Центральный банк: функции, история и роль в экономике

Центральный банк — это государственное учреждение, которое управляет денежно-кредитной политикой страны и обладает монополией на выпуск денег. В отличие от коммерческих банков, центральный банк играет ключевую роль в обеспечении экономической стабильности, осуществляет банковский надзор и регулирует финансовую систему государства.

Государственный орган, управляющий валютой и денежно-кредитной политикой

Центральный банк — это учреждение, которое управляет денежно-кредитной политикой страны или валютного союза. В отличие от коммерческого банка, центральный банк обладает монополией на увеличение денежной базы. Многие центральные банки также имеют надзорные и нормативные полномочия для обеспечения стабильности коммерческих банков в их юрисдикции, предотвращения банковских паник и в некоторых случаях для обеспечения защиты потребителей финансовых услуг, борьбы с мошенничеством, отмыванием денег и финансированием терроризма. Центральные банки играют решающую роль в макроэкономическом прогнозировании, что особенно важно при принятии решений по денежно-кредитной политике в периоды экономических потрясений.

В большинстве развитых стран центральные банки обычно создаются как институционально независимые от политического влияния, хотя правительства обычно имеют над ними определённые права управления, законодательные органы осуществляют надзор, и центральные банки часто проявляют чувствительность к политическим факторам.

Вопросы независимости центральных банков, их политики и риторика руководителей центральных банков, а также основы макроэкономической политики государства остаются предметом критики и споров среди политиков, исследователей и специализированных СМИ.

Определение

Понятие центральных банков как отдельной категории финансовых учреждений сформировалось постепенно и полностью оформилось только в XX веке. После Первой мировой войны ведущие центральные банкиры Великобритании и США — Монтагю Норман (Montagu Norman) и Бенджамин Стронг (Benjamin Strong) — согласовали определение центральных банков, которое было одновременно описательным и нормативным. С тех пор центральные банки чётко отличаются от других финансовых учреждений, за исключением периода коммунизма в так называемых одноуровневых банковских системах, например в Венгрии между 1950 и 1987 годами.

Учёные по-разному оценивают время появления первых центральных банков. Долгое время считалось, что Стокгольмский банк (Stockholms Banco, основан в 1657 году) как первый эмитент банкнот был самым старым центральным банком, а его преемник Риксбанк (Sveriges Riksbank) — самым старым действующим центральным банком. Банк Англии считался вторым по возрасту и служил моделью для всех последующих центральных банков.

Однако в современной науке выпуск банкнот рассматривается как один из нескольких способов предоставления центральной банковской денежной массы. По этому определению муниципальные банки позднего Средневековья и раннего Нового времени, такие как Таула де канви де Барселона (Taula de canvi de Barcelona, основана в 1401 году) или Амстердамский банк (Bank of Amsterdam, основан в 1609 году), также считаются ранними центральными банками.

Названия

Единой терминологии для названия центральных банков не существует. Ранние центральные банки часто были единственным или главным финансовым учреждением в своей юрисдикции и обычно назывались «банк [города или страны]» — например, Амстердамский банк, Гамбургский банк, Банк Англии.

Термин «центральный банк» появился только в начале XIX века, но тогда он обозначал головной офис многофилиального банка. Во времена Уолтера Бэджхота (Walter Bagehot) в его знаменитом эссе 1873 года центральные банки часто называли «банками эмиссии».

Названия современных центральных банков включают:

• «Банк [страны]»: например, Банк Франции (1800), Банк Японии (1882), Банк Китая (1912), Банк Канады (1934), Банк Кореи (1950)
• «Национальный банк»: например, Национальный банк Бельгии (1850), Национальный банк Швейцарии (1907), Национальный банк Украины (1991)
• «Государственный банк»: например, Государственный банк Пакистана (1948), Государственный банк Вьетнама (1951)
• «Резервный банк»: например, Федеральная резервная система США (1913), Резервный банк Индии (1935), Резервный банк Австралии (1960)
• «Центральный банк»: например, Центральный банк Турции (1930), Центральный банк Аргентины (1935), Центральный банк Бразилии (1964), Европейский центральный банк (1998)
• «Денежный орган»: например, Денежный орган Сингапура (1971), Денежный орган Гонконга (1993)

В некоторых случаях используются названия на местных языках: Риксбанк (Sveriges Riksbank), Немецкий федеральный банк (Deutsche Bundesbank), Центральный банк Филиппин (Bangko Sentral ng Pilipinas).

Некоторые коммерческие банки имеют названия, похожие на названия центральных банков, хотя таковыми не являются: например, Государственный банк Индии, Центральный банк Индии, Национальный банк Греции, Банк Бразилии.

