынке сырья, в отличие от, например, кредитных дефолтных свопов, обеспечены физическими активами или товарами.

Форвардные контракты

Форвардный контракт — это соглашение между двумя сторонами об обмене в фиксированную будущую дату определённого количества товара на определённую цену, установленную при заключении контракта. Фиксированная цена также называется форвардной ценой. Такие форвардные контракты возникли как способ снижения ценового риска на рынках продовольствия и сельскохозяйственной продукции. Согласившись заранее на цену будущей доставки, фермеры могли защитить свою продукцию от возможного падения рыночных цен, а покупатели, в свою очередь, могли защитить себя от возможного роста рыночных цен.

Форвардные контракты, например, использовались для риса в Японии семнадцатого века.

Фьючерсный контракт

Фьючерсные контракты — это стандартизированные форвардные контракты, которые торгуются через биржу. В фьючерсных контрактах покупатель и продавец определяют продукт, сорт, количество и место, оставляя цену единственной переменной.

Сельскохозяйственные фьючерсные контракты — самые старые, используются в Соединённых Штатах более 170 лет. Современные фьючерсные соглашения начались в Чикаго в 1840-х годах с появлением зерновых элеваторов. Чикаго, расположенный в центре, стал центром между фермерами Среднего Запада и потребительскими центрами восточного побережья.

Опционы колл

В опционе колл контрагенты заключают финансовый контракт опциона, в котором покупатель приобретает право, но не обязательство, купить согласованное количество определённого товара или финансового инструмента (базового актива) у продавца опциона в определённое время (дата истечения) по определённой цене (цена исполнения). Продавец (или «выписывающий») обязан продать товар или финансовый инструмент, если покупатель это решит. Покупатель платит комиссию (называемую премией) за это право.

Свопы

Своп — это производный инструмент, в котором контрагенты обмениваются денежными потоками финансового инструмента одной стороны на денежные потоки финансового инструмента другой стороны. Они были введены в 1970-х годах.

Биржевые товарные фонды (ETC)

Биржевой товарный фонд — это термин, используемый для товарных ETF (которые являются фондами) или биржевых товарных нот (которые являются нотами). Они отслеживают производительность базового индекса сырьевых товаров, включая индексы полной доходности, основанные на одном товаре. Они похожи на ETF и торгуются и рассчитываются точно так же, как фондовые фонды. ETC имеют поддержку маркет-мейкеров с гарантированной ликвидностью, позволяя инвесторам легко инвестировать в сырьевые товары.

Они были введены в 2003 году.

Сначала доступ имели только профессиональные институциональные инвесторы, но онлайн-биржи открыли некоторые рынки ETC почти для всех. ETC были введены отчасти в ответ на ограниченное предложение сырьевых товаров в 2000 году, в сочетании с рекордно низкими запасами и растущим спросом развивающихся рынков, таких как Китай и Индия.

До введения ETC в 1990-х годах ETF, пионерами которых были Barclays Global Investors (BGI), революционизировали индустрию взаимных фондов. К концу декабря 2009 года активы BGI достигли исторического максимума в 1 триллион долларов.

Золото было первым товаром, который был секьюритизирован через ETF в начале 1990-х годов, но оно не было доступно для торговли до 2003 года. Идея золотого ETF была впервые официально концептуализирована компанией Benchmark Asset Management Company Private Ltd в Индии, когда они подали предложение в Совет по ценным бумагам и биржам Индии в мае 2002 года. Первый золотой биржевой фонд Gold Bullion Securities был запущен на ASX в 2003 году, а первый серебряный биржевой фонд iShares Silver Trust был запущен на NYSE в 2006 году. По состоянию на ноябрь 2010 года товарный ETF SPDR Gold Shares был вторым по величине ETF по рыночной капитализации.

