Своп корреляции — это финансовый инструмент, позволяющий трейдерам и инвесторам спекулировать на изменении корреляции между несколькими активами или защищать свои портфели от связанных рисков. Этот внебиржевой дериватив выплачивает разницу между реализованной и фиксированной корреляцией, что делает его важным инструментом для управления портфельными рисками.
Своп корреляции — это внебиржевой дериватив для спекуляции и хеджирования рисков средней корреляции активов. Контракт выплачивает разницу между реализованной и фиксированной корреляцией, рассчитываемой на основе попарных коэффициентов корреляции Пирсона.
Своп корреляции (Correlation swap) — это внебиржевой финансовый дериватив, который позволяет спекулировать на средней корреляции набора базовых активов или хеджировать связанные с ней риски. Базовые активы должны иметь периодически наблюдаемые цены, такие как товары, валютные курсы, процентные ставки или индексы акций.
Определение выплат
Фиксированная часть свопа корреляции выплачивает номинальную стоимость N_corr, умноженную на согласованный страйк ρ_strike, а плавающая часть выплачивает реализованную корреляцию ρ_realized. Стоимость контракта при истечении с позиции того, кто платит фиксированную ставку, составляет:
N_corr(ρ_realized − ρ_strike)
Для набора неотрицательных весов w_i на n ценных бумаг реализованная корреляция определяется как взвешенное среднее всех попарных коэффициентов корреляции ρ_i,j:
ρ_realized := (∑_{i≠j} w_i w_j ρ_i,j) / (∑_{i≠j} w_i w_j)
Обычно ρ_i,j рассчитывается как коэффициент корреляции Пирсона между дневными логарифмическими доходностями активов i и j, возможно, при предположении нулевого среднего.
Большинство своп корреляции торгуются с равными весами, в этом случае формула реализованной корреляции упрощается до:
ρ_realized = (2 / (n(n−1))) ∑_{i>j} ρ_i,j
Особенность своп корреляции заключается в некоторой контринтуитивности: покупатель защиты платит фиксированную ставку, в отличие от обычных свопов.
Ценообразование и оценка
На данный момент не существует стандартных отраслевых моделей, которые одновременно имели бы стохастическую корреляцию и были бы свободны от арбитража.
🔑 Ключевые факты
- Своп корреляции — внебиржевой финансовый дериватив для управления корреляционными рисками
- Выплата зависит от разницы между реализованной и страйк-корреляцией: N_corr(ρ_realized − ρ_strike)
- Реализованная корреляция рассчитывается как взвешенное среднее попарных коэффициентов корреляции
- Большинство контрактов торгуются с равными весами для упрощения расчётов
- Базовые активы включают товары, валюты, процентные ставки и индексы акций
- Корреляция рассчитывается на основе дневных логарифмических доходностей активов
- Отсутствуют стандартные отраслевые модели ценообразования со стохастической корреляцией
Что такое своп корреляции и как он работает
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Своп корреляции — один из немногих финансовых инструментов, где покупатель защиты платит фиксированную ставку вместо получения, что противоречит интуиции
- Реализованная корреляция в своп корреляции с равными весами рассчитывается как простое среднее арифметическое всех попарных корреляций, что упрощает вычисления
- Отсутствие стандартной модели ценообразования для своп корреляции со стохастической корреляцией делает эти инструменты сложными для оценки и хеджирования