Главный руководитель центрального банка обычно называется Губернатором, Президентом или Председателем.

История

Широкое распространение центральных банков — явление относительно недавнее. В начале XX века примерно две трети суверенных государств не имели центрального банка. Волны создания центральных банков произошли в межвоенный период и после Второй мировой войны.

В XX веке центральные банки часто создавались с целью привлечения иностранного капитала, поскольку кредиторы предпочитали давать займы странам с центральным банком, работающим на золотом стандарте.

Предыстория

Использование денег как единицы учёта предшествует письменной истории. Государственный контроль над деньгами документирован в древнеегипетской экономике (2750–2150 годы до н.э.). Египтяне измеряли стоимость товаров единицей, называемой шат, которая была связана с золотом.

Простой выпуск бумажной валюты государством — это не то же самое, что центральное банковское дело. Разница в том, что государственная финансовая денежная масса, как, например, бумажная валюта в Китае при династии Юань, обычно не свободно конвертируется и, следовательно, имеет низкое качество, что иногда приводит к гиперинфляции.

С XII века в Южной Европе возникла сеть профессиональных банков. Банки могли использовать безналичные деньги для создания депозитов своих клиентов и самостоятельно выпускать, одалживать и переводить деньги без прямого контроля политических властей.

Ранние муниципальные центральные банки

Таула де канви де Барселона, основанная в 1401 году, — первый пример муниципальных государственных банков, которые пионерски внедряли центральное банковское дело в ограниченном масштабе. Её вскоре скопировал Банк Святого Георгия в Генуе (основан в 1407 году). Заметные муниципальные центральные банки были основаны в начале XVII века в ведущих коммерческих центрах Северо-Западной Европы: Амстердамский банк (1609) и Гамбургский банк (1619). Эти учреждения предоставляли инфраструктуру для безналичных международных платежей и повышали эффективность международной торговли.

Ранние национальные центральные банки

Шведский центральный банк, известный с 1866 года как Риксбанк, был основан в Стокгольме в 1664 году из остатков обанкротившегося Стокгольмского банка и подчинялся парламенту Швеции.

Банк Англии был создан по инициативе Чарльза Монтагю (Charles Montagu, 1st Earl of Halifax) на основе предложения Уильяма Патерсона (William Paterson). Королевская хартия была выдана 27 июля 1694 года. Банк получил исключительное право на управление государственными средствами и был единственной корпорацией с ограниченной ответственностью, имеющей право выпускать банкноты. Однако ранний Банк Англии не имел всех функций современных центральных банков.

В начале XVIII века крупный эксперимент национального центрального банковского дела во Франции провалился с Королевским банком (Banque Royale) Джона Ло (John Law) в 1720–1721 годах. Позже во Франции были другие попытки, включая Кассу дисконта (Caisse d’Escompte), созданную в 1767 году. Король Карл III основал Банк Испании в 1782 году. Русский ассигнационный банк, основанный в 1769 году Екатериной Великой, отличался тем, что был напрямую собственностью Российской империи, а не частных акционеров.

В молодых Соединённых Штатах Александр Гамильтон (Alexander Hamilton), будучи министром финансов в 1790-х годах, создал Первый банк Соединённых Штатов несмотря на сильное сопротивление республиканцев.

Национальные центральные банки с 1800 года

Центральные банки были основаны во многих европейских странах в XIX веке. Наполеон создал Банк Франции в 1800 году для стабилизации и развития французской экономики и улучшения финансирования своих войн. Банк Франции оставался самым важным континентальным европейским центральным банком на протяжении XIX века.

Банк Финляндии был основан в 1812 году, вскоре после того, как Финляндия была отделена от Швеции Россией и стала великим герцогством. Одновременно квазицентральную банковскую роль играла небольшая группа мощных семейных банковских сетей, типичным примером которых был дом Ротшильдов (House of Rothschild) с филиалами в крупных городах Европы.

Теория центрального банковского дела развивалась в XIX веке. Генри Торнтон (Henry Thornton), противник доктрины реальных векселей, был защитником буллионистской позиции и значительной фигурой в денежной теории. В 1802 году Торнтон написал работу «Исследование о природе и действии бумажного кредита Великобритании», в которой утверждал, что увеличение бумажного кредита не вызвало кризис 1797 года.

В Великобритании до середины XIX века коммерческие банки могли выпускать собственные банкноты. Многие считают истоки центрального банка связанными с принятием Закона о банковских хартиях 1844 года (Bank Charter Act 1844). Этот закон институционализировал буллионизм в Британии, создав соотношение между золотыми резервами Банка Англии и выпускаемыми им банкнотами. Закон также строго ограничил выпуск банкнот провинциальными банками.