Как правило, товарные ETF — это индексные фонды, отслеживающие индексы, не являющиеся ценными бумагами. Поскольку они не инвестируют в ценные бумаги, товарные ETF не регулируются как инвестиционные компании в соответствии с Законом об инвестиционных компаниях 1940 года в Соединённых Штатах, хотя их публичное предложение подлежит проверке SEC и им требуется письмо об отсутствии возражений SEC в соответствии с Законом о ценных бумагах и биржах 1934 года. Однако они могут подлежать регулированию Комиссией по торговле товарными фьючерсами.

Самые ранние товарные ETF, такие как SPDR Gold Shares NYSE Arca: GLD и iShares Silver Trust NYSE Arca: SLV, фактически владели физическим товаром (например, золотыми и серебряными слитками). Аналогичны им NYSE Arca: PALL (палладий) и NYSE Arca: PPLT (платина). Однако большинство биржевых товарных фондов (ETC) используют стратегию торговли фьючерсами, которая может дать совершенно другие результаты, чем владение товаром.

Товарные ETF предоставляют доступ к растущему диапазону сырьевых товаров и индексов сырьевых товаров, включая энергию, металлы, мягкие товары и сельское хозяйство. Многие товарные фонды, такие как нефтяные, переносят так называемые фьючерсные контракты на ближайший месяц с месяца на месяц. Это обеспечивает доступ к товару, но подвергает инвестора рискам, связанным с различными ценами вдоль кривой доходности, таким как высокие затраты на перенос.

ETC в Китае и Индии приобрели большое значение благодаря тому, что эти страны стали потребителями и производителями сырьевых товаров. Китай составлял более 60% биржевых товаров в 2009 году, что выше 40% в предыдущем году. Глобальный объём ETC увеличился на 20% в 2010 году и на 50% с 2008 года, достигнув примерно 2,5 миллиарда контрактов.

Внебиржевые (OTC) производные инструменты на сырьевые товары

Внебиржевая (OTC) торговля производными инструментами на сырьевые товары первоначально включала две стороны без биржи. Биржевая торговля обеспечивает большую прозрачность и нормативную защиту. При внебиржевой сделке цена обычно не разглашается. Внебиржевые производные инструменты на сырьевые товары имеют более высокий риск, но также могут привести к более высокой прибыли.

Между 2007 и 2010 годами глобальный физический экспорт сырьевых товаров упал на 2%, в то время как выдающаяся стоимость внебиржевых производных инструментов на сырьевые товары снизилась на две трети, поскольку инвесторы снижали риск после пятикратного увеличения в предыдущие три года.

Управляемые активы более чем удвоились между 2008 и 2010 годами, достигнув почти 380 миллиардов долларов. Притоки в сектор составили более 60 миллиардов долларов в 2010 году, второй по величине год в истории, снизившись с 72 миллиардов долларов в предыдущем году. Основная часть средств пошла в драгоценные металлы и энергетические продукты. Рост цен на многие сырьевые товары в 2010 году способствовал увеличению стоимости управляемых товарных фондов.

Товарная биржа

Товарная биржа — это биржа, на которой торгуют различные товары и производные инструменты. Большинство товарных рынков по всему миру торгуют сельскохозяйственной продукцией и другим сырьём (такими как пшеница, ячмень, сахар, кукуруза, хлопок, какао, кофе, молочные продукты, свиные рёбра, нефть, металлы и т. д.) и контрактами на их основе. Эти контракты могут включать спотовые цены, форварды, фьючерсы и опционы на фьючерсы. Другие сложные продукты могут включать процентные ставки, экологические инструменты, свопы или фрахтовые контракты.

Классы торгуемых сырьевых товаров

Энергия

Энергетические товары включают сырую нефть, в частности лёгкую сладкую нефть West Texas Intermediate (WTI) и нефть Brent, природный газ, мазут, этанол и очищенную терефталевую кислоту. Хеджирование — распространённая практика для этих товаров.

