Календарный спред: стратегия торговли опционами

Календарный спред — это стратегия торговли опционами, которая позволяет трейдерам получать прибыль от временного затухания и разницы в волатильности. Стратегия основана на одновременной покупке и продаже опционов на один актив с разными сроками истечения, оставаясь при этом нейтральной к направлению движения цены.

Тип стратегии торговли опционами на акции

В финансах календарный спред (также называемый временным спредом или горизонтальным спредом) — это спредовая торговая стратегия, включающая одновременную покупку фьючерсов или опционов, истекающих в определённую дату, и продажу того же инструмента, истекающего в другую дату. Эти отдельные покупки, известные как ноги спреда, различаются только датой истечения; они основаны на одном и том же базовом активе и цене исполнения.

Обычный случай предполагает покупку фьючерсов или опционов, истекающих в более отдалённый месяц — дальнюю ногу — и продажу фьючерсов или опционов в более близкий месяц — ближнюю ногу.

Применение

Календарный спред можно использовать для получения преимущества от разницы в подразумеваемой волатильности опционов разных месяцев. Трейдер обычно применяет эту стратегию, когда покупаемые им опционы имеют значительно более низкую подразумеваемую волатильность, чем опционы, которые он продаёт.

В типичном варианте этой стратегии рост общей подразумеваемой волатильности опционов рынка во время торговли будет сильно работать в пользу трейдера, а снижение волатильности будет сильно работать против него.

Если трейдер вместо этого покупает опционы на ближайший месяц по какому-то базовому активу и продаёт опционы того же активного с более отдалённым сроком и той же ценой исполнения, это называется обратным календарным спредом. Эта стратегия будет сильно выигрывать от снижения общей подразумеваемой волатильности опционов этого рынка со временем. Календарный спред в основном нейтрален относительно цены базового актива. Короткий календарный спред имеет отрицательную тету.

Ценообразование фьючерсов

Календарные спреды фьючерсов или своп-контракты представляют собой одновременные покупки и продажи в разные месяцы поставки и котируются как разница в ценах. Если золото на август котируется с бидом $1601,20 и аском $1601,30, а золото на октябрь — с бидом $1603,20 и аском $1603,30, то календарный спред будет котироваться с бидом -$2,10 и аском -$1,90 для августа–октября.

Календарные спреды или своп-контракты чаще всего используются на фьючерсных рынках для «переноса» позиции с одного месяца поставки на другой.

Торговые стратегии

Выбор месяцев истечения как для покрытого колла

При торговле календарным спредом полезно рассматривать эту стратегию как покрытый колл. Единственное отличие в том, что вы не владеете базовой акцией, но имеете право её купить. Рассматривая эту торговлю как покрытый колл, вы сможете быстрее выбрать месяцы истечения. При выборе даты истечения длинного опциона разумно выбирать как минимум два-три месяца вперёд. Это во многом зависит от вашего прогноза. Однако при выборе короткого страйка хорошей практикой является всегда продавать опцион с самым ближайшим сроком истечения. Эти опционы теряют стоимость быстрее всего и могут переноситься из месяца в месяц на протяжении всей торговли.

Постепенное вхождение в календарный спред

Трейдеры, владеющие коллами или путами по акции, могут продать опцион против этой позиции и постепенно войти в календарный спред в любой момент. Например, если вы владеете коллами по определённой акции и она значительно выросла, но недавно стабилизировалась, вы можете продать колл по этой акции, если вы нейтральны в краткосрочной перспективе. Трейдеры могут использовать эту стратегию постепенного вхождения, чтобы пережить падения на восходящем тренде акции.

Управление риском

Планируйте размер позиции на основе максимального убытка торговли и старайтесь быстро закрывать убытки, когда вы определили, что торговля больше не соответствует вашему прогнозу.

Чего избежать

Ограниченный потенциал роста на ранних этапах

Эта торговля имеет ограниченный потенциал роста, когда обе ноги активны. Однако после истечения короткого опциона оставшаяся длинная позиция имеет неограниченный потенциал прибыли. На ранних этапах этой торговли это нейтральная торговая стратегия. Если акция начнёт двигаться больше, чем ожидалось, это может привести к ограниченным прибылям.

Будьте внимательны к датам истечения

По мере приближения даты истечения короткого опциона необходимо принять меры. Если короткий опцион истекает вне денег, контракт истекает без стоимости. Если опцион в деньгах, трейдер должен рассмотреть возможность выкупа опциона по рыночной цене. После того как трейдер предпринял действия с коротким опционом, он может решить, переносить ли длинную позицию.

Правильно выбирайте момент входа

Последний риск, который следует избежать при торговле календарными спредами — это несвоевременный вход. В целом, рыночный тайминг менее критичен при торговле спредами, но очень плохо рассчитанная торговля может привести к максимальному убытку очень быстро. Поэтому важно оценить состояние общего рынка и убедиться, что вы торгуете в направлении основного тренда акции.

Заключение

Подводя итог, важно помнить, что длинный календарный спред — это нейтральная и в некоторых случаях направленная торговая стратегия, используемая, когда трейдер ожидает постепенного или бокового движения в краткосрочной перспективе и имеет более выраженное направленное смещение на протяжении жизни опциона с более отдалённым сроком. Эта торговля строится путём продажи опциона с ближайшим сроком и покупки опциона с более отдалённым сроком, что приводит к чистому дебету. Этот спред можно создать с помощью коллов или путов, поэтому он может быть бычьей или медвежьей стратегией. Трейдер хочет видеть, как опцион с ближайшим сроком теряет стоимость быстрее, чем опцион с более отдалённым сроком.

При торговле этой стратегией следует помнить о нескольких ключевых моментах:

• Может использоваться как бычья или медвежья стратегия
• Генерирует прибыль по мере временного затухания
• Риск ограничен чистым дебетом
• Выигрывает от увеличения волатильности
• При исполнении трейдер теряет оставшуюся временную стоимость позиции
• Обеспечивает дополнительное плечо для получения избыточных доходов
• Убытки ограничены, если цена акции резко движется

Что такое календарный спред и как он работает