Банк Англии взял на себя роль кредитора последней инстанции в 1870-х годах после критики его слабого ответа на крах компании Overend, Gurney and Company. Журналист Уолтер Бэджхот написал об этом в своей работе «Ломбард-стрит: описание денежного рынка», в которой выступал за то, чтобы банк официально стал кредитором последней инстанции во время кредитного кризиса.

В XIX и начале XX века центральные банки в большинстве европейских стран и Японии развивались в условиях международного золотого стандарта. Свободное банковское дело или валютные советы были распространены в то время. Однако проблемы с крахами банков во время спадов привели к более широкой поддержке центральных банков в странах, которые их ещё не имели, например в Австралии.

В Соединённых Штатах роль центрального банка была упразднена в так называемой Банковской войне 1830-х годов президентом Эндрю Джексоном (Andrew Jackson). В 1913 году США создали Федеральную резервную систему (Federal Reserve System) путём принятия Закона о Федеральной резервной системе.

После Первой мировой войны Экономическая и финансовая организация (EFO) Лиги Наций, под влиянием идей Монтагю Нормана и других ведущих политиков и экономистов того времени, активно способствовала независимости центральных банков. Это был ключевой компонент экономической ортодоксии, которую EFO пропагандировала на Брюссельской конференции (1920). EFO направляла создание Австрийского национального банка, Венгерского национального банка, Банка Данцига и Банка Греции, а также комплексные реформы Болгарского национального банка и Банка Эстонии.

Бразилия учредила центральный банк в 1945 году, который был предшественником Центрального банка Бразилии, созданного двадцать лет спустя. После обретения независимости многие африканские и азиатские страны также учредили центральные банки или валютные союзы. Резервный банк Индии, который был основан во время британского колониального правления как частная компания, был национализирован в 1949 году после независимости Индии.

К началу XXI века большинство стран мира имели национальный центральный банк, учреждённый как государственное учреждение, хотя с очень разными степенями независимости.

Колониальные, экстерриториальные и федеральные центральные банки

До почти всеобщего принятия модели национальных государственных центральных банков ряд экономик полагались на центральный банк, который фактически или юридически управлялся извне их территории. Первые колониальные центральные банки, такие как Банк Явы (основан в 1828 году в Батавии), Банк Алжира (основан в 1851 году в Алжире) или Гонконгско-Шанхайская корпорация (основана в 1865 году в Гонконге), работали из самой колонии.

После распространения трансконтинентального использования электрического телеграфа с подводными кабелями новые колониальные банки обычно размещались в метрополии; известные примеры включали Банк Индокитая (основан в 1875 году в Париже), Банк Западной Африки (основан в 1901 году) и Банк Мадагаскара (основан в 1925 году).

В некоторых случаях независимые страны, которые не имели сильной внутренней базы накопления капитала и критически зависели от иностранного финансирования, находили преимущество в предоставлении центральной банковской роли банкам, которые были фактически или даже юридически иностранными. Семинальным случаем был Имперский оттоманский банк (Imperial Ottoman Bank), основанный в 1863 году как франко-британское совместное предприятие. Особенно вопиющим случаем был Национальный банк Гаити (основан в 1881 году в Париже), который захватил значительные финансовые ресурсы из экономически борющейся, но независимой нации Гаити.

Другие случаи включают Имперский банк Персии (основан в 1885 году в Лондоне) и Национальный банк Албании (основан в 1925 году в Риме). Государственный банк Марокко был основан в 1907 году с международным участием акционеров и функциями управления, распределёнными между Парижем и Танжером.

В других случаях были организованы валютные союзы, такие как Бельгийско-люксембургский экономический союз, основанный в 1921 году, при котором Люксембург не имел центрального банка, но управлялся национальным центральным банком (в данном случае Национальным банком Бельгии), а не наднациональным.

Ещё один паттерн был установлен в странах, где федеративные или иные субсуверенные образования имели широкую политическую автономию, которая отражалась в организации самого центрального банка. К ним относились, например, Австро-венгерский банк (1878–1918), Федеральная резервная система США в её первые два десятилетия, Банк немецких земель (1948–1957) или Национальный банк Югославии (1972–1993).

Напротив, некоторые страны, которые политически организованы как федерации, такие как современная Канада, Мексика или Швейцария, полагаются на унитарный центральный банк.

