Своп на корреляцию — это внебиржевой дериватив для спекуляции и хеджирования корреляции между активами. Контракт выплачивает разницу между реализованной и фиксированной корреляцией, рассчитываемой как взвешенное среднее попарных коэффициентов корреляции.
Своп на корреляцию (Correlation swap) — это внебиржевой финансовый дериватив, который позволяет спекулировать на средней наблюдаемой корреляции набора базовых активов или защищаться от связанных с ней рисков. Базовые активы должны иметь периодически наблюдаемые цены, такие как товары, валютные курсы, процентные ставки или индексы акций.
Определение выплат
Фиксированная часть свопа на корреляцию выплачивает номинальную стоимость N_corr, умноженную на согласованный страйк ρ_strike, а плавающая часть выплачивает реализованную корреляцию ρ_realized. Стоимость контракта при истечении с позиции того, кто платит фиксированную ставку, составляет:
N_corr(ρ_realized − ρ_strike)
Для набора n ценных бумаг с неотрицательными весами w_i реализованная корреляция определяется как взвешенное среднее всех попарных коэффициентов корреляции ρ_i,j:
ρ_realized := (∑_{i≠j} w_i w_j ρ_i,j) / (∑_{i≠j} w_i w_j)
Обычно ρ_i,j рассчитывается как коэффициент корреляции Пирсона между дневными логарифмическими доходностями активов i и j, возможно, при предположении нулевого среднего значения.
Большинство своповых контрактов на корреляцию торгуются с равными весами, в этом случае формула реализованной корреляции упрощается до:
ρ_realized = (2 / (n(n−1))) ∑_{i>j} ρ_i,j
Особенность своповых контрактов на корреляцию заключается в том, что логика несколько противоинтуитивна: покупатель защиты платит фиксированную ставку, в отличие от обычных своповых контрактов.
Ценообразование и оценка
На данный момент не существует общепринятых в отрасли моделей, которые одновременно учитывали бы стохастическую корреляцию и были бы свободны от арбитража.
🔑 Ключевые факты
- Своп на корреляцию позволяет торговать средней корреляцией набора базовых активов
- Выплата зависит от разницы между реализованной и страйк-корреляцией
- Реализованная корреляция рассчитывается как взвешенное среднее попарных коэффициентов корреляции Пирсона
- Большинство контрактов торгуются с равными весами активов
- Логика защиты противоинтуитивна: покупатель защиты платит фиксированную ставку
- Базовые активы должны иметь периодически наблюдаемые цены
- Не существует единых отраслевых моделей ценообразования, свободных от арбитража
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- В своп на корреляцию покупатель защиты платит фиксированную ставку, что противоположно логике большинства других производных инструментов
- Реализованная корреляция рассчитывается между дневными логарифмическими доходностями, часто при предположении нулевого среднего значения
- Большинство своповых контрактов на корреляцию торгуются с равными весами всех активов в портфеле