Сырая нефть и природный газ

Нефть Brent служит ведущим мировым ориентиром сырой нефти, используемым для ценообразования более 75% глобально торгуемых нефтяных грузов благодаря её водному характеру и широкому доступу на рынок. Нефть Brent, оцениваемая ежедневно S&P Global Commodity Insights как Dated Brent, отражает физические грузы, загружаемые из Северного моря за две недели вперёд. В Соединённых Штатах West Texas Intermediate (WTI) функционирует как основной ориентир; эта лёгкая сладкая нефть служит базовым товаром для фьючерсных контрактов на Нью-йоркской товарной бирже (New York Mercantile Exchange, NYMEX), входящей в группу CME. WTI с более низким содержанием серы, чем Brent, торгуется с премией к более тяжёлым сортам, таким как Dubai или Oman.

Сорта сырой нефти варьируются от лёгких до тяжёлых в зависимости от плотности и уровня серы. Как первый энергоноситель, достигший широкого статуса товарной торговли, цены на нефть остаются чувствительны к геополитическим событиям в странах-производителях, включая Ирак, Иран и Венесуэлу. Однако объёмы торговли на крупных биржах отражают более широкое участие рынка, выходящее за рамки региональной политики.

Сырая нефть и переработанные продукты торгуются в стандартных контрактах по 1000 баррелей (42 000 галлонов США; 160 000 литров). Фьючерсы WTI торгуются под символом CL на NYMEX и WBS на Intercontinental Exchange (ICE). Фьючерсы Brent торгуются под BRN на ICE и BZ на CME. Переработанные продукты включают бензин побережья Мексиканского залива (символ LR на NYMEX), переформулированный бензин-компонент для кислородного смешивания (RBOB; символ RB на NYMEX) и пропан (символ PN на NYMEX, дочерней компании ICE с 2013 года).

Природный газ торгуется в контрактах по 10 000 миллионов британских тепловых единиц (MMBtu). Фьючерсы природного газа Henry Hub используют символ NG на NYMEX. Фьючерсы мазута, символ HO на NYMEX, представляют эквиваленты ультранизкосернистого дизельного топлива в партиях по 42 000 галлонов.

Прочие

Очищенная терефталевая кислота (PTA) торгуется через ZCE в единицах по 5 тонн с торговым символом TA. Этанол торгуется на CBOT в единицах по 29 000 галлонов США под торговыми символами AC (открытый аукцион) и ZE (электронный).

Металлы

Драгоценные металлы

Драгоценные металлы, в настоящее время торгуемые на рынке сырьевых товаров, включают золото, платину, палладий и серебро, которые продаются за тройскую унцию. Одной из основных бирж для этих драгоценных металлов является COMEX.

По данным Всемирного совета по золоту, инвестиции в золото являются основным двигателем роста отрасли. Цены на золото весьма волатильны, движимые крупными потоками спекулятивных денег.

Промышленные металлы

Промышленные металлы продаются в метрических тоннах через Лондонскую металлическую биржу (London Metal Exchange) и Нью-йоркскую товарную биржу. Торговля на Лондонской металлической бирже включает медь, алюминий, свинец, олово, алюминиевый сплав, никель, кобальт и молибден. В 2007 году сталь начала торговаться на Лондонской металлической бирже.

Железная руда — последнее дополнение к производным инструментам промышленных металлов. Deutsche Bank впервые начал предлагать свопы на железную руду в 2008 году, другие банки быстро последовали. С тех пор размер рынка более чем удвоился каждый год между 2008 и 2012 годами.

Сельское хозяйство

Сельскохозяйственные товары включают зерновые, продовольствие и волокна, а также скот и мясо, различные нормативные органы определяют сельскохозяйственную продукцию.

В 1900 году площадь под кукурузой в Соединённых Штатах была вдвое больше, чем под пшеницей. Но с 1930-х по 1970-е годы площадь под соей превысила площадь под кукурузой. В начале 1970-х годов цены на зерно и сою, которые были относительно стабильны, «взлетели на уровни, которые были немыслимы в то время». Было несколько факторов, влияющих на цены, включая «скачок цен на сырую нефть, вызванный арабским нефтяным эмбарго в октябре 1973 года (инфляция в США достигла 11% в 1975 году)».