Наднациональные центральные банки

Во второй половине XX века распад колониальных систем оставил некоторые группы стран, использующих одну валюту, несмотря на то, что они достигли национальной независимости. В отличие от развала Австро-Венгрии и Османской империи после Первой мировой войны, некоторые из этих стран решили продолжить использование общей валюты, образуя валютный союз и поручив его управление общему центральному банку. Примеры включают Восточнокарибский валютный орган, Центральный банк западноафриканских государств и Банк центральноафриканских государств.

Концепция наднационального центрального банковского дела приобрела глобальное значение с Экономическим и валютным союзом Европейского союза и учреждением Европейского центрального банка в 1998 году. В 2014 году ЕЦБ взял на себя дополнительную роль банковского надзора в рамках вновь установленной политики европейского банковского союза.

Мандаты центральных банков

Мандаты и цели центральных банков могут быть установлены законом, исполнительной властью или остаются на усмотрение центрального банка в зависимости от страны.

Ценовая стабильность

Основная роль центральных банков обычно заключается в поддержании ценовой стабильности, которая может быть определена как определённый уровень инфляции. Инфляция определяется либо как девальвация валюты, либо как рост цен относительно валюты. Большинство центральных банков в настоящее время имеют целевой показатель инфляции около 2%.

Поскольку инфляция снижает реальную заработную плату, кейнсианцы рассматривают инфляцию как решение проблемы непроизвольной безработицы. Однако «непредвиденная» инфляция приводит к потерям кредиторов, поскольку реальная процентная ставка будет ниже ожидаемой. Таким образом, кейнсианская денежно-кредитная политика направлена на достижение стабильного уровня инфляции.

Центральные банки как денежные органы в представительных государствах взаимосвязаны через глобализированные финансовые рынки. Как регулятор одной из наиболее распространённых валют в глобальной экономике, Федеральная резервная система США играет непропорционально большую роль на международном денежном рынке.

Высокая занятость

Фрикционная безработица — это период между работами, когда работник ищет или переходит с одной работы на другую. Безработица сверх фрикционной безработицы классифицируется как непроизвольная безработица. Например, структурная безработица — это форма непроизвольной безработицы, вытекающая из несоответствия между спросом на рынке труда и навыками и местоположением работников, ищущих работу. Макроэкономическая политика в целом направлена на снижение непроизвольной безработицы.

Экономический рост

Экономический рост может быть улучшен за счёт инвестиций в капитал, такой как более совершенное оборудование. Низкая процентная ставка означает, что фирмы могут занимать деньги для инвестирования в свой капитальный запас и платить меньше процентов за это. Снижение процентной ставки поэтому считается способствующим экономическому росту и часто используется для облегчения периодов низкого экономического роста.

С другой стороны, повышение процентной ставки часто используется в периоды высокого экономического роста как контрциклический инструмент для предотвращения перегрева экономики и избежания пузырей на рынке.

Дополнительные цели денежно-кредитной политики включают стабильность процентных ставок, финансового рынка и валютного рынка. Цели часто не могут быть отделены друг от друга и часто конфликтуют. Например, дефицитные расходы имеют тенденцию увеличивать инфляцию. Цели должны быть тщательно взвешены перед реализацией политики.

Смягчение трагедии общего достояния

Некоторые считают, что центральные банки должны смягчать трагедию общего достояния, например изменение климата. После Парижского соглашения об изменении климата ведётся дискуссия о том, должны ли центральные банки также преследовать экологические цели в рамках своей деятельности.

В 2017 году восемь центральных банков создали Сеть озеленения финансовой системы (NGFS) для оценки того, как центральные банки могут использовать свои нормативные и денежно-кредитные инструменты для поддержки смягчения изменения климата. Сегодня в NGFS участвуют более 70 центральных банков.

В январе 2020 года Европейский центральный банк объявил, что будет учитывать климатические соображения при пересмотре своей денежно-кредитной политики.

Сторонники «зелёной денежно-кредитной политики» предлагают, чтобы центральные банки включали климатические критерии в свои рамки приемлемости залога при проведении покупок активов и в своих операциях рефинансирования. Однако критики, такие как Йенс Вайдманн (Jens Weidmann), утверждают, что проведение климатической политики — это не роль центральных банков.

Китай является одним из наиболее продвинутых центральных банков в отношении зелёной денежно-кредитной политики. Он предоставил зелёным облигациям преимущественный статус для снижения их доходности и использует оконную политику для направления зелёного кредитования.

Последствия потенциальных неиспользованных активов в экономике подчёркивают один пример встроенного переходного риска для изменения климата с потенциальными каскадными эффектами по всей финансовой системе. В ответ центральные банки приняли или им были предложены четыре широких типа вмешательств, включая разработку методологии, поощрение инвесторов, финансовое регулирование и наборы инструментов политики.

