Купленная сделка — это форма финансового андеррайтинга, при которой инвестиционный банк или синдикат приобретает ценные бумаги у эмитента до их публичного размещения. Андеррайтер берет на себя полный риск финансирования и действует как принципал, защищая эмитента от рыночных колебаний цены. Это один из основных механизмов привлечения капитала на финансовых рынках.
Купленная сделка — это контракт финансового андеррайтинга, при котором инвестиционный банк приобретает ценные бумаги у эмитента до их размещения. Андеррайтер берет на себя риск финансирования, защищая эмитента от колебаний рыночной цены.
Контракт финансового андеррайтинга
Купленная сделка — это контракт финансового андеррайтинга, часто связанный с первичным размещением акций или публичным предложением ценных бумаг. Она возникает, когда андеррайтер, такой как инвестиционный банк или синдикат, приобретает ценные бумаги у эмитента до подачи предварительного проспекта. Андеррайтер действует как принципал, а не как агент, и таким образом фактически «занимает длинную позицию» по ценной бумаге. Банк договаривается о цене с эмитентом (обычно со скидкой к текущей рыночной цене, если она применима).
Преимущество купленной сделки с точки зрения эмитента заключается в том, что ему не нужно беспокоиться о риске финансирования (риск того, что финансирование может быть осуществлено только со слишком большой скидкой к рыночной цене). Это контрастирует с методом построения книги заказов или полностью маркетируемой сделкой, где андеррайтеры должны «продвигать» предложение потенциальным покупателям, и только после этого устанавливается цена.
Преимущества и недостатки
Преимущества купленной сделки с точки зрения андеррайтера включают:
- Купленные сделки обычно оцениваются со значительно большей скидкой к рыночной цене, чем полностью маркетируемые сделки, и поэтому могут быть легче проданы;
- Эмитент/клиент может быть готов провести сделку только в виде купленной сделки, так как это исключает риск исполнения или рыночный риск.
Недостаток купленной сделки с точки зрения андеррайтера заключается в том, что если он не сможет продать ценные бумаги, ему придется их держать. Это обычно происходит в результате падения рыночной цены ниже цены размещения, что означает убыток для андеррайтера. Андеррайтер также использует свой капитал, который в противном случае, вероятно, был бы использован более эффективно (учитывая, что инвестиционные банки на стороне продавца обычно не занимаются покупкой новых выпусков ценных бумаг).
🔑 Ключевые факты
- Купленная сделка связана с первичным размещением акций и публичным предложением ценных бумаг
- Андеррайтер действует как принципал, а не как агент, занимая длинную позицию по ценной бумаге
- Ценные бумаги приобретаются со скидкой к текущей рыночной цене
- Эмитент избегает риска финансирования и рыночного риска
- Андеррайтер берет на себя риск неудачной продажи ценных бумаг
- Купленные сделки оцениваются со значительно большей скидкой, чем полностью маркетируемые сделки
- Андеррайтер использует собственный капитал для приобретения ценных бумаг
Что такое купленная сделка и как она работает
❓ Часто задаваемые вопросы
💡 Интересные факты
- Купленные сделки часто используются, когда эмитент предпочитает гарантированное финансирование вместо риска неудачного размещения
- Инвестиционные банки иногда держат ценные бумаги из купленных сделок на своем балансе в течение длительного времени, если рынок неблагоприятен
- Размер скидки в купленной сделке зависит от волатильности рынка и репутации эмитента — более рискованные компании получают большую скидку