Письмо о высокой уверенности — это финансовый инструмент, разработанный инвестиционными банкирами для облегчения корпоративных поглощений и выкупов с использованием заемных средств. Созданное компанией Drexel Burnham Lambert в 1980-х годах, оно позволяло рейдерам запускать LBO без полного наличия долга, опираясь на репутацию банка привлекать мусорные облигации. Этот инструмент сыграл значительную роль в развитии финансовых рынков и корпоративных стратегий того времени.
Письмо о высокой уверенности — финансовый инструмент, созданный Drexel Burnham Lambert в 1980-х годах для финансирования корпоративных поглощений. Оно позволяло рейдерам запускать LBO без полного наличия долга, опираясь на репутацию банка привлекать мусорные облигации.
«Письмо о высокой уверенности» — это финансовый инструмент, созданный инвестиционными банкирами компании Drexel Burnham Lambert (Drexel Burnham Lambert), возглавляемой Майклом Милкеном (Michael Milken), в 1980-х годах. Его целью было позволить корпоративным рейдерам запускать предложения о выкупе с использованием заемных средств (LBO) без полного наличия долговой части их финансового пакета.
Происхождение
Письмо было впервые составлено в 1983 году для использования при попытке Карла Айкана (Carl Icahn) захватить Phillips 66. Общепринятое мнение состояло в том, что из-за репутации Айкана как охотника за поглощениями и восприятия мусорных облигаций как бумаги ниже инвестиционного уровня ни один банк не захочет выделить наличные средства для дополнения облигаций, которые выпустит Drexel. Леон Блэк (Leon Black), ведущий инвестиционный банкир Drexel по этой сделке, предложил, чтобы Drexel написал письмо, уведомляющее банки о том, что компания «высоко уверена» в своей способности привлечь необходимый долг вовремя для выполнения обязательств Айкана. Значительная часть долгового финансирования состояла бы из мусорных облигаций, привлеченных Милкеном. По сути, Drexel, как главный андеррайтер долга, не привлекал бы деньги, но обещал, что сможет это сделать.
Письмо о высокой уверенности не имело юридического статуса. Тем не менее, к этому времени Drexel, или точнее Милкен, приобрели репутацию способности создавать рынки для любых продаваемых ими облигаций. Таким образом, его способность привлекать огромные объемы заемного капитала, необходимые для LBO, широко считалась само собой разумеющейся на рынках в те дни. Старшее руководство Drexel рассматривало это как беспроигрышную ситуацию для фирмы. Если бы это сработало, это был бы ценный инструмент для будущих сделок; если бы нет, Drexel не понесла бы значительных убытков.
Айкан не получил фактический контроль над Phillips, но получил достаточно прибыли, чтобы сделка считалась безусловным успехом для Drexel. Письмо о высокой уверенности использовалось еще несколько раз на протяжении многих лет. Учитывая репутацию Drexel, оно считалось столь же надежным, как наличные деньги для корпоративных рейдеров в 1980-х годах.
🔑 Ключевые факты
- Инструмент создан Drexel Burnham Lambert под руководством Майкла Милкена в 1980-х годах
- Впервые использовано в 1983 году при попытке Карла Айкана захватить Phillips 66
- Письмо не имело юридического статуса, но считалось надежным благодаря репутации Drexel
- Позволяло корпоративным рейдерам проводить LBO без полного финансирования
- Основано на способности Milken привлекать огромные объемы мусорных облигаций
- Считалось столь же надежным, как наличные деньги для инвесторов 1980-х
- Использовалось несколько раз после первой успешной сделки с Phillips
Что такое письмо о высокой уверенности и как оно работает
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Письмо о высокой уверенности не имело никакой юридической силы — это был просто документ, основанный на репутации и доверии рынка
- Майкл Милкен смог создать целый рынок мусорных облигаций, что позволило ему обещать привлечение любых объемов капитала
- Инструмент был настолько эффективен, что считался столь же надежным, как наличные деньги в 1980-х годах, несмотря на отсутствие юридических гарантий