Достижение порога 2°C отчасти зависит от разработки климатически согласованных финансовых нормативов. Значительная проблема заключается в отсутствии осведомлённости среди корпораций и инвесторов, вызванной плохим потоком информации и недостаточным раскрытием информации. Для решения этой проблемы регуляторы и центральные банки способствуют прозрачности, интегрированной отчётности и спецификациям воздействия с целью содействия долгосрочным целям с низким уровнем выбросов углерода, а не краткосрочным финансовым целям.

Количественное смягчение — это потенциальная мера, которая может быть применена центральными банками для достижения перехода на низкоуглеродную экономику. Хотя исторически существует предвзятость в отношении высокоуглеродных компаний, включённых в портфели центральных банков из-за их высоких кредитных рейтингов, инновационные подходы к количественному смягчению могли бы инвертировать эту тенденцию в пользу низкоуглеродных активов.

Учитывая потенциальное влияние центральных банков на изменение климата, важно учитывать мандаты центральных банков. Мандат центрального банка может быть узким, что означает, что даны только несколько целей, ограничивая способность центрального банка включить изменение климата в свою политику. Однако мандаты центральных банков не обязательно должны быть изменены для размещения деятельности, связанной с изменением климата. Например, Европейский центральный банк включил выбросы углерода в свои критерии покупки активов, несмотря на его относительно узкий мандат, сосредоточенный на ценовой стабильности.

Операции центральных банков

Функции центрального банка могут включать:

• Денежно-кредитная политика: установление официальной процентной ставки и контроль денежной массы
• Финансовая стабильность: действие в качестве банкира правительства и банкира банков («кредитор последней инстанции»)
• Управление резервами: управление иностранной валютой и золотыми резервами страны и государственными облигациями
• Банковский надзор: регулирование и надзор за банковской индустрией и валютными обменами
• Система платежей: управление или надзор за средствами платежа и системами межбанковских расчётов
• Выпуск монет и банкнот
• Другие функции центральных банков могут включать экономические исследования, сбор статистики, надзор за схемами гарантирования депозитов, консультирование правительства по финансовой политике

Денежно-кредитная политика

Центральные банки реализуют выбранную страной денежно-кредитную политику.

Выпуск валюты

На самом базовом уровне денежно-кредитная политика включает определение формы валюты, которую может иметь страна — фиатная валюта, валюта, обеспеченная золотом (запрещена для стран в Международном валютном фонде), валютный совет или валютный союз.

Когда страна имеет собственную национальную валюту, это включает выпуск некоторой формы стандартизированной валюты, которая по сути является формой расписки: «деньги» при определённых обстоятельствах. Исторически это часто было обещанием обменять деньги на драгоценные металлы в некотором фиксированном количестве. Теперь, когда многие валюты являются фиатными деньгами, «обещание платить» состоит из обещания принять эту валюту для оплаты налогов.

Центральный банк может использовать валюту другой страны либо прямо в валютном союзе, либо косвенно в валютном совете. В последнем случае, примером которого является Национальный банк Болгарии, Гонконг и Латвия (до 2014 года), местная валюта обеспечена по фиксированному курсу иностранной валютой, которой располагает центральный банк.

Подобно коммерческим банкам, центральные банки держат активы (государственные облигации, иностранную валюту, золото и другие финансовые активы) и несут обязательства (выпущенную валюту). Центральные банки создают деньги, выпуская банкноты и одалживая их правительству в обмен на приносящие проценты активы, такие как государственные облигации. Когда центральные банки решают увеличить денежную массу на сумму, превышающую сумму, которую решает занять их национальное правительство, центральные банки могут покупать частные облигации или активы, номинированные в иностранных валютах.

Европейский центральный банк перечисляет свой процентный доход центральным банкам стран-членов Европейского союза. Федеральная резервная система США перечисляет большую часть своих прибылей в казначейство США. Этот доход, полученный от власти выпускать валюту, называется сеньораж и обычно принадлежит национальному правительству. Санкционированная государством власть создавать валюту называется Правом эмиссии. На протяжении истории были разногласия по поводу этой власти, поскольку тот, кто контролирует создание валюты, контролирует доход от сеньража.

Выражение «денежно-кредитная политика» также может более узко относиться к целевым процентным ставкам и другим активным мерам, предпринимаемым денежным органом.

Инструменты денежно-кредитной политики

Основным инструментом денежно-кредитной политики, доступным центральным банкам, является установленная процентная ставка, выплачиваемая на квалифицированные депозиты, хранящиеся у них. Корректировка этой ставки вверх или вниз влияет на ставку, которую коммерческие банки платят по своим собственным депозитам клиентов, что, в свою очередь, влияет на ставку, которую коммерческие банки взимают с клиентов за кредиты.