21 июля 2010 года Конгресс Соединённых Штатов принял Закон о реформе Уолл-стрит и защите потребителей Додда-Франка (Dodd–Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act) с изменениями в определение сельскохозяйственного товара. Операционное определение, используемое Додд-Франком, включает «все другие товары, которые являются, или когда-то были, или происходят из живых организмов, включая растительную, животную и водную жизнь, которые в целом взаимозаменяемы в своих соответствующих классах и используются в основном для питания человека, жилья, корма для животных или натурального волокна». Были объяснены и перечислены три другие категории.

В феврале 2013 года Юридическая школа Корнелла (Cornell Law School) включила пиломатериалы, сою, масличные культуры, скот (крупный рогатый скот и свиней), молочные продукты. Сельскохозяйственные товары могут включать пиломатериалы (древесину и леса), зерновые, исключая хранящееся зерно (пшеницу, овёс, ячмень, рожь, зерновое сорго, хлопок, лён, кормовые культуры, культивируемое сено, естественные травы), овощи (картофель, помидоры, сладкую кукурузу, сухие бобы, сухой горох, замораживаемый и консервированный горох), фрукты (цитрусовые, такие как апельсины, яблоки, виноград), кукурузу, табак, рис, арахис, сахарную свёклу, сахарный тростник, подсолнечник, изюм, питомниковые культуры, орехи, соевый комплекс, аквакультурные виды рыб, такие как рыба, моллюск, ракообразное, водный беспозвоночник, земноводное, рептилия или растительная жизнь, выращиваемые на аквакультурных фермах.

Алмазы

По состоянию на 2012 год алмаз не торговался как товар. Институциональные инвесторы были отпугнуты кампанией против «конфликтных алмазов», монопольной структурой рынка алмазов и отсутствием единых стандартов ценообразования алмазов. В 2012 году SEC рассмотрела предложение о создании «первого биржевого фонда, обеспеченного алмазами», который будет торговаться онлайн в единицах по одному карату с хранилищем и пунктом доставки в Антверпене, доме Антверпенской алмазной биржи (Antwerp Diamond Bourse). Биржевой фонд был поддержан компанией, базирующейся в Нью-Йорке, под названием IndexIQ. IndexIQ уже представил 14 биржевых фондов с 2008 года.

По данным аналитиков Citigroup, годовое производство полированных алмазов составляет около 18 миллиардов долларов. Как и золото, алмазы легко аутентифицируются и долговечны. Цены на алмазы были более стабильны, чем на металлы, так как глобальная монополия De Beers когда-то занимала почти 90% (к 2013 году сократилось до 40%) нового рынка алмазов.

Другие рынки сырьевых товаров

Каучук торгуется на Сингапурской товарной бирже (Singapore Commodity Exchange) в единицах по 1 кг, цена указана в центах США. Пальмовое масло торгуется на малайзийском ринггите (RM), Bursa Malaysia в единицах по 1 кг, цена указана в центах США. Шерсть торгуется на AUD в единицах по 1 кг. Полипропилен и линейный полиэтилен низкой плотности (LL) торговались на Лондонской металлической бирже в единицах по 1000 кг, цена указана в USD, но были исключены в 2011 году.

Влияние на инфляцию

Ископаемые виды топлива и другие сырьевые товары были основными движущими силами инфляционных периодов, включая скачок инфляции 2021-2022 годов, усугубленный российским вторжением в Украину. Гернот Вагнер (Gernot Wagner) утверждает, что сырьевые товары — нежелательные источники энергии из-за инфляционных периодов, которые сопровождают цены на сырьевые товары.

В 2025 году цены на первичные сырьевые товары упали на 2,6% с марта по август, при этом прибыль от драгоценных металлов была компенсирована снижением энергии и сельского хозяйства, что способствовало стабилизации инфляции около 3% в крупных экономиках.