Центральный банк влияет на денежную базу через операции на открытом рынке, если его страна имеет хорошо развитый рынок государственных облигаций. Это предполагает управление количеством денег в обращении путём покупки и продажи различных финансовых инструментов, таких как казначейские векселя, соглашения об обратной покупке или «репо», корпоративные облигации или иностранные валюты, в обмен на деньги на депозите в центральном банке. Эти депозиты конвертируются в валюту, поэтому все эти покупки или продажи приводят к тому, что больше или меньше базовой валюты поступает или выходит из обращения на рынке.

Если центральный банк желает снизить процентные ставки, он снижает свои установленные ставки (банковская ставка, ставка соглашения об обратной покупке и ставка дисконта). Это приводит к тому, что коммерческие банки снижают ставку, которую они платят клиентам по их депозитам, и впоследствии ставки по кредитам снижаются соответственно. Более дешёвый кредит может увеличить потребительские расходы или инвестиции бизнеса, стимулируя рост выпуска. С другой стороны, более дешёвый процентный доход может снизить расходы, подавляя выпуск. Кроме того, когда деловые кредиты становятся более доступными, компании могут расширяться, чтобы удовлетворить спрос потребителей. Они в конечном итоге нанимают больше рабочих, чьи доходы увеличиваются, что, в свою очередь, также увеличивает спрос. Этот метод обычно достаточен для стимулирования спроса и повышения экономического роста.

В других случаях денежно-кредитная политика может вместо этого предполагать определение целевого обменного курса относительно некоторой иностранной валюты или относительно золота. Например, в случае Соединённых Штатов Федеральная резервная система определяет целевую ставку федеральных фондов, ставку, по которой банки-члены одалживают друг другу в течение ночи; однако денежно-кредитная политика Китая (с 2014 года) заключается в определении целевого обменного курса между китайским юанем и корзиной иностранных валют.

Третья альтернатива — изменить резервные требования. Резервное требование относится к доле от общих обязательств, которые банки должны держать под рукой в течение ночи, либо в своих хранилищах, либо в центральном банке. Банки держат только небольшую часть своих активов в виде наличных денег, доступных для немедленного снятия; остальное инвестируется в неликвидные активы, такие как ипотека и кредиты. Снижение резервного требования высвобождает средства для банков для покупки других прибыльных активов. Однако, хотя этот инструмент немедленно увеличивает ликвидность, центральные банки редко изменяют резервное требование, поскольку это часто добавляет неопределённость в планирование банков. Большинство современных центральных банков теперь имеют нулевое формальное резервное требование.

Нетрадиционная денежно-кредитная политика

Другие формы денежно-кредитной политики, особенно используемые, когда процентные ставки находятся на нулевом уровне или близко к нему и существуют опасения по поводу дефляции или дефляция происходит, называются нетрадиционной денежно-кредитной политикой. К ним относятся облегчение кредита, количественное смягчение, прямое руководство и сигнализирование. При облегчении кредита центральный банк покупает активы частного сектора для улучшения ликвидности и улучшения доступа к кредиту. Сигнализирование может использоваться для снижения рыночных ожиданий более низких процентных ставок в будущем. Например, во время кредитного кризиса 2008 года Федеральная резервная система США указала, что ставки будут низкими в течение «продолжительного периода», а Банк Канады дал «условное обязательство» держать ставки на нижней границе 25 базисных пункктов (0,25%) до конца второго квартала 2010 года.

Некоторые предусмотрели использование того, что Милтон Фридман (Milton Friedman) когда-то называл «вертолётными деньгами», при которых центральный банк делал бы прямые переводы гражданам для повышения инфляции до целевого показателя центрального банка. Такой вариант политики может быть особенно эффективен при нулевой нижней границе.

Цифровые валюты центральных банков

С 2017 года перспектива внедрения цифровой валюты центрального банка (CBDC) обсуждается. По состоянию на конец 2018 года по крайней мере 15 центральных банков рассматривали возможность внедрения CBDC. С 2014 года Народный банк Китая работает над проектом цифровой валюты для создания собственной цифровой валюты и систем электронных платежей.

Банковский надзор и другая деятельность

В некоторых странах центральный банк через свои дочерние компании контролирует и мониторит банковский сектор. В других странах банковский надзор осуществляется государственным органом, таким как Казначейство Великобритании, или независимым государственным агентством, например Управлением по финансовому поведению Великобритании. Он проверяет балансовые листы банков, их поведение и политику в отношении потребителей. Помимо рефинансирования, он также предоставляет банкам услуги, такие как передача средств, банкноты и монеты или иностранная валюта. Таким образом, его часто называют «банком банков».

Многие страны будут мониторить и контролировать банковский сектор через несколько различных агентств и в разных целях. Банковское регулирование в Соединённых Штатах, например, сильно фрагментировано с 3 федеральными агентствами — Корпорацией по страхованию депозитов, Советом Федеральной резервной системы или Управлением контролёра валюты и многими другими на государственном и частном уровнях. Обычно существует значительное сотрудничество между агентствами. Например, банки денежных центров, учреждения, принимающие депозиты, и другие типы финансовых учреждений могут подлежать различному (и иногда перекрывающемуся) регулированию.

Любой картель банков особенно тщательно отслеживается и контролируется. Большинство стран контролируют слияния банков и с осторожностью относятся к концентрации в этой отрасли из-за опасности группового мышления и неконтролируемых кредитных пузырей, основанных на единственной точке отказа — кредитной культуре нескольких крупных банков.

Общественное общение

Центральные банки всё больше занимаются общественным общением для обеспечения подотчётности, укрепления доверия и управления инфляционными ожиданиями. Различные аспекты общения центральных банков также анализируются, включая текстовое содержание с использованием методов интеллектуального анализа текста, выражения лиц во время пресс-конференций, вокальные характеристики и ясность и читаемость объявлений денежно-кредитной политики.

Управление центральным банком и независимость

Многие правительства решили сделать центральные банки независимыми. Экономическая логика независимости центрального банка заключается в том, что когда правительства делегируют денежно-кредитную политику независимому центральному банку (с антиинфляционной целью) и отстраняют её от избранных политиков, денежно-кредитная политика не будет отражать интересы политиков. Когда правительства контролируют денежно-кредитную политику, политики могут быть соблазнены повысить экономическую активность перед выборами в ущерб долгосрочному здоровью экономики и страны. Как следствие, финансовые рынки могут не считать будущие обязательства по низкой инфляции достоверными, когда денежно-кредитная политика находится в руках избранных должностных лиц, что увеличивает риск бегства капитала. Альтернативой независимости центрального банка является наличие режимов фиксированного обменного курса.

Правительства обычно имеют определённую степень влияния даже на «независимые» центральные банки; цель независимости в первую очередь состоит в том, чтобы предотвратить краткосрочное вмешательство. В 1951 году Немецкий федеральный банк (Deutsche Bundesbank) стал первым центральным банком, получившим полную независимость, что привело к тому, что эта форма центрального банка называется «моделью Бундесбанка», в отличие, например, от новозеландской модели, которая имеет цель (то есть целевой показатель инфляции), установленную правительством.

Независимость центрального банка обычно гарантируется законодательством и институциональной базой, регулирующей отношения банка с избранными должностными лицами, в частности с министром финансов. Законодательство о центральном банке будет закреплять конкретные процедуры выбора и назначения главы центрального банка. Часто министр финансов назначает губернатора в консультации с советом центрального банка и его действующим губернатором. Кроме того, законодательство будет определять срок полномочий губернатора банка. Наиболее независимые центральные банки пользуются фиксированным невозобновляемым сроком полномочий губернатора, чтобы устранить давление на губернатора угождать правительству в надежде на переизбрание на второй срок. Как правило, независимые центральные банки пользуются как целевой, так и инструментальной независимостью.

Несмотря на их независимость, центральные банки обычно несут ответственность на каком-то уровне перед государственными должностными лицами, либо перед министерством финансов, либо перед парламентом. Например, члены Совета управляющих Федеральной резервной системы США назначаются президентом США и утверждаются Сенатом, публикуют дословные стенограммы, а балансовые листы проверяются Управлением подотчётности правительства. Центральные банки могут нести ответственность и получать легитимность через законы.

В 1990-х годах наблюдалась тенденция к повышению независимости центральных банков как способу улучшения долгосрочных экономических показателей. Хотя был проведён большой объём экономических исследований для определения взаимосвязи между независимостью центрального банка и экономическими показателями, результаты неоднозначны.

Литература по независимости центральных банков определила ряд кумулятивных и дополняющих аспектов:

• **Институциональная независимость**: Независимость центрального банка закреплена в законе и защищает центральные банки от политического вмешательства. В общих чертах, институциональная независимость означает, что политики должны воздерживаться от попыток влиять на решения по денежно-кредитной политике, в то время как центральные банки также должны избегать влияния на государственную политику.