Нормативные органы и политика

Соединённые Штаты

В Соединённых Штатах основным регулятором рынков сырьевых товаров и фьючерсов является Комиссия по торговле товарными фьючерсами (Commodity Futures Trading Commission, CFTC). Национальная ассоциация фьючерсов (National Futures Association, NFA) была образована в 1976 году и является саморегулируемой организацией фьючерсной индустрии. Первые нормативные операции NFA начались в 1982 году и подпадают под Закон о товарных биржах Закона о Комиссии по торговле товарными фьючерсами.

Додд-Франк был принят в ответ на финансовый кризис 2008 года. Он требовал «принятия сильных мер по ограничению спекуляции на сельскохозяйственные товары», призывая CFTC дополнительно ограничить позиции и регулировать внебиржевые сделки.

Европейский союз

Директива по рынкам финансовых инструментов (Markets in Financial Instruments Directive, MiFID) является краеугольным камнем Плана действий Европейской комиссии в области финансовых услуг, который регулирует деятельность рынков финансовых услуг ЕС. Она была пересмотрена в 2012 году Европейским парламентом (EP) и Советом по экономическим и финансовым вопросам (ECOFIN). Европейский парламент принял пересмотренную версию MiFID II 26 октября 2012 года, которая включает «положения об ограничениях позиций по производным инструментам на сырьевые товары», направленные на «предотвращение злоупотреблений на рынке» и поддержку «упорядоченных условий ценообразования и расчётов».

Европейский орган по ценным бумагам и рынкам (European Securities and Markets Authority, Esma), базирующийся в Париже и созданный в 2011 году, является «общеевропейским надзорным органом финансовых рынков». Esma устанавливает ограничения позиций по производным инструментам на сырьевые товары, как описано в MiFID II.

Европейский парламент проголосовал в сентябре 2012 года за более строгое регулирование рынков производных инструментов на сырьевые товары, чтобы «положить конец недобросовестной спекуляции на рынках сырьевых товаров», которая «приводит к увеличению глобальных цен на продовольствие и волатильности цен». В июле 2012 года «цены на продовольствие во всём мире выросли на 10 процентов» (Всемирный банк, 2012). Старший британский депутат Европарламента Арлин Маккарти (Arlene McCarthy) призвала к «ограничению чрезмерной спекуляции на продовольствие и спекулянтов, извлекающих прибыль из голода», положив конец аморальным практикам, которые «служат только интересам спекулянтов». В марте 2012 года член Европарламента Маркус Ферберт (Markus Ferber) предложил поправки к предложениям Европейской комиссии, направленные на усиление ограничений на высокочастотную торговлю и манипулирование ценами на сырьевые товары.

🔑 Ключевые факты

• Рынок сырьевых товаров включает сельскохозяйственную продукцию, энергоносители и металлы
• Фьючерсные контракты — самый старый способ инвестирования в сырьевые товары, используемый фермерами веками
• Амстердамская биржа (1530 год) считается первой товарной биржей с использованием сложных контрактов
• Чикагская торговая палата (CBOT, 1864 год) — самая старая в мире биржа фьючерсов и опционов
• Биржевые товарные фонды (ETC) были введены в 2003 году и позволяют инвесторам получать доступ к сырью без физического владения
• Золото было первым товаром, секьюритизированным через ETF в начале 1990-х годов
• В 2025 году цены на первичные сырьевые товары упали на 2,6%, способствуя стабилизации инфляции

Что такое рынок сырьевых товаров и как он работает

📚 Читайте также

• Календарный спред: стратегия торговли опционами
• Торговля на основе базиса: стратегия арбитража
• Algorand: блокчейн proof-of-stake и криптовалюта ALGO
• Chiliz: блокчейн-платформа для спортивных фан-токенов
• Финансовая криптография: защита денег и платежей