• **Целевая независимость**: Центральный банк имеет право устанавливать свои собственные цели политики, будь то таргетирование инфляции, контроль денежной массы или поддержание фиксированного обменного курса. Хотя этот тип независимости более распространён, многие центральные банки предпочитают объявлять свои цели политики в партнёрстве с соответствующими государственными органами. Это повышает прозрачность процесса установления политики и, таким образом, повышает достоверность выбранных целей, обеспечивая уверенность в том, что они не будут изменены без уведомления. Кроме того, установление общих целей центральным банком и правительством помогает избежать ситуаций, когда денежно-кредитная и фискальная политика находятся в конфликте; комбинация политик, которая явно неоптимальна.

• **Функциональная и операционная независимость**: Центральный банк имеет независимость для определения наилучшего способа достижения своих целей политики, включая типы используемых инструментов и время их использования. Для выполнения своего мандата центральный банк имеет полномочия управлять своими операциями (назначение персонала, установление бюджетов и т.д.) и организовывать свои внутренние структуры без чрезмерного участия правительства. Это наиболее распространённая форма независимости центрального банка. Предоставление независимости Банку Англии в 1997 году было, по сути, предоставлением операционной независимости; целевой показатель инфляции продолжал объявляться в ежегодной речи канцлера парламенту.

• **Личная независимость**: Другие формы независимости невозможны, если главы центральных банков не имеют высокой безопасности пребывания в должности. На практике это означает, что губернаторы должны занимать длительные мандаты (по крайней мере, более длительные, чем избирательный цикл) и определённую степень юридического иммунитета. Один из наиболее распространённых статистических показателей, используемых в литературе в качестве прокси для независимости центрального банка, — это «коэффициент текучести» губернаторов центральных банков. Если правительство имеет привычку часто назначать и заменять губернатора, это явно имеет возможность микроуправлять центральным банком через выбор губернаторов.

• **Финансовая независимость**: Центральные банки имеют полную автономию в своём бюджете, и некоторые даже запрещены от финансирования правительств. Это предназначено для устранения стимулов у политиков влиять на центральные банки.

• **Юридическая независимость**: Некоторые центральные банки имеют собственную правоспособность, что позволяет им ратифицировать международные соглашения без одобрения правительства (как ЕЦБ) и обращаться в суд.

Существует очень сильный консенсус среди экономистов в том, что независимый центральный банк может проводить более достоверную денежно-кредитную политику, делая рыночные ожидания более чувствительными к сигналам от центрального банка. Как Банк Англии (1997), так и Европейский центральный банк были сделаны независимыми и следуют набору опубликованных целевых показателей инфляции, так что рынки знают, чего ожидать. Популизм может снизить фактическую независимость центрального банка.

Международные организации, такие как Всемирный банк, Банк международных расчётов (BIS) и Международный валютный фонд (МВФ), сильно поддерживают независимость центральных банков. Это происходит отчасти из убеждения во внутренних достоинствах повышенной независимости. Поддержка независимости со стороны международных организаций также вытекает отчасти из связи между повышенной независимостью центрального банка и повышенной прозрачностью в процессе установления политики. Например, план действий МВФ по финансовым услугам (FSAP) включает ряд вопросов о независимости центрального банка в разделе прозрачности. Независимый центральный банк получит более высокий рейтинг в обзоре, чем тот, который не является независимым.

Индексы независимости центральных банков позволяют количественно анализировать независимость центрального банка для отдельных стран во времени. Одним из индексов независимости центрального банка является индекс Гаррига (Garriga CBI).

Статистика

Коллективно центральные банки покупают менее 500 тонн золота в год в среднем (из годового глобального производства 2500–3000 тонн). В 2018 году центральные банки коллективно держат более 33 000 метрических тонн золота, примерно пятую часть всего когда-либо добытого золота, согласно Bloomberg News.

В 2016 году 75% активов центральных банков мира контролировались четырьмя центрами в Китае, Соединённых Штатах, Японии и еврозоне. Центральные банки Бразилии, Швейцарии, Саудовской Аравии, Великобритании, Индии и России каждый составляют в среднем 2,5 процента. Оставшиеся 107 центральных банков держат менее 13 процентов. По данным, собранным Bloomberg News, 10 крупнейших центральных банков владели активами на сумму 21,4 триллиона долларов, что на 10 процентов больше, чем в 2015 году.

Что такое центральный банк и его основные функции

📚 Читайте также

• Коммерческий банк: функции, услуги и роль
• Кредитный союз: определение, услуги и преимущества
• Bored & Hungry: ресторан на NFT в Лонг-Бич
• Bundle Africa: платформа криптовалют и платежей
• Крипто-риал: национальная криптовалюта Ирана